定性“流动性问题”
超日太阳上报自救方案
导语：超日太阳董事长倪开禄在向本报谈及“卷款跑路”风波时说，“我一点也不紧张，真的假不了，假的真不了！”
经济观察报 记者 &万晓晓 朱熹妍&1月 9日下午，超日太阳（002506，SZ）董事长倪开禄在向本报谈及&卷款跑路&风波时说，&我一点也不紧张，真的假不了，假的真不了！&
在他看来，眼下最要紧的事情，是青海200MW电站项目的启动，以及尽快改善公司的流动性。为此，公司已经制定了自救方案，上报给相关部门。
本报获悉，为了解决超日太阳的资金链断裂问题，相关部门在10天时间内，召开了三次协调会，以商讨对策。倪开禄表示，通过这次风波，公司也将吸取教训，进入新模式的转型。
非经营问题
1月11日上午，针对超日太阳公司的问题，相关部门召开了第三次协调会议。与会者有证监会、上海证监局、上海高院、上海银监局、交易所、上海市政府和奉贤区政府的领导。
参会的一位相关人士向本报透露，前两次会议都是超日公司向各部门汇报说明公司的情况，而第三次协调会，则是各部门对于超日问题的定调。
该人士称，会议于1月11日下午1点结束，各部门在进行讨论后，最后的结论是：&超日的问题属于流动性问题，而非经营问题。&
&这样的结果蛮好的，我这里青海项目的进展特好。&此时正在青海沟通200MW电站事宜的倪开禄对会议结果反应平静，&我们属于流动性问题是肯定的，所以各政府部门都帮助支持，如果公司是经营性问题，那大家就肯定不会帮助支持了。&
会议形成共识，要求超日公司马上成立债务委员会，分别召开与银行、供应商的债权人会议。银行做到免罚息、继续放贷，而超日要负责与供应商进行协调，谈好付款比例。
据一位参会者透露，与会的证监会领导称，&各部门的高层领导，在10天的时间，这么紧急地为超日太阳公司召开了三次协调会，是属非常少见的，也充分表达了对超日公司的信心和支持。&
在会上，超日公司除了陈述自救方案外，也提出了希望政府给予资金补助和支持。但当场并没有得到明确表态，具体还要看超日公司海外电站的处置情况，以及自救方案的实施。
本报从参会人员和超日太阳了解到，其自救方案大致包括：加紧海外电站的处置，预计将回笼资金14亿，以及加大应收账款的回收，预期能回收资金25亿元，此外，还包括洛阳、九江、上海政府解除对公司资产的查封，保证公司债增信的完成。
此次协调会后，相关银行已经默许不收贷，超日太阳的债权人会议将在本周举行。
倪开禄1月9日傍晚前往青海，洽谈电站项目，那是他下一个希望所在。
在他看来，&外逃&风波来得莫名其妙。直到收到公司所在地南桥镇镇长的短信，才知道一则有关他&携款外逃&的消息，已将公司和他本人推上了风口浪尖。&我当时一点也不紧张，我又没跑路，这是说得清楚的。&倪开禄对本报说，自己并无不良嗜好，&不喝酒，不抽烟，也不赌钱，多次出国，连拉斯维加斯都没有去过。&
但不可避免的是，公司资金链断裂的事实也被充分曝光出来。1月3日下午，境外业务还没处理完的倪开禄，决定先返回上海&救火&。在此之前，为了稳定各方信心，他辞去总经理职务，由女婿张宇欣接任。&公司的策略现在看是有些冒进了，但我没有做错，很多事情是没法提前预知的，现在来评价的，都是以成败论英雄。&倪开禄认为，如果不是银行两个月内收走了3.8亿贷款，公司不至于遭遇如此境地。
他介绍，2010年11月，超日太阳登陆中小板IPO募资23.76亿元，超募9亿元。&2011年的时候，银行都排着队前来送款&。
钱一下子多了起来。当年，超日太阳决定投资30亿资金，将海外电站投资扩大至150MW。以投资海外电站来消化组件库存，并获得销售回款。公司将对外销售的组件，基本锁定为光伏电站投资商，占总销售的90%。&进军海外电站，其实在为公司找出路，光伏产品价格急剧下跌，大家都在亏本赚吆喝，海外电站几乎是唯一盈利路径，不去做，就只有等死。&倪开禄说，&这样的风险在于资金需求大，但当时在选择走这条路的时候，银行对我们的表态是非常积极的，我们手里的资金也很充裕。&
倪分析认为，&造成现在这样状况的原因是，银行态度的扭转和海外的政策风险，谁也不会料到，之后欧债危机导致当地银行对电站建设收紧银根，欧美又对中国光伏产品展开&双反&，客户的付款周期一拖再拖，加剧了资金链的紧张。&&比如，希腊说要退出欧元区，这怎么能事先预估！我们当时正在启动希腊40兆瓦电站的建设，国开行那里有10亿欧元的授信，表示同意希腊项目的贷款，都已经放到贷款池了，突然希腊宣布退出欧元区，国开行的贷款也就停下来了，一下子后续的事情全乱套了，我们为希腊配套的组件都已经发过去了。&这让倪恼火。
为了赶希腊电站上网的工期，使得项目能够正常进行，超日只有自己垫资金进去，连同资本金一起，接近6000万欧元，对现金流造成了非常大的影响。&还有超日在保加利亚的项目，当地政府突然提出，电站要征收39%的上网附加费，这意味着电费收入的近四成没有了，对客户在当地的贷款交易造成很大影响。&倪开禄认为，这些都是没法实现预估的。&此外，公司投资参股的这些海外电站，按审计部门的要求不予并表，造成了公司应收账款13亿元，否则的话，按投资收益，超日在2011年还会有3000万左右的利润呢。&倪开禄说。
紧接着，国内银行也对光伏行业进行了严酷的收贷。2012年5月，银行开始正式对超日收贷，直至11月，超日共计被银行收回贷款达8.8亿元，尤其是10月、11月，公司一下被收掉贷款3.8亿元。&这直接造成了公司资金链的断裂。&倪开禄说，&贷款迟迟不放，资金遭到抽血，企业转眼间就到了今天的境况。&
2012年12月底，超日的子公司收到一笔200多万欧元的进款，结汇后直接被银行划走700万元人民币。&我们是母公司在该行有贷款的，在贷款还没到期的情况下，子公司的款却被他们划走了，况且两家公司是没有财务关联的，是不能搞&父债子还&的。&倪开禄说，划账的银行也承认此举打官司是会输的，但还是把钱划走了。这笔资金本来是倪打算用来发工资的，只有另想办法解决。
从银行排队送钱到紧密收贷，行情迅速发生了逆转，倪开禄父女的股权质押也未能幸免。倪氏父女共持有超日太阳股权3.7亿股，占公司总股份的43.89%，如今已经几乎全部质押，质押对象大多为信托公司，共计融资9.7亿元发展个人业务。
不料，光伏行业的景气度急转直下，超日上市仅两年来，股价跌幅高达75%。&股权质押也是始料不及的，并非像外界说的在疯狂质押，其实，按最初的设计，只质押60%，其余的为机动。没想到股价大幅下跌75%，那只有不断补仓。&倪开禄说，为了补仓，其个人补进去的资金也高达数千万。
在落实完青海业务后，倪开禄还将继续出国处理卖电站和收款事宜，以解决公司流动性的问题。&通常每年还款都在2月到4月间，企业的流动性改善了，贷款也会恢复的。&倪开禄说，&电厂卖了后，公司债也不会有问题了。&
按计划，今年3月，超日将有5亿元人民币能收回，争取在年底再回笼10亿元。4月，美国、意大利的电站会完成退出，希腊电站也即将上网，争取4、5月退出。海外电站只保留保加利亚的项目。
对于质押的信托资产，倪开禄称，信托公司也在想办法，争取找到个打包方一并处理。&接下来，公司的盈利模式将会转型。&倪开禄向本报记者介绍，以前公司在做电站项目时，是投资&运营&转让，接下来，要更改为，与合作伙伴前期开发&项目成熟后要约转让&确保组件供货。
在他看来，后者的模式会让出部分投资利润，但资金上却大大安全，不仅保证了组件供应，也保证了生产利润。
倪开禄称，计划2013年，这个新模式占总体业务比例的20%，2014年提升至40%以上。除了对旧有模式的调整，超日还寄希望于日本市场的爆发式增长。
本报记者联系了超日公司在日本的独家代理商，Chaori　Solar株式会社副会长陈斌，他介绍，&其他一些上市公司在开拓日本市场时，多是以贴牌销售，而超日是直接打自己的品牌，现在前期铺垫已经完成，正在走上正轨&。他认为，在2013年超日太阳会迎来爆发式增长，销量可以达到60兆瓦以上。
在倪开禄的计划中，青海、日本以及海外电站的这些项目加起来，便可以保证公司在接下来的正常运营。目前，公司组件产能500MW，电池片产能500MW。&我们的负债率并不高，只有65%，公司截至2012年12月，账面资产75亿元，债务总计约47亿元，股东权益28亿元。&倪开禄介绍，计划3月份，工厂开工率可达80%。
经济观察网相关产品超日太阳：亏损巨大重组仍变数
来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
　　停牌一个多月的(002506)（现名“ST超日”，代码002506）昨日带帽复牌，毫无悬念以跌停板收场。此外，11超日债23%的跌幅更是债券历史上鲜有。市场的暴跌，与超日太阳的重组预期不确定性有关。根据《投资快报》记者采访行业人士的消息，这次股权受让方青海木里
相关公司股票走势
煤业的资产状况，并不足以填补超日太阳巨额的业绩窟窿。如果启动资产重组，主要还是要看大股东青海国投的重组力度，或是后续会否有其他增量资产借壳上市。　　债券大跌23% 股票跌停　　继爆出业绩预计较去年同比下降超过1500%之后，陷入风口浪尖的A股上市公司超日太阳1月31日再发公告称，经控股股东倪开禄确认，1月15日，倪开禄及其女儿倪娜已与有青海国资背景的青海省木里煤业开发集团有限公司签订了关于转让公司股权的意向书。　　超日太阳的股票以及公司债已经从去年12月20日起停牌。目前，青海木里煤业的重组计划尚待各项手续批准，昨日超日太阳“带帽”复牌。　　从昨日盘面来看，复牌交易第一天，ST超日呈现出恐慌性出逃的迹象。截至收盘时，仍然有接近65万手卖单封在跌停板上，全天都没有打开过跌停板。最终，ST超日报收4.85元，换手率为0.72%。　　另外，从债券市场的走势来看，昨日11超日债的巨大跌幅是债券市场上鲜有的。昨日，“11超日债”在停牌近一个半月后正式恢复交易。“开盘后，"11超日债"便一路下行，盘中跌幅达到20.60%。”一位券商交易员告诉《投资快报》记者，“在流动性堪忧、机构出逃的情况下，该债早盘以93.527元大幅跳空低开，最低探至80元，后在83.5元附近暂时企稳。但截至收盘，该券已跌至79.75元，复盘即遭遇大跌符合市场普遍预期。”　　重组仍存变数　　一位接近超日太阳的人士告诉记者，这次股权的受让方之所以会选择青海的国企，可能与超日太阳在青海的光伏电站业务有关。　　据记者了解，目前地方政府的光伏电站发电项目，每年通过向企业发“路条”的形式分配额度，2012年青海省总1.2个GW额度，分给了42家，平均每家20多兆瓦。　　去年四季度，超日太阳公告披露称，与青海省人民政府、青海天华阳光、青海锦国兴签订了多方合作协议，超日将对青海锦国兴进行控股股权收购，以及对青海天华阳光进行参股投资。根据上述协议，在超日太阳收购青海锦国兴后，如果2012年的光伏制造项目如期推进，青海省承诺2013年后，每年批复给青海天华阳光不少于200MW的一个或多个并网光伏发电项目。　　这次受让的木里煤业是何许人也？资料显示，木里煤业于日由青海省国有资产投资管理有限公司（以下简称“青海国投”）独资组建，属国有企业。中投证券一位长期研究木里煤业的人士称，上述煤矿是青海目前最大的煤矿，不过刚开发不久。其产出中不少是中国比较稀缺的焦煤，经济价值较高，但迫于交通运输瓶颈，目前主要是配给盐湖钾肥公司以及另外一家矿企，产出规模还比较小。“焦煤这么用不是很合理，最好还是运到省外，卖给钢企。”　　中投证券近日发布的债券市场点评报告称，截至2012年9月末，木里煤业资产总额1.69亿元，所有者权益1.06亿元，月销售收入1399.73万元，净利润651.17万元，自身并不具备收购能力，预计需由青海国投提供支持。截至2012年9月末，注册资本40亿元的青海国投总资产为775亿元，净资产249亿元，账面货币资金为140亿元。　　不过，相对于超日太阳的亏损额度，木里煤业的资产只算是小巫见大巫。1月17日，超日太阳盘后公告称，公司2011年度亏损，且公司预计2012年全年亏损9亿元-11亿元，“11超日债”将存在暂停上市的风险，公司股票交易将面临退市风险警示的特别处理。　　“木里煤业的总资产还不到两亿元，想填补超日太阳这个业绩窟窿并不是容易的事，我们现在担心的是，大股东青海国投在债务审查阶段，会查出超日太阳更多的问题，以致影响资产重组的进度。”中投证券一位长期跟踪超日太阳的研究员向《投资快报》记者表示，目前来看，木里煤业受让超日太阳股份的事情还有很多变数，最终还需要看大股东青海国投的重组力度。　　按照该名研究员的观点，目前超日太阳的重组还有很多不确定性，这也是股票复牌交易后跌停的主要原因。来源投资快报)
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