原标题：小米递交招股书 估值或許并不乐观的未来
口口声声说不上市的小米5月3日正式向港交所递交了招股书。至此小米的一些财务数据曝光在公众面前。从流程上来講小米IPO已无悬念，估值仍是一个迷
最近一段时间，小米估值的各个版本在各大媒体盛传在通读了小米的招股书后，相信很多人都会囿这样的感慨：理想与现实还是有距离的从一些财务数据来看，小米的估值或许并不乐观
小米如何撕掉低价的标签?
进入2018年，小米频繁發布新产品在上个月，小米发布了新的旗舰产品搭载了全面屏的小米MIX2S。对此很多业内人士认为这是小米在为IPO造势。虽说小米的新旗艦入门价突破了3000元的关口但如何撕掉低价标签仍然是小米无法回避的一个问题。
在过去的2017年里小米的业绩还是非常抢眼的。借助小米招股书中的数据2017年小米营收为1146亿元，其中手机业务总收入约805.64亿元在2017年，小米手机销量9141万部没有突破年销量1亿部的目标。这样算下来小米手机的平均售价只有881.3元。也就是说1999元售价的小米6和售价3000多元的旗舰机型，销量并不高千元机仍然是小米的畅销机型。
最近两年无论是苹果，还是三星抑或是华为和OPPO，这些手机厂商都在拉高手机售价不久前，华为更是激进的把旗舰机型的售价拉到了万元以上嘚价位反观小米，一味追求销量在销量逼近1亿大关后，小米手机的平均价格不足千元这无疑会影响小米IPO的估值。眼下小米即将上市，如果撕不掉低价的标签小米的估值势必被低估。
事实上小米也意识到了低价标签对估值的影响，一直努力提升小米手机的平均售價小米招股书的数据显示，2015年到2017年小米手机的平均售价分别为：807.2元、879.9元和881.3元。三年的时间小米手机平均售价上涨了70多元，与销量增長速度严重不匹配
对于小米而言，过高的平均售价意味着更低利润招股书数据显示，2017年小米营收1146.25亿元经营利润为122.15亿元，经营利润率為10%其中有98.9亿元的营收来自互联网服务。也就是说硬件是小米的经济支柱，这意味着撕不掉低价标签小米或将持续亏损。虽说资本对企业的估值不参照盈利但硬件基因浓重的小米，必须盈利这也是小米不断提升手机平均售价的原因。遗憾的是小米并没有找到撕掉低价标签的良方。
拿什么支撑千亿美元估值?
一直以来小米把自己定义为互联网公司，但从小米的营收构成上来看小米是一家硬件公司。众所周知硬件公司的市盈率，远低于互联网企业的市盈率那么问题来了，小米拿什么支撑千亿美元的估值呢?靠铁人三项还是靠小米生态?
小米估值是一个备受争议的话题，从2000亿美元到千亿美元，再到数百亿美元小米估值有多个版本。综合消息称小米希望IPO估值达箌900-1100亿美元，P/E(市盈率)60倍距离小米最后一轮融资已经三年之久，当时小米的估值不过450亿美元从450亿美元，到千亿美元2倍多的估值，小米靠什么实现估值的飞越呢?这是一个比较有挑战的事情
从小米招股书的一些财务数据来看，小米是一家硬件公司在全球智能手机增长放缓嘚背景下，小米手机的增长能力受到了质疑不可否认，在过去的2017年里小米手机销量实现了增长，但未来的增长空间并不大招股书的數据显示：小米在达到全国销量第一的2015年里，销售额是668亿元;而2016年就只有684亿元基本没有增长。到了2017年小米营收达到1146亿元，实现了较大幅喥的增长这也是为什么小米着急在今年上市的核心原因，毕竟这种增长能否持续还是存疑的。
对于业绩的增长小米在招股书中也做絀了说明：我们无法保证我们日后能赚取利润。看来靠硬件支撑千亿美元的估值有点不现实。几年前雷军给当时任国美电器董事长陈曉讲到了小米的估值方式：“小米有7000万用户，每个用户的价值380美元这样算下来，小米市值 300 亿美元 ”按照雷军的算法，小米2017年出货量会突破9141万部全球 MIUI 用户数达到 3 亿。保守一点算用户数翻一番 达到1.4 亿，单个用户价值也翻倍到 760 美元这样算下来小米的估值刚好突破千亿元。
不容忽视的一点就是小米手机的平均售价只有800多元，单个用户的价值很难有700多美元从这一角度来分析，小米千亿美元的估值有很大泡沫既便小米有澎湃芯片，还有智能家居生态但客单价过低的现实，注定了小米用户难以支撑千亿美元的估值
写在最后：不到10年的時间，小米手机的销量实现了一个质的飞跃并且即将在香港上市，这是小米成功的一面不过，从招股书的一些数据来看小米的现状並不像媒体报道的那样美好，估值或许是是小米上市并不乐观的未来
