港股“支付第一股”的汇付天下（1806.HK）要退市了。
日前,汇付天下发布公告显示,称其此前公告的私有化事项，已于2月19日于法院会议上获计划股东批准，并预计3月末从港股退市。
作为“支付第一股”，汇付天下在2018年6月正式登陆港交所，其发行价为每股7.5港元，但是开盘即遭遇破发。两年多来，汇付天下股价一路下行，最低点在2020年6月下探至1.68港元每股。其公告显示，此次邀约价格为每股3.5港元，不足发行价的一半。中泰证券研报认为，汇付天下流通交易量长期处于较低水平；另一方面，为了维持上市地位，公司需要投入相应的行政成本和管理资源，退市有助于削减成本，管理层的精力也将集中到公司业务上去。
值得注意的是，央行官网最新公布了4家企业的支付许可证注销信息，至此，已经注销支付许可证的支付机构增加到38家。
支付行业的马太效应开始显现。对于中小支付机构而言，前路又在何方？上市才两年多的汇付天下为何突然提出私有化？其未来是否会考虑A股上市？这些问题也引起了业界的关注。
公开资料显示，目前汇付天下业务包括聚合支付、账户托管、钱包运营、营销服务、数据服务，以及消费分期、信贷居间、余额理财、保理等增值服务。
上市之初，中泰证券即发布公告，称看好汇付天下的公司发展前景，并给予增持评级。按照中泰证券的分析，汇付天下竞争优势明显，公司拥有庞大的客户基数和多元化的获客方式，服务740万家小微商户和6500家垂直行业公司，是当时国内能提供POS服务、互联网支付、移动POS服务、移动支付和跨境支付的16家第三方支付公司之一。
但是随着C端流量入口被支付宝和微信支付牢牢占据，C端市场留给支付机构的市场空间小之又小。
在易观发布的《2020年第二季度中国第三方移动市场交易份额》中显示，支付宝以55.39%的市场份额保持行业第一，腾讯金融以38.47%占据第二位，壹钱包以1.11%的份额排在第三位。京东金融、易宝、快钱、联动优势、百度钱包、苏宁支付，其他依次往后，构成了榜单的前十名。从前十名榜单来看，除了联动优势由中国银联与中国移动共同发起之外，其他平台皆为互联网背景。
这也就意味着，前十名几乎被互联网巨头霸榜。
C端入口，对于中小支付机构而言，已经机会渺茫。中泰证券认为，在线下B端服务的差异化大，每个行业会有独特的支付服务需求，对于支付机构而言，必须在线下深耕细作，将支付服务融入B端的运营管理，这是独立第三方支付机构突破的机会。
面对竞争，汇付天下也在尝试转型。在全新的官网上有这样的描述：“汇付天下以聚合支付为入口，切入场景，针对中小微商户日常运营中的诸多痛点提供数字化解决方案，助力其实现转型，抓住机遇。”
其工具主要是一款叫做汇来米的聚合收钱工具，以及汇付天下的POS机，同样能够提供给聚合支付。
但是中泰证券认为，第三方支付行业正在经历洗牌期，一方面收单侧市场行业竞争激烈，费率偏低，增速放缓；另一方面金融监管收紧，续牌难度提升，违规业务的盈利机会正在消失。同时，B端数字化转型、央行数字货币的推出或将改变目前支付公司的商业模式及竞争格局。
这些对于汇付天下而言，都是其面临的巨大挑战。
汇付天下成立于2006年，定位于第三方支付服务商，2011年获得中国人民银行《支付业务许可证》，可开展银行卡收单、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付等业务。汇付天下成为首批获得支付牌照的27家公司之一。
金融创业资深分析师王蓬博向《商学院》记者介绍，在目前支付机构所拥有的牌照中，价值最高的是移动支付牌照，其次是互联网支付牌照，再次是预付卡支付牌照。
“但是因为近几年的监管，以及商业价值或者说商业模式的突破，让预付卡支付牌照的价值已经大大消退了。”王蓬博说道，“所以说现在主要是移动支付和互联网支付牌照价值较高。”
从汇付天下所拥有的牌照来看，其拥有互联网支付和移动支付牌照的同时还拥有银行卡收单牌照。但是值得注意的是，因为违规问题，汇付天下被央行停止在贵州省、湖南省、陕西省、河南省、浙江省、重庆市等15个省区市开展银行卡收单业务。
王蓬博介绍，在这些牌照中，比较受热捧的是移动支付和互联网支付牌照，但是这些牌照里面还要看地域范围。“牌照是全国的还是仅仅限于几个省，都会影响其价值，全国范围的牌照价值更高。”
在王蓬博看来，如果一个公司既拥有移动支付牌照，又拥有互联网支付牌照，同时拥有银行卡收单牌照的话，其公司的整体价值就会更高。
但遗憾的是，汇付天下的银行卡收单牌照并非全国性的。汇付天下的银行卡收单业务被勒令在上述15个省区市终止业务，源起于2014年被卷入预授权风险事件。因此事件，汇付天下被要求在一年内有序退出15个省区市的收单业务。受此影响，2015年其业绩亏损。
主营业绩下滑，汇付天下未来在何方？
汇付天下招股书显示，2015年~2017年，其年利润分别为-760万元、1.187亿元、1.328亿元。财报显示，2018年其年利润为1.75亿元，2019年年利润为2.43亿元。
受疫情影响，汇付天下2020年财报不尽如人意。2020年上半年，汇付天下实现收入17.1亿元，同比减少9%，期内亏损为1.12亿元，较2019年同期利润1.4亿元减少179%。
目前汇付天下的主营业务包括综合商户收单、SaaS服务、行业解决方案、跨境及国际业务。2020上半年财报显示，汇付天下通过综合商户收单实现收入13.06亿元，同比减少14%；SaaS服务收入3亿元，同比增加51%；行业解决方案收入8251.6万元，同比减少41%；其母公司拥有人利润为-1.1亿元。
上述汇付天下的公告称，提出退市建议的理由和对股东的益处包括：退出缺乏流通性的投资；以溢价释放价值；在目前不明市况下实现收益。
这一描述让外界一度怀疑，汇付天下是因为股价活跃度不高、缺乏流通性、估值偏低、股价不及预期等原因而退市。
王蓬博认为，对处于产业链下游的中小机构而言，可以考虑聚合支付，赚取一部分营收，或者直接“卖身”，再或者可以直接将支付牌照推掉，也很正常。
2020年以来，诸多互联网巨头都在寻求通过获取支付牌照。在央行牌照不断收紧的背景下，这些拥有支付牌照的机构，也许会成为“香饽饽”。
事实上，汇付天下退市，只是近期式微的支付机构中的一员。
2020年11月23日，港交所宣布，自2020年11月30日上午9时起，中新控股（08207.HK）的上市地位将根据《GEM规则》第9.14A条予以取消。中新控股是先锋支付母公司。
2020年7月1日，用友网络（600588.SH）宣布终止对北京畅捷通支付技术有限公司1亿元的增资计划，并拟将持有的畅捷支付80.72%的股权转让给关联方北京用友融联科技有限公司。
事实上，除了退市，一些支付机构在苦苦挣扎，深陷亏损泥沼。
2020年三季报显示，支付通（08325.HK)收益、毛利分别为2934万港元、1733万港元，较其2019年同期分别减少约75.07%、68.85%，港股上市公司东方支付（08613.HK）截至三季度末全面亏损总额为1022.8万港元。
2020年12月15日，根据央行发布的消息，安徽华夏通支付有限公司、御嘉支付有限公司、艾登瑞德（中国）有限公司主动注销支付牌照。
另一部分支付机构，选择卖身。
2020年8月，第三方支付机构上海东方汇融信息技术服务有限公司卖身携程；上海付费通信息服务有限公司卖身拼多多；易联支付有限公司卖身快手；武汉合众易宝科技有限公司卖身字节跳动。
第三方支付机构，已经开始步履维艰。似乎退市、注销、卖身成为中小支付机构的主要选择。
