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白银时代的契机
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投资实战宝典
& 银大贵金属经营有限公司编著（2011年第一版）
第一章&黄金投资基础知识&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&3&
第一节&& &黄金的货币历史&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3
第二节&&&& 布雷顿森林体系&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
第三节&&&& 黄金投资品种&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6& &&&&
第四节国际主要黄金市场&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 6
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
第五节国际黄金市场参与者&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 7
第二章黄金公司及黄金交易平台&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10
第一节&& 华盛金道贵金属公司与天津贵金属交易所简介&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 10
第二节&& 天津贵金属交易所交易规则&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 12
第三节&& 投资者各项业务办理流程& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&13
第三章&& 黄金投资分析&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&16
第一节&&& 基本面分析&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 16
第二节&&& 技术面分析 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&22
第四章&&黄金投资策略及风险控制&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 29
第一节黄金市场的投资风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 29
第二节黄金投资的风险控制 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&29
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
第五章&&& 白银投资基础知识&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &33
&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
附：常见金融专业词汇&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&38&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
欢迎选择银大贵金属，本手册将为阁下提供全面的黄金从业专业基础知识。数千年以来，黄金作为一种贵金属，不单是全球货币，还可作为商品、饰物和投资品种。在上世纪80及90年代，随着金融市场急速发展，黄金的重要性下降，不少投资者忽略了黄金这项最后的资产储备。
近年来，投资者对黄金的投资意欲显著上升。事实上，黄金市场持续供不应求，支持金价不断上扬，显然是刺激投资意欲的主因，但全球散户及机构投资者再度投资黄金，亦受其他因素所影响。我们将致力为阁下剖析相关因素，并从投资者的角度阐述黄金市场的特点，为阁下了解黄金奠定分析
黄金作为流通货币有着长远的渊源，时至今日，黄金依然被视为一种&准货币&，为国际所接受。类似于外汇、国债，黄金储备在各国财政储备中均有重要地位。一方面是出于对本国汇率的保障，另一方面则是据此对冲由美元贬值带来的损失。通行约100年之久的&金本位&制度大致分为三个阶段。
1Gold Specie Standard
金币本位制，是金本位货币制度的最早形式，亦称为古典的或纯粹的金本位制，盛行于 年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的比例即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以自由输出或输入国境，并在输出入过程形成铸币--物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。这种制度下的汇率，因铸币平价的作用和受黄金输送点的限制，波动幅度不大。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 2Gold Bullion Standard
3Gold Exchange Standard
金汇兑本位制是一种在金块本位制或金币本位制国家保持外汇，准许本国货币无限制地兑换外汇的金本位制。在该制度下，国内只流通银行券，银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，国际储备除黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。实行金汇兑本位制的国家，要使其货币与另一实行金块或金币本位制国家的货币保持固定比率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。
&布雷顿森林体系&的内容大体包括：成立国际货币基金组织（IMF），在国际间就货币事务进行共同商议，为成员国的短期国际收支逆差提供信贷支持；美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度；取消经常账户交易的外汇管制等。
&布雷顿森林体系&建立了两大国际金融机构即国际货币基金组织（IMF）和世界银行（World Bank）。前者负责向成员国提供短期资金借贷，目的为保障国际货币体系的稳定；后者提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。
&布雷顿森林体系&的实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系。
1.美元与黄金挂钩
各国确认1944年1月美国规定的35美元兑换一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。
2.其他国家货币与美元挂钩
其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。
3.实行可调整的固定汇率制度
《国际货币基金协定》规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各1％的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1％的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行于预，以维持汇率的稳定。
若会员国法定汇率的变动超过1％，就必须得到国际货币基金组织的批准。1971年12月，这种即期汇率变动的幅度扩大为上下2.25％的范围，而决定&平价&的标准，也由黄金改为特别提款权。布雷顿森林体系的这种汇率制度被称为&可调整的钉住汇率制度&。
一、现货(Spot)
二、期货(Future)
三、期权(Option)
黄金期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买或卖出一定数量标的的权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利，则放弃买卖的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买卖期权的费用由市场供求双方力量决定。由于黄金期权买卖涉及内容比较多，期权买卖投资战术也比较多且复杂，不易掌握，目前世界上黄金期权市场并不多。
四、交易所交易基金（ETF）
ETF全称是exchang traded fund，是交易型开放式指数基金。黄金ETF是指以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生品。其基本原理是由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者。国际上比较有名的黄金ETF基金，其购买或抛售黄金对黄金价格也会产生重要影响。
英国伦敦黄金市场堪称世界最古老的黄金交易市场，已有近300年的历史。1968年以前，其在黄金储备及南非黄金的收购上都居于垄断地位。
美国纽约商品交易所是世界最大的黄金期货交易市场。自1974年12月31日黄金非货币化以后，纽约就在世界黄金交易中占据了重要地位。
瑞士苏黎世由于其银行业雄厚实力的支持，20世纪30年代就已成为世界黄金交易中心之一。自20世纪60年代起，苏黎世成为世界第二大黄金交易市场，加上瑞士三大银行的共同努力，使得苏黎世一直保持着世界黄金交易的中心地位。
日本是一个贫金国家，其黄金几乎全部依赖进口。自1973年后，日本黄金交易商允许直接进口黄金。到1980年，日本黄金市场全部解禁，因而得到迅速发展。日本的黄金期货市场有着重要的作用。东京的黄金交易量相当于纽约的三分之二，其黄金期货交易量位居全球第二。
香港高度发达的首饰制造业注定了该地区在世界黄金市场上的重要地位。香港的&金银业贸易场&日交易量为15-20万两。尤其是近年来，随着中国大陆黄金市场的全面开放，香港的黄金交易量迅猛增加，现已位居全球第三，并成为亚洲最大的黄金市场。
新加坡的实金市场成立于1869年，1973年后，新加坡成为全球自由黄金交易市场。1992年，新加坡的黄金进口量占全球黄金总交易量的20%，更确立了该国在实金交易上的重要地位。
七、上海、天津及印度孟买
& &&近年来，中国和印度的黄金消费量在全球遥遥领先，其黄金市场的发展更是突飞猛进，后来居上。中国作为全球最大的黄金生产大国及全球第二大黄金消费大国，印度作为全球最大的黄金消费大国，这两个国家黄金的交易量非常之大，并已形成了雄居全球名列前茅的黄金交易市场。其中，中国最有名的黄金交易市场有上海和天津，印度最有名的黄金交易市场有孟买等城市。
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又可以分为两类，一种是仅仅代客户进行买卖和结算，本身并不参加黄金买卖，以苏黎世的三大银行为代表，他们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起到中介作用。也有一些做自营业务的，如在新加坡黄金交易所（UOB）里，就有多家自营商会员是银行。
以交易所会员的身份，专门代理客户进行黄金交易，并收取佣金的经纪组织。在纽约、芝加哥、香港等黄金市场里，有很多经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派出场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。
天津贵金属交易所（以下简称&交易所&）是经天津市政府批准，由天津产权交易中心为主发起，在天津滨海新区注册的公司制法人。经国务院同意,国家发展和改革委员会批复的《天津滨海新区综合配套改革试验金融创新专项方案》中明确提出支持天津产权交易中心增加交易品种。贵金属交易所作为天津产权中心的创新型交易平台，主要为金银等贵金属的现货及现货延期交收交易提供电子交易平台和相关服务。交易所实行会员制，采取 24 小时不间断交易，时间及价格与国际市场接轨。
国务院关于《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》（国发 2006-20 号）鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新，明确在金融企业、金融业务、金融市场和金融开发等方面的重大改革原则上可安排在天津滨海新区先行先试。中央赋予天津滨海新区的先行先试政策给贵金属市场的设立提供了绝好的契机，在天津设立贵金属交易市场，是对我国黄金交易市场体系的补充，是对我国金融市场体系的完善，有利于规范和引导场外黄金交易市场发展。
交易所将秉承&公开、公平、公正&的原则，统一组织、严格监管，保证贵金属交易试点工作安全、平稳推进。
银大贵金属&），是一家专业从事贵金属投资服务的金融机构。银大贵金属是天津贵金属交易所的综合会员，会员席位号是195号，业务范围包括黄金等贵金属自营、代理交易和咨询服务等。 银大贵金属 汇聚国内贵金属投资行业精英，组成专业化的风险控制、研发和客户服务团队，致力于打造贵金属投资与交易、咨询与分析、研究与创新的全方位综合性投资服务平台。
年以上的金融企业管理和贵金属投资交易经验，能够带领整个公司团队及时、准确、全方位的为开户客户提供金融资讯、贵金属交易培训、风险控制等高质量的服务。 华盛金道贵金属 的服务对象包括但不限于有意投身贵金属投资市场的金融机构以及个人客户。我们将始终秉承&真诚、简单、自然&的企业理念，倡导&公开、公平、公正&的原则，通过打造完善的服务体系、搭建规范的交易平台，为客户提供安全、优质、高效、专业的服务，为中国贵金属投资市场繁荣发展贡献力量。
&&银大秉承&创造价值，与民共享&的企业理念，坚持&以人为本&的基本原则、&以信立业&的科学发展观、&以仁立德&的企业价值观、&以义立形&的展业准则，致力于打造中国贵金属投资及其衍生品市场创新性高效电子信息商务平台；倾力发展新经济环境下绿色健康的投资管理服务、以及商品渠道服务的综合性企业。银大汇聚贵金属投资领域、贵金属工艺首饰品生产流通领域知名专家、商贾名流，与业内主要机构建立了长期合作关系。银大除了专业推广天津贵金属交易所规定业务之外，公司同时将推出贵金属及其衍生工艺首饰品加工生产、批发零售服务。为黄金等贵金属投资者提供了便捷的业务通道、标准投资性产品买卖、工艺首饰品渠道建设、专业的信息咨询等一条龙服务模式。
1、交易标的物
由国内知名生产厂商生产，符合国家相关标准，经交易所认定的成色为AU9999，规格为200克&span>条的金条。
2、交易时间
北京时间每周一早上08：00至周六凌晨04：00不间断交易（结算时间、国家法定节假日及国际市场休市除外）。结算休市时间为每个交易日内的凌晨04：00至06：00（夏令时）或凌晨04：00至07：00（冬令时）。
3、交易方式
现货全额交易：客户必须在交易所指定帐户存入与欲购买金条等值的人民币资金，买入的金条可选择提货或再次卖出；客户如需卖出已提货的金条，可直接通过我们的柜台卖出。
延期交收交易：按即时价格买卖金条，延迟至第二个工作日后任何工作日进行实物交收的交易行为，交易时支付一定比例的交易保证金，实物交收时结清剩余货款。
履约保证金（初始保证金）：指交易买卖合约的最低保证金，按成交合约金额的最低8%收取。
维持保证金：当交易合约价格发生变动时，投资者必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。维持保证金比例不得低于履约保证金金额的50%。
5、交易费用
手续费：手续费收取标准为合约成交总金额的万分之八，每一手合约建仓与平仓均需收取手续费。
买卖差价：即点差，投资者于交易时买卖合约的价差，收费标准为每克0.23元（当价格出现剧烈波动时交易商为规避风险有可能将点差拉大）。
递延费（隔夜仓息）：如投资者持未平仓合约超过收盘时间（凌晨 4 点）均需缴纳递延费，投资者于当天交易日内平仓之合约无需缴纳递延费。递延费收取标准为建仓成交总金额之万分之二。
提货费、交货费： 当投资需要实物交割时会产生提货费和交货费。提货费包括加工费、储运费等，收取标准为每克14元人民币；交货费包括检验费、重铸费等，收取标准为每克6元人民币。
二、天津贵金属交易所交易合约简介
交易品种&&&&&&&&&&&&&&&&& 黄金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 白银
报价单位&&&&&&&&&&&&&& 人民币/克&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 人民币/千克
标准合约量&&&&&&&&&&&& 1000 克/一手&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 15千克/手
最少变动值&&&&&&&&&&&&&& 0.01 元&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1 元
履约保证金 &&&&&&&&&&&&不低于成交金额的 8％
维持保证金&&&&&&&&&&&& 履约保证金的 50%
注：因该产品带有杠杆性，如价格走势波动剧烈而投资者在没有及时追加保证金之情况下，系统会在该帐户余额只剩下标准合约量之50%时强制平仓。
杠杆比例&&&&&&&&&&&&& 最大 12.5 倍
注：因保证金为标准合约量的8%，故交易商提供之杠杆比例最大固定为12.5倍。
& 例：250 元/克*1000 克/20000 元（保证金）=12.5 倍 ；
盈亏计算&&&& 多单交易盈亏=（平仓价&建仓价）*标准合约量*手数&手续费&仓息 ；
空单交易盈亏=（建仓价&平仓价）*标准合约量*手数&手续费&仓息 ；
例：投资者于金价为 250元/克时买入（做多）4 手黄金，当金价升至 260 元/克时该投资者获利平仓，则该笔交易盈亏如下：(260-250)*1000 克*4 手&（800+832）=38368 元
交易时间&&&&&&&&&&&&&& 24 小时（8:00AM&4:00AM）
交易机制&&&&&&&&&&&&&& 杠杆式相向交易（做空机制）
例：投资者于金价为 260元/克时卖出（做空）4 手黄金，当金价跌至 250 元/克司时该投资者获利平仓，则该笔交易盈亏如下： (260-250)*1000 克*4 手&（800+832）=38368 元
最大持仓上限&&&&&&&&&&&&& 60&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 200
投资者于某交易日买入 4 手天通黄金，建仓价格为 250 元/克，经短线持有后于次日（第二个交易日）平仓离场，平仓价为 260 元/克。试计算此笔交易中该投资者的净盈亏。
答 :在上述交易中，投资者于天通黄金价格为 250 元/克时买入4手黄金，则合约价值为 250 元/克*1000克*4 手=1000000 元；黄金价格为260 元/克时平仓4手黄金，则合约价值为 260 元/克*1000 克*4 手=1040000元，合约盈亏=1040000元&100000元=40000元。
手续费：建仓价250元/克*1000克*4（手）*0.元、平仓价260元/克*1000克*4（手）*0.元；4手手续费共1632元。
递延费（隔夜仓息）：250元/克*1000 克*4（手）*0.元
按照多单交易盈亏计算公式：（平仓价&建仓价）*标准合约量*手数&手续费&仓息
则此笔交易净盈亏为：（260-250）*1000*4&1632元=50000元&1632元&200元=38168元。
投资者于某交易日卖出 10 手天通白银，建仓价格为 5000 元/公斤，经短线持有后于当天平仓离场，平仓价为 4800 元/ 公斤。试计算此笔交易中该投资者的净盈亏。
答:在该交易中，投资者于天通白银价格为 5000 元/千克时卖出 10 手白银，则合约价值为 5000 元/公斤*15 公斤*10 手=750000 元；白银价格为 4800 元/千克时平仓 10 手白银，则合约价值为 4800 元/公斤*15 公斤*10 手=720000 元，合约盈亏=750000 元-720000 元=30000 元 手续费：
建仓价 5000 元/公斤*15 公斤*10（手）*0. 元& 、平仓价 4800 元/公斤*15 公斤*10(手)*0. 元；10 手手续费共 1176 元。
按照空单交易盈亏计算公式：（建仓价&平仓价）*标准合约量*手数&手续费&仓息
则此笔交易总盈亏为：（）*15*10&1176 元=30000 元&1176元=28824元。
投资者在天交所交易账户内存有 15 万元，并于某交易日买入 4 手天通黄金，建仓价格为 250 元/克，当黄金价格跌至200 元/克时，试计算该投资者当前账户余额（净值）。
答：按照维持保证金比例不能低于履约保证金之 50%的原则，该投资者已被强制平仓，故账户余额（净值）应为 40000元。
（一）投资者选择交易所会员，并亲自前往会员营业网点办理开户手续；
（二）投资者向会员提交相关资料原件及复印件，现场拍照，阅读并签署开户文本；
1、投资者办理开户手续时需要提交的资料：
（1）个人投资者：身份证明（身份证、军官证、护照其中一种）、投资者在资金托管银行开立的存折或者借记卡帐号；
（2）机构投资者：营业执照副本、组织机构代码证、税务登记证、法人身份证证明、开户办理人身份证明、法人签署的开户授权书、投资者在资金托管银行开立的结算账户；
2、相关文本包括：《风险揭示书》、《协议书》、《客户调查表》、《资金托管三方协议》；
3、会员在业务系统中按交易所统一的编码规则进行编号，为投资者开立交易账户；
4、交易所备案客户资料；
5、投资者在交易所或者会员网站下载安装客户端程序，登陆交易所电子交易平台，修改密码；
6、开户完成。
（三）在商业银行办理第三方存管手续
现以在交通银行办理第三方存管手续为例：
在交通银行办理第三方存管的步骤：
1、办理一张交通银行太平洋人民币借记卡；
2、开通个人网上银行及办理一个U盾；
3、签写&交通银行现货资金汇划服务协议&及&交通银行现货资金汇划业务申请表&，并给交通银行提供华盛金道贵金属公司经纪编号码100004；
4、在交通银行太平洋人民币借记卡存入至少10万以上的资金；
5、通过交通银行个人网上银行向黄金资金交易账号转入至少10万或以上的资金；
6、把&交通银行现货资金汇划服务协议&的第一联（白色单）及太平洋借记卡签名后的复印件寄回到华盛金道贵金属经营有限公司。
&出入金&指投资者将资金在自有的交易账户和银行账户间划转资金的过程，资金由交易账户划入银行账户为&出金&，反之为&入金&。投资者有三种出入金方式，操作流程简述如下：
1、投资者登录进入交易所电子交易平台客户端 ；
2、在窗口上方工具栏中点选&出入金&选项，此时弹出出入金对话框 ；
3、选择&出入金类型&、填写&金额&和&资金密码&（出入金皆为资金账号交易密码） ；
4、点击&确定& ；
*注：出金金额不超过屏幕下方&账户信息&内的&可用保证金&金额以及&上日余额&；入金金额不超过出入金对话框内 &银行资金余额& 。
1、投资者打开交通银行网页，选择&个人网银登录&，进入个人网上银行登录页面；
2、将 U 盾链接到计算机，点击&证书认证用户登录&，按照指示录入 U 盾密码进入网银界面；
3、如办理&入金&，则选择&证券期货&模块下&银期转账&中的&卡转期货&；如办理&出金&，则选择&证券期货&模块下&银期转账&中的&期货转卡&；
4、按照指示选择&证件类型&输入&证件号码&；
5、选择&期货公司&并录入&转账金额&；
6、输入&卡交易密码&（为银行卡密码）；
7、点击&确定&。
1、本人携带银行卡和身份证到交通银行网点；
2、依照银行要求提供&期货经纪公司编号&；
3、将&入金&或者&出金&金额告知银行柜员，依照银行要求输入&银行卡密码&；
4、交易成功后从银行取得&个人转账回单&。
以下为提货和交货概要流程，详细情况见《天津贵金属交易所现货交收管理办法》。
1、投资者在会员交割网点现场当场平仓并凭当场打印出的该笔平仓单据申请办理提货；
2、投资者按照交割价格和提货数量，当场向会员支付全额资金；
交割价格 = 平仓价格 + 提货费
提货费包括加工费、储运费等，单位提货费收取标准为：黄金不高于现价的 7%，白银不高于现价的 10%。 手续费包括检验费、储运费等，单位手续费为：黄金不高于现价的 2％，白银不高于现价的 5%。&
1、投资者在会员交割网点当场平仓、当场打印出的平仓单据、交易所认证金条银锭及相匹配的原始&出库单&申请办理交货；
2、会员工作人员验证金条银锭及&出库单&；
3、验证无误，会员工作人员向投资者支付款项；
平仓回购价格 = 平仓价格 - 手续费
第三章&& 黄金投资分析
方面来对黄金未来的走势进行分析，即为黄金投资基本面分析。现在将从以下这几个因素方面对黄金进行一一的分析。
一、美元因素
美元和黄金是相对的投资工具，如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此黄金的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱势的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价强劲。同时，由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势的互动关系非常密切，一般情况下呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。在基本面、资金面和供求关系等因素均正常的情况下，黄金与美元的逆向互动关系仍是投资者判断金价走势的重要依据。
所以，研究和了解影响美元币值的相关因素就异常重要。一般影响美元币值的重要因素主要如下：
1、经济层面---宏观经济数据
美国经济数据可以从以下几个方面加以归纳分析：
（1）反应经济周期性数据：GDP、非农就业人数、失业率、商业销售、领先指标、信心指数。
（2）反映通胀的数据：核心个人消费物价支出指数PCE、CPI、PPI、设备使用率、时薪、物价支付指数。
（3）反映地产建筑类数据：新屋销售、成屋销售、营建开支、营建许可。
（4）反映制造业及服务业数据：ISM制造业指数、ISM非制造业指数、芝加哥采购经理人指数、耐用品订单、工厂订单、费城联储局前景指数
（5）反映国际收支数据：贸易赤字、资本净流入。
以上美国5大类数据，作为市场参与者应该耳熟能详, 下面我们将对这些数据进行详细解读。
国内生产总值(GDP)：指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值.通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,金价趋弱；反之，数据差，利好黄金。
非农业就业人数:是美国非农业人口的就业数据，由美国劳工部每月公布一次，反应美国经济的趋势，数据好说明经济好转，美联储会倾向加息，美元升值,利空黄金；数据差说明经济转坏，美联储会倾向减息，美元贬值，利好黄金。
失业率 :是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力的比例，是一个反映整体经济状况的指标。一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利空黄金；失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，利好黄金。
美国上周红皮书商业零售销售(年率，月率):可以衡量目前经济的强势，零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利，利空黄金；反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空，利好黄金。
领先指标:是一个衡量总体经济运动的综合性指标，它可以较早的说明今后数个月的经济发展状况以及商业周期的变化，使投资者早期预测利率方向的重要工具,，预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，显示美国的经济前景。若美国上周ECRI领先指标高于前值将有利美元，利空黄金；否则将不利于美元，利好黄金。
消费者信心指数:反映消费者信心强弱的指标，综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受。当消费者信心指数稳步上扬，表明消费者对未来收入预期看好，消费支出有扩大的迹象，从而有利于经济走好，利空黄金；反之，数据较差则利好黄金。
核心个人消费支出物价指数（ PCE）:测量消费者购买货物和劳务时，排除了食品和能源后的通货膨胀率。反映了物价在生活消费品和服务方面的变化。针对测量个体消费的货物和服务，被认为是描述潜在的通货膨胀趋势的较好指标。
消费者物价指数（CPI）:消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。反之若CPI下降，利空美元，利多黄金。当然，如果CPI非常的高，出现恶性通货膨胀的时候，黄金就会发挥保值增值的作用，金价就会上涨。
生产者物价指数(PPI) :一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多，利空黄金:下跌则为利空美元，利多黄金。
美国设备使用率(也称产能利用率):是工业总产出对生产设备的比率，代表产能利用程度。当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近满点，通货膨胀的压力将随产能无法应付而升高，在市场预期利率可能升高情况下，对美元是利多。反之如果产能利用用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对美元是利空。
时薪:平均小时薪金是用平均每小时和每周收入衡量私人非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。 一般而言，如果预计美国平均小时薪金能引起利率的上涨，那么每小时工资的迅速上涨对美元而言将形成利好刺激，利空黄金。
物价支付指数:反应通货膨胀的一个指标，数据越高说明通胀压力越大。
新屋销售:指签订出售合约的房屋数量，由于购房者通常都是通过抵押贷款、按揭贷款形式认购房屋，因此对当前的抵押贷款利率比较敏感。房地产市场状况体现出居民的消费支出水平，消费支出若强劲，则表明该国经济运行良好，因此，一般来说，新屋销售增加，理论上是对于美元是利好因素，将推动美元走强，利空黄金；销售数量下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。
成屋销售 :成屋销售是相对于新屋销售而言，它与新屋销售同属衡量房地产状况的重要指标之一 ，它对几个月前的利率更加敏感.有时会影响金融市场走势，而且，鉴于此数据的实时性强，因此用以衡量所有房市相关项目。
新屋开工及营建许可建筑类指标:因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏，通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于美元来说是利好因素，将推动美元走强，利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。
ISM制造业指数:由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表。通常以50为临界点，高于50被认为是扩张状态，低于50则意味经济正处着萎缩。
ISM非制造业指数:反映的是非制造业商业活动的繁荣程度。
芝加哥采购经理人指数:是美国采购经理人协会芝加哥分会公布的一个制造业数据, 是全美采购经理人指数最重要的一部分，在全美采购经理人指数公布之前公布，市场也往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号，利多美元，利空黄金；当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气，利空美元，利多黄金。
耐用品订单:若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好美元，利空黄金。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对美元利空，利多黄金。
工厂订单:包括国内制造业所公布的新定单、未交货定单和库存及销售情况。工厂订单反映了一国工业生产和销售情况，包括耐用品订单和非耐用品订单。该指标反映了制造生产情形的好坏，被视为下一期生产活动的预兆。
费城联储局前景指数:是基于费城联邦储备银行进行的商业前景调查，调查了生产厂家的一般商业条件。若指标大于零，则意味着扩张； 数据越高，生产力越高, 越有助于经济增长 ，利好美元，利空黄金；若其小于零，则为缩减，对美元不利，利好黄金。
贸易赤字:也叫贸易逆差, 是指一国在一定时期内的进口总额大于出口, 反映的是国与国之间的商品贸易状况，也是判断宏观经济运行状况的重要指标。 当美国出现贸易逆差时，即表示美国外汇储备减少，其商品的国际竞争力削弱，美国在该时期内的对外贸易处于不利地位。大量的贸易逆差将使美国国内资源外流加剧，外债增加，影响国民经济正常有效运行，并将使美元贬值，利多黄金。
美国净资本流入:是指减去了美国居民对国外证券的投资额后，境外投资者购买美国国债、股票和其他证券而流入的净额。被视为衡量资本流动状况的一个大致指标。资本净流入处于顺差（正数）状态，好于预期，说明美国外汇净流入，对美元是利好，对黄金不利；相反，处于逆差（负数）状态，说明美国外汇净流出，利空美元，利好黄金。
2、货币政策
一国的货币政策主要体现在如何调控利率趋势上。而市场预期一国利率周期变化的主要依据，一是通胀水平；二是经济周期循环。
判断通胀水平是否合理，主要依据各国央行的通胀目标上限。当然宏观经济运行状况亦是重要考量之一。欧洲央行对外公布了明确的通胀目标上限年率2％；美国采用隐含通胀目标，PCE年增长率1.5％－2％。
经济周期循环的差异，决定了利率趋势的差异性。例如美欧和中国等新兴经济体经济增长周期的差异，决定了中国等新兴经济体处在加息周期，而美欧却处在继续维持甚至要扩大量化宽松货币政策的境地。
要了解经济周期处于什么阶段，分析经济数据表现是至关重要的。一般来讲经济处在上升期，央行在货币政策上倾向紧缩，而经济处在衰退期，货币政策倾向扩张。
3、财政政策
（1）美国巨大的不可持续的财政赤字，到2015年总债务将会达到GDP的100%，2020年预算赤字仍将占GDP的3.3%，超出公认的安全红线3%的水平，会否出现美国版的主权债务危机需要持续地加以观察。
（2）美国联邦债务上限（14.3万亿美元）将告罄，两党围绕是否需要及如何提高债务上限的争斗，会否引发及时主权债务危机，应予以高度关注。
4、汇率政策－美元有序贬值策略
（1）不公开的弱势美元政策：为美国经济结构调整----转向以出口为导向政策护航。
附图：国际黃金价格的走势图（2000 至 2011）
附图：美元指数的走势图（1997 至 2011）
二、供给与需求
当黄金供给大于需求时，金价趋向下跌，当需求大于供给时，黄金价格将上涨。黄金生产量的增减，会影响到黄金的供求平衡。其次，黄金的生产成本也会影响产量。黄金除了是一种保值工具以外，更有工业用途和装饰用途。电子业、牙医类、珠宝业等用金工业，在生产上出现的变动，都会影响到黄金的价格。
1、黄金的供应
（1）黄金生产
除禁止开采的南极洲外，全球各大洲均有黄金矿产。全世界运营的金矿共有几百家（不包括那些规模极小、手工作业及&非官方&的开采活动），规模由小型至大规模不等。目前全球矿产的整体水准相对稳定，过去5年的年均产量约为2,485吨。然而，新开发的矿场只能取代旧有的生产，未能大幅增加全球总产量。
黄金碪探开采需时较长。新金矿一般需10年才能出产黄金，意味着矿产相对欠弹性，未能迅速回应金价前景的转变。因此近７年金价持续上升带来的诱因，难以迅速转化为产量上升。
黄金生产程序可分为六个主要阶段：寻找金矿、建设通往矿层的渠道、开采矿石或破开矿层、把破碎的矿石从矿场运送到工厂再作处理、加工及炼制。这些基本程序适用于地下及地面运作。全球主要炼金厂以主要金矿中心为根据地，或位于全球主要贵金属加工中心。以产能来说，南非杰米斯顿（Germiston）的 Rand Refinery 规模最大，而以产量计，美国盐湖城的 Johnson Matthey 炼金厂则规模最大。
炼金厂一般向矿商收取费用，而非买入黄金，然后在炼制后向市场销售。经炼制的金条（纯度为 99.5%或以上）将售予黄金交易商，然后交易商将与珠宝或电子制造商或投资者进行买卖。供求循环以上述的黄金市场为核心，而非依赖矿商和加工厂之间达成大型的双边合约，有助黄金自由流动，并支持自由市场机制。
（2）回收黄金（零碎黄金）
虽然金矿生产相对欠弹性，回收黄金（或零碎黄金）确保在需要时有方便买卖的潜在供应来源，有助稳定金价。黄金有价，意味着经过熔金、再炼制及再使用，把大部分用途的黄金还原，在经济上是可行的。在 2004 至 2008 年期间，回收黄金平均占每年供应流动的28%。
（3）央行沽售
央行及跨国组织（例如国际货币基金会）目前持有略低于五分之一的全球非矿产金库存，作为储备资产（占约 29,600吨，分散于 110 个组织）。一般来说，尽管不同国家的比重存在差异，政府持有的黃金占官方储备约10%。尽管多家央行在过去10年增加黄金储备，自 1989 年以来，央行沽出的黄金较买入为多，并在 2004 至 2008 年期间，平均每年供应 447 吨的黄金。自 1999 年后，央行出售的数量受央行黄金协定所监管（稳定全球 15 大持金央行的沽售）。近年来官方来源售出的黄金在显著降低。在 2008 年，央行净沽售只有 246 吨。
当政府需要套取外汇时，不管当时黄金的价格如何，都会沽出所储备的黄金来获得，并可能带来金价的下行压力。与此相对应，政府黄金回收的数据，也是影响黄金价格的重要指标。
2、黄金的需求
（1）珠宝需求
珠宝一直占黄金需求超过三分之二的比重，在截至2008年12月的12个月内合计达610亿美元，令珠宝成为全球最大的消费品类别之一。按零售价值计算，美国是规模最大的黄金珠宝市场，而以数量计，印度则属最大的消费市场，占 2008 年需求的 24%。
整体来说，珠宝的需求受消费者的承担能力及购买意欲所影响。在价格稳定或逐步攀升期间，需求一般上升，并在金价波动期间下跌。金价稳步攀升，突显金饰的固有价值，亦是支持购买意欲的内在因素。近年，发展中市场的珠宝消费在一段期间持续下跌后急速增长，尽管经济困境可能对此增长有所抑制。但中国等若干国家仍为未来需求增长提供了明确、庞大的潜力。
（2）投资需求
由于相当大量的投资需求在场外市场交易，计算投资需求殊不容易，但毋庸置疑，近年可识别的黄金投资需求显著上升。自 2003年以来，投资成为最强大的需求增长来源，截至2008年底，其金额增加约412%。在 2008 年，投资吸引的净流入约达320亿美元。散户及机构投资者投资黄金的原因和动机各有不同，而预期市场对这项贵金属的需求增长将持续超越供应增幅，支持金价前景利好，显然为投资提供充分的理论依据。
至于支持投资需求的其他主要因素，均有一个共同点：各因素均与黄金可免受不明朗及不稳定因素影响及对抗风险的能力有关。投资者可以多种形式投资黄金，而部分投资者可能选择使用两种或以上的形式，以增加弹性。购买实金及把握金价波动作出投资的分别不一定明显，特别是投资黄金可毋须实际进行实物交收。黄金投资途径的发展，可反映投资需求增长，而目前市场上有多种不同的投资产品可供选择，以配合散户及机构投资者的需求。
（3）工业需求
工业、医疗及牙科应用占黄金需求约 11%（在2004至2008年期间，平均每年逾440吨）。黄金拥有高热传导及导电能力，加上防蚀能力强劲，因此逾半数的工业需求来自电器配件的应用。此外，在医疗上使用黄金的历史悠久，时至今日，多种生物医疗应用均利用黄金的生物相容性、防碍细菌滋长及防蚀等特性。最近的研究发现黄金多种新的实际用途，包括用作燃料电池催化剂、化学加工及控制污染。此外，在先进电子及上光涂层领域使用黄金纳米微粒，以及用作治疗癌症的潜力，均属令人兴奋的科学研究领域。
三、通胀因素
当物价指数上升时，就意味着通货膨胀的加剧。通涨的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器的作用已不如以前，但是高通涨仍然会对金价起到刺激作用。
以实际可购买的货物及服务计算，多年来，黄金的价值大致维持稳定。在1900年，金价为每盎司 20.67 美元，以今日的价格计算，相等于约每盎司503美元。在截至2009 年12月底的五年期内，金价平均为717美元/盎司。可见黄金的实际价格不仅经受住了一个世纪的风云变换和不断的地缘政治冲击，而且在保持购买力方面表现出色。相比之下不少货币的实际价值普遍下跌。
黄金的投资者发现，愈来愈多的研究支持黄金可为财富提供保障，对抗通胀恶果。市场的周期周而复始，但各经济学家作出的广泛研究显示，长线来说，不论在通胀或通缩期间，黄金仍能维持购买力。
短线来说，金价可能偏离长期通胀对冲价格，并在像目前般持续畅旺的期间，还能提供高额的回报。
下面是全球大宗商品价格指数CRB走势图（1997年至2011年）
四、风险偏好因素
1、地缘政治
由于黄金市场主要以流动性资产构成，每日国际市场成交量近万亿美元，与股市、债市相比其对于政治等因素的反应程度要大很多。由于政治事件一般来讲结果是很难准确预测的，多数具有偶然性、突发性，因此市场对此类事件比较敏感，反映在黄金价格短期波动上往往夸大其对经济的真实影响。从具体形式上看，政治事件一般有战争、边界冲突、大选、政治丑闻、政府首脑更迭、政局不稳以及由此引发的金融危机等。
国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用，大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年&伊朗门&事件等，都使金价有不同程度的上升。而世界和平则会使金价受到不利的影响。
近年来，地缘政治风险的热点地区主要是东北亚、中东、北非及南亚
2、金融危机
首先，金融危机是指一个地区或几个地区的金融环境受商业破产、金融机构倒闭等因素造成的短暂的或是周期性的恶化，它的特征通常为市场经济出现萧条，资金流动性减弱，投资者恐慌情绪严重。而在市场极为动乱的情况下，资金的避险需求就随之高涨，而黄金恰恰是世界上首选的避险的工具，强大的避险买盘势必推动金价节节攀升。数据显示，自2008年金融危机爆发以来，全球知名黄金ETF （SPDR Gold Shares）的黄金持有量猛增151.39吨。因此，金融危机影响黄金最为直接的因素就是推动其避险买盘的增加。
其次，金融危机的爆发将会在很大程度上拖累整体经济的发展，甚至衰退，那么与这些实体经济联系密切的投资将受到连累，如股市和楼市。从2008年以来的危机中我们可以看出，房市的疲软是这场危机挥之不去的心痛，而美股更是于近期走出了恐怖的7连阴的暴跌走势，从资金的投资流向来看，同样作为投资工具的黄金，一定会在闲置资金中吸引到一定份额，从而加大多头力量，提振金价上扬。
欧洲主权债务危机是否向欧洲核心国家扩散以及美国两党关于债务上限的争斗，都已是目前全球国际金融危机的重要关注焦点。
五、原油等大宗商品的影响
由于中国、印度、俄罗斯、巴西&金砖四国&经济的持续崛起，对有色金属等商品的需求持续强劲，加上国际对冲基金的投机炒作，导致有色金属、贵金属等国际商品价格自2001年起持续强劲上扬，这就是商品市场价格联动性的体现。投资者在判断黄金价格走势时，必须密切关注国际商品市场尤其是有色金属价格的走势。
黄金和石油都属于大宗商品，两者最为重要的共同点在于能够抵御通货膨胀的能力。石油一般被称为黑色黄金，这样一种资源与黄金一样将会随着通货膨胀的上扬而不断上涨，因此是抵御物价高企的优良投资者品种。从长期来看石油与黄金价格之间保持非常好的联动关系，如下图所示黄金与石油价格之间的趋势往往是一致的，只是偶然出现一定的偏离，但随后必然将会出现回归。此外，原油价格上涨将带来全球的通胀压力，黄金抗通胀的属性将支持其价格上扬。
另外一种情况则是地缘政治导致的石油与黄金价格短期内同向大幅上涨。这种情况是基于市场对于石油出产地如海湾地区以及目前整个政治动荡形势如火如荼的北非及阿拉伯地区的担忧，导致投资者开始大量买入石油资产，推动石油价格大幅上扬，而黄金则是因避险需求跟随石油短期大幅上扬。因此影响黄金与石油同向上涨的理由除了长期通货膨胀的影响就是避险需求的影响。
从历史上来看，黄金与石油价格的历史走势也同样如此，上个世界80年代黄金一度达到了它历史的相对高位，黄金也同样在上世纪80年代达到了其历史的高位，这证明黄金与石油价格的同向走势是具有一定内在逻辑关系的，这种逻辑关系将长期维持黄金与石油价格之间的同向联动关系。
下面是黄金与石油价格之间的历史走势图：
因此，目前石油、贵金属、农产品等多头氛围能否持续，已成为全球投资者今后的关注焦点。
六、中国宏观经济政策紧缩预期的影响
经济持续较快增长利于提高大宗商品需求，而通胀压力带来的紧缩性货币政策预期在一定程度上压制商品涨势。
首先，黄金等大宗商品更依赖于自身基本面，在较为温和的宏观环境下，宏观因素成为影响黄金等商品市场的次要因素。从历史走势中可以看到，黄金等大宗商品在全球宏观经济波动较为剧烈时候，受宏观因素的影响非常大，如2008年的金融危机期间，黄金等大宗商品价格大幅下挫，而各国提出救市政策后，黄金等大宗商品又整体上扬。但在全球宏观比较温和时，系统性风险较小，黄金等大宗商品的自身基本面成为影响其走势的主要因素。
目前全球金融危机已经过去，各国都处在不同程度的复苏之中，宏观经济环境明显温和，市场大幅波动明显减少，黄金等大宗商品跟股指的关系也逐渐弱化，各品种走势出现分化。在美国等主要经济体继续复苏的背景下，黄金等周期性大宗商品品种将继续走强，而在全球加息周期到来时黄金等贵金属价格将达到最高点后回落。
　　其次，从资金面上看，资金面对股市的影响要远大于黄金等大宗商品。中国在2011年通胀压力将加大，货币紧缩力度或大于2010年，调高存款准备金和加息是常态。紧缩政策的结果导致市场资金紧张，考虑到中国国内黄金等商品市场总体保证金不到2000亿，远远小于国内股票市场的26万多亿，因此资金面紧张对股市影响要远大于黄金等商品市场，国内股市跌幅要远大于黄金等大宗商品市场。
最后，黄金等大宗商品市场更是一个国际化市场，内盘很难独立于外盘。各国黄金等大宗商品品种相互交叉，国内有的国外一般都有，国内影响因素将对国外商品市场有影响，反过来国外因素对国内市场影响也很大。同时，掌握黄金等商品定价权的国家对他国黄金等商品的走势影响很大。中国大部分商品品种并没有掌握绝对定价权，外盘走势对国内影响非常大。
所以，中国国内未来加息幅度的大小及其频率，将对黄金今后的走势产生重要影响。另外，中国经济增长能否实现软着陆，也是影响黄金今后走势的重要因素。
一、K线理论
K 线就是指将黄金每日、每周、每月的开盘价、收盘价、最高价、最低价等涨跌变化状况，用图形的方式表现出来。K线最上方的一条细线称为上影线，中间的一条粗线称为实体。下面的一条细线为下影线。当收盘价高于开盘价，也就是黄金走势呈上升趋势时，我们称这种情况下的K线为阳线，中部的实体以空白或红色表示。这时，上影线的长度表示最高价和收盘价之间的价差，实体的长短代表收盘价与开盘价之间的价差，下影线的长度则代表开盘价和最低价之间的差距。
K线图也叫蜡烛图，源于日本德川幕府时代，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市、期货及黄金市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过K线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，金价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。
下图所示为K线图实例：
1、按照趋势的周期分类
黄金价格走势与任何市场都有三种趋势:短期趋势(持续数天至数个星期)、中期趋势（持续数个星期至数个月）、长期趋势（持续数个月至数年）。任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。
长期趋势最为重要,也最容易被辨认,归类与了解。它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要。中期与短期趋势都属于长期趋势之中,唯有明白它们在长期趋势中的位置,才可以充分了解它们,并从中获利。
中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势或修正(correction)。次级折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变。
短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势：在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失。
将价格走势归类为三种趋势,并不是一种学术上的游戏。因为投资者如果了解这三种趋势而专著于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利。运用的方式有许多种。第一,如果长期趋势是向上,他可在次级的折返走势中卖空股票,并在修正走势的转折点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的规模。第二,上述操作中,他也可以购买卖权选择权(puts)或锁售买权选择权(calls)。第三,由于他知道这只是次级的折返走势,而不是长期趋势的改变,所以他可以在有信心的情况下渡过这段修正走势。最后,他也可以利用短期趋势决定买卖的价位，提高投资的获利能力。
上述策略也适用于投机者,但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸；他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸。
投机者可以利用短期趋势的发展,观察中期趋势的变化征兆。他的心态虽然不同于投资者,但辨识趋势变化的基本原则相当类似。
80,1987, 50 ,,,,,,,,,,,()
2、按照趋势的方向分类
根据趋势的定义，我们可以画出趋势线来对走势情况进行衡量。对于上涨趋势，我们可以连接底点，使得大部分底点尽可能处于同一条直线上；而对于下降趋势，我们可以连接其顶点，使得大部分顶点尽可能处于同一条直线上；对于横盘趋势，我们可以将顶点和底点分别以直线连接，形成振荡区间。那么当价格运动突破了相应的趋势线后，我们就可以认为，趋势可能正在反转。
3、趋势线的应用
1、移动平均线的含义
移动平均线(MA)是以道&琼斯的平均成本概念为理论基础，采用统计学中&移动平均&的原理，将一段时期内的黄金价格平均值连成曲线，用来显示金价的历史波动情况，进而反映黄金价格未来发展趋势的技术分析方法。它是道氏理论的形象化表述。
移动平均线是将某一段时间金价的平均值画在坐标图上所连成的曲线，用它可以研判黄金未来的运动趋势。移动平均线常用线有 10 天、20天、30 天、60 天、100 天和 200 天的指标。其中，10 天、20 天和 30 天的短期移动平均线是短线炒作的参照指标，称做日均线指标；30 天和 60 天的是中期均线指标，称做季均线指标；60 天、100 天、200 天的是长期均线指标，称做年均线指标。
下面天通金价格走势图上的曲线为移动平均线：
(1)趋势的特性：
移动平均线能够表示金价趋势的方向，所以具有趋势的性质。
(2)稳重的特性：
移动平均线不像K线会起起落落的震荡，而是起落相当平稳。向上的通常会缓缓向上，向下的通常会缓缓向下。
(3)安定的特性：
通常愈长期的移动平均线，愈能表现安定的特性，即移动平均线不轻易往上往下，必须金价涨势真正明朗了，移动平均线才会往上延伸，而且经常金价开始回落之初，移动平均线却是向上的，等到金价下滑显著时，才见移动平均线走下坡，这是移动平均线最大的特色。愈短期的移动平均线，安定性愈差，愈长期移动平均线，安定性愈强，但也因此使得移动平均线有延迟反应的特性。
(4)助涨的特性：
金价从平均线下方向上突破，平均线也开始向右上方移动，可以看作是多头支撑线，金价回跌至平均线附近，自然会产生支撑力量。短期平均线向上移动速度较快，中长期平均线向上移动速度较慢，但都表示一定期间内平均成本增加。卖方力量若稍强于买方，金价回跌至平均线附近，便是买进时机，这是平均线的助涨功效，直到金价上升缓慢或回跌，平均线开始减速移动，金价再回至平均线附近，平均线失去助涨效能，将有重返平均线下方的趋势，最好不要买进。
(5)助跌的特性：
反过来说，金价从平均线上方向下突破，平均线也开始向右下方移动，成为空头阻力线，金价回升至平均线附近，自然产生阻力，因此平均线往下走时金价回升至平均线附近便是卖出时机，平均线此时有助跌作用。直到金价下跌缓慢或回升，平均线开始减速移动，金价若再与平均线接近，平均线便失去助跌意义，将有重返平均线上方的趋向，不需急于卖出。
（1）上升行情初期，短期移动平均线从下向上突破中长期移动平均线，形成的交叉叫黄金交叉。
预示金价将上涨：黄色的5日均线上穿紫色的10日均线形成的交叉；10日均线上穿绿色的30日均线形成的交叉均为黄金交叉。
（2）当短期移动平均线向下跌破中长期移动平均线形成的交叉叫做死亡交叉。预示金价将下跌。黄色的5日均线下穿紫色的10日均线形成的交叉；10日均线下穿绿色的30日均线形成的交叉均为死亡交叉。
（3）在上升行情进入稳定期，5日、10日、30日移动平均线从上而下依次顺序排列，向右上方移动，称为多头排列。预示金价将大幅上涨。
（4）在下跌行情中，5日、10日、30日移动平均线自下而上依次顺序排列，向右下方移动，称为空头排列，预示金价将大幅下跌。
（5）在上升行情中金价位于移动平均线之上，走多头排列的均线可视为多方的防线；当金价回档至移动平均线附近，各条移动平均线依次产生支撑力量，买盘入场推动金价再度上升，这就是移动平均线的助涨作用。
（6）在下跌行情中，金价在移动平均线的下方，呈空头排列的移动平均线可以视为空方的防线，当金价反弹到移动平均线附近时，便会遇到阻力，卖盘涌出，促使金价进一步下跌，这就是移动平均线的助跌作用。
（7）移动平均线由上升转为下降出现最高点，和由下降转为上升出现最低点时，是移动平均线的转折点。预示金价走势将发生反转。
金融市场上作为技术分析所应用的指标有数万种，现主要介绍同属&震荡指标&之其中一组相对强弱指数（RSI）以及随机指标（KDJ）。
1、相对强弱指标(Relative Strength Index)
RSI的原理简单来说是以数字计算的方法求出买卖双方的力量对比，譬如有 100 个人面对一件商品，如果 50 个人以上要买，竞相抬价，商品价格必涨。相反，如果 50 个人以上争着卖出，价格自然下跌。
强弱指标理论认为，任何市价的大涨或大跌，均在 0-100 之间变动，根据常态分配，认为 RSI 值多在 30-70 之间变动，通常 80 甚至 90 时被认为市场已到达超买状态，至此市场价格自然会回落调整。当价格跌至 20 以下即被认为是超卖状态，市价将出现反弹回升。
下面是天通金价格走势与其相对强弱指标（RSI）的对照图：
2、随机指标(Stochastic Oscillator)
下面是天通金价格走势与其随机指标（KDJ）的对照图：
3、指标背驰
下面是天通金RSI指标的背驰图：
下面是天通金KDJ指标的背驰图：
&&& 黄金市场的投资风险
黄金是一项独特的资产，并不附带信贷风险。黄金并非债务，不会像债券般，附带不支付票息或赎回金额的风险，亦不会像股票般，承担企业可能倒闭的风险。此外，黄金有别于货币，其价值不会受发行国的经济政策影响，亦不会受该国的通胀水平所压抑。同时，黄金提供 24 小时交易、买家相当广泛，包括珠宝业、金融机构以至工业产品制造商，并提供一系列广泛的投资渠道，包括金币与金条、珠宝、期货及期权、交易所买卖基金、黄金证及结构性产品，因此流动性风险相当低。黄金市场具深度及流动性高，因此黄金买卖的价差偏低，并较不少具竞争力的分散投资工具甚至主流投资的买卖迅速。
黄金固然受市场风险所影响，从上世纪80年代金价大幅下跌，便可见一斑。然而，金价相关的多项下跌风险与其他资产的风险迥然不同，有助提升利用黄金分散投资组合的吸引力。例如，在 1999 年签订央行黄金协定前，若央行宣布有意大举沽售黄金，是不会影响股票回报，却可合理预期金价在短期内受影响。同样地，债券及股票面对的特定风险，包括在经济下滑期间，政府及企业状况的压力，亦不会影响金价。
我们可以波幅来量度市场风险。波幅是量度某项证券或市场指数的回报分布。通常一项资产的波幅愈高，风险便愈大。
金价的波幅一般低于其他商品价格，因为非矿产金的库存庞大，支援黄金市场具有深度及流动性较高。由于黄金基本上不会破毁，过去开采的黄金几乎全部流传至今，而且不少的状态可供市场买卖。这意味着纵使黄金需求突然大幅飙升，通常市场亦较易满足需求。此外，有别于其它许多商品，如原油或铂，现代金矿生产地域的多样性进一步降低了某一国家或地区供给突变对价格产生不必要影响的机率。因此，黄金的波幅一般略低于交易频繁的篮筹股市场指数，例如富时100、标普500。
第二节&& 黄金投资的风险控制
一、分散投资组合
资产配置是任何投资策略重要的一环。透过平衡具不同相关性的资产类别，投资者可望取得最高的回报和承担最低的风险。然而，尽管不少投资者认为已充分分散投资组合，一般组合内只涵盖三种资产类别：股票、债券及现金。
不少投资者在投资组合加入黄金白银商品等另类投资，以抵御某项资产或资产类别的负面变动，致力达到较有效分散投资组合。
黄金在近年录得强劲的回报，但黄金对投资组合最重要的价值，在于黄金与大部分资产不存在相关性，原因是影响金价的因素与影响其他资产表现的因素有别。
从地域及行业的层面来说，黄金的需求来源远较其他资产广泛，正好说明为何金价独立于其他资产，以及为何金价攀升多年后，可识别的需求仍然殷切。在2001至2009年期间，黄金的需求值上升272%。此外，大部分的黄金开支属于选择性质。在截至 2009年12月的5年期内，63%的总可识别需求来自珠宝业，其余 25%来自投资，12%属于工业需求。
对于黄金白银商品来说，这种情况并不常见，黄金白银商品需求一般由非选择性开支所带动，因此较易受经济周期变化所影响。近期地域及行业层面的投资需求增长，在过去的5年内（截至2009年底）以吨位计需求增长了119%， 进一步扩大了黄金需求的范围，这可以弥补经济衰退压力抑制消费者对珠宝需求的影响。
二、现金为王
投资黄金市场最重要的是什么？是基本面分析？还是技术面分析？规避风险，保住本金？
其实，要成为长期持续赚钱的人，首先要先学会保住自己的本金，让自己的资金活着。请记住巴菲特的名言：第一、注意规避风险，保住本金；第二、规避风险，保住本金；第三、请记住前两点。
&现金比你的母亲还重要。&这是投身黄金市场中要牢牢记住的一点，来到黄金市场之中，风高浪急，行情时而疯狂上涨，时而秋风扫落叶般下跌，如果你不能有效的保住资金的本金，你就会容易被市场横扫出局。现金永远都很重要，因为现金能提升你的安全感。就如2008年，全球股市暴跌，房价暴跌，资产价格暴跌。系统性风险爆发，能够保持现金的人才是真正的大赢家。
在席卷全球的金融危机之下，保存实力、现金为王是很多投资者惨败之后的教训。而现金为王并非只意味着活期存款或者货币型基金，这里涉及到一个理念问题。现金为王只是一种观念，时刻提醒自己谨慎投资而已。先保本，后增值，安全第一。新的投资者来到市场本想&投机&一把赚取差价，而绝大多数由于错误操作或缺少方法与技巧，&偷鸡不成，反蚀一把米&，甚至&赔了夫人又折兵&。这是忘了最根本的原则：&先保值，后增值&。
黄金投资主要是控制仓位，这类保证金交易，一般持仓资金不超过总资金的50%，不得超越自己的风险承受能力；一定要选择适合自己的操作模式，做好心态控制。因为产品是没有风险的，有风险的是人，成熟的投资者他们会想办法从操作策略上面规避风险，并需要一个好的专业的投资策略。
同时，仓位一定要根据趋势的明确程度来控制，趋势不明显的时候，少量仓位，趋势明确再加大仓位，但是尽量不要超过半仓。如多单加仓尽量选择趋势明确的情况下，价格出现涨-调整-再涨的时候为比较好的加仓时机。
在金市里&现金为王&。在操作中，一定要把自己的资金放在第一位，控制仓位。做到安全第一，保值第一。其次才是增值。相信最高优先级的事情永远是保住资本，这是投资策略的基石！
三、顺势为王
& 有这样的一个小故事：&一个投资高手玩不过6岁小孩&。曾有位著名的投资高手，某天，他苦思冥想为什么买进的仍在下跌。这时，他6岁的小女儿进来了，要爸爸陪她玩。他很不耐烦地说，&我正在思考问题呢&。谁知道，那个小姑娘瞥见了那张走势图，不屑地说，&不就是还要向下吗？有什么好多想的。&真是一语惊醒梦中人，这个投资高手，第二天不仅平了多仓，而且还放空不少头寸，赚了不少钱。
　　我想这就是&顺势而为&的真正含意吧。
　　顺势而为的同义词有&因势利导，顺水推舟，乘势而上，与时俱进&。另外追涨杀跌是顺势而为的大忌，十有八九都会在追涨杀跌中把自己的子弹消耗干净。顺势而为就是要依照金价的运动方向进行操作，具体就是在金价的上升阶段持有跟进而不要抛出，而在金价的下跌阶段沽出而不要买进。
　　到目前为止，西方的金融技术分析系统，90%的核心理念就是市场趋势一旦形成，就要持续一段时间，这也是金民顺势而为的主因。因此也就形成均线、布林等等千奇百怪的技术指标。首先要看对方向，方向不对努力白费，换言之就是把握金市的运行规律。毛泽东说：&革命的首要任务就是认请敌我&，对投资市场来说首先要辩明趋势。
　　黄金市场掀起惊涛骇浪，当黄金形成趋势，无论是升势还是跌势之时，其力量是巨大的，在那特定期间内，是不可抵御和抗拒的，顺势者昌，逆势者亡。
&&& 一个大的上升或下跌的形成，决非一朝一夕的。首先有资金的推动，其次是市场确认，力量的聚集汇拢，最后形成一个巨大的浪潮。翻阅金市历史的K线图，不难发现金市趋势的魅力是无穷的。K线图一旦形成上升趋势，金价易涨难跌，顺势做多的机会大于风险，因为金价走势的形成，需要很多因素促成，而且是逐渐形成的，一旦趋势形成，很多投资者进行相应方向的操作，金价的走势就变得难以阻遏了，一般不会随投资者的意愿而转。高位不追，猛涨减仓，不跌不买，猛跌必买。这是在牛市前提背景下的操作。
　　在上升趋势中，我们选择低点做多，在高点获利平仓；在盘整趋势中，我们在高点做空，低点做多；而在下降趋势中，我们选择在高点沽空，在低点获利了解。逆势操作的风险就如刀口上舔血，是相当危险的行为。而在盘整行情中的追涨杀跌逆势做单，就是两边都会挨巴掌。
　　顺势操作最为重要。正确的方向是盈利的前提条件。仔细判断正确的趋势，采取顺应趋势的交易策略，盈利的机会就能大大增加。
四、点位为相
&五、止损至圣(胜)
投资本身没有风险，失控的投资才有风险，赚钱的单持有，亏损的单立马截断。杠杆效应使风险加大，止损是必须的。假如所有的交易都不设止损，赚钱止盈简单，试想，数十次成功的交易被一次失败的交易毁掉。不断的成功，使交易者的成就感不断膨胀，风险意识逐渐淡忘，持仓量越来越大，对自己的判断越来越自信，但往往这个时候危险正悄悄地向自己逼近。
交易是不可能100%成功的，数十次的成功为以后的失败积累了时间，这不以人的意志为转移，是概率使然，&人在河边走，难免会湿鞋&便是这个道理。一旦失败的交易来临，交易者浑然不知，自以为判断没有问题，行情的反向发展是暂时现象，迟早会回头，但结果往往是最终以巨额亏损收场，甚至血汗钱血本无归而被迫出局。
假如都止损，同样市场上会出现另外一种现象，就是所有的交易都设置了止损，但止损经常被打掉，止损触发后，行情又拐头向对自己原有头寸有利的方向发展，交易者经常陷入&建仓－止损－再建仓－再止损& 的恶性循环中，此时，所有的分析和预测都不重要了，因为，止损成了交易者如影相随的恶梦。
不止损不长久，止损唯恐经常被损，那到底要不要止损？从以上两个现象可以看出：止损是可取的，又是不可取的，可取的是它能有效的控制损失，避免让你的资金曲线过度下滑，这是止损就好像你开车系上安全带，同时止损不可取，因为每次止损同样会让你备受煎熬，不要以为挂上止损就可以万事大吉，高枕无忧。
然而针对这个话题，我们必须认清：止损的前提来源于正确的思维模式，来自完整的交易策略，这也是金民忽略的一点。
止损分为正确的止损与错误的止损。正确还是错误，唯有投资理论才可衡量其正确性。据本人的经验和观察，70%以上的大损失均来自于不愿接受小损失和相对小的损失或不愿正视损失。投资理论在发出止损信号时，是经过建立投资理论综合性得出的一种有根据的止损。
很多人都知道止损的重要性，但最后还是在这个坎上摔了跟头，有的甚至千金散尽，惨不忍睹！所以对止损问题真正正确的定位、理解和执行是每个交易者所必修的课程。
关于止损，大家都听说过&鳄鱼法则&，当鳄鱼咬住你的手时，你必须断手狂奔，当鳄鱼咬住你的脚时，你就断脚而逃，不要犹豫，不要试图挣扎，挣扎的结局最大的可能就是丧失生命！鳄鱼吃人太残酷了，但金市的残酷对于妄图凭借侥幸凭借运气来扭转市场的投资者而言，却半点都不逊色！面对跳动的荧光屏，不知有多少人正在经受着痛不欲生，生不如死的感觉！
大家一定要明晰几个观念：一是止损本身不是投资的目的，它只是保障资金安全的手段，不是说学会止损就学会挣钱了，学会挣钱还仰赖其他方法和手段；二是止损但绝不是频繁止损，恐惧性进出，更不是没有章法的乱止损，它必须在规则和规范下操作，是寻求正确和恰当的止损；三是止损也有错误的时候，适时而客观地对市场重新定位，重新对待变化了的市场是理智而正确的选择；止损能让你规避风险，更有机会让你寻找下一个更好的机会进场。掌握了止损的法宝，才能够在金市走得更稳，活得更久！
由于白银价格和黄金价格的关联度高达80%，所以分析黄金价格走势的理论与方法亦可以用于白银价格走势分析。不过白银价格更多受到工业需求推动，尤其近年来新能源领域----太阳能电池对白银需求出现爆炸性增长，进一步扩大了白银产能缺口。同时投资性需求在推动白银价格方面亦起到推波助澜作用，全球最大的白银ETF基金ishares的持仓量不断创新高就是最好证明。
差价合约（Contract for Difference）
简称 CFD，泛指不涉及实物商品或证券的交换、仅以结算价与合约价的差额作现金结算的交易方式。
头寸（Position）
就证券投资而言，头寸是指在一项资产上做多(即拥有)或做空(即借入待还)的数量。
多头（Bull）
空头（Bear）
净头寸（Net Position）
指交易商在市场上所持的多头与空头头寸的差额。比如一交易商卖出 100 份合约，买进 80 份合约，其净空头头寸即为20 份合约;假如他卖出 120 份合约而买进 150 份合约，则其净多头头寸为 30 份合约。
卖空（ Short-selling）
卖方报价（Ask）
指市场做市商出售证券、货币或任何金融工具所报出的价格。亦称&要约&（offer）。双向的价格由买方出价和卖方报价构成。两种报价之差即为价差(spread)。
初市保证金（Initial Margin）
变动保证金（Variation Margin）
维持保证金（Maintenance Margin）
指投资者透过保证金帐户进行交易时,结算所或经纪行对帐户资金余额的最低要求。
平仓（Closing a Position）
平仓是指将交易头寸结清，即以卖出来结清多头头寸，以回补(即买入)来结清空头头寸。在期货或期权市场，平仓亦指在合约到期时交付标的金融工具或实物商品以供交割。
交易指令（N/O）
英文normal order 的缩写。在一些交易所(如瑞士交易所)，这是指现货或期货买卖指令，可以是市价指令，也可以是限价指令。
停损单（S/L）
英文 Stop loss order 的简写。只有当价格到达某一设定水准时才可执行的买单或卖单。这种买/卖单的目的通常是为了要降低某一现有头寸的损失。一旦触及停损的价位，便会依照下一个市价执行（尤其是在动荡的市场上更是如此）。
交割日（ Prompt Date）
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