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2014款雪佛兰创酷1.4T 手自一体两驱豪华型 - 车前45°
日，雪佛兰在北京"水立方"国家游泳中心上演"年轻·创造"品牌之夜。上汽通用雪佛兰创酷正式上市，售价区间为：11.99-15.99万元。新车推出手动舒适、自动舒适、自动豪华、四驱旗舰版共计四款车型，动力方面均搭载1.4T发动机。外观方面：雪佛兰创酷采用立体切割车头，强调厚重的体积感，前脸传承雪佛兰家族大嘴设计，采用酷锐盾形双格栅，周边以高亮镀铬饰件装饰；中间嵌入最新一代的雪佛兰金领结标志；在格栅下方装有银色护板，不仅与黑色下前摆形成灵动跳跃的组合，也具有很好的防刮擦功能。配置方面：雪佛兰创酷全系标配18寸轮毂、普利司通Dueler SUV轮胎、酷锐盾形双格栅、大灯高度调节、驾驶员座椅6向/副驾驶座椅4向调节、后排座椅6/4分割并可完全翻折等。此外，在中高版本车型上，标配有防夹设计智能电动车窗、一体式刀锋行李架、自动头灯、副驾驶座椅下方储物盒等。雪佛兰创酷自动挡顶配车型配备AWD智能四驱系统，同时，雪佛兰创酷全系标配包括ESC/CBC/HSA/ROM等安全系统，同时中高配置车型上还搭载了雪佛兰智能车载互联系统MyLink中高配置车型上，可实现免视互动、多媒体娱乐、导航等多种功能。动力方面：动力总成自然也就没有太多的悬念，雪佛兰创酷TRAX搭载别克昂克拉一样推出1.4T车型，最大功率103千瓦，最大扭矩200牛·米，传动匹配6速手动和6速手自一体变速器。
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P/E、P/S、EV/EBITDA 都在什么情况或什么企业下适用？
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与世界分享你的知识、经验和见解9 个回答我来谈一谈我对这几个比率的理解。其实这几个比率的对比投行面试经常碰到。P/E最好懂，所以最常用。就是每股的价格除以每股的收益。数值越大说明市场对其增长的预期越高。P/E被广泛的用于各类估值，包括很多基金经理，根据投资风格的不同，也是要看P/E的。高P/E一般是成长风格而低P/E多是价值风格。EV/EBITA就要复杂的多了（没有P/E普及的原因之一）。首先EV不仅仅包括股权价值，还包括这个公司的外债（注意是debt而不是liability，也就是不包括运营资本），还要减去多余的现金。可以看出EV基本上就是一个企业的价值。而EBITDA则包含了可供于股东的净利润，供与债权人的融资费用以及非现金成本。你可以把EBITDA看成是现金流的一个模糊值。那么EV/EBITDA和P/E的区别在哪里呢？EV/EBITDA最厉害的地方就是它既包含的股东的收益（EBITDA中）和股权市值（EV中）也包含了债权人收益（EBITDA中）和债权市值（EV中）。而P/E只包含了股东的收益（E中）和市值（P中）。也就是说EV/EBITDA考虑到了企业不同的杠杆。俩家盈利能力相同的企业可能会由于融资的多少，也就是杠杆的大小不同而导致P/E不一样，但EV/EBITDA应该差别不大。所以，在杠杆大的行业（或者说杠杆率大小不一的行业），比如电信，能源等，使用EV/EBITDA估值要比P/E更准确。那么为什么EV/EBITDA这么强大家还去大量的用P/E呢？原因就是P/E好懂，而且基金经理（多数机构投资者）需要所导致。没办法，评判整体基金风格的时候，还是会把整体的P/E，P/B拿来看....再说P/S。其实一般有P/E在那边的话P/S很少被用到。可是P/E有个缺点，那就是净利润很可能是负数或者为0。在这种情况下P/E就不能被用来估值了。于是我们只能通过P/S来进行估值。多数高科技公司因为上市以后可能财报利润为负，所以P/S被大量使用。当然很多贸易公司把P/S看的比P/E重要的多。比如多年前的亚马逊，就是靠着P/S被各大机构估过来估过去的。（当然当时亚马逊利润也是负的）。还有个类似的是EV/S，其实因为收入也是最后被债权人和股权人一起瓜分的，所以EV/S有的时候要比P/S更合理一些。最后说一下P/B。其实也是一个决定基金经理投资风格的一个比率，所以被拿来使用。与P/E类似，越高表示市场对其增长期望值越大。那银行业使用这个比率估值的原因很可能是因为这个比率从一定层面上反映了银行承担风险的能力（杠杆越小风险越小），毕竟巴塞尔协议还是要求看资本金的……证监会的官方教材则是说，某些行业收益、盈利具有周期性，但账面资产净值周期性就不明显，所以对于这种企业P/B要比P/E适用。顺便点评了一下
的回答。上面问问题的同学可以参考这个答案。发现
的回答也十分不错，十分全面，绝对的干货，大家也可以多多参考。啊，打字好累啊。修改 本来想写清修改了哪些地方，但是已经面目全非分不清了……主要的修改是正经的写了写EV/EBITDA 的相关内容，并且在前面加上了对三个指标的解释——但也因此变得废话甚多了。对于废话，跳过就好。我想说的话其实只是黑体字的部分~——————————三个指标的相关的解释：——————————P/E、P/S中的P指的是企业的估值（往往是市场对一个企业的估值——即近期资本市场上的成交价格，有时也可以是买卖双方未成交前对企业的报价），S指财务意义上的收入（Revenue），E指财务意义上的净利润（Net income）。因此P/E即为企业估值与企业每年净利润的比，P/S即为企业估值与企业年收入的比。EV/EBITDA 是P/E的进化版本，是一种理想主义和完美主义的指标。先说分母EBITDA ，大家通常亲切的把它念作[ibida]。指息、税、折旧、摊销前利润（Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization），在这个完美主义的公式里用来替换P/E的分母E。顾名思义，EBITDA=净利润（E） 利息（I） 所得税（T） 折旧（D） 摊销（A）。它剔除了企业净利润（E）中资本结构的影响（I）和不同地区所得税影响（T），忽略了财务口径下本期应分摊沉没成本（D、A），把权责发生制的净利润（E）转换成收付实现制的现金流。因此，比起把EBITDA看做一种利润的变形，倒不如把它理解为一种理想的经营现金流的概念——在没有外债、没有税收的理想环境下，企业当期经营产生的现金利润究竟是多少。分子EV指企业价值（Enterprise Value），用来替换P/E中的P。其公式：EV=企业市值 有息负债 既定应付债务 少数股东权益 优先股-现金以及现金等价物（from wiki：）。事实上大可不必纠结于如此复杂的公式。一般情况下，一家没有子公司，也没有发行过优先股的独立的企业，其EV就是在其整体估值P的基础上补上非经营性净负债，可以理解为原股东把企业该还的外债全部剥离掉之后的企业估值。有一点接近于企业股权价值的概念。之所以用EV替换P是一种自洽性设定：计算EBITDA的时候已经假装这是一家没有外债的企业了，因此在考虑企业价值的时候理应把非经营性净负债甩出去，保持上下口径一致。完美。这三个指标都是企业价值与企业某一项营运指标的比，使用这样的比率进行估值往往默认了两个假设：1.企业的价值与相应的那一项营运指标（收入、净利润、EBITDA等）直接相关2.这些比率在类似的企业之间是相似的（所以大家才会用市场对类似企业的估值除以这个企业相关营运指标，计算出这种估值比率，从而指导交易定价）因此在教科书上，这样的估值方法被称为相对估值法。——————————————P/E的用法：——————————————P/E这个指标使用的最广泛，原理也相对来说最朴素，“每年赚E那么多钱的企业就值P那么多钱”，简单、粗暴、直观、好理解。而且，在一级市场的实务中，P/E已经超越一个估值指标，而演化成一种近乎计价单位的存在了。有时市场上的人们甚至省略“P/E”“市盈率”等种种称谓，直接默认“倍数”作为报价的单位：“那个XX企业现金流都烂成那样还卖了15倍，我这个起码得18到20倍吧。”——大概就是这种用法。尤其是在标的企业未经审计，年度净利润数还可能作出调整的情况下，这种标价方法就显出了优势。一个指标成为计量单位的前提必然是以这个指标度量的事物之间便于互相比较。同样的，使用P/E对企业进行估值（或标价）的合理性就在于，同行业的企业P/E倍数理论上也应该是相近的。其原因在于，在理想的竞争市场条件下，同行业企业会有类似的营运资金周转率（包括赊销押款的账期、库存保有量等），因此在净利润相同的情况下，同行业的企业现金流状况也应该相差不大。在这样的假设下，同行业企业的净利润率就成了可以粗略进行比较的指标，从而以净利润为基础确定企业估值就成了不甚严谨但还是比较合理的推论。所以，作为类似计价单位的P/E，几乎可以用在所有靠谱行业的所有靠谱企业上——教科书上会写，P/E适用于成熟行业的成熟企业，其实是一个意思。为什么强调靠谱？那是因为有不靠谱的存在：当一个企业净利润是负数时怎么办？如何以净利润为基础对它进行估值？赔得越少（或越多？）价值越高吗？显然不合理。但有钱就是任性，偏偏有人要为亏损的企业估值、报价。这时怎么办？——————————————P/S的用法：——————————————P/S指标可以在某些E是负数的行业里发挥作用。通常，这种所说的“某些E是负数的行业”是指那些市场还没有完全定型行业或者市场竞争惨烈的红海类行业。在这种行业里，各家企业压缩毛利、投入高额销售费用，杀的头破血流，目的就是使出一切手段在市场里抢占尽可能大的市场份额，以伺市场结构成型之后，或者竞争对手被拖垮之后，对市场进行垄断或寡头垄断，抬高价格。如果这种逻辑成立，这类企业虽然没有现时的利润，但未来现金流应该是可期的，企业价值可以估计，投资回报可期，投资可以进行，报价可以提出来。于是，对于这一类企业，对它的估值和报价单位就变成了P/S（完全替代P/E使用。毕竟E是负数）需要注意的是，并不是所有E是负数的行业和企业都适合用P/S估值或报价。P/S的计算很简单，很容易得出结果。但关键在于其背后的商业逻辑是否成立。若逻辑前提不成立，使用P/S指标得出的估值就只是对交易定价的误导。——————————————EV/EBITDA 的用法：———————————EV/EBITDA 是P/E估值能力的加强版，由于对种种可变因素的剔除，EV/EBITDA 的可比性变得更好。譬如有甲乙两家咖啡馆，净利润同样是10万元。那么如果单纯的使用一样的P/E倍数估值，基于相同的净利润，对两家咖啡馆的估值必然是一致的。但偏偏，两家咖啡馆有可能存在着这样的区别：甲去年才花了大价钱装修，近几年每年要记10万摊销费用；乙设施较为陈旧，装修费早在N多年前就摊完了。这样一来，两家咖啡馆的净利润数就有了不同的内涵——甲真实的现金利润实际上是20万，只因为按照会计准则每年分摊一部分当年装修产生的沉没成本，财务报表体现成了10万而已。而乙，实打实的现金利润就是只有10万而已。那么显而易见，两家咖啡馆现金流量明显不同，因此对他们的估值也显然不应该相同。这时EV/EBITDA指标的优势就体现了出来。由于EBITDA能反映出两家咖啡馆现金流量的差异，即便是使用相同的EV/EBITDA倍数，也可以得到两家企业差异化的估值结果。而这是P/E作为估值指标无法做到的。然而，这个精益求精的指标由于太复杂，一时间没有办法成为资本市场通用的标价单位，最终谈起市场交易价格，人们毫无疑问的还是会直接默认使用P/E的说法：“同样是10万利润，甲咖啡馆7倍成交，这样看来乙咖啡馆成交价应该在5倍左右吧”。只有在对企业进行估值的时候EV/EBITDA才会被人想起来——但这样一来它又无可避免的只能与DCF方法正面相遇——和DCF比体系完整性简直就是找虐好吧。所谓心比天高，命比纸薄，说的大概就是这种情况了。战略咨询/投资/工科男前面的大牛们已经对这些multiple解释地很全面了，我想补充的是：在选择multiple的时候最主要看你的目标是什么，对比公司所处的行业（包括是否跨行业）。- EV类的multiple被PE或者公司间并购使用的较多，原因也很直接，因为关乎公司整体的收购。收购方在完成收购之后通常会消化标的公司的债务，并获取其现金，这也是为什么EBITDA会是很好的参考。- 另外如Drinker Johnnie所说，EV/EBITDA考虑到了各公司不同的Capital Structure。- 但是EV/EBITDA忽略了一个issue：Capital Intensity （这个在赵宇推荐的那本书里有阐述 ）。比如飞机租赁行业公司的depreciation cost非常高，这个时候EBIT也会常被用来对比。但是如果是比较同一行业的公司就不会有这个问题。所以又回到之前说的，要明确研究对象所属行业的特性。- P/E经常使用在股票的投资，所以看你关注点是什么，是购买全部公司还只是流通股。最后再说一下，很多时候分析师都是多种multiple一起使用，Equity based和Enterprise based。总体来说投行里最常用的是EBITDA，因为这是最能体现公司创造利润，现金的地方，不受折旧会计处理，企业资本结构的干扰。补充一点吧，市场用什么估值指标，我们在99%的情况下就应该使用同样的估值指标，否则无法和市场沟通，无法知道catalyst有没有price in，毕竟还要考虑市场其他参与者。最nb的analyst可能在行业大转型的时候带领市场转向其他指标，从而影响股价，这种人和这种机会少之又少。相关问题 31 个回答 29 个回答 14 个回答 15 个回答 4 个回答 2 个回答
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