心理分析案例系列（二）：不可能完成的任务?
Finger说明：其实这次测试的性质很模糊。我自己把它当做是一次用户体验的实践。但是，一来这个测试方案本身的出发点还是要获得软件兼容性测试数据，测试的时间又非常紧迫，二来我自己也很清楚软件工程和可用性工程的方法差异巨大，因此在本文中采用新方法的唯一目的是满足实际情况需要，并不代表哪种方法更好。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
软件兼容性测试：不可能完成的任务？
前天被头儿叫过去开会，要求我们UE组两个人对公司一款产品的软件兼容性测试方法重新评估。事件起因是这样的：
产品部领导想要了解我们产品（下面都用A产品指代）和其他产品（分别是B、C、D、E、F、G、H）对某主流软件的兼容性，于是公司需求组的同事制订了一份详细功能点列表，总数大约是1000多项，交给测试部门。可怜的测试工程师们，他们一看就傻眼了：1000多项功能点，乘以7个产品，这就是7000多次测试了。再加上，测试工程师们有他们自己的测试方法，他会根据你列出的功能点，编制出对应的测试用例。比方说，你告诉测试工程师我要测知道软件是否能正常显示段间距，那么测试工程师就是编出1倍、2倍、10倍甚至317.8倍行距这样奇怪的数值，以确保是否正常显示。但是这样一来，从功能点到测试案例，要测试的次数呈几何级数爆炸式增长了。进行到这个份上，软件兼容性似乎变成了不可能完成的任务。最后这个光荣的任务就落到了UE小组的头上，于是一段传奇经历就此展开。
孙子曰：“知己知彼，百战不殆。”我们打算先把当前的战场情况搞清楚。我们找到了需求组的同事，向她们详细了解为何要进行这项测试以及期望的输出物是什么，最后得到了这样一张战场态势图。
根据目前掌握的情况，我们迅速制订了这次的作战目标：&&&&&&&
1) 快速有效地获得A产品与其他几款软件对某著名软件兼容程度的比较数据
2) 获得软件各组件用户使用权重的客观数据
3) 确定一套可重复执行的方法论，反映软件产品的兼容性
作战目标一旦明确，我们就开始制订具体的作战计划。我们的思路很明确，既然是一套可重复执行的方法论，那么它的数据收集一定是客观的（可测量的定量数据），它的处理方法也是自动化的。换句话说，在传统软件兼容性测试中靠人工逐一排查问题的方法将在本次测试中被无情抛弃。那么可行的方法是什么呢？
首先确定测量指标，这个指标必须是客观、简单、并且可重复测量。我们首先想到的是对某个任务是否通过做二项判断：通过或者不通过。要知道之前我们是要求测试工程师们对每个功能点的兼容性做从1—5的打分的，这中间就掺杂了很大的主观性。做二项判断后，工程师的判断难度是降低了，但是又一个问题来了：如果一个功能点上有3个测试用例通过，5个没通过，该给1分还是0分呢？A作战计划失败！
&& 于是我们又想到：计算单个功能点的通过率。这下总没有问题了吧？包三哥曰：非也非也。计算出通过率后，暮然回首，我发现自己完全被大大小小通字辈给包围了，大通（测试用例较多的功能点）和小通（测试用例较少的功能点）完全没有可比性（因为分母不同）。B作战计划失败！
没办法，只有启动我们的C作战计划了。这时候我们突然想到：既然Google可以用PageRank一项指标来反映网页的流行程度，我们为什么不找一个合适的指标呢？我的脑海中这时灵光一闪：任务时间和鼠标点击次数。我的假设是这样的：
&&&&&&&&&&
产品对该著名软件的兼容性反映在用其他软件打开后内容显示的相似程度（Ho）
由此又得出一个扩展推论是：
&&&&&&&&&&
兼容性差的软件，用户打开后需要较多的步骤才能达到著名软件的显示效果（H1）
因此我们的实验任务就很简单了：随机找到100篇测试材料（或者你可以自己制作），先用该著名软件打开，然后在依次用待测试软件打开，要求用户判断二者显示是否相同，如果不同则手动调到相同，任务即算完成。由H1我们可以反推：当用户操作时间过长并且鼠标点击次数过多（这些数据都可以通过相关软件实时获得）时，反映出软件兼容性较差。并且，由于我的测试指标都是可测量的客观指标，可以进行统计推断，这就保证了我可以用较少的样本推论较大总体的情况，从而节省了时间。
我为自己天才的想法而沾沾自喜，下午跟头讨论的时候似乎底气也足了写，胜利就在眼前了。然而不幸的是，头对我这种想法并不认可，他需要的仍然是逐项排查并且得出每个功能点的具体情况的汇总表。正好测试部门同事说大部分测试案例已经排查完了。于是，事情又回到了它最初的原点，按原计划测完所有功能点。C计划彻底失败！
我不是很了解软件工程的测试流程，但是我的出发点是想找到一种简便、快捷并且抽样的自动化算法代替传统的排查法。这次实践虽然失败了，但是我会继续探索下去。希望计算机专业和其他专业背景的朋友看的本文后不要吝啬发表你的高见。&
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截至三季度 超4成车企未能完成全年任务70%
　　随着今年1~9月份各大车企销量的披露，排名前15车企中有超过四成未能完成全年任务的70%，其中有3家更是没有完成目标任务的一半，这也就意味着部分车企不得不面对减产的问题，那么经销商的情况又如何呢？
　　新快报记者近日走访广州经销商，近九成的经销商都信心满满，表示能够完成全年任务，各品牌表现好的单店年销量过2000辆，就算有减产可能的品牌经销商，也看不出有多大压力。
　　小时候看港片，总能听到生硬的粤式普通话“毛毛雨了”。瞬间感到一股睥睨天下的轻松和自信！现在，广州经销商似乎可以提前准备数奖金了！
　　■新快报记者 付花
　　减产幅度达到26.5% 谁第一个吃螃蟹
　　“我们第四季度经销商大会后，车企已经将目标任务调到48.5万辆。”某经销商老总春光满面，一扫前三个季度的阴郁，因为在总任务下，接下来的日子可以无压力地过下去，而且该拿到的返点和奖励也照拿。据该老总透露，一汽丰田广州经销商的利润今年纷纷超过600万元，大店甚至可以做到上千万。
　　从66万辆到48.5万辆，下调幅度达到26.5%，一汽丰田审时度势，保住了旗下经销商的利润，给不能完成任务的车企开了个好头。据记者调查，尽管有超过四成未能完成全年任务的70%，有部分甚至没有完成目标任务的一半，但这些车企也并没有开诚布公地对外或者对经销商表明会降低全年销售任务。
　　“厂里要完成全年任务应该蛮困难的，接下来的两个月估计需要拼一拼。”东风某经销商告诉记者，全年110万辆的产销目标，在目前情况下应该蛮困难，而且目前除了这一款车有利润外，大部分车型都是亏本的，只是如果厂家坚持任务目标，那可能就亏得更多了。
　　经销商表示，其实厂家对外目标制定尽管是35万辆，但其实对内是38万辆的，前不久有下调，回归到35万辆，但是就算按照调低后的目标，也很难完成的。不过，据记者了解，东风本田经销商也是各有打算，他们是不会牺牲利润去追求销量的。
　　销量过2000辆 九成都能完成销量任务
　　其实，仔细分析各品牌的销售数据不难发现，目前美、德、法、韩系整体表现都不错，这些品牌差不多完成今年预定目标都不是难事，部分品牌更是可以超额完成，表现一般的当属日系和自主品牌。
　　美、德、法、韩系全国的整体销售情况，在广州也可见一斑。经销商告诉记者，他们前三季度就完成了厂家制定的1000辆的销售目标，第四季度又加了400多辆，按照目前的势头，完成应该没有问题。长安经销商也表示，国庆过后就完成年初制定的1600辆的销售任务，如今还有两个多月的时间，完成2000辆不在话下。
　　不过，日系和自主品牌在全国普遍表现不算太好，但广州貌似比较例外，经销商反馈的信息，反而都是“还不错”。“我们前九个月就接近2000辆，今年成绩还行。”第一店相关负责人告诉记者，部分车型甚至还出现要订车的情况，库存情况也比较合理。厂家目前没有说要下调全年任务，但有对一些车型调高或者调低，比如对不好卖的锋范和，有调低，但一些好卖的如的舒适版有调高。
　　就连全年任务只完成45.2%的经销商也开心地向记者表示，今年年销量有望突破4000辆，盈利水平也比较高。当然，经销商也称，他们“偏科”太严重，销量占比中，H6的占比达到七成，轿车卖得很差，月销10辆左右。
　　记者调查发现，无论什么品牌，近九成的经销商都信心满满，表示能够完成全年任务，只是赚多赚少的问题，各品牌表现好的单店年销量都有过2000辆。
　　库存压力大幅降低
　　价格变化各家不一
　　上半年，记者曾经对17个品牌进行过调查，除了、外，大部分合资、自主品牌、豪华的库存比普遍超过1.5,奔向2.0,部分品牌4S店甚至达到3.0。
　　相比起上半年看不到头，只是“坚强活着”相比，下半年经销商压力都不算太大，大部分都在合理范围了，普遍保持在1.0左右，但部分豪华品牌的库存压力要大一些。
　　“厂家第四季度就控制产能，我们第四季度和第三季度任务差不多。”芳村店总经理刘杰峰告诉记者，好在他们在第三季度问厂家多拿了一些车，要不然现在肯定库存全面告急，如今价格较国庆有所回升，估计11月份还会再收收，因为货源比较紧张了。记者也发现，提前完成销售任务的别克经销商，也对旗下车型的售价有所回收。
　　不过，有价格回升的就有为了冲量价格下调的。据记者了解，国庆后车市立即转淡，所以目前大部分车型价格还是维持国庆期间售价，而且看情况还将保持一段时间。
　　比如目前优惠从之前的1万元加大到2万元多，RAV4从之前的优惠1.3万元增加到2万元，部分入门为抢市场，更是豪降5万多元。
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分类号_______________ UDC _______________密级________________现代科技学院毕业设计（论文）论文题目Thesis Topic我国创业板上市公司财务风险分析与防范The financial risk analysis
and prevention of gem listed companies in our country学 生 姓 名 学 号 所 在 院 系 专 业 班 级 导师姓名职称 完 成 日 期张[
现代科技学院会计系 会计 0901 班 王聪 副教授 2013 年 06 月 07 日现代科技学院编号： __________毕业设计（论文）答辩许可证现代科技学院 经管 系 会计学 专业 2009-01 班 学生张[所编写的 毕业设计(论文) 64 页，字数 18969 ，符合毕业设计(论文)大纲的要求。 经审查：该生已学完教学计划规定的全部课程，成绩合格，毕业设计 电子文档最后一稿已交，准予参加毕业设计（论文）答辩。相材 毕业设计（论文） 毕业论文缩写 答辩汇报稿 料 名关称材料数量 1册 1册 1份 1套毕业设计（论文）电子版（最后一稿磁盘文件）指 导 教 师： 院长(系主任)：（签名） （签名） 2013 年 06 月 07 日太原理工大学现代科技学院毕业设计（论文）任务书毕业设计（论文）题目：我国创业板上市公司财务风险分析与防范原始资料： 1. 整个毕业设计期间应当认真按照进度和内容要求，按时提交相关设计文件。 2. 认真完成 30 篇以上与创业板上市公司、 财务风险有关的文献资料的收集与阅读， 其中外 文文献不少于 5 篇。相关文献资料应当是近期发表的。收集并阅读文献后应做好读书笔记，并经 指导教师审查核实。要求提供 5 篇与论文密切相关的核心参考文献原文。 3. 论文选题要与所学专业相结合，体现会计学专业的培养目标和专业内容，选题不能偏离 专业方向。选题应具有较强的现实性、时效性、新颖性，论文题目确定后，指导教师和审题组要 进行逐一审查，审查合格后方可开题。 4. 开题报告主要包括：选题背景及意义，国内外研究动态，论文研究的基本框架和内容， 预计创新点或有见解的工作，论文完成的计划与进度安排及参考文献。 ① 开题报告的字数一般要求应在 4000 字以上。 ② 开题报告应该条理清楚，文字通顺，并包括自己的思考、理解和见解。 ③ 开题报告的格式要求应参照《开题报告格式要求》 。 ④ 开题报告作为中间成果，属于毕业设计的重要环节，要求认真对待。 5．论文撰写过程中要求按照开题报告中所列明的论文提纲展开研究。论文的撰写要求合理 使用规范研究和实证研究、定性分析和定量分析等方面的研究方法。论文写作思路要清晰，各部 分内容之间要有逻辑上的因果关系，层次上的推导关系，观点要明确，论证要严谨，论述要有说 服力，语言要通顺，格式要规范。论文经过初稿、二稿、三稿等最后定稿。论文参考文献的编号 要与正文相关位置编号一一对应。论文字数要求在 6000 字以上。1毕业设计（论文）主要内容： 专题论文： 创业板的出现很大程度是为了解决中小企业融资难和高新技术产业化步伐缓慢的问题而产 生，熟悉并了解创业板上市公司可能存在的财务风险，有利于为投资者的投资决策提供建议，更 有利于缓解中小企业和高新企业融资难的形势。 本论文要求在分析当前我国创业板上市公司盈利 能力、营运能力、成长能力、偿债能力的基础上，分析其存在的财务风险并提出防范建议。2主要参考文献： 见开题报告部分第 10 页。学生须提交的文件： 1.毕业设计（论文） 2.毕业论文缩写 3.答辩汇报稿 1册 1册 1份4.毕业（设计）论文全部电子文档（最后一稿）进度安排：～3.24 ～4.07 ～4.21 ～5.05 ～5.19 ～5.28 ～6.06 ～6.09初步拟题与文献检索 文献阅读、文献综述及开题报告撰写 拟定论文提纲 撰写论文初稿 论文修改 修改定稿 排版打印装订、提供电子版、毕业答辩准备 毕业答辩和成绩评定3专业班级会计学 2009-01 班学生 - 日期 日期张[设计（论文）工作起止日期 指导教师签字 专业（系）主任签字4我国创业板上市公司财务风险分析与防范摘 要创业板出现很大程度上是为了解决中小企业融资难和高新技术产业化 步伐缓慢的问题，其最大的特点是低门槛进入，高要求运作，这将有助于 有潜力的中小企业获得融资机会，促进企业的发展壮大。创业板市场在我 国起步较晚，发展尚不成熟，因此对创业板上市公司的财务风险进行研究， 具有较高的现实意义。本文采用因子分析法，以创业板上市公司为样本， 从盈利能力、营运能力、成长能力、偿债能力四个角度对创业板上市公司 财务风险进行研究。尽管现今有些公司成长现状良好、成长速度较快，但 仍具有财务风险，很难持续发展下去。故本文针对以上问题，从整体发展 情况入手，为防范创业板公司财务风险提供一定建议，希望在促进创业板 上市公司个体发展的同时，进一步提高我国创业板整体素质。【关键词】创业板;上市公司;财务风险；因子分析ITHE FINANCIAL RISK ANALYSIS AND PREVENTION OF GEM LISTED COMPANIES IN OUR COUNTRYABSTRACTGem appear largely in order to solve the financing difficulties of small and medium-sized enterprises and the slow pace of industrialization of high and new technology, its biggest characteristic is low barriers to enter, high demand, this will help a potential small and medium-sized enterprise financing opportunities, promote the development of enterprises. The growth enterprise market in our country started late, development is not mature, so the study of the gem listed companies financial risk, has the high practical significance. This article USES the factor analysis method to the gem listed companies as samples, from the profit ability, operation ability, growth ability，solvency of four angles to the gem listed company financial risk. Although nowadays there are some companies growing state is strong, grow faster, but still have financial risk, it is difficult to sustainable development. So in view of the above problem, this paper, from the perspective of the overall situation of development, to prevent the gem company financial risk provides certain Suggestions, hope to promote individual gem listed company's development at the same time, further improve the gem overall quality in our country.KEY WORDS：GEM;TFFactor analysisII目 录开题报告 ................................................................................................................................ -- 1 -第一章 选题背景及意义 ..................................................... -错误！未定义书签。1.1 选题的背景.............................................................. -错误！未定义书签。1.2 选题的意义.................................................................................................-3第二章 国内外研究动态 ..................................................... -错误！未定义书签。2.1 国内外发展的历史及现状 ...................................... -错误！未定义书签。2.1.1 国外研究现状 .....................................................................................-32.1.2 国内研究现状 .....................................................................................-52.2 前沿发展情况.............................................................................................-62.2.1 相关领域现阶段已有的主要研究理论、观点 .................................-62.2.2 文章主攻方向 .....................................................................................-6第三章 论文研究的基本框架和内容 ....................................................................-73.1 论文提纲及各部分内容间的逻辑关系 .....................................................-73.1.1 论文题目：我国创业板上市公司财务风险分析与防范 .................-73.1.2 论文提纲 .............................................................................................-73.2 拟采用的研究方法与手段 .........................................................................-8第四章 预计创新点或有见解的工作 ....................................................................-8第五章 论文完成的计划与进度安排 ....................................................................-9参考文献................................................................................................................-10论文 .......................................................................................... -错误！未定义书签。第一章 财务风险界定 ..........................................................................................-12第二章 创业板上市公司财务风险表现及成因分析 ..........................................-132.1 创业板上市公司财务风险表现 ...............................................................-132.2 创业板上市公司财务风险成因 ..............................................................-14第三章 创业板上市公司财务风险影响因素实证分析――因子分析法 ..........-143.1 样本选取与数据来源 ...............................................................................-153.2 指标体系构建 ...........................................................................................-153.3 因子分析 ...................................................................................................-163.4 结论分析 ...................................................................................................-22第四章 创业板上市公司财务风险防范的建议 ..................................................-23参考文献............................................................................... -错误！未定义书签。附录....................................................................................... -错误！未定义书签。核心参考文献原文................................................................................................-32致 谢 ....................................................................................................................-55-III开题报告-1-第一章 选题背景及意义1.1 选题的背景创业板的出现很大程度上是为了解决中小企业融资难和高新技术产业化步伐缓慢 的问题，这也是长期以来困扰我国经济和社会发展的难题。创业板最早出现于上世纪 70 年代的美国，兴起于 90 年代，曾出现微软等一批世界 500 强企业的美国纳斯达克市 场就具有代表性。目前为止，有 6000 多家企业在纳斯达克上市，同时也有 2000 多家企 业先后退市。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个 孵化科技型、成长型企业的摇篮。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有 较高的成长性，但往往成立时间较短、规模较小，业绩也不突出，有很大的成长空间。 创业板市场低门槛进入，严要求运作的特点，有助于有潜力的中小企业获得融资机会， 促进企业的发展壮大。 我国的创业板在 2009 年 3 月底证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管 理暂行办法》并于当年 5 月 1 日起施行，7 月 1 日，证监会首次发布实施《创业板市场 投资者适当性管理暂行规定》 ，投资者可于 7 月 15 日起办理创业板投资资格，10 月 23 日， 我国创业板举行启动仪式。 最终， 首批 28 家公司于 2009 年 10 月 30 日登陆创业板。 据此将会对我国风险投资的发展壮大、科技创新型中小企业产生深远影响。 中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中明确规定， 促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展是创业板的主旨。 创业板的设立为中小 企业的发展提供了一个融资的良好平台， 但越来越多越来越复杂的财务风险在企业的高 速发展中被忽视，由此导致企业发展受到阻碍甚至无法持续经营。这就要求以高科技、 高发展为特征的创业板企业在发展过程中对财务风险进行系统的研究， 了解财务风险产 生的源头，建立财务风险防范体系，使企业健康稳定快速的发展。-2-1.2 选题的意义由于创业板在我国刚刚推出， 发展尚不成熟， 对我国创业板公司的财务风险进行研 究与实证分析，具有较高的理论及现实意义。 在理论上，通过进一步了解、搜集创业板上市公司财务风险的相关知识，我们可以 更好的认识到公司在募集资金和公司长远发展中的发挥的作用及其价值， 从而为实证研 究提供一定的理论意义。 现实意义主要体现在为创业板上市公司以及利益相关者提供建议。 过程中不仅可以 帮助创业板上市公司更好的发现并认清其在发展过程中存在的问题， 为其进一步发展提 供相应依据， 同时由于创业板上市公司与其投资者在关注的内容方面具有一致性， 也可 以为投资者的投资决策提供一定的参考价值， 从而保证创业板市场的稳定发展， 具有一 定的实践意义。 创业板上市公司在获得更加广阔的直接融资平台的同时， 也面临着较大 的财务风险 。本文对创业板上市公司财务风险的表现形式和成因进行识别并提出了财 务风险的防范措施以期对更多的创业板上市司在创业板获得成功起到一定借鉴意义。第二章 国内外研究动态2.1 国内外发展的历史及现状纵观国内外学者们关于上市公司财务风险的研究成果，可以发现研究主要围绕公 司财务风险的影响因素及其评价方法和指标体系。通过对公司财务风险的研究，企业 的经营者可以根据企业具体情况改善企业的经营管理，投资者也可以据此选择投资目 标。 2.1.1 国外研究现状 （1）国外创业板产生及发展 -3-对美国 NASDAQ 发展历程回顾：陈德锦和蔡丽（2003）指出，自从 1971 年在华 盛顿成立以来，NASDAQ 就一直卓然领先，成为美国发展最快的股票市场。1982 年 NASDAQ 通过设立分层市场，将标准较高的优质公司聚集在一起形成全国性市场，由 于市场监管加强，透明度也随之加强，市场形象得以不断提升，极大地增强了对企业 的吸引力和 NASDAQ 支持企业发展的能力，其结果是，市场规模快速扩张，功能和地 位迅速提高。1990 年 NASDAQ 从小盘股市场设立了挂牌标准，形成了以全国市场、小 盘股市场和场外柜台市场组成的美国创业板市场体系。1998 年，NASDAQ 与美国证券 交易所成功合并，使其成为按交易额排列仅次于纽约证券交易所的全球第二大证券交 易所。 其他海外市场：德国创业板市场创立于 1997 年 3 月，主要吸纳高科技、特别是网 络股，被称为“德国版的纳斯达克”。但由于监管不力，被迫于 2003 年 6 月关闭。 韩国的 KOSDAQ 市场成立于 1996 年 7 月，根据世界交易所联盟 2008 年的统计资 料，韩交所创业板市场的成交量及换手率仅次于美国的 NASDAQ。 （2）国外对企业财务风险的研究 国外学者主要是根据影响因素的不同类型对公司财务风险进行分析。国际上关于 财务风险预警系统的研究始于 20 实际 60 年代。1966 年，美国 William Beaver 运用精 确的统计方法，提出了变量分析法，运用个别财务指标来预测企业财务风险的大小。 1968 年 Edward Altman 运用一组数据进行综合分析，采用配对抽样法，首次提出了企 业财务风险预警的 Z 值模型，按照 Altman 的思路，许多的学者通过实证研究建立了自 己的模型，较具代表性的模型有 1972 年 Edmister 建立的小企业财务危机预警分析模型 和 1977 年英国的 Taffler 提出的财务风险预警模型。 风险具有不确定性。美国学者 Knight （1921） 指出：风险是一种客观的不确定性， 威廉和汉斯 （1964） 认为不确定性虽然是客观的，对所有人而言在一定的环境下以同样 的程度存在，但是不确定性是人们对风险程度的主观判断，这导致不同人对同一风险 的认识可能不同。 风险时与预期产生差异的概率。英国学者多德森（1756）在《保险学讲义初稿》中 最早运用概率论方法，通过预测意外事件发生的可能性和程度来处理风险问题。-4-2.1.2 国内研究现状 国内关于企业财务风险预警系统的研究热潮正方兴未艾，除借鉴国外的预警模型 以外，一部分学者也做了扩展性的研究。周首华、杨济华、王平等 （1996） 建立了财务 风险预警的 F 分数模式对企业财务风险预警起到了一定得作用，周敏、王新宇（2002） 提出了基于系统模糊优选和神经网络模型的企业财务风险预警系统，王晓鹏、何建 敏、马立成（2007）运用 COS 模型对企业财务困境进行预警，何烛竹（2009）对上市 公司财务预警模型应用进行了探究。但随着时代的发展和经营环境变化，原有的模型 已不能完全满足创业板上市公司财务风险和经营风险预警的需要，尤其在样本选取、 监控范围的确定、预警指标的选择、预警指标的预警值的设立、预警报告的形式等方 面不能反映创业板上市企业的经营实际，缺乏可操作性，因此有必要对创业板上市公 司财务风险的预警系统进行研究。 许言 （2010） 在创业板上市公司财务风险的识别中提出影响创业板风险的外部因素 主要包括通货膨胀、利率变动、市场变动及政策体制等宏观环境因素，这些因素有时 独立影响企业财务风险的形成，但更多的是交互在一起共同产生影响。影响创业板风 险的内部因素按照财务活动的基本内容，可分为现金流风险、筹资风险、投资风险、 税务筹划风险。由于我国初创企业的高成长性以及未来发展的高度不确定性，企业在 从事资金回收、投资、筹资等活动时存在较大的财务风险，因此，王东辉（2011）提出 应该认真分析创业板上市公司的财务风险成因及表现，并认为提出应对的办法非常必 要。彭紫玉 （2009） 剖析了我国创业板的风险并与国外二板市场进行比较研究，由此找 到经验教训及启迪，对极早推出创业板，加速我国高科技产业化和国际化进程，既有 理论价值又有实际意义。唐智远 （2012） 提出如何理性，全面地认识、评价创业板上市 公司的财务风险，并采取有效的风险规避措施，是摆在创业板上市公司面前的重要课 题。 创业板的设立为中小企业的发展提供了一个融资的良好平台，但越来越多、越来 越复杂的财务风险在企业的高速发展中被忽视，由此导致企业发展受到阻碍甚至无法 持续经营。张占贞、李玲玲 （2013） 提出这就要求以高科技、高发展为特征的创业板企 业在发展过程中对财务风险进行系统的研究，了解财务风险产生的源头，建立财务风 险防范体系，使企业健康、稳定、快速的发展。赵坤 （2012） 从全球范围来看，创业板 -5-市场都以高风险性著称，如著名的纳斯达克市场企业退市率一直居高不下。我国创业 板市场自运行以来市场风险已经显现。胡爱荣、陈清云 （2012） 认为创业板发展到现在 已经初具规模，并将进一步发展，由于创业板本身的特点以及相关法规的不完善，无 论是对投资还是创业板本身发展都有较高的风险，因此对创业板进行风险分析以及防 范是十分必要和紧迫的。常慧雯 （2012） 通过运用财务风险的基本理论知识，结合创业 板上市公司的财务特点，识别并分析创业板上市公司面临的主要财务风险，进而分析 创业板公司财务风险管理中存在的问题及原因，最后提出一些关于我国创业板上市公 司财务风险管理的建设性意见。姜保雨 （2012） 认为创业板作为多层次资本市场的重要 组成部分，我国创业板市场在为创新型高科技高成长性中小企业提供融资服务、创建 更广阔直接融资平台的同时，也面临着大量的有待识别和规避的风险，文中针对我国 创业板市场的存在优势及特征进行了分析，然后讨论了创业板市场财务风险， 最后给出 了创业板市场的风险规避措施。2.2 前沿发展情况2.2.1 相关领域现阶段已有的主要研究理论、观点 通过对相关文献的阅读分析可以看出：我国创业板处于初期萌芽阶段，创业版公 司上市的门槛比较底，针对创业板的现状，周首华、杨济华、王平 （1996） 等建立了财 务风险预警的 F 分数模式对企业财务风险预警起到了一定得作用，胡爱荣、陈清云 （2012） 发现创业板发展到现在已经初具规模，并将进一步发展，由于创业板本身的特 点以及相关法规的不完善，无论是对投资债市创业板本身发展都有较高的风险，因此 对创业板进行风险分析以及防范是十分必要和紧迫的。常慧雯 （2012） 通过运用财务风 险的基本理论知识，结合创业板上市公司的财务特点，识别并分析创业板上市公司面 临的主要财务风险，进而分析创业版公司财务风险管理中存在的问题及原因，最后提 出一些关于我国创业板上市公司财务风险管理的建设性意见：树立全员财务风险意 识、制定更为严格的上市标准、完善监管制度，提高监管水平等。唐智远提出如何理 性，全面地认识、评价创业板上市公司的财务风险，并采取有效的风险规避措施，是 摆在创业板上市公司面前的重要课题。-6-2.2.2 文章主攻方向国内外现有的研究发现宏观和微观的因素都会在不同程度上影响着一个公司的成 长与发展，研究也日益深入，但是国外的研究主要限于西方发达国家，其资本市场较 为成熟，制度较为完善，还没有针对中国这种新兴转型特殊市场背景的研究； 而国内 的研究主要是针对主板市场，而关于创业板的相关研究涉及较少，本文拟对创业板企 业的财务风险影响因素进行数据分析，运用因子分析法对样本公司进行评价，得出总 排名及分项排名，并对排名结果进行分析，得出结论以及相关的建议，为创业板上市 公司财务风险防范提供良好的借鉴。客观地鉴定创业板市场上市公司的发展状况和潜 力，为促进上市公司和资本市场的持续稳定发展奠定基础，同时帮助创业板上市公司 有效的防范财务风险。第三章 论文研究的基本框架和内容3.1 论文提纲及各部分内容间的逻辑关系3.1.1 论文题目：我国创业板上市公司财务风险分析与防范 3.1.2 论文提纲： 第一章 财务风险的界定 第二章 创业板上市公司财务风险表现及成因分析 2.1 创业板上市公司财务风险表现 2.2 创业板上市公司财务风险成因 第三章 创业板上市公司财务风险影响因素实证分析――因子分析法 3.1 样本选取与数据来源 3.2 指标体系构建 -7-3.3 因子分析 3.4 结论分析 四、创业板上市公司财务风险防范的建议3.2 拟采用的研究方法与手段本文主要采用因子分析法对样本数据进行打分排名。利用适当的计量模型对收集 到的可量化资料进行定量分析，之后对数据分析结果进行比较分析。 采用的因子分析方法是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复 杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。它的基本思想是 将观测变量进行分类，将相关性较高，即联系比较紧密的分在同一类中，而不同类变 量之间的相关性则较低，那么每一类变量实际上就代表了一个基本结构，即公共因 子。对于所研究的问题就是试图用最少个数的不可测的所谓公共因子的线性函数与特 殊因子之和来描述原来观测的每一分量。 本文行文过程中在定性分析的基础上，探讨财务风险相关影响因素理论的基础上 总结概括我国创业板市场的发展现状，运用实际资料进行实证分析；利用相应计量模 型对收集到的可量化的数据进行定量分析。第四章 预计创新点或有见解的工作相较于以往研究，本文可能存在以下几方面的创新： （1）本文利用因子分析法对创业板上市公司进行测量，数据采集及样本的选取， 有别于以往间接采用纳斯达克、日本佳斯达克及香港创业板的数据，而直接采用内地 创业板的最新数据，使研究更具有针对性。 （2）参考样本公司的实际情况进行了深入分析，并用评价模型对各样本企业进行 了评分，以确保结论的可靠性。-8-第五章 论文完成的计划与进度安排笔者将严格按照经济管理学院 2013 毕业设计进度安排与要求，在导师的指导下， 认真对待毕业设计的各个环节，认真按时完成任务。具体进度计划如下:～3.24 ～4.07 ～4.21 ～5.05 ～5.19 ～5.26 ～6.02 ～6.09初步拟题与文献检索 文献阅读、文献综述及开题报告撰写 拟定论文提纲 撰写论文初稿 论文修改 修改定稿 排版打印装订、提供电子版、毕业答辩准备 毕业答辩和成绩评定资料来源：经济管理学院 2013 毕业设计指导手册。-9-参考文献[1] 陈锦德，蔡丽. 风险投资：运营机制与管理.北京：经济科学出版社,6. [2] Altman E,haldman R,Narayann P,Zetaanalysis-a new model to identity bankruptcy risk of corporations[J]. Journal of banking and Finance,1977(3): 58-65. [3] Knight.Risk,Ucertainty,and Profit.First Edition. Boston,MA.1921 [4] 佟安琪.创业板上市公司创始人价值实现途径与企业风险关系研究――基于统计学因子分析模型的实 证分析[J].财经界,. [5] 周首华，杨济华，王平. 论财务危机的预警缝隙――F 分数模式.[J].会计研究,1996(8): 8-11. [6] 周敏，王新宇. 基于模糊优选和神经网络的企业财务危机预警[J].管理科学学报,2002(3): 86-90. [7] 王晓鹏，何建敏，马立成. Cox 模型在企业财务困境预警中的应用[J].价值工程,-8. [8] 何烛竹.上市公司财务预警模型应用研究[J].财会通讯,7-138. [9] 许言.创业板上市公司财务风险的识别与防范[J].财务管理,-42. [10] 王东辉.创业板上市公司财务风险的应对探讨[J].财务管理,-38. [11] 彭紫云.创业板上市公司财务风险管理预警系统建设[J].生产力研究,2-233,247. [12] 唐智远.创业板上市公司财务风险及其控制[J].财会通讯,9-151. [13] 张占贞，李玲玲,创业板上市公司财务风险评价研究[J].会计之友,-61. [14] 赵坤，赵育萱.创业板上市公司财务风险实证研究[J].商业时代,-58. [15] 胡爱荣，陈清云.创业板上市公司风险分析与预警[N].山西财经大学学报,3-145. [16] 常慧雯.试论创业板公司的财务风险管理[J].理论研究, [17] 姜保雨.我国创业板市场的风险识别与规避[N].南阳理工学院学报,-80. [18] 闻岳春，侯锐.我国创业板上市公司财务风险预警实证研究[J].西部金融，-28. [19] 杨振宇.创业板上市公司财务指标的统计分析[J].科技创业,-43. [20] 甄国红，雎忠林.创业板上市公司财务业绩分析与评价[J].财会通讯,-86. [21] 谢赞春.创业板上市公司财务状况综合评价――基于因子分析法[J].财会研究,-61. [22] 魏乐.基于数据挖掘的首批创业板上市公司财务分析[J].中国管理信息化，-41. [23] 何灵华， 马文静.基于突变级数法的创业板上市公司财务绩效评价――以信息技术行业为例[J].生产 力研究,8-241. [24] 刘沩玮.基于因子分析和聚类分析的创业板上市公司综合评价[J].财务与金融,-26. [25] 朱启明，许如荔.创业板上市公司绩效评价[N].贵州财经学院学报,-47. [26] 胡振，范秀芳.论创业版上市公司抗风险性影响因素实证研究[J].会计之友，-63. [27] 解放.浅谈创业板的财务特征[J].商业文化,3. [28] 沈友娣，沈旺.我国创业板中小企业财务风险评价指标有效性[J].技术经济,-72. [29] 刘泽荣，方芳.创业板上市公司财务评价指标体系研究[J].财会通讯,-43. [30] 陈少敏.创业板上市公司财务重述现状分析[J].财会学习,-18.- 10 -论文- 11 -创业板在主板市场发展相对较成熟的基础上产生，是与主板市场相对应的概念， 又称为二板市场，或第二股票交易市场。其目的是扶持中小公司，尤其是高成长性公 司，为风险投资和创投公司建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平 台。虽然各国对此的称呼不尽相同，成长板、新市场或者证券交易商报价系统，但其 基本内涵是一致的，即：创业板是专门为无法在主板上市的高科技成长型中小公司和 新兴公司提供融资渠道的、主板市场之外的新型证券交易市场形式。 我国创业板市场经过长达十年的酝酿于 2009 年 10 月 30 日正式开盘，首批 28 家创 业板公司集中在深交所挂牌交易，是中国多层次资本市场建立的重要里程碑。创业板 公司的成功上市，不仅为成长型、创新型中小企业进入国内资本市场打开了通道，而 且对民间的投资起到很好的引导作用。创业板的发展和逐渐规范，对拓展中小企业融 资渠道、完善资本市场结构、推进创新型国家战略的实施、夯实经济发展基础，都将 产生积极而深远的影响。同时，创业板市场也成为调整产业结构、推进经济改革、构 建多层次资本市场的重要动力。 我国创业板市场定位于“服务成长型企业，支持自主创新企业”，其上市要求是 具有“两高六新”特点的企业，即成长性高、科技含量高，新经济、新技术、新农 业、新材料、新能源、新服务。截止 2012 年 4 月，创业板共有 308 家公司上市交易， 总市值达 7929 亿之多，总发行量为 43.47 亿股，平均发行市盈率达 31.85 倍。创业板发 展到现在已经初具规模，并将进一步发展，由于创业板本身的特点以及相关法规的不 完善，无论是对投资债市创业板本身发展都有较高的风险，因此对创业板进行风险分 析以及防范是十分必要和紧迫的[1]。第一章 财务风险界定财务风险(financial risk)是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债 能力而导致投资者预期收益下降的风险。 国内外学者关于财务风险的定义主要有两种：一是将财务风险视同企业破产或企 业被 ST;二是企业的财务风险不仅仅是企业破产，破产前一系列财务风险事项也应纳入 财务风险范畴。本文认为第二种观点更有意义，因为破产只是财务风险的最严重状 态，而企业陷入财务风险是一个逐步的，动态的过程[2]。 - 12 -结合我国主板市场中上市公司被 ST 的条件以及创业板市场中上市公司的上市条 件，对判断财务风险的依据做如下界定： （1）最近两年营业收入增长率均低于 30%；最近两年内主营业务和董事、高级管 理人员发生重大变化，实际控制人发生变更；被注册会计师出具否定或无法表示意见 的审计报告，或股票连续 120 个交易日累计成交量低于 100 万股。 （2） 最近两年扣除超募资金利息收入与非经常性损益的净利润累计少于 1000 万， 并且净利润增长率为负。因为上市公司的超募利息收入很高，所以要将超募资金扣 除，避免出现经营业务利润虚增问题而导致评价结果不能充分反映企业的经营状况和 财务风险。第二章 创业板上市公司财务风险表现及成因分析2.1 创业板上市公司财务风险表现1.无力偿还债务风险更高。由于负债经营以定期付息、到期还本为前提，如果公司 用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益，公司必将面临无力偿还债务的风险[3]，其结果不仅导致公司资金紧张，也会影响公司信誉程度，甚至还可能因不能支付而遭受灭顶之灾。 2.投资不符合预期。主要表现在投资金额不符合、投资方向不符合，投资效果不符 合等。例如，有些公司在招股说明书中说明的投资金额有误，明显不符合现实需要；有 些公司将超募集的资金存放于银行和股票市场等， 没有用于公司的主要业务技术更新等 方向，不符合融资的初衷；另外投资效果差强人意，有些公司的投资难以满足招股说明 书的表述，有些公司虽有这方面的投资盈利，但是产生的效果不明显。 3.利润分配风险大。 利润分配的时间和金额不符合法律的规定而产生的风险。 创业 板上市公司的股东同时是管理层， 较喜欢对自己分配股票股利或者现金股利， 以及时收 回成本并享受发展成果， 同时也可以降低持股成本。 但是这样做会出现公司的每股收益 下降、公司留存收益不足等后果。一旦公司未来发展缓慢，利润降低，容易导致较大的 财务风险。- 13 -2.2 创业板上市公司财务风险成因创业板上市公司具有自身的特点，组织设置上，经理层一般同时是股东，而且很 多的初创企业和目前上市的创业板公司都是由主要管理层占据第一大股东的地位；二 是在业务形态上，新兴行业和新兴商务模式具有成长性强的特点，但不确定风险也较 大。原因在于： 1.维持高股价。由于制度等原因，创业板上市公司发行价偏高，市盈率和股价均 高于主板市场，有的甚至达到了 100 倍以上的市盈率。但是高股价背后必须有良好的 发展和未来，同时很多管理层持有公司股票，为了满足投资者和自我利益的需要，很 多创业板上市公司存在财务过度冒险的倾向。 2.满足监管层要求。创业板和主板还是有很大的区别，为了更好地保护创业板市 场，监管层提出了较为严厉的监管措施。如，出现审计意见不合格、净资产为负数、 连续 120 个交易日累计成交量低于 100 万股等状况都要退市。因此许多公司为了不退 市，采取了一些违背会计准则和制度规定的措施，使财务风险大大增加。 3.绩效压力。除了外部监管层的压力，管理层同时面临着内部的绩效压力，许多 激励措施和公司的业绩有极大的相关性，为了单纯满足股东的绩效考核，采取一些激 励措施有可能具有较大的财务风险。 4.再融资需要。虽然很多的创业板上市公司目前都存在超募现象，但是由于这些 公司的高成长性，未来还是可能出现现金紧张，为了防止股价和公司表现低于市场预 期从而影响公司未来的募集信息，公司采取的措施可能带来较大的财务风险[4]。 5.其他原因。如通货膨胀、税率变动、利率变动、汇率变动等导致的财务支出变 的；由于管理层的素质和能力原因导致的投资失败、筹资成本过高等财务风险[5]。第三章 创业板上市公司财务风险影响因素实证分析 ――因子分析法因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发， 把一些具有错综复杂关系的变 量归结为少数几个公共因子的多变量统计分析方法。 该方法比较客观， 可以有效减少人 - 14 -为地误差。它的基本思想是将观测变量进行分类，将相关性较高，即联系比较紧密的分 在同一类中， 而不同类变量之间的相关性则较低， 因而每一类变量实际上就代表了一个 基本结构， 即公共因子。 对于所研究的问题就是试图用最少个数的不可测的公共因子的 线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量[6]。3.1 样本选取与数据来源关于上市公司业绩综合评价，尽管国内外学术界已发展出比较成熟的理论，然而一 般（主板）企业的评价指标体系却不一定适用于我国创业板。然而关于创业板评价指标 的研究并不多[7] 。第一财经日报联合实际证券创业板研究小组曾构建一个综合评价体 系， 考虑到模型的简洁性和因子分析的前提条件限制――变量之间相关程度越大越适合 做因子分析，本文选取了其中与主板上市公司评价相同的盈利能力、营运能力、成长能 力和偿债能力四个方面的指标。 在目标明确，覆盖全面和切实可行的原则下，鉴于“上市公司都是以具有较高的高 科技含量和高经济附加值为特征的企业， 固定资产并不是总资产的主要部分， 很多创业 板上市公司以较小的固定资产却创造出巨大的财富， 所以固定资产周转率作为衡量创业 板上市公司的高成长性与高收益的财务指标具有重要的参考价值。 ”增加了固定资产周 转率作为衡量营运能力的指标之一。 即最终选取了总资产利润率、主营业务利润率、成本费用利润率、销售净利率、应 收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率、流动资产周转率、股东权益周转率、 主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、流动比率、速动比率、资产负债 率共十五个指标从盈利能力、营运能力、成长能力、偿债能力四个方面对创业板上市公 司进行综合评价。3.2 指标体系构建本文选取创业板市场中的 20 家企业作为研究样本。为减少企业上市前财务数据对 上市后的影响， 能够更客观反映企业在创业板上的运营情况， 收集整理的数据均来自于 新浪财经网站的年度报告。 样本选择均符合持续经营生产， 并拥有较完整年报资料的企 业，以符合持续经营假设，同时在评估期内未发生重大资产重组，以保证企业自身发展 的独立性。对于指标的选取，为简化指标数量，同时根据创业板企业自身的特点以及指 - 15 -标选取的科学性、实用性、可操作性、一致性原则，本文主要从企业的盈利能力、营运 能力、成长能力以及偿债能力四方面来选定影响企业的因素，即相关财务指标[8]。表 1 变量定义类型 代 码 X1 盈利 能力 X2 X3 X4 X5 X6 营运 能力 X7 X8 X9 X10 成长 能力 X11 X12 X13 偿债 能力 X14 X15 净利润增长率 总资产增长率 流动比率 速动比率 资产负债率 净利润增长率=(当期净利润-上期净利润)/上期净利润*100% 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100% 期末速动资产/期末流动负债 期末流动资产/期末流动负债 期末负债总额/期末资产总额*100% 名称 总资产利润率 主营业务利润率 成本费用利润率 销售净利率 应收账款周转率 固定资产周转率 总资产周转率 流动资产周转率 股东权益周转率 主营业务收入增 长率 变量说明 （利润总额+利息支出）/〔（资产总额年初额+年末额）／2〕*100% 主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入*100% 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100% 销售净利率=(净利润/销售收入)×100% 主营业务收入/〔（期初应收账款+期末应收账款）/2〕 固定资产周转率 = 销售收入 / 平均固定资产净值 主营业务收入/〔(期初资产总额+期末资产总额)/2〕 流动资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均流动资产总额 销售收入/〔（期初股东权益 + 期末股东权益）/ 2 〕 主营业务收入增长率= （本期主营业务收入-上期主营业务收入） /上期主 营业务收入*100%3.3 因子分析[9]本文采用 SPSS 软件的 KMO 检验法和巴特利特球度检验， 来验证候选数据是否适合 进行因子分析。对样本企业的 KMO 和巴特里特球形检验的检验结果显示如下表所示： - 16 -表 2 KMO 和 Bartlett 的检验KMO 和 Bartlett 的检验 取样足够度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。 Bartlett 的球形度检验 近似卡方 df Sig. .717
.000（数据来源：SPSS 17.0） 从表 2 可知 KMO 抽样测试值为 0.717，表明变量间共因子较多，采用的数据适合于 因子分析。巴特利特球形检验值为 ，检验显著性水平为 sig.000，小于显著性 水平 0.05，所以拒绝巴特利特球形检验的零假设，认为样本可以进行因子分析.综合上 述两项检验结果，认为所选的变量适合进行因子分析。表 3 公因子方差公因子方差 初始 总资产利润率 主营业务利润率 成本费用利润率 销售净利率 应收账款周转率 固定资产周转率 总资产周转率 流动资产周转率 股东权益周转率 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 流动比率 速动比率 资产负债率 提取方法：主成份分析。 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 提取 .789 .778 .886 .912 .799 .653 .935 .907 .955 .650 .898 .709 .926 .922 .543- 17 -表 3 是因子分析的初始解，显示了所有变量的共同方差数据。 “提取”列的数值表 示各变量被公共因子解释的程度，可以看到，变量都得到了很好的解释，均大于等于 50%，且大部分超过了 80%，各个变量的信息丢失较少，因此本次因子分析提取的总体 效果较为理想。 通过因子分析法提取因子，因子方差贡献情况如表 4：表 4 解释的总方差解释的总方差 初始特征值 成份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 合计 6.155 2.966 1.956 1.186 .836 .607 .421 .326 .259 .161 .095 .016 .012 .005 .001 方差的 % 41.036 19.773 13.038 7.903 5.573 4.045 2.807 2.172 1.725 1.072 .632 .106 .083 .032 .004 累积 % 41.036 60.810 73.848 81.751 87.324 91.369 94.176 96.347 98.072 99.144 99.775 99.881 99.964 99.996 100.000 合计 6.155 2.966 1.956 1.186 提取平方和载入 方差的 % 41.036 19.773 13.038 7.903 累积 % 41.036 60.810 73.848 81.751 合计 4.314 3.834 2.680 1.435 旋转平方和载入 方差的 % 28.759 25.558 17.867 9.567 累积 % 28.759 54.318 72.184 81.751提取方法：主成份分析。表4显示进行因子分析后因子提取和因子旋转的结果， 针对15个自变量提取了4个公 共因子。表中三组数据项分别描述了因子初始解、因子解、旋转后最终因子解的情况。 可以看到，四个公共因子共解释了原有变量总方差的81.751%，总体上反映了原有变量 的大部分信息，因子分析效果较为理想。同时，因子旋转后累计方差比没有改变，但重 新分配了各个因子解释原有变量的方差， 改变了各个因子的方差贡献， 使得因子更易于 - 18 -解释。 根据表 4， 前四项因子累计方差贡献率达到了 81.751%,即这 4 项因子反应了总体信 息的 81.751%，通常认为这一数值在 80%以上是较好的[8]，因此用这 4 项来代替原有指 标变量对样本公司进行业绩评价是可行的。 分别用 f1 到 f4 表示这 4 项因子。 基于个别 变量在四个公共因子上的载荷系数区别不大，本文采取了方差最大法(Varimax)进行因 子旋转，目的是保证各公共因子之间彼此正交，增强各因子的可解释性。经过旋转后指 标仅在一个公共因子上有较大的载荷， 而在其余公共因子上的载荷比较小， 实现因子载 荷集中化。通过方差最大化(VariMax)对因子进行正交旋转，使每个指标在少数因子上 有较大负载，并且每个因子上各指标的负载系数向 0，1 两级转化得到表 5：表5 旋转成分矩阵旋转成份矩阵 a 成份 1 总资产利润率 主营业务利润率 成本费用利润率 销售净利率 应收账款周转率 固定资产周转率 总资产周转率 流动资产周转率 股东权益周转率 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 流动比率 速动比率 资产负债率 提取方法 :主成分分析法。 旋转法 :具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。 a. 旋转在 6 次迭代后收敛。 .092 -.717 -.472 -.523 -.038 .617 .931 .902 .931 .207 .192 .129 -.212 -.210 .426 2 .021 .332 .717 .694 .012 .124 -.149 -.195 -.211 -.173 .080 .807 .907 .908 -.521 3 .874 -.071 .381 .388 .008 .045 .211 .216 .199 .757 .919 .007 -.143 -.149 .149 4 .128 .386 .062 .080 .893 -.505 .048 .096 -.064 -.066 -.102 .202 -.192 -.180 -.259- 19 -表 6 为因子得分矩阵，通过此结果我们可以得到因子得分函数： f1=-0.041X1+0.13X2-0.076X3+ ??+0.067X13+0.07X14+0.07X15； f2=-0.02X1+0.015X2+0.148X3+??+0.275X13+0.276X14-0.127X15； f3=0.338X1+0.012X2+0.164X3+??-0.076X13-0.079X14+0.056X15； f4=0.069X1+0.208X2-0.006X3+??-0.128X13-0.118X14-0.166X15。 其中 X1、X2、??、X13、X15 为处理后的标准数据。 以各因子的方差贡献率与四个主因子累计的方差贡献率之比作为权重，由公共因 子的线性组合得到样本公司成长性的综合评价指标函数： F=0....0145f4 代入数据，可得到样本企业在不同因子上的得分及企业的整体得分。通过对企业 不同因子得分的分析， 可以把影响企业各方面揭示出来， 进而对各个企业的优势和劣势 进行比较和研究，从而得出一系列的结论和建议。表 6 成分得分系数矩阵成份 1 总资产利润率 主营业务利润率 成本费用利润率 销售净利率 应收账款周转率 固定资产周转率 总资产周转率 流动资产周转率 股东权益周转率 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 流动比率 速动比率 资产负债率 -.041 -.130 -.076 -.096 .115 .158 .282 .271 .257 -.048 -.034 .208 .067 .070 .007 2 -.020 .015 .148 .132 .038 .120 .095 .077 .070 -.069 .004 .307 .275 .276 -.127 3 .338 .012 .164 .172 -.036 -.031 -.009 -.003 -.005 .298 .354 -.065 -.076 -.079 .056 4 .069 .208 -.006 -.001 .671 -.291 .152 .183 .066 -.065 -.090 .207 -.128 -.118 -.166- 20 -提取方法 :主成分分析法。 旋转法 :具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。表7 因子得分排名及综合得分排名情况代码名称 300002 神州泰岳 300008 上海佳豪 300010 立思辰 300012 华测检测 300017 网宿科技 300020 银江股份f1 -0.5 -0.6 -0.0排 名 20 16 14 18 15 13f2 0.8 0.1 0.2排 名 13 17 19 15 16 20f3 0.9 0.4 0.0排 名 3 10 12 5 2 6f4 0.6 0.0 0.1排 名 15 14 18 9 19 20F 0.9 0.1 0.6总 排 名 16 17 18 15 14 13- 21 -300033 同花顺 300036 超图软件 300044 赛为智能 300047 天源迪科 300050 世纪鼎利 300051 三五互联 300052 中青宝 300058 蓝色光标 300059 东方财富 300071 华谊嘉信 300074 华平股份 300075 数字政通 300085 银之杰 300096 易联众-0.1 0.7 0.6 0.2 0.5 0.6 0.019 17 12 10 3 6 5 9 8 4 2 1 7 110.7 0.8 0.5 0.5 0.5 0.0 0.214 18 12 7 4 8 6 10 3 11 2 1 5 90.3 0.1 -0.4 0.4 0.3 0.7 -0.816 14 13 9 19 20 17 1 15 11 8 7 18 40.9 0.8 0.9 0.6 0.4 0.4 0.17 13 16 8 5 1 2 12 3 17 4 6 11 100.9 0.7 0.7 0.7 0.4 0.2 0.119 20 12 8 3 9 5 7 4 10 2 1 6 113.4 结论分析根据 SPSS 因子分析法的分析结果， 得到上述 20 家创业板上市公司的各分项能力排 名情况。从总体得分来看，综合得分较高的数字政通（300075） 、华平股份（300074） 、 世纪鼎利（300050） 、东方财富（300059）等，综合得分较低的有超图软件（300036） 、 同花顺（300033） 、立思辰（300010）等。以下从单个因子和样本公司总体评价角度分 析： 在单个因子方面，各项因子得分差异较大，即发展也有较大差别。 盈利能力方面，选取指标包括总资产利润率、主营业务利润率、成本费用利润率、 销售净利率， 能够直观反映企业获取利润的能力。 其中世纪鼎利的因子得分远远高于其 他上市公司，说明其在公司盈利方面具有较强的优势。 营运能力方面，选取指标包括应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率、 - 22 -流动资产周转率、股东权益周转率，能够反映公司资源利用效率，同时更真实地反映公 司获取盈余的质量。 其中数字政通的营运能力因子得分远远高于其他公司得分， 说明其 在本行业中具有很强的市场营运能力及优势。 同花顺和神州泰岳的本项因子得分在排名 最后，说明其营运能力差，最终不利于公司整体的发展。 成长能力方面， 选取指标包括主营业务收入增长率、 净利润增长率、 总资产增长率， 反映企业成长情况以及速度。其中蓝色光标、网宿科技成长能力较强，三五互联、世纪 鼎利以及银之杰的成长能力较弱。 偿债能力方面，选取指标包括流动比率和速动比率、资产负债率，该项能力反映企 业能否偿还各种到期债务的能力。 其中数字政通的偿债能力最强， 最终也使得公司整体 得分较高。银江股份、立思辰和超图软件的偿债能力因子得分较低，对其得分也产生负 面影响。 从创业板上市公司综合评价结果中可知， 尽管我国创业板上市公司得分数值相差不 大，但从其评价结果中，仍可发现各样本公司在发展过程中的相对优势和劣势。处于得 分排名第一的公司数字政通（300075） ，其营运和偿债能力方面发展水平较高，但在成 长能力和盈利方面仍有不足。 综上所述，本文基于我国创业板市场现状，并对 20 家样本公司进行因子分析，同 时根据国内外学者的研究情况并且结合创业板自身特点， 不难发现影响创业板上市公司 财务风险的因素是多方面的，特别应当注意财务角度的各项能力的发展与协调。第四章 创业板上市公司财务风险防范的建议鉴于以上造成财务风险因素分析得出的结论，对处于成长初期的创业板公司而言， 本文根据样本公司在这四个方面的表现情况可以看出， 提高自身的盈利能力、 运营能力 及成长能力是公司不断发展壮大的根本； 提高偿债能力有助于降低公司的财务风险， 保 障公司的持续经营和规模扩大。 1.在盈利能力方面，考核的四个指标总资产利润率、主营业务利润率、成本费用利 润率、销售净利率都与企业的收入能力有关，想要增加收入，首先要做好开源工作，例 如：研发新产品、提供新服务、开拓新市场、调查研究客户需求度客户满意度等。 2.针对营运能力， 在组织上， 借助内外力量， 共同创造公司良性、 规范发展的环境， - 23 -既要从内部着手也要从外部着力， 克服不利因素， 创造良好的发展环境规范公司的财务 运作。具体包括：要着力提升创业板上市公司的管理层素质和能力；要着力规范管理层 的薪酬体系和绩效评估系统；优化创业板上市公司的组织设置；完善监管环境，以促进 公司的规范运作；建立完善的对经营者的激励制度。在股份公司，股东与经理是一种代 理关系。由于股东与经理之间存在这信息不对称的问题，如何激励经理为股东服务，特 别是为股东防范财务风险，是一个重要的问题。首先要确立激励目标。对于创业板上市 公司来说，由于处于成长阶段，股东最看重的是企业价值的不断增长[12]。但是对于经营 者的激励不能只限于通过提升市场份额扩大企业的规模， 同时应考虑激励经营者重视并 防范财务风险，其次要确定激励方式，包括薪酬激励和股权激励。经营者薪酬的确定应 是经营者提高业绩和防范风险综合考虑的结果。 而对于股权激励， 让经营者成为所有者 是将其行为后果内部化进而激励其努力工作的重要手段。 因为一旦经营者的行为会给企 业带来财务风险，经营者会自觉主动的防范和规避，以免给自己带来损失。 3.成长能力角度而言，成长能力受盈利能力、营运能力、偿债能力的综合影响，所 以想要成长能力得到大幅提升就要权衡好企业各种能力的关系， 做到平衡发展， 迅速发 展。 4.偿债能力方面， 要加强现金流管理。 创业板上市公司大多为处于创业期的中小型 高科技企业，需要大量的资金，更应加强现金流管理。首先，编制现金流量预算。应将 预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业 全面预算管理，预测未来现金收支情况。其次，建立基于现金流的财务预警模型。预测 企业面临的现金流风险，及早做好防范。- 24 -参考文献[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 胡爱荣，陈清云.创业板上市公司风险分析与预警[N].山西财经大学学报,3-145. 沈友娣，沈旺.我国创业板中小企业财务风险评价指标有效性[J].技术经济,-72. 唐智远.创业板上市公司财务风险及其控制[J].财会通讯,9-151. 王东辉.创业板上市公司财务风险的应对探讨[J].财务管理,-38. 许言.创业板上市公司财务风险的识别与防范[J].财务管理,-42. 刘沩玮.基于因子分析和聚类分析的创业板上市公司综合评价[J].财务与金融,-26. 何灵华，马文静.基于突变级数法的创业板上市公司财务绩效评价――以信息技术行业为例[J].生产 力研究,8-241. 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2.190 78 2.859 7 3.989 1 17.32 9 22.61 54 22.90 72 10.18 76 7.769 43 7.392 6 3.804 7 3.731 5 3.490 18.28 4 20.84 81 27.54 7 2.094 55 2.696 2 2.833 6 9 固定 总资 资产 产周 周转 转率 4.247 0.415 率 3.272 0.384 1 1 4.186 0.328 6 6 2.001 0.403 6 3.021 0.535 7 1 2.166 0.382 7 5.105 0.524 6 8 5.169 0.609 9 5 5.338 0.575 6 2 3.050 0.681 9 2 3.721 0.616 9 2 3.160 0.470 9 4 4.990 0.894 4 7 3.737 0.670 8 2 3.163 0.481 8 3 28.46 0.799 2 6 21.99 0.738 51 6 18.09 0.644 32 2.112 0.138 51 1 3.823 0.171 8 5.890 0.182 7 8 3.789 0.357 7 4 4.453 0.428 6 7 4.811 0.340 9 8 8 -3 28 流动 资产 周转 0.649 率 0.548 5 0.382 8 0.575 2 0.701 1 0.473 1 0.798 0.808 8 0.679 9 1.073 6 0.859 7 0.598 3 1.154 9 0.856 6 0.585 0.848 7 0.779 5 0.671 3 0.160 9 0.185 8 0.188 1 0.530 9 0.522 3 0.392 8 股东 权益 周转 0.464 率 0.428 7 0.349 1 0.486 6 0.635 9 0.432 4 0.682 2 0.796 9 0.713 2 0.748 3 0.660 7 0.500 8 0.987 5 0.714 8 0.501 8 1.894 1 1.541 6 1.190 5 0.153 4 0.195 4 0.204 5 0.459 4 0.533 7 0.399 4 6 成长能力 主营 业务 收入 21.79 增长 37.50 76率 16.44 22 -19.5 67 63.37 859 59.77 3 -3.38 21 20.36 96 33.34 28.27 92 40.80 88 34.94 59 50.29 96 49.64 26 26.22 64 41.86 48 44.42 72 35.91 63 -20.0 62 0.386 901 12.38 6 -9.92 31 44.71 14 32.59 82 21 变现能力比率 净利 润增 长率 20.69 8.104 98 20.96 9 -75.7 20.83 595 41.74 53 -36.1 86 17.00 218 45.24 56 23.63 94 42.40 86 20.41 57 89.58 5 42.97 8 -1.48 32 38.13 59 28.16 71 31.09 88 -57.9 83 -32.3 693 22.12 614 -89.3 03 5.183 64 42.50 6 97 总资 产增 长率 7.409 19.37 6 15.29 26 -2.84 69 18.06 47 15.55 08 14.99 9 9.200 19 18.90 1 14.16 03 9.834 57 5.102 1 16.94 1 8.033 31 6.970 4 39.33 5 20.78 76 33.04 53 -0.22 93 -0.69 98 14.83 48 3.682 31 12.86 6 17.16 74 01 流动 比率 7.907 5.515 7 12.39 6 4.124 95 4.112 3 6.119 3 2.692 2.977 1 3.472 9 6.633 7 9.939 12.15 7 7.140 27 11.04 7 16.49 18 1.550 68 1.757 9 1.891 4 9.017 8 8.862 6 7.218 2 2.650 7 4.018 5 5.247 7 8 速动 比率 7.535 5.253 9 11.98 1 3.634 68 3.770 1 6.119 9 2.331 2.548 3 3.130 9 6.633 6 9.939 12.15 7 7.036 27 10.87 9 16.19 99 1.007 37 1.139 9 1.249 8 9.017 8 8.862 6 7.218 2 5.626 7 3.984 2 5.194 8 7 资产 负债 率 8.64 12.8 34 6.89 592 16.7 7 17.6 224 13.5 92 22.3 563 24.1 655 22.7 509 10.7 569 7.10 086 6.29 7 11.3 83 7.22 922 5.14 6 61.0 18 53.3 084 50.6 208 9.66 874 10.4 58 13.7 438 22.6 291 21.7 197 17.1 376 9年份 10 10 10 10 10 10 10 10300002 神州泰岳 300008 上海佳豪 300010 立思辰 300012 华测检测 300017 网宿科技 300020 银江股份 300033 同花顺 300036 超图软件300044 赛为智能 300047 天源迪科 300050 世纪鼎利 300051 三五互联 300052 中青宝 300058 蓝色光标 300059 东方财富 300071 华谊嘉信 300074 华平股份 30007510 10 10 10 10 10 10 10 10 5.076 4.034 2 4.083 4 8.136 1 8.064 5 6.165 3 0.854 4 5.454 2 11.63 8 -1.83 25 3.221 93 6.468 2 1.645 1 1.752 5 3.682 7 10.16 8 9.637 92 6.598 9 2.087 9 5.841 5 3.969 8 7.077 6 7.427 3 7.351 2 8.527 3 5.910 1 5.810 6 6.399 8 5.656 5 520.99 25.73 95 31.68 559 39.90 4 46.83 58 58.08 18 41.68 41 53.02 75 62.40 35 64.97 96 66.79 82 76.51 88 65.51 99 66.45 99 83.81 29 33.72 39 31.36 26 47.37 14 67.40 74.68 84 75.21 3 9.766 95 8.81 3 12.15 78.24 6 70.53 9 69.30 2 54.56 64 59.84 39 2116.24 16.64 22 19.92 88 20.35 56 31.12 89 40.18 36 5.506 08 36.89 8 76.41 61 -3.83 91 11.12 95 31.81 39 8.529 53 13.76 2 64.78 5 19.17 66 17.12 96 21.62 44 23.32 03 71.71 21 64.84 07 5.182 69 5.348 9 7.463 6 75.86 8 72.59 29 86.50 87 54.08 67 81.31 45 4712.10 12.17 7 14.07 96 15.29 51 21.29 35 26.04 31 3.825 81 24.53 9 41.43 9 -4.08 09 7.955 15 21.72 4 8.708 91 12.86 9 43.35 75 11.99 44 11.47 26 12.65 46 16.88 28 38.00 48 36.09 7 3.772 51 4.134 1 5.985 2 40.93 9 40.04 7 46.80 06 32.53 71 42.89 94 122.087 1.574 1.582 2.120 8 2.133 3 2.369 3 1.729 7 1.929 1 3.476 9 8.119 8 15.96 3 68.35 23 8.392 69 10.76 3 29.00 81 3.386 81 4.641 5 5.358 2 6.326 6 9.247 7.060 9 3.816 5 5.347 6 5.056 8 1.958 2 2.238 2 3.277 1.945 2.182 5 318.69 13.38 08 13.39 92 8.866 55 5.366 8 5.103 4 4.115 5 5.225 1 7.907 8 3.886 8 3.954 5 2.640 3 4.047 5 3.896 7 3.547 22.21 13.38 49 6.217 75 4.274 3 6.159 3 7.666 9 14.40 3 17.87 78 29.85 38 9.004 7.931 8 7.319 1 4.963 2.893 4 50.450 0.336 3 0.420 0.565 2 0.388 5 0.38 9 0.220 0.224 6 0.475 9 0.421 6 0.435 6 0.482 0.189 9 0.138 9 0.141 5 1.068 7 1.030 3 0.790 2 0.122 3 0.159 9 0.184 9 2.024 7 1.992 7 1.856 0.219 7 0.149 9 0.215 6 0.216 7 0.135 9- 29 -0.473 0.347 2 0.435 3 0.885 0.531 1 0.487 7 0.258 8 0.251 8 0.532 4 0.696 1 0.607 2 0.653 6 0.296 9 0.179 6 0.172 1.650 5 1.398 6 0.963 6 0.138 5 0.172 3 0.190 2 2.607 9 2.346 1 1.992 2 0.231 5 0.155 8 0.226 3 0.255 1 0.147 7 10.550 0.395 4 0.563 5 0.627 2 0.401 1 0.399 8 0.231 7 0.237 5 0.522 5 0.520 2 0.514 4 0.548 1 0.201 2 0.145 8 0.148 6 1.727 8 1.297 5 0.901 6 0.130 6 0.169 2 0.196 2 2.570 2 2.289 1 2.129 0.229 3 0.153 3 0.221 5 0.236 3 0.137 3 846.77 17.48 4 -9.69 29 59.32 78 68.83 34 0.383 16 -1.93 6 -18.9 58 41.73 572 -2.17 64 57.88 03 35.89 4 40.13 69 65.84 1 1.171 83 71.82 5 155.3 29 34.84 958 -20.5 96 51.54 512 12.01 96 22.38 25 82.00 45 31.45 72 57.77 29 22.22 96 1.713 76 83.33 7 26.46 68 1345.89 1.661 85 -19.4 6 14.43 549 38.01 18 13.67 22 -84.7 43 -52.0 1 72.65 012 -150. 83 -42.1
959 -5.15 3 -50.7 76 -16.0 766 79.57 947 131.6 99 23.76 146 -64.7 67 59.57 044 -7.46 69 11.66 81 25.70 56 30.05 33 61.31 09 4.558 2 10.29 3 39.08 32 0.935 83 715.95 2.888 67 162.6 13.41 188 5.514 69 307.1 9 -2.35 167 2.359 56 453.7 4 -12.1 761 16.07 025 329.5 16 -2.12 545 3.429 67 402.1 6 70.19 649 58.58 72 212.6 32 -1.22 341 8.435 5 423.7 1 17.18 69 24.41 73 209.7 81 11.81 049 2.793 46 561.4 22.94 105 4.836 11 34.378 7.017 6 5.984 2 4.247 6 18.99 1 37.29 92 21.03 38 22.31 67 17.45 5 3.438 45 3.115 9.246 5 16.02 7 12.23 18 21.25 1.881 58 2.258 6 12.37 2 20.01 17 13.12 65 23.79 97 3.315 69 4.288 2 13.79 8 21.88 95 31.24 45 56.59 81 7.242 59 50.46 4 243.171 5.371 3 4.956 9 3.666 2 18.94 9 37.20 5 20.02 04 21.36 89 16.99 45 3.394 69 3.033 8 9.246 8 16.02 7 12.22 18 21.25 89 1.881 48 2.258 6 12.37 2 20.01 17 13.12 65 23.79 97 3.314 69 4.287 4 13.79 1 20.68 95 29.93 26 55.11 98 6.833 73 50.34 9 8421.9 13.8 539 16.2 368 15.0 926 3.88 773 2.51 6 4.60 94 4.85 25 5.77 57 17.0 35 20.7 105 9.19 181 6.10 81 5.66 11 4.03 84 43.4 11 29.2 085 6.93 31 4.54 54 6.76 19 4.08 42 24.0 93 17.8 949 6.90 526 4.90 45 3.19 06 1.76 95 13.1 99 2.13 616 71数字政通 300085 银之杰 300096 易联众11 11 20105.875 3.412 1 3.928 9 6.279 2 7.656 5 11.76 7 5.554 62 768.63 51.97 41 53.90 07 63.10 1 45.67 31 38.95 33 38.42 17 67121.3 22.94 987 29.46 45 56.63 32.07 56 36.78 61 26.21 68 6353.73 17.93 8 21.61 59 36.87 01 20.78 07 22.54 13 18.15 05 094.300 1.545 6 1.749 5 2.319 6 1.562 1 2.745 2.137 44.699 17.80 9 21.35 67 28.12 21 4.574 97 7.870 2 4.692 6 40.190 0.189 1 0.18 9 0.273 0.375 3 0.571 0.478 6 70.202 0.220 7 0.202 5 0.322 4 0.427 4 0.635 0.549 2 20.196 0.194 8 0.184 9 0.288 2 0.451 5 0.675 4 0.581 6 432.64 4.288 06 4.614 1 22.61 8 -26.8 49 106.4 535 23.26 089 2924.72 -13.4 29 -38.6 429 16.05 849 -32.5 16 156.3 624 4.454 267 2566.4 -0.37 355 -1.98 34 305.8 34 3.633 099 21.00 5 259.1 8 33372.82 35.45 96 31.81 46 47.89 09 6.009 8 5.289 7 9.409 6 872.60 34.54 01 31.50 47 47.77 93 5.587 54 4.885 8 8.851 6 51.89 2.38 59 2.75 56 1.88 58 15.6 08 18.2 161 11.8 741 894- 30 -代码名称 300002 神州泰岳 300008 上海佳豪 300010 立思辰 300012 华测检测 300017 网宿科技 300020 银江股份 300033 同花顺 300036 超图软件 300044 赛为智能 300047 天源迪科 300050 世纪鼎利 300051 三五互联 300052 中青宝 300058 蓝色光标f1 -0. -0. -0. -0. -0.. -0. -0........36 0.36 0.36 0.36 0.36 0.36 0.36f2 0...............73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73f3 0.......... -0. -0....38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38f4 0..... -0..........03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03F 0..............- 31 -300059 东方财富 300071 华谊嘉信 300074 华平股份 300075 数字政通 300085 银之杰 300096 易联众0......0.36 0.36 0.360......0.73 0.73 0.730.... -0..0.38 0.38 0.380......0.03 0.03 0.030......- 32 -核心参考文献原文- 33 -- 34 -- 35 -- 36 -- 37 -- 38 -- 39 -- 40 -- 41 -- 42 -- 43 -- 44 -- 45 -- 46 -- 47 -- 48 -- 49 -- 50 -- 51 -- 52 -- 53 -- 54 -- 55 -- 56 -- 57 -致谢此篇论文能够顺利完成， 首先要感谢王聪老师的悉心指导。 王老师多次询问论文研 究进程，一字一句详细推敲，并为我答疑解惑，提出修改建议。从论文选题、框架的搭 建、细节的完善到最后论文的定稿等方面都倾注了大量的精力。在此，谨向王老师表达 我衷心的感谢! 时光如白驹过隙， 四年的大学生活即将结束， 我们结识了学术渊博的专业老师和可 亲可爱的优秀同学。在最后半年的时间里，阅读文献，整理数据，撰写论文，王老师治 学严谨，对学生要求严格，同学们相互鼓励和讨论课题，这是一段短暂而难忘的美好时 光。 感谢父母对我生活学业的关系与照顾。 最后感谢在百忙之中抽出时间审稿和参加论文答辩的专家们， 感谢对本文的意见与 建议，这样我才能更快地意识到自己的不足，加以改正得以提高。- 58 -
会计09-1张[+我国创业板上市公司财务风险分析与防范+-+复件―汇集和整理大量word文档,专业文献,应用文书,考试资料,教学教材,办公文档,教程攻略,文档搜索下载下载,拥有海量中文文档库,关注高价值的实用信息,我们一直在努力,争取提供更多下载资源。