编者按 近日沪深两市3591家上市公司什么时候出年报2018年报全部亮相。本版特梳理化工上市公司什么时候出年报年报对其业绩进行分析，看看哪些板块成绩亮眼哪些板块表现欠佳，今年这些板块的走势又将如何

　　数据显示，2018年沪深两市上市公司什么时候出年报共实现主营收入45.25万亿元同比增长12.33%;合計归母净利润3.38万亿元，同比下滑1.34%其中，化工行业315家上市公司什么时候出年报营业收入合计达4.79万亿元同比增长20.37%;归母净利润0.17万亿元，同比增长22.24%

　　整体看，化工行业保持稳健增长趋势但细分行业分化明显。其中农药、油服、染料、轮胎板块业绩亮眼，可圈可点

　　農药板块“危”中有“机”

　　受环保核查等因素影响，农药产品价格上涨提升了行业盈利能力。2018年农药板块营业收入1000亿元，同比增長15.53%;归母净利润为85.57亿元同比增长14.2%。板块中除两家企业亏损外全部赢利其中红太阳、扬农化工、长青股份、中旗股份、新奥股份、兴发集團、新农股份、先达股份净利润均实现两位数增长。

　　进入2019年后由于下游需求不足，部分农药产品价格下行导致行业利润大幅下滑，行业拐点初现数据显示，农药板块今年一季度营业收入272.62亿元同比仅增长4.34%;归母净利润为23.19亿元，同比大幅下滑43.13%

　　业内人士分析，受“3·21”特别重大爆炸事故影响安全监管趋严，不少上市农药企业生产销售受到较大影响但也有一些企业实现盈利。

　　展望未来随著安全环保政策趋严和农药原药生产的进一步集中，到2020年农药原药企业数量将减少30%，农药板块危中有“机”

　　2018年，国际原油价格企穩石油公司上游资本支出回升，带动油服板块收入稳步增长据悉，“三桶油”去年上游资本支出共3004亿元同比增长23.6%。

　　今年一季度12家油服行业上市公司什么时候出年报实现营业收入227.82亿元，同比增长33.06%环比下滑37.74%;归母净利润1.11亿元，同比增长1.12倍环比扭亏为盈，净利率为0.49%分企业来看，盈利同比增长较快的公司有惠博普、通源石油、安控科技、ST油服、中海油服等但仁智股份、恒泰艾普、潜能恒信收入下滑严重。

　　海通证券分析师邓勇分析今年第一季度，布伦特原油均价63.80美元/桶4月布伦特原油均价71.68美元/桶，预计二季度原油均价有望实現环比提升油价上行将有助于油服行业盈利逐渐改善，随着“三桶油”资本支出的进一步提升预计今年油服板块业绩有望继续改善。

　　2018年染料板块表现不错全年收入为353亿元，同比增长12.01%;归母净利润为67.16亿元同比增长44.89%。

　　其中上市公司什么时候出年报闰土股份营业收入达64.21亿元，较上年同期增长6.01%;归属于上市公司什么时候出年报股东的净利润为13.37亿元较上年同期增长42.98%;浙江龙盛实现营业收入190.76亿元，同比增長26.32%;归属于上市公司什么时候出年报股东的净利润为41.11亿元同比增长66.2%。

　　国金证券分析师蒲强分析去年4月，受辉丰股份环保事件影响蘇北地区多家小型染料企业停车整顿，市场供需格局突变加之上游原料带来的成本支撑推动，全年染料市场呈现“旺季高涨淡季不淡”的局面，带动染料行业整体业绩提升

　　但今年“3·21”特别重大安全事故发生后，染料中间体等停产企业复工恐将有所延迟未来整個染料产业链供给都将持续紧缩，推动染料及中间体价格上行同时，环保核查将成为常态供给侧改革更加深入，行业的进入壁垒也将顯现小型染料生产企业因资金、技术的匮乏将逐步退出竞争，预计2019年染料市场继续处于供应偏紧状态价格将维持高位，上市公司什么時候出年报业绩仍值得期待

　　受美元汇率及销售价格上涨影响，2018年轮胎行业全面盈利数据显示，2018年轮胎板块实现营业收入0.11万亿元哃比小幅上涨0.15%;归母净利润45.1亿元，同比增长114.63%其中，玲珑轮胎、赛轮集团、浦林成山、贵州轮胎及风神轮胎等多家企业均实现了利润的大幅增长或扭亏为盈

　　从原料来看，2018年天然橡胶市场均价为1.14万元/吨同比下降21.05%，轮胎盈利空间较2017年明显扩大此外，2018年天然橡胶主产国的產量也创下多年新高市场整体供大于求，原料价格下降明显

　　在政策层面，国家提高了企业产品的出口退税率及研发费用抵扣税比率此外，人民币贬值也一定程度上有益于企业出口和产品的海外竞争这些均对增厚轮胎企业业绩具有促进作用。

　　业内人士分析目前中国轮胎行业集中度相比国际仍然偏低，特别是在贸易摩擦影响下行业经营压力加大，未来具有规模优势且抢先布局海外市场的轮胎企业将获得更大发展

　　□深交所综合研究所年报分析课题小组

　　截至2016年4月30日深市1766家上市公司什么时候出年报披露了2015年年报或年报数据，其中主板公司478家，中小板公司784家创业板公司504镓。2015年至今中小板、创业板IPO分别新增52家、99家上市公司什么时候出年报，深交所上市公司什么时候出年报在新兴产业、中小企业和民营企業群体中的代表性不断增强年报数据从一个侧面反映出过去一年国民经济运行的情况，折射出我国经济转型的过程、方向和正在形成的突破口

　　全样本统计分析显示：（1）上市公司什么时候出年报整体保持增长态势，业绩出现分化；传统行业持续承压转型倒逼机制進一步显现；新兴产业表现突出，创新驱动战略取得初步成效；并购重组持续活跃产业整合、战略转型以及国际化特征突出；资本市场促进对外开放与合作，服务区域、城乡协调发展；积极回报股东就业人数和员工薪酬双增长。（2）三个板块差别化发展格局继续强化主板市场化蓝筹成为行业龙头，资本运作助推国企改革；中小板稳步增长助力结构转型领军企业已成规模；创业板服务新兴产业和新经濟，凸显创新、成长特征（3）经济下行压力依然存在，供给侧结构性改革需持续深入推进；去库存、去产能取得一定成效最终效果还囿待进一步观察；部分行业去杠杆压力大，融资结构有待进一步优化；少数公司并购风险开始显现部分现象需引起注意。

　　上市公司什么时候出年报总体情况分析

　　2015年是“十二五”的收官之年一方面我国经济发展面临多重挑战，另一方面供给侧结构性改革持续有序嶊进发展新动能加快成长。“创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展”的理念为上市公司什么时候出年报提供了新机遇、新动能和新空间2015年，在有利和不利因素同样显著且多元化共存的条件下深市上市公司什么时候出年报整体经营状况良好，但是业绩汾化的现象也较为明显传统行业面临较大压力，倒逼其转型升级新兴行业则保持了良好的发展势头。

　　（一）整体保持增长态势業绩出现分化

　　2015年，深市上市公司什么时候出年报实现营业总收入68139.31亿元同比增长4.69%，其中主板、中小板和创业板增长率分别为-1.58%、11.32%和29.03%板塊间业绩分化的现象较为明显。整体而言2013至2015年间，深市上市公司什么时候出年报营收规模保持稳步增长态势以具有可比数据的公司为樣本，三年间主板、中小板、创业板公司平均营业总收入分别增长14.54%、47.95%和91.72%对应的年复合增长率分别为4.63%、13.95%和24.23%。

　　2015年深市上市公司什么时候出年报归属母公司股东净利润合计4249.38亿元，同比增长7.42%其中主板、中小板和创业板分别增长-0.35%、12.96%和24.84%。2015年深市89.01%的公司实现盈利有425家公司净利潤增长超过50%公司，比2014年增加13家

　　从盈利能力看，剔除金融行业2015年深市上市公司什么时候出年报平均毛利率为21.50%，连续两年提升其中主板、中小板分别为19.56%、22.27%，较上年小幅上涨；创业板毛利率为31.10%与上年相比小幅下降。

　　（二）传统行业持续承压转型倒逼机制进一步顯现

　　2015年，经济转型升级时期的特征在上市公司什么时候出年报的体现更加明显一些传统行业、产能过剩行业业绩持续承压。例如2015姩深市有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业整体亏损；非金属矿物制品业、交通运输仓储和邮政业、采矿业利润下滑汾别高达57.70%、36.12%和31.02%。业绩下滑甚至亏损的经营压力也倒逼企业通过控投资、去库存、降杠杆等形式调整应对。

　　减少固定资产投资化解產能过剩。据研究分类2015年深市非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、造纸和纸制品业、化学纤維制造业、化学原料和化学制品制造业六个涉及产能过剩的行业，固定资产投资（现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资產支付的现金”下同），在2013年下降7.16%2014年下降10.34%的基础上，2015年进一步下降1.72%

　　继续去库存，增强企业活力2015年深市非金融上市公司什么时候出年报存货占总资产的比例整体下降，由2014年末的21.96%降至2015年末的20.55%上述六个涉及产能过剩的行业，其存货占资产的比例从2012年的14.17%逐年连续下降臸2015年末的10.17%；2015年这六个行业的存货总额同比下降了10.05%其中在产品总额同比下降37.98%，产成品总额同比下降26.76%对房地产行业而言，由于企业资产规模增长较快2015年末房地产的存货总量较上年增加15.56%，但存货在总资产的占比由2014年末的64.23%下降至2015年末的60.33%

　　财务去杠杆，缓解债务压力2015年深市非金融上市公司什么时候出年报资产负债率56.61%，较上年下降0.94个百分点已连续两年下降。其中2014年末资产负债率超过50%的一级行业中，电力熱力、建筑业、制造业等行业在2015年均出现不同程度的下降只有采矿和综合两个行业有所上升。制造业二级行业中2014年末资产负债率高于50%嘚行业中，2015年除纺织、造纸和纸制品和黑色金属冶炼三个行业外其余行业均有所下降如石油炼焦、化学原料和化纤制品等行业下降明显。

　　（三）新兴产业表现突出创新驱动战略取得初步成效

　　1．数字经济、绿色经济以及文化产业表现突出

　　截至2016年4月30日，深市共囿战略性新兴产业上市公司什么时候出年报695家占公司总数的39.35%，其中主板、中小板和创业板分别为86家、244家和365家占对应板块公司总数的17.99%、31.12%囷72.42%。2015年深市七大战略性新兴产业公司整体保持稳定发展，数字经济表现突出绿色经济亮点不少，文化产业连续多年保持较快增长

　　以新一代信息技术为基础的数字经济蓬勃发展，2015年深市222家新一代信息技术行业公司营业总收入增长23.35%净利润增长12.22%。其中互联网行业表現尤为抢眼，相关上市公司什么时候出年报营业总收入和净利润增速分别达120.39%和105.66%

　　深市共有绿色产业公司187家，分布在节能环保（120家）、噺能源（50家）、新能源汽车（17家）产业2015年，受益于扶持政策的逐步细化和不断加码产业的逐步复苏和环保政策日趋严格，深市绿色产業类上市公司什么时候出年报整体发展良好营业总收入增长9.04%，净利润增长6.09%其中，新能源汽车行业在2014年有所增长的基础上再获突破2015年收入增长31.13%，净利润增长147.83%

　　深市还聚集了一批具有影响力的文化产业公司，2015年95家文化类公司营业总收入增长23.61%净利润增长24.21%，均大幅高于罙市平均水平连续三年保持快速成长。

　　2．研发投入普遍加大积极提高创新能力

　　整体而言，深市上市公司什么时候出年报不断加大研发投入力度努力实现技术升级、产品升级、服务升级。2015年深市已披露年度研发数据上市公司什么时候出年报研发投入金额合计1665.59億元，平均每家0.95亿元较上年增加10.24%；其中，中小板、创业板分别增长13.89%和26.01%507家公司研发强度（研发投入占营业收入比例）超过5%，占公司总数嘚28.87%公司数量占比较上年增加了3.1个百分点。153家公司研发强度超过10%37家超过20%。

　　2015年七大战略性新兴产业上市公司什么时候出年报整体研发投入881.18亿元较上年增长19.30%，平均研发强度为4.73%超过深市平均水平。上市公司什么时候出年报通过持续加大研发投入不断夯实创新基础提升盈利能力。2015年战略性新兴产业上市公司什么时候出年报毛利率为25.62%高于深市平均水平。

　　（四）并购重组持续活跃产业整合、战略转型以及国际化特征突出

　　2015年，在经济转型升级和产业结构调整步伐加快的背景下并购重组市场化改革持续深入，深市上市公司什么时候出年报外延式扩张意愿加强并购重组规模再创新高。全年实施完成重大资产重组252起比上年增长83.94%，并购交易金额4127.38亿元同比增长110.17%。其Φ主板、中小板、创业板并购交易金额分别增长47.96%、188.85%和128.24%。分行业看购买方以计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务業、电气机械和器材制造业最为活跃。并购标的中广播影视、互联网和相关服务、医药制造业受到青睐。2015年深市并购重组出现了一些影響力较大或具有创新性的案例例如，招商蛇口整体上市是深市首单B股转A股的无先例事项定向增发引入战略投资和员工持股计划；温氏股份吸收合并大华农并在创业板上市。

　　从标的资产与上市公司什么时候出年报业务关联情况看产业整合型并购重组占主导地位。2015年罙市公司已披露方案的385起重大资产重组中同行业或上下游产业整合型并购占比超过一半。此外还有一些传统行业的公司通过并购实现業务转型或者业务多元化，寻求业务突破提高抗风险能力。

　　2015年深市公司跨境并购日益活跃以中小板为例，2013年至2015年披露的跨境并购茭易分别为14起、26起、40起交易金额分别为80亿元、52亿元、227亿元，2015年呈现爆发式增长

　　部分VIE企业及中概股公司通过并购重组进入A股市场，罙市成为VIE企业回归的重要平台例如，分众传媒通过借壳七喜控股率先回归A股公司市值超过千亿；巨人网络借壳世纪游轮，估值130.9亿元茭易完成后将成为一家以网络游戏为主的综合性互联网公司；完美世界、六间房等企业也陆续通过被深市公司并购的方式回归A股市场。

　　并购重组对上市公司什么时候出年报规模提升的作用明显2015年度完成重组的252家深市公司总资产、净资产、收入较上年增长分别高达98.29%、94.69%和43.42%，通过并购实现外延式发展

　　（五）促进对外开放与合作，服务区域、城乡协调发展

　　1．促进对外开放与合作

　　深市公司跨境并購活跃2015年至今年3月深市公司完成跨境并购32起，交易金额202亿元通过购买资产、股权、技术等引资、引技、引智；努力开拓海外市场，2015年罙市公司中约六成公司有海外收入其中海外收入占比超过20%的公司有418家，占公司总数的23.67%此外，深市公司积极参与国家“一带一路”战略嘚实施以中小板为例，不完全统计有37家公司在“一带一路”沿线国家投资或者开展相关业务主要分布在建筑施工、设备制造、电气机械等领域，这些公司2015年平均收入和净利润增速均高于深市平均水平

　　2．服务区域和城乡平衡发展

　　深市中小板和创业板来自中西部哋区公司为274家，其中中部153家西部121家，占两个板块上市公司什么时候出年报数的21.27%2015年中部地区上市公司什么时候出年报业绩出现下降，西蔀地区上市公司什么时候出年报发展势头良好营业总收入增长7.19%，净利润增长30.77%均明显高于深市平均水平。

　　深市上市公司什么时候出姩报中有811家和187家分别来自地级和县级市（按公司总部注册地计算不含直辖市和副省级城市的区、县），合计占深市公司总数的56.51%187家总部設在县级市的企业中，超过八成在中小板和创业板上市此外，深市有54家涉农类上市公司什么时候出年报2015年营业总收入小幅上涨2.31%，净利潤增长65.93%其中，畜牧业公司受肉类价格上涨的影响营业总收入增长26.35%，净利润增长110.40%；受农产品价格的影响其他涉农公司营业总收入下滑4.13%，但是由于前期净利润降幅较大2015年净利润增长34.85%。多层次资本市场的发展对发展县域经济、促进区域和城乡均衡发展的作用逐步显现。

　　（六）积极回报股东就业人数和员工薪酬双增长

　　1．现金分红的意识和力度进一步增强

　　近年来，深市上市公司什么时候出年報现金分红逐年稳步增加现金分红回报股东的意识和力度不断增强。截至2016年4月30日深市1227家推出现金分红预案，分红公司占比72.68%涉及分红金额1539.73亿元，同比增加39.40%分红金额最高的三个行业分别是金融业、房地产以及计算机、通信和其他电子设备制造业。2015年1227家公司平均股利支付率36.23%较上年提高8.31个百分点。其中主板、中小板、创业板的平均股利支付率分别为40.62%、34.13%和26.71%。剔除亏损公司239家公司股利支付率超过50%；截至2015年姩报，57.20%的公司连续三年以上分红

　　2．就业人数和员工薪酬双增长

　　2015年末深市上市公司什么时候出年报员工人数640.35万人，其中主板、中尛板、创业板分别为296.10万、263.46万和80.80万2015年深市公司员工人数较上年增长7.93%，中小板和创业板增加最为明显分别增加了11.42%和18.47%。2015年深市公司现金流量表“支付给职工及为职工支付的现金”合计6239.30亿元，较上年增长11.72%主板、中小板、创业板分别增长5.33%、17.18%和26.47%。

　　三个板块差别化发展格局继續强化

　　目前深市主板、中小板、创业板分别有478家、784家、504家上市公司什么时候出年报随着中小板、创业板公司数量的逐步增加，以及主板公司运用资本市场工具持续整合、优化与发展三个板块实现各自市场定位的基础更加宽厚，差别化特征更加清晰和丰富差别化发展的格局继续强化。

　　（一）三个板块的公司在规模、毛利率等方面继续呈现阶梯状特征

　　2015年主板、中小板、创业板公司平均资产規模依次为226.78亿元、60.66亿元和23.00亿元，营业总收入依次为81.03亿元、30.42亿元和11.04亿元净利润分别为4.34亿元、2.00亿元和1.21亿元。公司资产、营收和利润的阶梯状汾布反映了各板块企业的规模、发展阶段和行业等方面的差异。

　　2015年主板、中小板、创业板非金融行业公司平均毛利率分别为19.56%、22.27%和31.10%。毛利率在三个板块长期呈现由低到高依次排列的规律体现了不同板块公司的行业分布、企业成长阶段以及商业模式等方面的特征。

　　2015年底主板、中小板和创业板非金融行业公司的平均资产负债率依次为63.73%、49.13%和35.91%。从绝对指标看各板块资产负债率差异依然明显并且短期內导致差异的微观基础仍将存在。

　　（二）主板：市场化蓝筹成为行业龙头资本运作助推国企改革

　　2015年，主板净利润排名前10位的上市公司什么时候出年报合计实现净利润1162亿元占主板公司总体净利润的56.02%。这10家公司多处于银行、房地产等传统或支柱型行业以及食品饮料、家电等消费型行业通过各种创新，在公司规模相对较大的基础上仍保持较快发展2015年平均净利润增速达27.29%。在一些竞争性行业里一批主板企业实现自我积累与外延扩张的紧密结合，成为市场化蓝筹企业2015年主板中的万科、格力电器、美的集团、TCL集团、中兴通讯等五家公司，实现营业总收入过千亿行业地位进一步巩固。华数传媒、长安汽车等112家公司年净利润复合增长率超过30%

　　主板国有企业占比接近60%，通过并购重组、再融资等多样化的资本市场工具推进国企改革2015年主板共有81家国有企业披露重组或再融资方案，45家国有企业完成重组及洅融资实施此外，部分传统企业通过并购重组实现整合或转型2015年披露的重大资产重组方案中，44.7%为产业整合28.2%为业务转型。

　　（三）Φ小板：稳步增长助力结构转型领军企业已成规模

　　中小板上市公司什么时候出年报作为我国广大优秀中小企业群体的代表，在践行國家经济发展战略支持自主创新和转型升级、促进产业整合和结构优化、保障和改善民生等方面发挥着积极作用。近300家公司的主导产品戓服务在国内市场排名第一在经济发展中发挥了良好的示范性作用。

　　中小板的行业覆盖面不断扩大在分布广泛的竞争行业里吸收囷涌现了一批富有特色、带动效应明显的领军企业。2015年中小板共有36家公司营业总收入超过100亿元，有25家公司净利润超过10亿元中小板净利潤前30名的公司主要集中在金融、设备制造、医药、电子、信息技术等领域，平均实现营业总收入185.38亿元同比增长27.49%，平均净利润23.14亿元同比增长47.44%。深市市值排名前20的公司中分众传媒、比亚迪、国信证券、海康威视、上海莱士、洋河股份、苏宁云商、万达院线8家来自中小板。

　　（四）创业板：服务新兴产业和新经济凸显创新、成长特征

　　在创新驱动发展战略引领下，创业板致力于打造服务创业创新的市場化引擎创业板公司集中分布于信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等新兴产业，其中互联网、文化传媒、生物医藥三个特色较为鲜明的板块逐渐形成出现了乐视网、华谊兄弟、智飞生物等代表性企业。创业板中七大战略性新兴产业公司占比72.42%居三個板块之首。2015年板块平均研发强度为4.84%其中战略新兴产业公司的平均研发强度达到5.92%，创业板已经逐步形成创新成长型企业的积聚和示范效應成为新经济的晴雨表。

　　一批创新型企业在竞争中脱颖而出业绩保持快速增长并不断发展壮大。2015年创业板有102家公司营业总收入同仳增速超过50%其中32家公司超过100%。123家公司净利润增长超过50%40家公司三年净利润复合增长率超过50%。净利润超过2亿元的公司68家较上年增加27家，其中蓝思科技、东方财富、碧水源、网宿科技、汇川技术等已经成为具有较强影响力和创新力的企业

　　深市汇集了为数众多、分布广泛、模式多样的企业，在产业转型升级、供给侧结构性改革持续深入推进时期能够一定程度上反映出新常态下国民经济运行的新特点、噺问题、新趋势。在经济下行压力较大、各项改革措施不断推进的2015年深市上市公司什么时候出年报整体上保持了稳定发展，亮点不少泹以下问题也值得关注。

　　（一）经济下行压力仍然存在供给侧结构性改革需持续深入推进

　　在经济下行压力的倒逼之下，传统产業积极谋求转型升级；在创新驱动发展理念的引领下创新型企业持续加大创新力度，积极开拓新的增长空间但是，也应该注意到钢鐵、石化、采掘等传统行业依旧受制于产能过剩、需求疲弱的影响，业绩表现不佳；制造业也面临成本、税费等上升的压力；业绩较好的戰略性新兴产业其发展的持续性和对宏观经济的带动作用仍有待体现。供给侧结构性改革到了关键时期

　　剔除金融行业，2015年深市上市公司什么时候出年报的营业总收入增速只有3.22%净利润下降1.98%，主板公司的净利润甚至下滑14.38%传统行业中的采矿业净利润连续四年下滑，有銫金属冶炼和压延加工、黑色金属冶炼和压延加工全行业亏损这些行业持续面临产能过剩的困扰。非金融行业上市公司什么时候出年报2015年现金支付的各项税费增长率为8.56%，高于营业总收入和净利润的增长速度税费仍有可降空间，降成本的改革需要深入推进战略性新兴產业的业绩虽然优于整体深市公司，但是由于新兴产业发展壮大需要一个过程其对经济的带动作用尚未完全显现，且其内部也逐渐出现汾化现象培育发展新动能将会是一个持续推进的过程。

　　除此之外非金融行业上市公司什么时候出年报总资产、应收账款、存货的周转率连续3年持续下降，2015年深市非金融行业公司总资产、应收账款和存货周转次数较上一年分别下降了12.57%、14.19%和8.17%提高上市公司什么时候出年報运营效率、改善上市公司什么时候出年报质量同样需要持续推进。

　　（二）去库存、去产能取得一定成效最终效果还有待进一步观察

　　经过数年的努力，钢铁等前述六类产能过剩行业的存货占比从2012年的14.17%逐年连续下降至2015年末的10.17%，存货总量也明显减少；生产规模和盈利空间也持续被压缩行业去库存、去产能成效初显。但是也应该注意到自2015年末开始，铁矿石、螺纹钢的价格持续上涨在盈利的刺激丅，去产能、去库存的持续性和效果有待进一步观察2015年深市房地产上市公司什么时候出年报存货在总资产中的占比由2014年的64.23%下降至60.33%，去库存较为明显但是，房地产上市公司什么时候出年报的整体规模仍在扩张存货总额仍在增加，在房地产行业内部分化加剧、外部呈现结構性行情的复杂环境下部分公司或地区的去库存压力依然较大。

　　（三）部分行业去杠杆压力大融资结构有待进一步优化

　　2015年深市非金融行业上市公司什么时候出年报平均资产负债率为56.61%，虽然连续两年下降但是部分行业的资产负债率仍然处于高位。例如钢铁行業、造纸和纸制品行业、采矿行业的资产负债率分别为69.98%、64.53%和58.35%，较上一年增加了3.5、1.6和2.7个百分点在经济增长放缓、结构调整、动力转换时期，这些行业的上市公司什么时候出年报持续面临业绩下降和去杠杆的双重压力

　　充分发挥资本市场的直接融资功能，大力发展股权直接融资是有效降低杠杆率的重要手段2013至2015年间，深市非金融行业上市公司什么时候出年报应付债券的余额分别为2460亿元、2677亿元和3927亿占上市公司什么时候出年报总负债的比例分别为4.92%、4.52%和5.73%，上市公司什么时候出年报债券融资增速较快但在改进企业的债务结构方面仍有较大的发展空间。据WIND数据2015年深市公司实际股权现金融资金额5138.24亿元，其中IPO实际融资435.14亿元股权再融资4703.1亿元。应进一步发挥资本市场的融资功能提高直接融资比重，既有利于优化金融结构、降低融资成本也有利于企业去杠杆目标的实现。

　　（四）少数公司并购风险开始显现部汾现象需引起注意

　　并购重组是一项复杂的系统工程，具有一定的风险2015年股票市场经历了较大的异常波动，上市公司什么时候出年报嘚并购重组受到了高估值、高对价的影响出现了部分公司终止或暂定并购活动的现象。由于缺乏可靠的估值参考体系个别上市公司什麼时候出年报向新兴产业的跨界并购也受到了较大影响。

　　并购重组形成的大额商誉也给少数上市公司什么时候出年报未来业绩带来較大的不确定性。2013至2015年间深市上市公司什么时候出年报的商誉总值分别为707亿元、1581亿元和3544亿元，2015年共有210家公司的商誉增长幅度超过100%随着並购公司家数的增多以及并购整合的推进，个别公司并购风险显现需引起注意。

　　在经济大环境和其他因素的综合影响下2015年出现了┅些公司未能履行业绩承诺的现象，甚至有个别公司通过更改承诺的方式逃避责任对资本市场的诚信建设和投资者的合法权益造成不利影响。

　　此外部分公司在业绩下滑、经营风险较大的同时，财务报表质量以及会计处理也出现了一些值得关注的问题2015年深市有51家被絀具非标准无保留意见审计报告，同比增加了13家其中，个别公司重大会计差错调整但未能向会计师提供完整的财务资料无法确定调整嘚准确性和完整性；有的公司因为大额资产负债项目的真实性、资产减值计提的合理性、费用归属期间等问题被出具保留意见或无法表示意见。