母鸡变凤凰
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投资者惊呼不是一般妖股 协鑫集成疯涨靠什么
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　　■朱宝琛
　　“谁要是持有这只股票，估计在梦中都会笑醒。”在微信群里，一朋友在聊天时蹦出这么一句话，并附了一张图。
　　这张图的主角是协鑫集成。
　　因连续三年经审计的净利润为负值，*(14.58, 1.33, 10.04%)在日起被暂停上市。随后，在一系列破产重整重组之后，*ST超日变身为*ST集成。8月12日，*ST超日重组更名协鑫集成后恢复上市，公司开盘参考价为1.22元/股。最终，经过两次临时停牌，协鑫集成最终以全天最高价13.25元报收。上涨986.1%，成交22.03亿元。
　　于是，有投资者惊呼：这真不是一般的“妖股”啊。
　　那么，这只投资者口中的“妖”是如何炼成的？先来看一下公司之前发布的相关公告。
　　公告显示，在暂停上市期间，江苏协鑫牵头对公司进行重整并成为公司控股股东。重整后，太阳能电池组件销售成为*ST集成主营业务。公司2014年实现扭亏为盈，实现净利润26.9亿元，扣除非经常性损益后净利润为1.46亿元。今年一季度，公司实现扣除非经常性损益后净利润7032万元，并预计1月份-6月份实现1.5亿元-2.5亿元净利润。
　　那么，协鑫集成缘何能够“疯涨”？不妨再来看看各家研究机构给出的研究报告。
　　(13.64)认为，协鑫集成正在一步步兑现成为“大集成”龙头的战略目标，成为引领产业发展的风向标，首次覆盖给予“买入”评级。
　　齐鲁证券提出了多个投资要点，称在不考虑增发摊薄股本的情况下，结合公司2015年-2016年6亿元、8亿元的业绩承诺，公司2015年-2017年EPS分别为0.24元、0.33元、0.43元，对应PE分别为5.1倍、3.7倍、2.8倍。综合考虑公司的商业模式、行业地位与规模体量，首次给予公司“买入”的投资评级。
　　(13.01)从“破产重组完成，协鑫集团强势入驻”、“定位系统集成龙头，规模驱动利润扩、“增发收购组件产能，完善产业链布局”三个方面予以分析，称预计公司2015年、2016年归属母公司净利润分别为6.99亿元、10.32亿元，给予买入评级。
　　浙商证券提出四方面投资要点，其中一点是“高业绩承诺彰显底气”，称控股公司江苏协鑫承诺重整后2015年、2016年实现的经审计的归属于母公司所有者的净利润将分别不低于6亿元、8亿元。
　　尽管各家券商对协鑫集成的看法都较为乐观，但是，存在的风险依然不容小觑。如齐鲁证券给出了五点风险提示，包括光伏行业需求不达预期；光伏电站限电超预期；项目资源不达预期；融资不达预期；能源互联网布局不达预期。
　　对于像协鑫集成这样的“疯涨”，笔者认为投资者还是要理性看待，不要盲目的追杀进入。毕竟，“疯涨”背后还是隐藏着一定的风险。
协鑫集成暴涨近十倍 战投复牌前低价卖股存疑
　　曾深陷退市危机的*ST超日，在历经一年多的重整之后变身协鑫集成(002506)(14.58, 1.33, 10.04%)重回A股，近十倍的单日涨幅让不少投资者一夜暴富。然而，在复牌前不久，曾参与公司重整计划的部分投资人频繁出现股权转让行为也引起了市场的质疑。
　　恢复上市首日暴涨
　　去年4月28日，协鑫集成的前身*ST超日以1.91元/股的价格收盘，之后公司因连续三年亏损被暂停上市。而在约一年四个月之后，完成重整的协鑫集成股价已经变为了13.25元/股。
　　因重整计划中涉及资本公积金转增股本，因而公司对应的昨日开盘参考价变为了1.22元/股。昨日，协鑫集成高开800%，开盘价格为10.98元/股，首笔成交约1.84亿元。开盘后，协鑫集成直接涨至12.08元/股，因较开盘价首次上涨达到10%而临时停牌，此时协鑫集成涨幅为890.16%。11时30分，公司股票恢复交易，约10分钟后，公司股票再度触碰二次临时停牌限制，股价上涨至13.18元/股，涨幅为980.33%。最终，协鑫集成收于13.25元/股，全日涨幅高达986.07%。
　　不过，对于中小投资者而言，最终的获利幅度并未有十倍之多。由于公司转增股份并不针对中小股东，且公司股价进行了除权(息)处理，若以1.91元/股的价格计算，在停牌前豪赌协鑫集成的中小投资者们，最大获利幅度约为593.7%。不过在一年多的时间内，获得如此高的收益对于投资者而言依然可以称之为暴富。
　　曾处于退市边缘
　　实际上，昨日暴涨的协鑫集成曾经是一只无人问津的准退市股。
　　年，亏损额从1.1亿元一路猛增至46.1亿元，在去年5月28日因连续亏损而被暂停上市，6月26日法院裁定超日太阳破产重整。去年10月，江苏协鑫等9家投资人介入超日太阳的重整工作，超日股份全体出资人无偿让渡16.8亿股转增股份，而该16.8亿股转增股份由投资人有条件受让，投资人支付合计不低于19.6亿元，用于支付重整费用、清偿债务等。重整之后，江苏协鑫持有公司21%股权，成为协鑫集成实际控制人，而上海辰祥、嘉兴长元等8家出资人则成为公司的战略投资人， 重整完成后，协鑫集成定位于光伏系统集成领域。
　　江苏协鑫同时承诺，上市公司2015年、2016年的净利润分别不低于6亿元和8亿元，若未达标，则江苏协鑫进行现金补偿。在恢复上市之前，公司计划对大股东协鑫集团定增购买4GW组件资产并进行配套融资，定增价格按照1元/股发行约20亿股，配套融资按照1.26元/股发行不超过5亿股，交易完成后，协鑫集团持有协鑫集成的股份将超过50%。
　　复牌前股权蹊跷变动
　　不过，北京商报记者发现在协鑫集成恢复上市前不久，持有公司股票的部分战略投资人频繁出现股权变动，而接盘的投资者均为自然人，仅仅十多个交易日这些自然人就浮盈逾3倍之多。
　　7月28日，上海安波投资管理中心(有限合伙)以协议转让的方式共计向自然人周阳、吕宁、梁山转让持有的公司约1.26亿股股份，占总股本的5.03%，减持后其持有公司股份比例下降为3.69%。8月4日，上海辰祥投资中心(有限合伙)同样以协议转让的方式向自然人马珺、茅智华转让持有的公司股份合计约1.8亿股，占总股本的7.13%，减持后上海辰祥持有公司的比例下降为4.76%。上述五位受让的自然人持股成本为3元/股，在短短的十几天之后，它们受让的公司股票已经浮盈约342%。而关于受让的自然人身份，权益变动书中均未做具体说明。
　　对于减持公司股票的原因，它们均称是为了回笼资金。不过在业内人士看来，上述两家战略投资者或是在为后续的退出做准备。“通过协议转让之后，两家财务投资者持有上市公司股票的比例均低于5%，可以规避关于持股5%以上股东的减持限制。”在上述业内人士看来，接盘的自然人或与上述企业属于利益共同体。在低价接盘后，他们或将选择在合适的时机通过大宗交易等方式减持套现。而著名经济学家宋清辉则认为，此举或是为了优化上市公司股权结构。
游资作法造就五大妖股 放量暴跌后就此打回原形？
　　几无利好，走势任性——从来不缺乏奇迹的A股，在艰难筑底的一个多月中，依然有妖股出没：特力A、（）、（）、（）、（）……在经历了今日暴跌之后，这些妖股会否就此打回原形？
　　逆市狂飙的背后，从不缺乏游资的身影，无论是“妖股之王”特立A，还是“证金概念”梅雁吉祥，与朦胧飘渺的概念同时出现的，是频繁现身的游资席位和技法娴熟的炒作手法。就连恢复上市的协鑫集成，知名游资也未能放过，频繁出手拉升股价。
　　然而，众所周知，这样的只适合观赏。（）、（）、（）等前任妖股就是极好的教训。今日，梅雁吉祥、协鑫集成、洛阳玻璃等个股集体大幅回调，不知是否是打回原形的前兆。
　　梅雁吉祥：证金无心之作开出奇葩
　　除了国资改革概念，弱市中证金公司的救市行动也被市场演绎为选股法则，只要获得证金公司买入的股票，即摇身变为“证金概念股”，而且股价也被“点石成金”。
　　自8月3日，证金公司成为了梅雁吉祥第一大股东之后，梅雁吉祥便是风光无限好，被一路爆炒，10个交易日大涨152%，不仅仅让大盘望尘莫及，其他证金概念股更是只有自叹不如，市场戏称其为“王的女人”。
　　尽管证金公司仅买入982万股，然而，在股权极其分散的梅雁吉祥身上却起了化学反应。在8月3日宣布证金公司成为第一大股东之后，梅雁吉祥已经连续10个交易日收阳，累计涨幅高达152.56%。
　　自救市以来，证金公司进入前十大股东榜的公司不在少数，无论是从买入金额还是持股数量上，不少都要超过梅雁吉祥。可是，恰恰是梅雁吉祥极其分散的持股情况，使得证金公司仅买入了占总股本0.52%的股票，就成为了公司的第一大股东。
　　听上去如此纯正的“证金概念”给了游资大展手脚的机会。梅雁吉祥开始遭到各路游资的炒作，其中就有著名游资席位（）上海溧阳路营业部，其在上周五买入了梅雁吉祥3.47亿元，加上8月11日买入的1.04亿元，合计买入约4.5亿元。还有反复买进卖出的银河证券绍兴营业部，其曾多次买入梅雁吉祥过亿元股票，而且单日同时出现买入和卖出。【点击查看：】
　　在市场人士看来，游资完全是借着证金公司概念在短期爆炒。“众所周知，担任救市任务的证金公司是不可能对公司基本面有任何影响的，更不要说会进行资本运作。买入标的股票也大多是程序化操作，而非对公司价值的判断。”
　　与超强走势相对的，是梅雁吉祥令人无法直视的惨淡基本面。2014显示，梅雁吉祥20亿元的净资产来源主要是固定资产，年报显示，其“房屋及建筑物”期末账面价值达到了15.5亿元，而其余的固定资产主要是机器设备。而为了弥补亏损，公司已经在变卖资产补充流动资金。
　　除了梅雁吉祥，最先成为证金概念股的（）同样涨势喜人。在几乎没有暴跌的情况下，九阳股份从14.25元每股一路涨至39.5元每股的历史高点，期间涨幅高达177%。
　　显然，概念炒作难以长久，在探至39.5元的高点后，九阳股份进入了通道，而梅雁吉祥在8月18日早盘也出现了“神仙打架”的场面，动辄数万手的挂单也在向市场传递着“游资博弈”的信号。截止收盘，公司跌停。
　　特立A:傍国资改革概念涨幅超4倍
　　毫无征兆，没有人会想到特立A会成为近一个月的超级大牛股。
　　自7月9日触底反弹之后，特立A在一个多月的时间中累计涨幅已经达到了345.34%，区间最高涨幅甚至一度达到426%，成为名副其实的超强反弹股。
　　然而，如此凌厉的走势却无任何实质性利好支撑。面对一个又一个涨停，特立A也只是一再重申，“经查询，公司、控股股东和实际控制人没有关于本公司的应披露而未披露的重大事项。”
　　“特立A炒作的概念点在于深圳国资的背景，近期国资改革概念较为火热，对于地方国资下属公司，市场大多有着整合的预期。”某私募人士分析。
　　有了这样的预期，特立A就相当于获得了“星星之火”，而擅长概念炒作的游资则使其燎原。
　　交易显示，一个月来，齐鲁证券深圳吉祥中路营业部、（）青岛高新区智力岛路营业部、华鑫证券厦门莲岳路营业部、五矿证券深圳金田路证券营业部、渤海证券青岛银川西路营业部等游资席位对特力A的买卖尤为热衷，特别是齐鲁证券深圳吉祥中路营业部，伴随着特立A狂飙，其已经6次登上龙虎榜，在前四次上榜时，其一直是同时现身买入和卖出榜，且都同时居于买入榜和卖出榜第一位，“对倒”手法明显。而最近两次上榜，其已经开始大量卖出，获利离场。 【点击查看：】
　　上述私募人士提醒，特立A近日已在高位放出巨量，主力出货意图明显，考虑到国资改革在短期给上市公司带来真金白银的可能性并不太大，所以并不建议参与此类炒作。在今日大盘的大幅下挫中，公司拉出第三根阴线。
　　协鑫集成：“乌鸡变凤凰”神话不灭
　　凭借单日近10倍涨幅，破产重整归来的协鑫集成成功抢占了近日的财经头条，恢复上市仅4天更是创下了高达13.5倍的涨幅，A股“不死鸟”奇迹再现。
　　与特立A等“妖股”纯粹炒作不同，协鑫集成的暴涨更像是一次“垃圾股拯救者”的盛宴。
　　协鑫集成前身为*ST超日，于2010年11月在深交所中小板上市。上市后的公司盈利状况不尽如人意。除了上市当年获得2.19亿净利润之后，*ST超日就一直处于亏损状态。2014年，“11超日债”正式违约更是令市场哗然。日，*ST超日股票暂停上市。
　　日，“*ST超日”发布重整计划草案公告，以江苏协鑫为代表的9方投资人，通过受让资本公积转增股份等方式投资合计不低于19.6亿元对其进行重整，并承诺重整后的公司2015年、2016年的净利润分别不低于6亿元和8亿元，若未达标，则协鑫进行现金补偿。
　　公告显示，在协鑫牵头重整下，暂停上市期间，公司2014年实现净利润26.9亿元，扣除非经常性损益后净利润为1.46亿元。今年一季度，公司实现扣除非经常性损益后净利润7032万元，并预计1月份至6月份净利润达1.5亿元至2.5亿元。
　　在此利好下，协鑫集成顺利回归A股，并在恢复上市首日不设停的情况下，创下了单日986.1%的涨幅。
　　仅此一役，以江苏协鑫为代表的9方投资人完成了超过10倍的投资收益，曾经负债累累的*ST超日董事长倪开禄重返50亿元身家。
　　不过，就是这样一个恢复上市的公司，也成为了众多游资的猎物。龙虎榜数据显示，（）宁波解放南路营业部、中信证券上海溧阳路营业部、深圳益田路营业部等诸多知名游资席位均多次上榜，成为股价连续的推手。然而今天，这只妖股也同样遭遇放量跌停的命运。
　　巨化股份：游资机构押宝国资改革
　　从走势上来看，巨化股份的走势与特力A非常相似。7月13日至8月13日的一个月之中，该股票只有两个交易日收出阴线，其余均为阳线。尤其是到8月份，巨化股份股价上涨加速，单日长阳更是频频出现。
　　截至8月14日停牌前，巨化股份自反弹以来的累计涨幅已经超过了140%，股价也早已在8月上旬突破前期牛市中的高点，成为当之无愧的弱势牛股。
　　然而，翻看巨化股份的消息面，却难以发现足以支撑股价的有利信息。股价大涨期间，其仅仅发布过“关于新型PTFE产品研发进展情况”、“关于全资子公司列入氢氟碳化物(HFC-23)销毁处置中央财政补贴资金范围”两则公告，除此之外，便是对于股价异动的公告。
　　然而，8月14日，浙江国资背景的巨化股份宣布停牌筹划重大事项。有分析人士认为，“现在监管层对内幕交易查得很严，如果明知公司有重大事项，却还将股价炒翻番，显然就是往枪口上撞。”
　　究竟是谁玩转了巨化股份？盘后的龙虎榜提供了些许线索，由于公司股价较少触及涨停板，所以仅在7月29日上榜。而就这一次上榜，大名鼎鼎的中信证券上海溧阳路营业部就同时现身买方和卖方，单日，其总计买入金额为6033.76万元，卖出金额则为6085.25万元，对倒意图明显。
　　与特立A纯粹游资炒作不同，巨化股份的龙虎榜中甚至出现了机构的身影。两家机构分别在买一、买二席位买入1.72亿元、1.17亿元。
　　在分析人士看来，市场对巨化股份炒作更多的是看中其国资改革的概念，加之其还有互联网、环保等概念傍身，大肆炒作也不足为奇。
　　洛阳玻璃：低位起飞爆涨四倍
　　说到国企改革概念股，就不能不提反弹幅度超300%的洛阳玻璃。自7月9日触底反弹以来，洛阳玻璃股价很快就进入了上升通道，截至8月18日，公司股价已经完成了超300%的区间涨幅，股价更是从9.54元每股一路涨至43.35元每股的高点。
　　在市场看来，洛阳玻璃算是国企改革的龙头，只要国企改革风潮一起，洛阳玻璃就开始大幅上扬。
　　前期，洛阳玻璃推出资产置换方案，置换后公司剥离亏损浮法业务，主营变为超薄电子玻璃：公司将洛玻集团持有的蚌埠公司置入，后者拥有一条150t/d超薄线。（）研报就指出，洛阳玻璃置入优质资产，涅槃重生再起航。
　　实际上，洛阳玻璃的业绩表现一般。一季度，公司实现营业收入1.22亿元，归属净利润-3204.34万元，同比减少145.46%。然而利润的降低并不能阻挡洛阳玻璃股价的上涨。
　　7月以来，洛阳玻璃已经6次登上龙虎榜，众多知名的游资营业部在龙虎榜中频繁现身。国泰君安上海福山路营业部、中信证券上海溧阳路营业部都曾多次上榜，在买卖两方都有露面。
　　在分析人士看来，游资炒作都有明确的出货时点，8月18日，洛阳玻璃在开盘冲至43.35元每股的高点后，便一路放量下行，午后公司便封死跌停，收出了一根巨大的阴线。
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&&&&& 新华网消息 停牌近9个月的今日复牌，而公司与分众传媒之间的借壳之事以终止而告一段落。今日开盘，宏达新材超30万手卖单封死跌停板，截至发稿，股价报8.04元，跌幅9.97%。
今年6月初，宏达新材披露重组预案，公司拟通过资产置换、发行股份及支付现金收购资产及配套募集资金的方式，实现分众传媒借壳上市。若该方案得以成行，A股将迎来首只真正意义上的中概股回归。
据宏达新材公告披露，公司和实际控制人朱德洪于6月17日分别收到证监会《调查通知书》。按照相关规定，重大资产重组进程暂停。截至目前，宏达新材尚未收到证监会的调查结果通知。鉴于以上情况，分众传媒决定行使其终止权，双方签署了《终止协议》，同意终止本次重大资产重组。
作为第一起中概股回A股借壳上市的案例，宏达新材拟以全部资产及负债作为拟置出资产作价8.796亿元，与置入资产分众传媒100%股权进行资产置换，差额部分宏达新材拟以7.33元/股的价格非公开发行约54.42亿股及49.3亿元现金支付，总作价457亿元的估值完成借壳。而宏达新材方面也一直希望此次借壳能够获得成功。公司董事长朱德洪被立案调查后，为减少对此次重组的影响，朱德洪6月23日主动宣布辞职。
市场分析人士表示，从去年12月就开始停牌的宏达新材，错过了今年6月之前的牛市，也避过了此后的连续大跌，按照公司停牌之时的上证综指2856点算，比现在的估值点数低，所以复牌有补涨预期，但是在重组失败的悲观情绪下，公司也有可能会出现被砸盘的现象。
暂停上市股复牌刮10倍妖风 下一个协鑫集成会是谁？
　　理论上来说，如果投资者在暂停上市前最后一个交易日买入协鑫集成，一年零两个月后，在恢复上市首日卖出，即可获得近10倍的回报。在这样的短时期内，获得这样的投资收益，对于绝大部分投资者来说，可遇而不可求。剔除已经恢复上市但还未复牌的（），自2012年至今，25只暂停上市股恢复上市首日平均涨幅达138.85%。
　　只可远观不可近玩，恐怕是大多数投资者对暂停上市股的第一印象。连续三年亏损被暂停上市，能否恢复上市未有定数，投资这样的股票，难免被视为赌博行为。不过，如果一只暂停上市股，背后有政府出手相救，或者有牛散提前埋伏，还有贴合时下市场热点的借壳重组，这样的投资机会，你会心动吗？【点击查看：】
　　政府力挺
　　俗话说“背靠大树好乘凉”。在注册制未落地、暂缓的大环境下，壳资源仍然是个“香饽饽”。尤其是对地方国企来说，上市公司的数量是衡量地方政府业绩的一项重要指标，如果上市公司暂停上市甚至退市的话，相关部门可能还会被追究国有资产流失的责任。而对于民营上市公司来说，虽没有国资做靠山，但毕竟是当地纳税、就业的大贡献者，必要时政府也会出手相救。
　　近三年来，26家恢复上市公司中，有11家公司的最终实际控制人均为各级国资委。这其中，5家公司虽然变更了控股股东或实际控制人，但国资控股背景未发生变化；而另有4家公司在恢复上市过程中，实现了国退民进。即便如此，也可视为国资为保壳以及公司未来可持续发展而引入更有竞争力的重组方。
　　在进行资产重组恢复上市以前，部分暂停上市公司进行了债务重组，偿还债务或打理成净壳，为以后的资产重组铺路。而这其中，不少公司的重整清算组可谓阵容强大，多少也透露了保壳方的不遗余力。
　　比如，国务院国资委实控的*ST锌业在日暂停上市前三个月便进入重整程序，当时的葫芦岛市国资委副主任担任清算组组长，清算组成员包括了各级机关人士。当年年底，*ST锌业完成重整计划，卸掉了多年的债务负担，轻装上阵，并于2014年8月迅速恢复上市。
　　毫无国资背景的*ST金城也曾得到地方政府全力托救。公司于日暂停上市，此后更是祸不单行。公司在当年6月申请破产重整；7月公司资金流断裂并全面停产；11月，公司因未及时披露重大信息而被证监会立案调查。
　　尽管如此，在这种种“噩运”之前，*ST金城便得到了地方政府的救助。2010年12月，锦州市政府下发文件表示，鉴于（）一直处于停产或半停产状态，难以扭转亏损，职工利益无法得到保证，对社会稳定影响极大，经锦州市政府研究，同意凌海市政府对公司第一大股东锦州鑫天纸业有限公司实行托管。
　　2012年5月，*ST金城进入重整程序，重整清算组成员包括锦州市副市长、凌海市市长、锦州市国资委主任、凌海市劳动和社会保障局局长等。公司于当年11月顺利完成重整，并于次年4月恢复上市。
　　类似的例子还有昔日的*ST方向，清算组成员涵盖了内江市国资委、信访局、公安局、国土局、银监分局、房管局、总工会等各级机关部门，*ST北生也属于此列。另有原丹东市国资委实控的*ST丹化，在丹东市经济委员会，丹东市国资委人士的主导下完成重整计划。最终山东省国资委旗下的（）集团借壳上市，公司变身为现在的山东路桥。
　　牛散潜伏
　　除了有政府力挺暂停上市公司，如果还有知名牛散在被视为股市高危地带的亏损股板块掘金，投资者恐怕多少感觉吃了一颗定心丸。据证券时报记者统计，在这26家恢复上市公司中，有至少9家都被知名牛散青睐过。
　　最近的例子当属已经恢复上市的长航凤凰。2013年底，彼时的*ST凤凰进入重整程序，公开竞价处置部分公司资本公积金转增股票，有18位意向受让方参与，这其中就包括孟祥龙。根据成交确认书，孟祥龙以3.11元/股的价格了1814.42万股，另以3.06元/股的价格申购了1814.42万股，目前共持有长航凤凰3628.85万股股份，位列公司十大流通股东第三位。
　　说这笔买卖捡了个便宜可能并不为过。长航凤凰披露，公司暂停上市停牌前一日的收盘价为2.53元/股。而8月18日，长航凤凰恢复上市首日，公司同时宣布新控股股东顺航海运正在策划重大事项，公司股票继续停牌。顺航海运曾承诺，将负责推进公司的重大资产重组事宜，并保证于日之前完成重大资产重组交割。可以想见，长航凤凰恢复上市并携重组预案复牌会产生怎样的叠加效应。
　　通过竞购暂停上市公司的股票，孟祥龙捡到的“便宜”还不止这一个。由于执行重整计划紧迫，为尽快筹集偿债资金，2013年底，急于恢复上市的*ST锌业管理人对4名投资者申购的2.05亿股(占重整计划全部股份的一半)全部予以确认。这其中就包括孟祥龙以2.51元/股的价格申购的5134.4万股，共耗资1.39亿元。而对于剩余未成交的2.05亿股，*ST锌业采用了协议转让的方式向另外4名投资者转让。孟祥龙所申购的每股价格为所有受让股份的投资者中的最低价格。
　　*ST锌业暂停上市停牌前一日的收盘价为3.88元/股，日，公司恢复上市首日收盘价为9.66元/股，股票首日涨幅约为149%。而待到公司2014年发布时，孟祥龙已从十大流通股东名单中全身而退。
　　如果说孟祥龙专门依靠大资金竞购暂停上市股本获利，普通投资者难以望其项背，那么，那些提前埋伏暂停上市股掘金的牛散可能更具有风向标意义。
　　牛散黄木秀曾参与投资的ST重组股包括*ST罗顿、*ST徳棉、ST琼花等。在近三年恢复上市的暂停上市股中，黄木秀押注了*ST锌业和*ST关铝。两只股票恢复上市首日的涨幅分别为148.97%和115.3%。
　　上阵父子兵，与黄木秀携手出现在上述两只暂停上市股股东名单中的还有其子黄俊虎。2013年5月，*ST锌业暂停上市，黄木秀和黄俊虎于2013年一季度潜伏进十大流通股东之列，分列第二位和第三位。待到日，*ST锌业恢复上市，父子二人分别于当年第三季度和第四季度撤退。
　　此外，还有*ST关铝。黄木秀于2010年二季度首次买入*ST关铝，位列第四大流通股东席位，持有480.48万股。此后，黄木秀一路增持，至2010年第四季度，黄木秀增持至2804.97万股，持股比例为4.29%，成为第一大流通股东。
　　2011年3月，*ST关铝暂停上市。当年一季度，黄木秀再次增持至2837.74万股，而同一时期，其子黄俊虎也开始买入*ST关铝，持有427.63万股，位列十大流通股东第九位。
　　此后，*ST关铝完成借壳重组，变身（），于2013年2月恢复上市。当年显示，黄木秀一路减持至690.77万股，而黄俊虎此时已经退出十大流通股东名单。随后，2013年第二季度，黄木秀也从十大流通股东名单中消失。
　　*ST锌业有孟祥龙和黄木秀父子扎堆潜伏，而*ST金城除了有黄木秀父子押注外，另一牛散张寿清也现身其中。2012年11月底，根据重整计划，朱祖国及其一致行动人高万峰、曹雅群及张寿清有条件受让*ST金城原股东让渡的6677.97万股，其中，张寿清受让 1103.61万股，持股比例为3.83%。在此期间，张寿清投资的其他暂停上市股还有*ST浩物。
　　而其他牛散如吴旗，在S*ST天发2007年5月暂停上市前的二季度买入公司110万股股份，位列十大流通股东的第五位。另一位以竞拍法人股闻名的牛散吴鸣霄于2008年每股作价5.29元，耗资7400万元获得*ST北生1400万股。
　　此外，邹瀚枢分别于2011年一季度和2010年一季度潜伏进*ST海鸟和*ST博通，两公司先后于2011年4月和5月暂停上市。日，两公司同日恢复上市，在2012年三季报中，邹瀚枢已从两公司十大流通股东名单中消失。
　　未雨绸缪
　　年年都有公司被扣上暂停上市的紧箍咒，然而“不死鸟”的轮回也在周而复始上演。由于创业板实行直接退市制度，投资风险更大。剔除可能连续三年亏损的创业板公司，以及明年可能摘星摘帽的ST公司，根据最新的中报业绩，证券时报记者统计，目前大致有31家ST公司面临暂停上市风险。
　　大股东对自家公司未来业绩一向门儿清，既然难逃三年业绩连续亏损暂停上市的命运，不少ST公司都会在三年大限到来之前便进行破产重整或资产重组，这样一来可缩短暂停上市时间，二来也可避免公司将来再度陷入退市厄运。
　　最近的例子即为协鑫集成，暂停上市一年后便再次顺利亮相A股。2011 年、2012年、2013年，彼时的超日太阳连续三年净利润亏损，日起，公司股票暂停上市。而公司控股股东及董事长倪开禄早早便开始寻找接盘方。2013年1月，公司一度与青海省国有资产投资管理有限公司旗下的独资公司木里煤业签订股权转让意向书，后在青海国投的反对下作罢。
　　2014年6月，*ST超日开始重整，并于当年年底完成。在此期间，光伏行业龙头企业协鑫集团下属的江苏协鑫等9家单位组成的联合体成为公司重整案的投资人。江苏协鑫承诺，重整后将通过恢复生产经营、注入优质资产等各类方式，使公司恢复较强的盈利能力。2014年 12 月，公司实际控制人由倪开禄变更为江苏协鑫的实际控制人朱共山。通过恢复生产以及在重组收益的助力下，公司2014年实现净利润26.94亿元，为次年恢复上市增添了筹码。
　　2015年4月，在新控股股东江苏协鑫的主导下，公司进入重大资产重组程序，拟收购江苏东昇和张家港其辰两公司，打造公司成为光伏系统集成和服务领域的龙头企业。也就是在恢复上市及首日不设幅、重大资产重组等多重因素的刺激下，协鑫集成恢复上市首日股价扶摇直上近10倍。
　　查阅近三年恢复上市的26家公司，未雨绸缪提前寻找重组方、进行股权整合或进行重整偿还债务的公司不在少数，如昔日的*ST凤凰、*ST锌业、*ST金泰、*ST中钨、*ST远东、*ST金果、*ST海鸟、*ST博通等。
　　而目前面临暂停上市风险的31家ST公司中，已有逾20家公司齐齐于去年底或今年早些时候开始筹划重大事项，大部分公司都涉及重大资产重组。虽然这些ST公司的资产重组并非一帆风顺，常常面临终止的风险，不过部分公司已于今年三季度完成重大资产重组，而那些未进行重组的公司也在通过出售资产等方式增加营业外收入。可以预见，三季度以后，将有一批ST公司陆续逃离暂停上市漩涡。
　　傻瓜型投资？
　　极差的业绩和极低的股价，暂停上市股往往被视为垃圾股，大部分投资者都会避而远之。然而利空出尽是利好，剔除已经恢复上市但还未复牌的长航凤凰，近三年来，25只暂停上市股恢复上市首日平均涨幅达138.85%。
　　在过去的两个月中，市场经历两次大幅震荡，逾两千股跌停的场面连续上演，投资者日日闹心。由于暂停上市股本身已不能交易，倒也省却了每日盯盘的煎熬。操心少，获利大，还有政府和牛散背书，投资暂停上市股好似“傻瓜型投资”。
　　但也并非个个暂停上市股都能“由废变宝”。那些寄希望于资产重组恢复上市的公司，并非一蹴而就；也并非凡是有牛散押注的暂停上市股最终都能“乌鸦变凤凰”。
　　在三年间，多达10家公司在恢复上市期间遭遇重组失败，而政策风向突变是导致暂停上市公司重组流产的一大“杀手”。2010年，为遏制部分城市房价过快，国务院发布通知，明确要求“对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准上市、再和重大资产重组”。日，证监会曾对外公布，在新的并购重组政策出台前，暂缓受理房地产类开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。
　　受此影响，当时有6家处于恢复上市期的公司“躺枪”，不得不终止和房地产资产相关的重大资产重组。这其中便包括*ST浩物、S*ST恒立、S*ST天发、*ST北生、*ST嘉瑞和*ST博通，6家公司恢复上市平均用时长达5年。
　　而这其中，*ST北生成了当之无愧的“终止重组王”。2008年3月，因大股东的借款合同纠纷，*ST北生被法院裁定拍卖大股东持有的公司部分限售流通股1400万股(占公司股本总额的4.6%)。一向善于法人股拍卖并以投资暂停上市股闻名的吴鸣霄斥资7400万元拍得全部股份。当年11月，*ST北生进入重整程序，清算组成员以北海市副市长为领头，包括各级政府机关领导。日，*ST北生暂停上市。
　　然后就是这样一家被牛散青睐，被政府力挺的暂停上市公司，谁能想到竟然5次重组连续告吹。2010年1月，完成重整计划的*ST北生开始资产重组。公司首次重组的对象为郡原地产100%股份，连涌金系的陈金霞也现身其中。无奈终因房地产重组不符合当时国家宏观调控政策的要求而告吹。
　　此后，*ST北生的重组对象还包括光伏企业尖山光电、生物医药公司罗益生物、航运公司德勤股份，均无疾而终。在这样的情况下，*ST北生于日恢复上市，由于经营能力依然羸弱，*ST北生义无反顾继续重组。此后重组的对象又包括信息技术企业斐讯技术，然而也是露水情缘，迅速告吹。
　　2014年7月，该公司发布非公开发行股票预案，拟向顾国平等9名对象发行股份募资不超过23.5亿元，转型智慧城市研发与运营，发行完成后，公司实际控制人将变更为顾国平。然而，据公司今年8月29日的最新公告，证监会对该方案投了反对票。由此，公司至今尚无控股股东和实际控制人。
　　值得一提的是，自从吴鸣霄2008年竞拍得到*ST北生1400万股法人股后，该部分股权早已于2013年全部解禁。不过，据公司2015年中报，直到今年二季度，吴鸣霄持股量一直未变，位列第二大流通股东之位。
　　除了面临重组失败拉长恢复上市时间的风险以外，投资者还应看到，并不是所有的暂停上市股恢复上市首日都能大涨，比如*ST轻骑、*ST海鸟和*ST博通，其股价相比恢复上市前一交易日收盘价都有不同程度，而后两只股票都是邹瀚枢曾押注过的股票。不过，由于不能准确判断邹瀚枢的买入时机，难以判断其是否在这两只股票上有所亏损。
　　投资者应该明白，对于具有资金优势的牛散来说，投资暂停上市股可能只是他们投资组合中的一部分，即使有亏损，也并不能说明其整体投资组合出现了亏损。一位资深投资人士对此表示，普通投资者在投资暂停上市股时，也不要全部资金都买入同一只股票，只要有一两只顺利重组，所获得的收益也会远超成本。
揭秘A股7人公司：1年零营收 市值47亿栖身居民楼
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　　市值47亿却栖身普通居民楼，逾一年“经营零收入”
　　尽管*拒绝了所有媒体的探访，但其大象无形的防火墙，还是难以隐匿形迹。
　　1年半“零营业收入”、6年无主业、10年累计利润不足200万元……一连串经营“惨况”下，员工仅有7人的袖珍上市公司*ST星美(000892.SZ)，竟然能存活下来且在大浪淘沙的A股市场长期保有一席之地。
　　更为诡异的是，几乎“裸奔”的它，在资本市场还“非常抢手”。
　　9月2日，*ST星美公布了与欢瑞世纪影视传媒股份有限公司重组并募集配套资金的交易预案，拟通过注入影视传媒资产，实现营收和转型。
　　事实上，这已是*ST星美6年间的第六度重组。从2009年底与公司丰盛控股进行重组开始，到今年4月接到欢瑞世纪伸来的“橄榄枝”，随着双方交易预案的公布，*ST星美的“不死鸟神话”似乎再次得以续写。
　　9月9日，长江商报记者前往位于重庆市的*ST星美总部调查发现，与其他上市公司气派的门脸相比，该公司栖身于一栋普通的居民楼内。*ST星美总裁、董秘徐虹面对采访，王顾左右而言它。
　　业内人士向长江商报记者披露，单从壳上讲，*ST星美的确是个“好壳”，因为资产为空，它的估值比一般估值要低，而且可以一眼看穿，对借壳方来说更好整合。
　　7人公司总部低调隐身居民楼
　　穿过重庆市江北区繁华的观音桥商圈，在重庆市网商产业园附近一幢居民楼里，长江商报记者看到一套约120平方米的三居室改成了三间办公室，门口和室内均无任何公司标识标牌。而目前市值约47亿元的*ST星美公司总部，就低调地隐身在这里。
　　记者进入公司，看到有些空荡的办公室内一共摆有五台办公桌，显示着在这里办公的员工人数。
　　“*ST星美现在确实只有7名员工，5名在公司本部办公，2名在上海子公司办公。”9月9日，*ST星美一位内部人士告诉长江商报记者，5名员工中包括总裁兼董秘徐虹、财务总监童知秋、2名财务人员和1名司机。
　　而正是这7名员工，撑起了*ST星美作为上市公司最基本的运营，保证其日常的运转。
　　长江商报记者提出欲了解其经营现状和运营情况时，*ST星美总裁、董秘徐虹以“处于重组比较敏感的时期，不便接受采访”为由，拒绝了记者的采访。
　　当记者问到“是否有前来洽谈业务的人员和合作方”时，徐虹回复目前无业务洽谈。
　　*ST星美所在的小区物业高管人员杨开勇介绍，该小区居民楼内很多业主都将房子租给了公司，“一栋楼内就有几十家小公司，相互之间都不了解。”
　　尽管与“小而美”的电商公司“比邻而居”，但袖珍7人公司*ST星美却并非看上去的那么简单。
　　*ST星美前身三爱海陵于1999年1月在深交所挂牌上市，2000年完成资产重组后，主营业务由机械配件转型为电信及信息产业。
　　本是前途光明的通讯产业，孰料却遭遇当时大股东卓京投资经营不善而导致抵押股权被拍卖。
　　“2005年是星美最艰难的时期，当时资金链断裂、业务萎缩、官司不断、人员流失，员工9个月没发工资。”上述内部人士回忆，经历浩劫的*ST星美通过破产重组，引入现在的大股东上海鑫以。
　　长江商报记者查阅*ST星美历年年报发现，2005年至2015年10年间，公司累计营业利润不足200万元，资产几乎在2005年前后全部被拍卖清算。目前，*ST星美资产总额仅135万元，均归属唯一子公司上海星宏商务咨询有限公司。
　　6年无主业全部工作就为保壳
　　*ST星美2015年半年报显示，自2014年以来，公司营业收入为零，无业务发生。同时，自2009年以来，*ST星美连续6年年报均明确表示，公司主营业务暂时没有确定，将通过资产重组解决未来的发展问题。
　　*ST星美内部人士也证实，破产清算后的6年间，除子公司持续经营工作外，*ST星美总部员工的日常工作为跟进重组事项、发布定期通告报告和日常公告，以及跟监管部门沟通协调等，保证上市公司正常的运转。
　　也就是说，除子公司员工2010年至2013年有一定的业务经营外，公司其他员工的全部工作，就是为了“保壳”。
　　事实上，在保壳路上，*ST星美可谓“煞费苦心”。
　　2010年，在主营业务没有确立的情况下，*ST星美向大股东借款50万元成立子公司上海星宏商务咨询有限公司，试图通过子公司运营对外投资、提供咨询服务等业务来实现公司盈利。
　　因2009年、2010年连续两年净利润亏损，“披星戴帽”的*ST星美，2011年通过子公司营收1788万元，实现扭亏为盈，紧要关头保壳成功。
　　不过，上述内部人士告诉长江商报记者，2011年、2012年*ST星美顺利保壳，其主要原因“源于大股东让渡商业机会”，即大股东通过介绍客户订单给子公司，使得子公司业绩提升，从而得以保壳自救。
　　*ST星美2012年年报显示，公司将进一步减少子公司过度依赖大股东让渡商业机会的非常态状况，增强自身的造血机能，努力实现生存保壳的基本任务。
　　可见，对*ST星美来说，保壳生存是其最基本的任务，也是最核心的任务。
　　尽管2014年*ST星美停止子公司的业务，使得公司营业收入为零，但这显然不排除未来在被警示的关键时刻，子公司会再度挺身而出，以同样的招数，通过大股东“输血”的形式，继续进行保壳。
　　除大股东“输血”子公司产生利润外，在零收入情形下，公司正常运转的成本从何而来？
　　*ST星美内部人士透露，公司运营开支一部分源于向大股东借款，另一部分则是子公司经营过程中留用的一些现金资产。
　　而且，为了无需通过董事会议案并不在公告上披露这部分关联借款事项，*ST星美以零利息的方式向大股东借款，因不涉及利息额，在公告或董事会议案上，就会显示涉及关联交易的金额为零。
　　除“稳定后方”外，此过程中*ST星美多次寻求资产重组，以期注入优质资产，确定主营方向。
　　2009年底，*ST星美谋划与房地产公司丰盛控股进行重组，将主营业务转为房地产开发与经营，但这一方案于2010年6月中止。2012年1月，*ST星美再度策划重组，仅一周就匆匆结束重组。2013年8月，*ST星美大股东上海鑫以引进战略投资者的计划再次失败。2014年11月，上海鑫以再次筹划将股份转让给苏州昊天瑞进中和投资中心，但这次重组依然落空。
　　2015年2月，*ST星美重组浙江九好办公服务集团有限公司，此次重组仍以失败告终。
　　在重组保壳的道路上，*ST星美似乎越挫愈勇。
　　市值47亿&& 收购方“为壳而来”
　　尽管*ST星美多年来财务状况堪忧，但其目前约47亿元的市值还是受到了资本市场的欢迎。
　　2014年末，苏州工业园区昊天瑞进中和投资中心及其一致行动人方能斌拟通过收购的方式获得大股东上海鑫以全部股权，入主*ST星美，但收购案因未得到中小股东的同意最后被迫搁浅。
　　2015年2月，*ST星美重组浙江九好办公服务集团有限公司失败的话题还未散去，仅过了2个月，*ST星美又掀起重组欢瑞世纪的风潮，这已经是*ST星美6年间的六度重组。
　　2015年4月，欢瑞世纪与其他2家公司拟以7亿元的高价接手大股东手中25.84%股权。9月2日，*ST星美发布公告，拟非公开发行股份购买欢瑞世纪100%股权，同时向欢瑞联合、弘道天华、青宥仟和、青宥瑞禾非公开发行股票募集配套资金不超过15.3亿元。此次收购中，欢瑞世纪估值30亿元。
　　资料显示，欢瑞世纪是一家影视公司中规模排名前列的企业，下属包括影视剧、演艺经纪、游戏等业务板块。
　　欢瑞世纪董事长陈援曾在6月2日的股东大会上公开表示，欢瑞世纪相中*ST星美的最大原因，在于*ST星美这个壳很干净，非常适合装入轻资产类公司，也便于重组以后的业务整合和战略发展。
　　“对于欢瑞世纪来说，不管是为谋求长远、自主发展不被人吞并，还是着眼于解决融资问题，为后续项目提供源源不断的资金支持，它都会有比较急迫的上市需求。”9月11日，影视剧资深研究专家李星文对长江商报记者表示，“借壳上市比IPO要快得多。”
　　李星文认为，欢瑞世纪此次重组*ST星美并借壳上市是在2014年借壳失败的基础上，重新作出的选择。
　　而据泰亚股份公告显示，此前欢瑞世纪借壳泰亚股份“谈崩”的主要原因，在于双方重组的细化交易方案未达成一致。
　　9月10日，长江商报记者致电欢瑞世纪副总裁姜磊，询问其此次借壳的优势和劣势，其以“目前时间不适合”为由，拒绝了记者的采访。
　　湖北省发改委一位长期运作IPO上市的负责人表示，单从壳上讲，*ST星美的确是个好壳，因为资产为空，估值比一般较低且一眼看穿，对借壳方来说更好整合。
　　李星文也认为，就轻资产影视公司来说，的确“买不起”资产高的壳资源，鉴于*ST星美“空壳”的情况，欢瑞世纪更容易“撬动它”，获得相对更多的股权和发言权，“*ST星美在重组过程应该不会提很多要求，欢瑞世纪的主动权会更强一些。”
　　*ST星美总部隐身于居民楼内。
　　*ST星美“险中求生”涉嫌玩弄市场
　　长江商报消息总资产仅134万元，通过关联交易调节营收，多次引投资者砸钱“护盘”。
　　6年5度重组失败后，*ST星美再一次抓住重组的救命稻草。
　　尽管*ST星美“1年半零营业收入、6年无主业方向”，但似乎仍然能“两手准备”，前途并没想象中的那么悲观。
　　按照*ST星美一以贯之的“保壳高招”，在退市的警戒线边缘，一方面通过暗地运作关联交易调节上市公司营收的方式，另一方面即为引入借壳方优化资产。
　　“它相当于休眠，保壳是为了等待好的机会进行重组。”9月11日，天风证券分析师王晟彪接受长江商报记者采访时表示，“这是证券市场的自然现象。”
　　不过，在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，*ST星美有玩弄市场规则的嫌疑。“*ST星美保壳背后实际是浪费壳资源，不应该任由这种公司长期留在A股市场，希望能通过市场优胜劣汰淘汰出去。”
　　董登新认为，目前的退市制度让*ST星美有生存空间，从而能够保壳不被清退出场；而IPO上市的行政审批制，使得更多公司愿意购买壳资源，*ST星美因而不愁买家，从而更加“有恃无恐”。
　　游走于退市游戏规则边缘
　　梳理*ST星美保壳手段，长江商报记者发现，其无论是寻求资产重组还是运作调节营收，均是以规避退市规则为前提。
　　按照沪深两市的退市规定，有6个维度衡量A股上市公司是否会被强制退市。一是净资产为负。二是营业收入低于1000万元人民币。三是年度审计报告为否定意见或无法表示意见。四是公司暂停上市后未在法定期限内披露年度报告。五是股票累计成交量过低。六是股票成交价格连续低于面值。上市公司出现连续20个交易日每日股票收盘价均低于每股面值。
　　在2008年至2010年期间，当*ST星美面临总资产仅剩5.11万元、8.48万元和94.91万元，面临着可能触到“净资产为负”的红线，通过大股东无息借款50万成立了子公司上海星宏商务咨询有限公司，而这次挪腾，使得上市公司总资产整体得以提升。
　　同样，当2009年、2010年连续两年净利润亏损，营业收入低于1000万的情况下，2011年、2012年子公司上海星宏商务咨询有限公司营收迅速提升，使得“披星戴帽”的*ST星美成功保壳。
　　“*ST星美没有到退市的标准，当然不会被退市，这是市场游戏规则决定的。”武汉大学金融学教授胡昌生接受长江商报记者采访时说。
　　在他看来，要达到法律上的相关标准，才会有退市的相关行为发生。
　　而对于*ST星美股价，每股面值1元的情况似乎不可能出现。“我们的一些投资者不愿意让垃圾股退市，就是营收再差的公司，都有人愿意去买他的股票。”董登新表示。
　　董登新介绍，在美国“一美元退市”标准非常管用，它一半的退市公司都是在这个条款的情况下退市，但在中国国情下，股民对股价的总是有期望。
　　以*ST星美目前股价为例，其股价高达11.32元每股，总市值高达47亿。长江商报记者梳理发现，无论重组成功与否，每次重组预案公告发布后，*ST星美都会迎来股价上涨，无一例外。
　　市场行为还是监管漏洞？
　　那么，*ST星美长期零营收、无主业，是否应该从退市监管层面更进一步严格呢？金融专家和证券人士各持一词。
　　英大证券研究所所长李大霄接受长江商报记者采访时表示，*ST星美现象折射出我国退市制度不够严格，要有效遏制这类“垃圾股”，退市制度的条件和规则，还有退市程序，都应该重新制定。
　　湖北省发改委上市办一位负责人表示，即使退市制度更进一步完善，在资本市场，保壳和卖壳都是市场行为，本身就是资本运作的一些有效的途径之一，这些方式都会保留，不会因为退市制度的严格而消失。“它的确是个好壳，即使制度再合理，依然会有人愿意以借壳上市的方式实现上市，毕竟审批太过繁琐。”
　　9月10日，长江商报记者致电重庆证监局，一位孙姓负责人表示，*ST星美长期保壳“僵而不死”是公司行为，一切以为准。记者询问其特殊性是否应该得到特殊监管，该负责人并未回复。
　　“它没有再融资，并没有祸害谁，也没有把股民的钱丢着不动，但是它确实没有经营，但是它有上市这个牌位，上市这个名额，它没有完全破产，资不抵债，如果非要把它退了，这是不是也对持有其股票的人的一种侵害？”天风证券分析师王晟彪认为，应该由市场规律来决定*ST星美是否应该退场。
　　尽管对*ST星美目前的存活方式感到有些不齿，但董登新也表示，退市标准要尊重市场、尊重投资者，投资者不让*ST星美退市，监管部门也没办法，它确实达不到强制退市的标准。
　　上述上市办负责人还表示，一旦*ST星美出现一些重大违规违纪的特殊情况，证监会一定会有相关的措施进行监管，不会任意地让它一直存在。
　　李大霄说：“部分投机者追求壳资源的欲望比较强烈，如果A股市场追逐风险的系数没有进一步变大，那么投机者就会一直对壳资源充满热情。”
　　事实上，在资本市场，相对于卖壳成本，*ST星美保壳成本简直不值一提。这也是*ST星美愿意花钱保壳的重要原因之一。
　　以*ST星美2014年11月大股东上海鑫以25.84%股权作价6.05亿，而6个月后，同样的股权，欢瑞世纪等三家公司接手成本达7亿，市值直接上涨接近1亿，单单这一盈浮，足以让*ST星美再保壳6年不成问题。
　　注册制或成冲击波
　　但是，*ST星美想继续待在A股市场保壳生存，也并非如想象中的那么安全。
　　据2015年初中国证监会年初工作部署会议，今年将会推行注册制，这从另一个方向来说，意味着一场冲击。
　　所谓注册制，即使对公司上市的一种形式审核，只要符合证券法规定的条件的公司就可以自行IPO，不需要证监会同意，只要按规定备案即可。
　　“注册制推行后，新股上市更容易。新股价值会越来越低，那些垃圾股就会从几块钱迅速跌到几毛钱。”董登新说，注册制这种游戏规则，让IPO成本迅速得以降低，壳资源稀缺性会被打破。“IPO很容易，不需要行政审批的话，股市门槛会很低，就没有人愿意买壳，那些为了保壳而生存的公司，因为没有买方市场就会很快退出。”
　　然而，湖北省发改委上市办负责人却认为，注册制并没有想象的这样“万能”。“壳资源还是有他的市场价值，就是美国和香港这种，他壳资源还是经常发生借壳上市的情况。”
　　该负责人认为，注册制对*ST星美这种壳公司来说，最大的冲击来自于价格。*ST星美卖壳的价格会有所降低，因为随着市场放开，整体的价格和市盈率会与国际接轨，届时壳资源的价格将更加理性化。
　　对于这一将生未生的事物，李大霄却认为现实也许不那么乐观。“注册制是介于行政审批制和市场备案制中间的一种制度，那就说明，他可以无限接近行政审批制，也可以无限接近备案制。目前，还不好说是否意味着更宽泛的IPO上市机会。”
　　上述上市办负责人补充，注册制并不是不审了，只是审的方向不一样，审的更透明更符合市场规律。“如果是市场认可的行业，公司本身经营状况很好，发展前景也很好，注册制会使这类公司更容易进入资本市场。”
　　本身条件不过硬的*ST星美，其险中求生的道路还能走多久，尚且还是一个问号。
　　不过，注册制的实施时间依然无法确定。董登新告诉长江商报记者，2015年按照证监会工作部署，注册制应该落实到位，但无奈如今股市波动大，打断了注册制改革的进程。“具体什么时候会推行还不好说，如果监管层害怕股市带来大的震荡、害怕股价的重心下移，它就会往后推往后压。”
*ST星美复牌即跌停 重组利好失灵
现价：<font color="#.21 涨跌：-0.54 涨幅：-5.02% 总手：9899 金额（万）：1010 换手率：0.32%
　　停牌重组5个多月的*23日复牌，却给投资者泼了一盆冷水。注入著名影视制作公司欢瑞世纪资产的*ST星美(000892)昨日股价开盘即封死跌停，收报10.75元，全日下跌5.04%。截至收盘，盘口堆积2130万股卖单，近2.3亿元的抛盘。当日换手率仅3.24%，全日主力资金净流出1330万元。
　　*ST星美4月17日停牌前的最后三个交易日股价实现三连涨，涨幅达17.95%，三日共录得主力资金7673万元。随着*ST星美宣告停牌，上述主力资金也随之持仓潜伏，而9月23日复牌流出的主力资金仅是其中一部分。
　　有业内分析指出，*ST星美4月中停牌，当时大盘还在4500点附近，截至23日收盘，大盘已跌去1300多点，股价有一定的补跌需求。此外，不排除有部分资金通过配资买入*ST星美股票，在政策压力下，复牌后配资买入的股票必须平仓出货。
　　事实上，*ST星美从今年1月约7元/股，直到4月中公司宣布停牌时11.32元/股，涨幅已达62%，因此复牌后，存在一定的清洗获利筹码需求。
　　除了股价未能开门红，欢瑞世纪的高估值也一直被质疑。在22日披露的一系列公告中，最引人注目的是有关利润补偿的信息。根据公告，欢瑞世纪全体股东承诺：若重组在2015年内完成，则公司2015年度、2016年度、2017年度实现的合并报表中归属于母公司的净利润将分别不低于1.70亿元、2.41亿元、2.90亿元，合计约7.01亿元。
　　欢瑞世纪的盈利能力能否支撑起这个高达7亿元的利润补偿方案？重组预案显示，欢瑞世纪2012年、2013年、2014年度归属于母公司所有者净利润分别仅为7035万元、2951万元和5111万元。而且22日*ST星美披露的一则澄清公告显示公司以往在上存在较大波动。公告指出透露，欢瑞世纪曾在2014年年初曾预测当年净利润为17500万元，但实际实现利润仅为5000余万元，变动幅度超过300%。
　　对此，欢瑞世纪解释，受“一剧两星”政策过渡期的影响，欢瑞世纪2014年部分存量电视剧的发行未达预期。同时《盗墓笔记》超级网络季播剧原拟定于2014年上线，但最终定档于2015年6月上线，收入确认延迟，影响了2014年的净利润。
借壳潮席卷A股 这10股最可能被借壳(名单)
　　据统计，截止九月底，今年实际发生借壳案例67家，已完成借壳上市25家，实际完成数已达到去年全年水平。而这些被借壳个股，股价都曾被爆炒。部分公司近期更是被二度炒作，9月以来涨幅达80%，、等也表现不错，它们都有一个共同的标签“借壳上市题材股”。对此，有市场人士指出借壳上市往往意味着一家上市公司基本面的彻底变化，估值面临重估。
　　“借壳潮”缘何而起？
　　今年7月初，受市场影响，IPO发行和发审会全面暂停。据证监会7月3日公示的IPO排队信息，证监会受理首发企业607家(不包括28家已拿到发行批文却暂缓发行的公司)，“IPO堰塞湖”又一次出现。随着注册制推出的延迟，企业IPO通道再一次关闭，拟上市企业自然将目光转向资本市场“壳资源”公司。
　　财富证券称，去年，当高层决定推出注册制时，曾有市场人士预言：“中小盘壳价值将逐步归零”，现在看来，“壳资源”价值不但不会归零，在未来相当长一段时间里仍会得到市场的青睐。
　　A股“壳资源”选择
　　在目前我国证券市场实行核准制情况下，对资本市场上的“壳资源”进行借壳上市是企业获取上市资格的重要途径。从市场已往的借壳上市案例看，“壳资源”本身经营难以为继，想早早脱身，一走了之的情况很多，但从主动“买壳”的角度讲，交易成本乃是首要的因素。
　　从收购成本上看，市值规模(含股价、股本规模)为最重要的因素，另外，股权结构单一且大股东持股比例较小的上市公司有利于新股东对其集中收购而降低收购成本。从新股东借壳上市后的经营看，“壳资源”是否“干净”、是否还要考虑债务转嫁成本等也是重要的因素。除此之外，“壳资源”的商誉、诚信记录也很重要。
　　为了对整体市场进行量化考量，我们拟对全体上市公司(因政策原因，不含公司)的市值规模、大股东持股比例、资产负债率进行评估，并配以一定的权重(以市值为主要权重)，筛选出60家“壳资源”公司。特别指出的是，对于国有企业，由于近期混改方案首次明确了“负面清单”，据此，财富证券认为，“负面清单”领域以外的国有上市公司也有可能成为“壳资源”。
　　10家最有可能被借壳的公司
　　根据量化指标筛选出了60家“壳资源”公司，然而许多符合“壳资源”条件的公司，经营富有特色、公司发展前景良好，公司并无“卖壳”意愿。一些表面不符合综合筛选条件的公司，但如果买卖双方能达成意愿，反而是比较不错的“壳资源”公司，为此，根据实际情况，建议投资关注如下“壳资源”公司：
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