中概股回归潮涌 新三板成VC/PE掘金地|新三板|中概股_互联网_新浪科技_新浪网
中概股回归潮涌 新三板成VC/PE掘金地
　　一面是海外市场对中概股的“冷眼”，另一面是国内A股对互联网公司的“热捧”。面对这种冰火两重天的境遇，加之国内“互联网+”风口的吹起以及“大众创业、万众创新”的浪潮，不少中概公司开始计划拆分VIE架构，回归国内资本市场。
　　据《中国经营报》记者了解，今年以来，已有5家中概公司相继收到私有化要约。相关数据统计显示，在26家私有化主动退市的中概股中，有22家公司已经完成了退市，其余4家公司包括绿润集团、星源燃料、WSP控股以及的私有化也正在进行之中。
　　“从2013年12月扩容至今，新三板已经走过了1.0时代。而在升级进入2.0时代的节点上，新三板将成为快速、批量迎接VIE架构回归的主载体。”盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强在接受本报记者采访时表示，“这是中国资本市场首次大规模拥抱创新公司，未来两三年将有近1000家未上市公司拆除VIE架构后回归国内资本市场。”
　　热潮涌起
　　“近期确实有一些融过两轮风险投资的互联网公司来找我们咨询拆分VIE结构的事宜，对于不同VIE结构的企业来说，想要完全拆除原有VIE结构的工作并不一样，有一些会比较复杂，其中涉及到的法律问题也就比较多。”国内某大型律师事务所北京合伙人对记者表示。
　　VIE即Variable Interest Entity，通常是指境外特殊目的公司通过其在中国的全资子公司(外商独资企业、WFOE)来以协议控制的方式控制一家内资公司，从而实现境外特殊目的公司对内资公司的并表，进而境外特殊目的公司得以基于此在境外融资或上市。中国互联网企业在引入境外投资机构资金以及海外上市时，往往需要通过VIE架构作为一种绕开监管的灰色模式。但根据中国的法律，VIE架构的公司不能够在境内上市，这也成为很多互联网企业远走他乡的原因。
　　不过，世界那么大，还是“家里”好。持续的牛市行情，特别是创业板的高市盈率令国内资本市场充满了诱惑性。于是，一些赴美上市但股价表现长期低迷的互联网公司，开始对回归国内资本市场跃跃欲试。
　　而掀起这一轮热潮的无疑是创下A股涨停纪录的暴风科技(300431.SZ)以及新闻不断的乐视网(300104.SZ)。两家互联网公司所带来的资本放大效应让众多互联网企业想分享A股盛宴。
　　“在暴风科技和乐视网股价奇高的背后，其实凸显了中国资本市场创新力的极度稀缺。不可回避的一个问题在于，中国很大一部分优秀的创新公司都接受过美元投资，相当一部分公司是VIE架构。但在这大量的优秀创业公司中，仅有极少部分企业能够最终完成在海外上市。”彭志强表示，“以中国这样一个巨大资本市场的潜力和规模来看，中国创新企业的发展一定要依托中国资本市场。”
　　国信证券分析师则认为，估值溢价、融资难度以及做空机制是迫使境外上市公司回归A股的主要因素。从朗玛信息、启明星辰等公司相继放弃红筹架构并登陆A股，到北大千方从美股退市并借壳A股千方科技实现回归，再到盛大游戏、分众传媒等知名中概公司相继涉及私有化退市，随着A股资本市场的不断成熟，中概公司回归A股的进程提速。
　　另辟“三板”蹊径
　　不过，在注册制尚未落地，主板、创业板上市仍然需要长时间排队等候的情况下，新三板或许可以成为拆除VIE企业回归国内资本市场的首选。
　　“按照目前的规定，新三板公司没有利润限制门槛，申报流程短、融资方式灵活。新三板或可较为迅速解决公司融资问题，且可以作为今后转板的跳板。多数新三板挂牌企业从排队到正式登陆新三板仅需要一到三个月的时间，远快于主板和创业板，手续也较主板和创业板上市简单。”国泰君安证券分析师表示。
　　对此，全国股转系统副总经理陈永民也持相同观点。“在全国扩容之后，最初股转公司每个月受理的申请挂牌公司仅100多家。今年4月份当月已受理逾600家，4月份最后一天就受理了400多家。目前在审的企业有700多家，我们一定按照工作的节奏和流程推进，通常两个多月完成审核。”陈永民表示，“发行速度快是新三板明显的优势。外资架构准备拆掉架构回归的企业，预计集中在今年下半年或明年上半年申报。”
　　尽管新三板将成为VIE拆分企业的又一战场，不过想要回归上市，首先要完全拆除原有的VIE结构。陈永民也指出，外资架构公司拆掉VIE架构回归应特别注意整个过程的合法合规，核心是外资架构公司的外资进出和外汇的审批程序，涉及到税收时，一定要遵守相关的外商、外汇、税收等法律法规和政策。而在挂牌过程中，则是以信息披露为核心。
　　除了需要注意相应的法律法规，VIE拆分企业还将面临时间成本的问题。“拆分VIE架构确实需要一些时间，因为需要与GP谈价，谈利益分配，快则需要几个月，复杂一点的则需要一两年才能够完全拆除VIE架构。”彭志强表示。
　　VC/PE收益或最高
　　股转系统数据显示，截至5月21日，新三板挂牌公司共2447家，总股本达1131.88亿股，流通股本398.30亿股，成交金额为13.14亿元人民币。“根据我们的预测，今年股转系统可能还要审核批准两三千家企业。”彭志强表示，“随着挂牌、做市PE的放开，VC/PE参与的程度会更深。尽管券商系、公募系机构的规模最大，但收益最高的将是VC/PE。”
　　彭志强指出，作为以私募股权投资见长的机构，VC/PE懂得如何为创新企业做估值和定价，而且会带动市场联动。“未来新三板应该是价值投资与短线资金相结合。价值投资者打底，是这个市场的根基，短线资金做活跃度。”
　　事实上，新三板已经成为了VC/PE的掘金地。据清科集团私募通统计，2013年至今共有29只基金投资于新三板，仅2015年3月就有5只投资于新三板的基金成立，新募集3只基金，计划募资共10.50亿元人民币。
　　在这些专门投资新三板的VC/PE基金背后，新三板母基金也成为了企望搭上风口的一股力量。4月中旬，盛景嘉成母基金发布了国内首只新三板母基金，募集资金规模为10亿元。5月20日，又发行了VIE回归概念的母基金，募资规模高达20亿元人民币。“我们这只母基金希望从美元基金手里将原VIE架构的创新公司接回国内资本市场，尤其是借助新三板实现快速回归。”彭志强表示，“我们将投资近10家VIE回归主题基金，带动至少100亿元以上人民币基金，迎接超过100家VIE结构公司的回归。”
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在2014年的开闸，并未如PE/VC预料般享受到退出所带来的巨大收益。排队所带来的时间成本，让PE/VC承受着巨大的退出压力。与此同时，新三板的挂牌公司数量在2014年迎来集中爆发，进入2015年依旧火力不减，PE/VC大举掘金新三板。业内人士指出，在并购和转板两种新三板退出方式中，并购退出将持续火爆，而转板退出则有待制度完善。新三板受宠投中集团1月5日发布的数据显示，2014年IPO开闸以来，证监会改革发行制度，加大审查力度，A股发行价格整体走向理性，市盈率在20倍左右，处于较低水平。其中，A股IPO企业中，75家有VC/PE背景企业，占2014年全年A股IPO企业总数的60%，有金额显示的IPO企业为VC/PE机构带来211.61亿元的账面回报，平均每笔账面回报率2.93倍，退出回报率较低。然而IPO排队所带来的时间成本使PE/VC承受着巨大的退出压力。据证监会披露的数据，截至日，证监会受理首发企业647家。其中，已过会32家，未过会615家。未过会企业中正常待审企业56家，中止审查企业559家，占比超八成。对此，证监会解释称，“本次新增中止审查企业主要原因是财务资料已过有效期。”与此同时，新三板挂牌公司数量2014年集中爆发对PE/VC的吸引力陡然上升。统计显示，自2006年成为首个试点园区至2014年底，新三板累计挂牌企业数量达1595家，其中超过77%的公司在2014年挂牌。预计，未来3年，新三板挂牌企业将以每年1500家的速度增加，到2017年末达到7000家至1万家。“对于PE/VC而言，新三板的很多属新兴产业，这一点跟和公司很像。而与中小板和创业板上市公司相比，由于流动性差和风险高的原因，新三板公司的估值水平普遍很低。2014年8月做市交易模式开始在新三板推行以来，有做市商的公司股票流动性得到大幅改善，市盈率水平提升了三成左右。如果新三板公司能够转板进入，那么估值水平必然将得到极大提升。所以，对于PE/VC而言，投资新三板的收益前景乐观。”深圳一位PE界人士在接受中国证券报记者采访时说。投中研究院发布的最新显示，伴随着新三板挂牌公司数量集中爆发，除老牌PE/VC外，新晋PE/VC作为一股活跃力量快速崛起。“老牌PE/VC中，就挂牌企业数量而言，启迪创投、深创投、九鼎投资、达晨创投等机构位居前列，其中存量项目占据较高比例。与此同时，部分机构设立新三板机构主题基金，在存量投资基础上，加大对新三板市场的布局；同时，近几年来，围绕新三板主题，有一批新兴创投机构极为活跃，例如东方汇富、天星资本、凤博投资等。”上述报告指出。并购退出成主要通道“PE/VC投资新三板同样面临退出难题。其退出主要包括两大渠道，一是并购退出，二是转板。从目前情况来看，随着新三板并购市场日趋活跃，并购退出将成为PE/VC退出的主要通道。而转板制度尚不成熟，仅有的几家新三板公司转板不能算是真正意义上的转板，但未来新三板转板制度有望实现突破。”上述PE界人士表示。全国中小企业股份转让系统副总经理隋强在日的新闻媒体沟通会上透露，新三板挂牌公司并购重组渐趋活跃。2014年以来，共计18家挂牌公司涉及重大资产重组事项。这18家公司2013年平均营收增长率和平均净利润增长率分别为39.39%和31.65%，分别高出市场平均水平23.82个百分点和27.57个百分点。其中，8家公司因被上市公司收购终止挂牌，或即将终止挂牌。投中研究院预计，未来新三板市场并购速度与规模将快速增长。新三板作为中小型企业的挂牌交易所，其完全具备主板后备库的资质。此前企业往往需要耗费大量的时间及精力去发掘可供并购的标的企业，而新三板的发展为企业提供了优质的标的资源。其中，2014年8月，90亿元收购湘财证券更是引起市场强烈关注，新三板俨然成为上市公司收购标的池。“首先，自2014年以来，国家从政策方面进行了多项改革，其中就包括上市公司及非上市公司在并购方面监管放松。其次，加之许多业务稳定、资质优良的企业陆续挂牌新三板，这些公司不少属于具有技术优势和模式创新的公司。最后，部分新三板公司有创投背景，在转板尚未实行，IPO通道不畅的情况下，创投通过推动并购实现退出或是最佳选择。”投中研究院认为，正是如上几点促成了眼下的新三板的并购热潮。在转板方面，由于IPO较为严格，目前新三板挂牌企业仅有8家公司通过IPO方式登录中小板及创业板，但这8家公司都是通过正常IPO方式重新挂牌。根据证监会方面的设计，真正转板制度的推出，可能需要等待新三板分层制度的设立及创业板单独层次的完善等多项前提条件。不过，新三板分层制度有望在2015年实现突破，新三板转板制度推出的进程将大大加快。首席分析师桂浩明表示，2015年新三板的更大发展不是规模扩张，而是层次提升。在当前阶段，优先且关键的是实施市场分层制度、竞价转让、投资者门槛调整、转板退市等制度需要分层作为基础和统筹。市场分层是推进制度建设、丰富市场产品、提升交易所竞争力的基础性制度，分层是新三板“大发展的基础”。更多精彩内容，请关注腾讯证券()微信公众号：qqzixuangu
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Copyright & 1998 - 2016 Tencent. All Rights Reserved年终策划新三板系列之PE篇：挂牌新三板的VC/PE
日 21:12&&&转载：&& 作者:红鲱鱼新三板&& 编辑:网络 分享
回顾2015年的投资圈，“新三板”绝对是让投资人又爱又恨的一个词。作为目前中国最开放的公开融资市场，新三板吸纳了大批初创公司和中小企业，直接抢了传统VC/PE的生意，但同时也为VC/PE们打开了融资通道，让成熟的VC/PE机构有机会在公开市场获得长期资金，并加快了其向大资管平台转型的速度。从2014年4月，九鼎投资开创股权投资机构挂牌新三板之先河，一年多以来共有约25家VC/PE机构先后登陆新三板。挂牌之后，可以看到VC/PE们在资本市场上吸金不断，数百亿资金流向VC/PE们的口袋。所谓，有钱就是任性。有了钱，机构们开始迅速向股权投资业务之外的金融领域扩张，频繁举牌A股公司、涉足P2P、收购中概股……不过，无论是做投资还是自己融资，每家机构都有自己的打法，如同创业基因一样，VC/PE们也有着自己的鲜明性格。今天，小编就为大家盘点一下新三板VC/PE机构里那些有性格的“主儿”。1.九鼎投资(430719)：从来不按常理出牌自2010年成立以来，九鼎投资一直是PE行业里的“另类”，从来不按常理出牌是它最鲜明特征。刚入行就以标准化“工场模式”在行业内快速崛起。截止2013年，九鼎投资管理基金总规模264亿元，并在消费、服务、医药等领域完成209个投资项目。2012年，A股开始了一年多的空窗期，PE机构退出渠道被堵。这时，九鼎投资再次打破藩篱，尝试通过资本市场来解决退出问题，其将出资人的债权通过增发方式转换为股权，退出问题迎刃而解。2014年4月，九鼎投资成功登陆新三板，成为首家新三板挂牌PE机构。截至2014年 12 月 31 日，九鼎投资管理基金总规模为 310 亿元，实缴规模214 亿元，在管 193 个项目，组合估值为 331 亿元，综合 IRR 为30.1%。挂牌后，九鼎投资依旧奇招不断。2015年5月，九鼎投资以41.5亿元购得江西中江集团100%股权，从而控股其旗下A股上市公司中江地产，九鼎投资成为首家控股A股上市公司的新三板企业及PE机构。另外，九鼎投资也充分发挥了新三板的融资功能，除了先后完成三次定向增募集182.9亿资金外，九鼎集团旗下新三板上市公司九信资产正在进行一项高达300亿的增发。有了数百亿资金，九鼎投资向大资管目标快速迈进。先是设立了公募基金管理公司九泰基金，接着控股收购九州证券和第三方支付公司金佰仕，以及拍下上市公司中江地产大部分股权和收购华海期货，同时垂涎P2P类互联网金融，还有意设立民营银行和保险公司。总之，人类已无法阻止九鼎系了……2.浙商创投(834089)：收益率最高的新三板创投公司浙商创投成立于2007年，日，在新三板正式挂牌，是浙江首家成功登陆新三板的民营控股创投机构。浙商创投偏好TMT、文化传媒、医疗健康、现代服务、能源环保等行业，覆盖一、二级市场全产业链的投资布局，从天使、VC，到后期的PE和并购。令人眼前一亮的是浙商创投的IRR，就目前来说浙商创投是收益率最高的新三板创投公司。截至2015年6月底，该公司管理的基金累计投资项目共86个，累计投资金额19.31亿元，其中14个项目已实现完全退出，在管项目72个，退出项目综合IRR高达43.74%、回报倍数3.62倍。对于未来，浙商创投的方向是直投业务。浙商创投表示，随着公司自有资金的增加以及对于医疗健康产业并购整合领域的介入，公司在所管基金中占有的投资份额将逐步增大，直投规模也将不断扩大。3.硅谷天堂(833044)：友好型积极股东主义的倡行者无独有偶，硅谷天堂在业务方面也有“专利”，其首创了的“PE+上市公司”模式。“PE+上市公司”模式，即首先进行价值判断，选择合作的上市公司。接着是价值改变，为上市公司提供战略梳理、管理咨询及顾问服务，帮助上市公司通过内生式增长和外延式扩张做大做强。随后成为“负责任的小股东”。基于此业务模式，硅谷天堂将自身定位为“友好型积极股东主义的倡行者”。截至日，硅谷天堂及其下属各子公司以上述“PE+上市公司”模式运作的项目共计23个;公司基金管理规模超过120亿元，累计投资项目共193个,其中82个项目已实现完全退出,已退出项目的综合IRR为31.08%。挂牌后，硅谷天堂自然也不会浪费新三板的融资功能。日，硅谷天堂披露首次股票增发方案，根据方案内容，硅谷天堂计划发行不超过2.25亿股，每股发行价30元，募集资金约67.5亿元。4.中科招商(832168)：吸金巨兽在看完了的管理资金规模、投资团队、基金数量后，中科招商留给小编的最深刻的印象就是“大”。数据显示，截至日，该公司在管基金就已经有111只，基金认缴规模约607亿元，到账金额约274亿元，实际在管基金规模约252亿元;投资项目累计达233个，32个实现了完全退出，综合IRR为27.23%。然而这还不算大，最大的要数中科招商挂牌新三板以来的融资胃口。2015年下半年以来，中科招商如同一只资本市场巨兽吸走了新三板市场百亿资金。挂牌前夕，中科招商先后两次融资23.5亿元，挂牌不久后，又募得资金85亿元;2015年9月上旬，该公司再出一纸融资议案，拟以27元/股的价格定向增发募集不超过300亿元的资金，公告一出，业界哗然。然而，就在300亿的增发八字刚有一撇之时，11月中科招商再出大招，提出135亿融资计划。可见融资胃口之大。5.同创伟业(832793)：后起之秀同创伟业成立于2010年，是一家年轻的股权投资机构。虽然资金管理规模不能与九鼎、中科招商等巨头相比，但高于行业平均水平的内部收益率让同创伟业作为后起之秀。公开转让说明书显示，目前公司在管基金和募集中的基金共21只，合计认缴资金约为113亿元，实缴资金约为81亿元。在管基金和募集中的基金共21只，累计投资项目共194个，退出41个，完全退出29个，综合IRR达到35.97%。虽然现在规模不大，但同创伟业已经把雄心展露出来，似乎有着和九鼎投资一样的金控梦。在公司的战略规划中，同创伟业表示公司拟在几年内成为一家资管金融控股集团，在布局美元基金、并购基金、新三板、二级市场等业务外，该公司还计划收购证券机构等金融类企业。6.明石创新：更像一家投资公司在众多的PE机构中，明石创新显得有点“非典型”。与传统的PE机构不同，明石创新的净利润大部分来自于自有资金股权投资收益，而非管理费收入。从这点来看，明石创新更像是一家投资公司，而不是投资管理公司。明石创新的主营业务为私募股权投资基金管理业务和自有资金股权投资业务等。不过，从实际情况来看，该公司明显偏重于自有资金股权投资业务。对此，明石创新负责人称，公司直投的主要策略是以直接投资方式参/控股朝阳产业中的核心企业，开展产业内和产业间资源整合，以产业发展带动资本增值。目前，明石创新共管理8只私募股权投资基金，基金认缴总规模约为68亿元，其中实缴金额约为5.4亿元。累计投资项目共22个，累计投资金额约为5.41亿元，完全实现退出的项目为5个，累计投资金额为1.53亿元，累计退出金额为2.82亿元，IRR在101.97%-9.05%之间。7.信中利(833858)：老牌PE拆分挂牌信中利集团是在中国最早从事风险投资和私募股权投资的老牌PE之一，成立初期主要从事外币PE业务，2009年以后才正式涉足人民币PE业务。此次挂牌新三板的北京信中利是信中利集团的人民币业务板块。北京信中利覆盖从种子期、成长期、成熟期到IPO及并购的全产业链股权投资，重点投资“三高三大三新”行业，即高科技与互联网、高端制造、高品质消费服务，大健康、大文化、大环保，新能源、新材料、新模式。与明石创新一样，信中利也主打自有资金直投模式。公开转让说明书数据显示，其在管的77个项目中，直接投资项目占到57个，投资金额合计7.84亿元。也因为直投业务为主，北京信中利的基金管理规模也相对不大，截止2015年10月，该机构共管理8支私募股权投资基金，意向认缴资金总额36.67亿元，实缴资金总额为14.67 亿元。而除了自己登陆新三板外，信中利也已加码对新三板市场的布局。日，信中利组织其投资的12家企业与券商签约，正式启动挂牌新三板程序。截至2015年10月，信中利所投资的项目有3个项目实现了完全退出，2个项目部分退出，已退出项目对应的累计投资金额为9751万元，累计退出金额为2.1亿元，该5个退出项目综合IRR26.45%。8.中城投资(833880)：第一家房地产投资见长的PE中城投资是新三板市场第一家专注房地产全价值链和新产业链PE投资的资产管理公司。业务覆盖自有资产管理、受托资产管理、投资顾问服务、不动产经营管理等。近一年来中城投资连续投资了本来生活、寓见和蓝光嘉宝等一些基于房地产衍生服务的创新型企业，开始了对“全价值链和新产业链”投资主题的实践。报告期内，公司共发起设立 46 支基金。其中，项目型基金 36 支、组合型基金 10 支。截至 2015 年 3 月 31日，19支已成功实现退出，存续 27 家。在 2013 年 1 月 1 日至 2015 年 3 月 31 日期间，过往已经退出 55 个项目， IRR在16.32%―22.41%之间，加权 IRR 20.21%;23个存续项目IRR在17.17%―21.35%之间，预计加权IRR为19.48%。值得一体的是中城投资阵容豪华的明星股东团。中城投资始创于2002年，是由万科、万通、龙湖、建业、华远等组成的“中国城市房地产开发商策略联盟”成员企业发起成立。经过13年的发展，目前有股东55家。可以看到中城投资的公开转让说明书里，万科、龙湖、建业、旭辉、泰禾、蓝光、世联行等著名房地产企业及相关产业链上的上市公司赫然在目，同时，中城投资还有一个重量级董监高团队，任志强任公司监事，冯仑、胡葆森、郁亮等任公司董事。9.久银控股(833998): 鸡蛋放在不同篮子里久银控股的业务特色是“投资+投行”，在2013年以前，久银控股专业从事PE投资，在2013年之后，开始拓展业务领域，相继发行8只发行阳光私募证券投资基金，增加并购基金业务，同时开展专业财务顾问业务，2014年度，投资银行收入2000万占营业收入的34%。截至日，久银控股管理的私募股权基金累计投资项目共27个，其中IPO项目1个，被上市公司并购项目5个，新三板挂牌项目3个，申请在香港联交所IPO项目1个，上市成功率33.3%，整体业绩表现不俗，股权投资内部收益率IRR达到37.57%。证券投资中，金沙证券系列基金8只产品存续时间从2013年6月到2016年7月，时间跨越熊市、牛市，对比大盘均有不俗表现，年化收益从30.4%-103.77%不等。久银控股这样全业务链发展，既投资股权、也投资基础产业和证券，一级市场与二级市场同步投资，将鸡蛋放在不同篮子里，通过分散风险提高抗风险能力。但要注意投资专业与精通，不然可能样样都会却样样不精，收益依然没保障。10.联创永宣(833502)：新三板创投机构第一股日，联创永宣登陆新三板挂牌交易，至此新三板市场迎来了第一家创投机构。联创永宣成立于2011年，其核心团队来自于中国第一拨VC机构，因此在对早期项目的判断上具有明显优势。公开数据显示，联创永宣累计投资的128个项目中有123个在管，其中多数是天使轮和A轮投资，已退出的5个项目的内部收益率达到30.81%;截至2015年7月，联创永宣共管理25支私募股权投资基金，均为人民币股权基金，意向认缴资金总额超过112亿。挂牌不到一周，联创永宣就开出天价定增。日，该公司发布了第一次股票发行方案，计划通过定向增发募集资金14亿元。虽然与九鼎投资、中科招商动辄百亿融资相比，联创永宣的定增规模较少。但联创永宣的每股350元的定增价格着实令人乍舌。后记除了已经挂牌的25家VC/PE机构，目前仍有20多家在审申请挂牌的投资机构，包括君联资本、中信资本、华软资本、朱雀投资、申毅投资和隆领投资、创新工场等在内的私募机构已经发布了转让书，天星资本更是拿到了挂牌同意函。然而，正当机构们卯足劲冲刺新三板的时候，证监会突然暂停了PE在新三板的挂牌和融资，打了排队机构们一个措手不及。究其原因主要有三：频繁的巨额融资打破原有融资秩序;融资后，资金大量从新三板流出;这些机构被认为估值过高，引发新三板泡沫。核心原因则是VC/PE机构在新三板挂牌融资之后大肆举牌上市公司，这与新三板服务实体经济、解决中小企业融资难问题的初衷不符。在PE挂牌新三板叫停后，这一限制又被扩充至所有类金融企业。如此看来，重启之日遥遥无期。不过，多位业内人士表示，股权投资机构挂牌新三板是必要的，因为投资是创新体系很重要的一环，待监管制度完善之后仍会放开。已经挂牌新三板的VC/PE机构无疑是幸运的，正在排队的机构们则还需要耐心。当然，不想等的也可以另辟蹊径，借壳挂牌;可想而知，新三板壳资源也将水涨船高。（作者：刘琳 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来源：大智慧阿思达克通讯社
　　阿思达克通讯社12月16日讯，国务院周末发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板扩容至全国，且不再受园区限制。对此，分析称新三板扩容给PE/VC提供了一个新的退出渠道，同时，有相关保荐券商已经在积极接触PE，做好项目开发。　　中山证
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券某分析师称，新三板是资本市场的重要组成部分，新三板可以引导企业到场外融资，避免“千军万马过IPO这根独木桥”。《决定》的最大受益人无疑是企业本身，但同时，保荐券商和PE/VC也能够从中获益。同时，他认为，新三板扩容之后，一定程度上会分流市场资金，但是影响程度将远低于市场预期。　　“事实上，新三板是给PE/VC一个新的退出机制。”上述分析师坦言。他表示，虽然PE/VC从新三板获益远低于Pre-Ipo，但是全国几万家PE/VC的项目不可能全部登陆IPO，毕竟A股的承受能力有限。　　相关人士透露，新三板为资本进入和退出提供了一个新的渠道。PE投资基金投资了很多企业，在这些企业中，有的企业没有办法在主板退出，有的离退出时间尚远，而新三板正是为这些企业提供了很好的选择。他解释道，“那些没有办法在主板退出的，新三板是现实不错的选择；想以后在主板退出但暂不具备条件的，可暂在新三板挂牌，条件成熟之后再转板，也很有必要。”　　同时，他还透露，目前中信相关部门的各个分支机构鼓励拜访PE，做好项目开发。　　此外，据平安证券最新研报预计，新三板业务收入将进入快速增长期，预计年的新三板业务收入有望达到14 亿、31亿、52亿和76亿，新三板业务收入将实现高速增长。预计新三板业务步入稳定期后，总收入能够稳定在140亿左右，占到2013年行业全年的业务收入比重的9%左右。　　发稿：李雪/古美仪 审校：胡庆/曾学成点击进入参与讨论
(责任编辑：UF027)
原标题：(市场)新三板全国扩容，PE/VC迎来退出新渠道
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