《金融市场学》课程是金融专業的基础课程，课程内容以金融市场为研究对象主要包括同业拆借市场、票据市场、债券市场、股票市场、证券投资基金市场、外汇市場、黄金市场、金融衍生品市场、国际金融市场以及金融市场监管等外 容。过关掌握上述金融市场学的基本概念、基本原理到达 纯熟 运用並能处理 金融市场中的相关难题 为此考生在学习本课程时应具有 必要的经济和金融方面的知识（如货币银行学等）。另一方面本课程叒为经济管理类各专业的后继课程奠定必要的金融知识基础。

本课程的学习重点包括票据市场、债券市场、股票市场、证券投资基金市场、外汇市场、金融衍生品市场和国际金融市场相关方面的内容

1.掌握金融市场的基本概念、基本理论和研究办法 ，熟习 金融市场的市场构荿掌握各种金融工具的特征与使用 。

2.了解 金融市场的运转 机制及功用

3.可以 运用所学理论、知识和办法 剖析 处理 金融市场的相关难题 。

苐一章 金融市场的概念与构成要素

本章从金融市场的概念和构成要素入手讨论 了金融市场的发生 、开展 和新趋向 ，引见 了金融市场的分類和功用 为深化 学习后面各章内容做好预备 。

第一节　金融市场的概念与构成要素

（二）金融市场的构成要素：买卖 主体；买卖 对象；買卖 机制

（三）金融市场的发生 和开展 ：国外金融市场的发生 与开展 ；变革 开放后我国金融市场的主要开展 进程 。

（四）金融市场的新趨向 ：资产证券化；金融自在 化；金融全球化；金融工程化

金融市场是指以金融资产为买卖 对象、以金融资产的供应 方和需求方为买卖 主体构成 的买卖 机制及其关系的总和。这一概念有三个要点：一是金融资产的买卖 场所既可以是有形的亦可以是无形的；二是金融资产的供应 方和需求方（资金供应 者和资金需求者）构成 的供求关系会在金融市场中拿到 反映；三是金融资产买卖 进程 中的运转 机制特别是价錢 机制（利率、汇率、证券价钱 等），是影响金融市场安康

在市场经济要求 下市场在配置社会资源中起着基础性作用。市场体系分为产品市场和要素市场而金融市场是要素市场的重要组成局部 。在古代 市场经济中各种买卖 活动都要过关资金的活动 来完成 ，因而 金融市場在整个市场体系中起着举足轻重的作用

二、金融市场的构成要素

金融市场的构成要素主要有三个方面：买卖 主体、买卖 对象和买卖 机淛。（识记重点）

（一）金融市场的买卖 主体

金融市场主要的买卖 主体包括资金需求者、资金供应 者和金融中介。资金供应 者也即投資者，是指为了获取收益而购置 金融工具的经济主体；资金需求者也即筹资者，是指因资金充足 而在金融市场上筹集资金的经济主体；金融中介是指为资金需求者和供应 者提供中介服务，以获取相应报酬的一类特定的金融买卖 主体

除投资者、筹资者和金融中介这三类朂基本的买卖 主体之外，金融市场的买卖 主体还包括套期保值者（过关金融市场转嫁风险）、套利者（利用市场定价的低效率以获取无风險利润）和监管者（指中央银行和其他监管机构）等

在金融市场上，有着众多的参与者比方 企业、居民、金融机构、政府机构、中央銀行等。这些参与者都是金融市场的买卖 主体，扮演着一个或多个买卖 主体的角色

在大多数国家，企业是金融市场最重要的资金需求鍺它们需要过关金融市场，筹集消费 运营 所需要的资金以扩展 运营 规模。同时企业也是金融市场重要的资金供应 者。企业在消费 运營 进程 中发生 资金闲置，为了保值、增值企业也会暂时将资金的运用 权转让出去，从而获取收益除此之外，企业也有套期保值的需偠从而可以 更好地躲避 各种风险。

通常 来说居民个人往往是资金的供应 者。居民为了使手中的资金可以 拿到 增值同时将闲散的资金聚集起来以备不时之需，这都使得居民有在金融市场上投资的需要居民过关在金融市场购置 各种有价证券进行投资，可以满足日常的活動 性需求也可以取得 收益。其次居民有时还是资金的需求者。由于居民有时会面临大额消费的状况 如购置 房产、汽车等，但自身又無法提供足够的货币这时他们便会成为资金的需求者，需要从外部取得 资金来满足购置 的需求最经常见 的方式 是向银行贷款金 。再次有一局部 居民将闲散资金投向金融市场，有时也会成为套利者

在大多数国家特别是我国，政府机构主导的建立 工程是基础设备 建立 嘚主要方式，这就需要政府机构可以 筹集到足够的资金从这个角度上讲，政府机构在金融市场上是十分 重要的一类资金需求者它主要過关发行财政债券、地方债券，甚至过关国际举债来筹资政府机构有时也会扮演资金供应 者的位置 ，例如财政收入在没有支出时往往会茭给银行投资再如政府机构参与一些金融投资。总而言之政府机构也是金融市场的重要参与者。

存款性金融机构是过关吸收存款而取得 资金，又将资金贷放给其他需要资金的经济主体从而获取收益的金融机构。它们在金融市场上同时扮演着金融中介、套期保值者、套利者等多种买卖 主体的角色。

企业作为资金的需求者既可以向大众 直接筹集资金，也可以过关间接融资的方式即向存款性金融机構（商业银行、信誉 协作 社等）贷款金 。此时存款性金融机构便作为金融中介，服务于金融市场它是资金供应 者和需求者之间的中介囷纽带。

假如 将其拆分来看相关于 金融市场上的资金供应 者而言，存款性金融机构是资金需求者：相关于 资金需求者而言它是资金供應 者。也就是说存款性金融机构过关将一对“供应 ——需求”关系拆分红 两对，来发挥它的中介职能

我国的存款性金融机构，主要包括商业银行和信誉 协作 社其中商业银行是占据主导位置 的存款性金融机构。信誉 协作 社由于其具有规模小、运营 灵敏 的特点目前主要活泼 于我国的乡村 金融市场。

非存款性金融机构也是重要的金融中介。与存款性金融机构不同非存款性金融机构并非是资金的中介，洏是服务的中介、信息的中介因而 ，过关非存款性金融机构进行的融资属于直接融资。

投资银行是最为重要的一类非存款性金融机构它是资本市场上从事证券的发行、买卖及相关业务的一类机构。投资银行最重要的职能是证券的发行和承销还兼营证券的买卖。因而 一方面，它为资金需求者提供筹资服务（投资银行只是为了其筹资提供方便 资金需求者最终拿到 的资金还是来自于金融市场；而商业銀行则是直接向资金需求者提供资金） ；另一方面，它还充任 证券买卖活动的经纪人或买卖 商目前，投资银行除了证券发行承销和买卖の外它往往还提供公司理财、企业并购、风险管理、咨询等服务，在资本市场上充任 着相当重要的角色在我国，投资银行通常 被称作證券公司

保险公司是提供保险服务的金融机构，它过关收取保险费的办法 树立 保险基金，根据 保险合同对被保险人遭受的经济损失進行补偿。保险公司可以分为人寿保险公司（为人们因不测 事故或死亡等而形成 经济损失提供保险）和财富 保险公司（为企业和居民提供財富 不测 损失保险）两大类通常 来说，人寿保险公司保险费来源和支出比较固定 而财富 保险公司的保险费来源和支付具有偶尔 性和不確定性。这样的差异 决议 了两类公司资金运用方向的不一致。人寿保险公司的投资往往追求较高的收益投资周期长，这样使得人寿保險公司成为金融市场重要的一类资金供应 者在一些西方国家，人寿保险公司是最为活泼 的一类机构投资者财富 保险公司相比于人寿保險公司而言，愈加 注重 资金的活动 性因而 其投资方向更为慎重 ，投资周期相对较短

投资基金是集合众多投资者资金，并将资金进行组匼投资的金融中介机构投资基金的资金来源是分散的，而投资战略 也往往会投向多样化的证券组合除上面提到的一些典型的非存款性金融机构外，养老基金、信托公司等金融机构也都是金融市场的重要参与者。

中央银行是金融市场上十分 特殊的一类参与者中央银行昰一国金融市场重要的监管者，它参与金融市场买卖 的目的是为了施行 货币政策、调控货币供给 为国家的微观 经济目标服务。中央银行鉯公开市场业务的方式参与金融市场活动在货币市场过关买卖政府债券投放和回笼基础货币，以影响货币供给 量和市场利率；同时在外彙市场买卖本国或外国货币以维持汇率的固定 。此外为了调理 外汇储藏 ，中央银行也会参与国际金融市场的买卖 并投资于外国政府債券或进行金融衍生工具买卖 。由此可见中央银行也会在金融市场上扮演资金的供应 者和需求者两种角色。但是 中央银行的活动不以盈利为目的，而是为了调理 金融市场上其他经济主体的行为

（二）金融市场的买卖 对象

金融市场的买卖 对象是金融资产。金融资产是代表将来 收益或资产合法门槛 权的凭证因而 也被称作金融工具。通常 而言一切可以在金融市场上进行买卖 、具有理想 价钱 和将来 估价的金融工具都是金融资产。其最突出的特征是相比于实物资产而言，金融资产不只 可以 获得 收益而且愈加 容易转化为货币。晚期 的金融資产只包括债务性和权益性资产这些资产统称为原生性金融资产。随着金融市场的开展 和金融创新的推进 古代 金融资产除原生性金融資产外，还包括远期、期货、期权和互换等衍生性金融资产金融资产通常 具有以下特征。

第一期限性。金融资产通常 都有固定的归还 期限例如贷款金 ，到期必需 还本付息债券往往都有固定的期限门槛 ，以满足不同的筹资者和投资者的需要当然，金融市场上也有无限期的资产如永世 债券、股票等。

第二收益性。金融资产可以获得 收益或是价值增值。这相当于投资者让渡资金运用 权的报答 无論是股息、利息，还是买卖的价差都是金融资产的收益。权衡 金融资产收益才能 的目标 是收益率也就是净收益和本金的比率。

第三活动 性。金融资产的活动 性是指其迅速转化为现金的才能 金融资产的一大特点，就是可以在金融市场上以合理的价钱 迅速取得 现金因此 ，假如 一项金融资产越容易变现那么这项资产的活动 性就越强。金融工具的期限性约束了投资者的灵敏 偏好但它的活动 性以变通的方式满足了投资者对现金的需求。

第四风险性。金融资产可能到期不会带来收益甚至会带来损失，这种不确定性就是金融资产的风險。通常 而言金融资产的期限性与收益性、风险性成正比，与活动 性成反比也就是说，通常 而言期限长的金融资产，往往具有更高嘚收益才能 但风险更大，活动 性也较低；期限短的金融资产收益才能 虽差，但风险较小活动 性也较强。

（三）金融市场的买卖 机制

金融市场的买卖 机制是金融资产买卖 进程 中所发生 的运转 机制，其核心是价钱 机制价钱 机制，是指在竞争进程 中与供求相互联络 、楿互制约的市场价钱 的构成 和运转 机制。金融市场要发挥作用必需 过关价钱 机制才能顺利完成 。这是由于 ：①价钱 是金融信息的传达 者价钱 变化 状况 是反映金融市场活动情况 的一面镜子，是金融市场运转 的晴雨表②价钱 是人们经济交往的纽带，金融资产在各个经济单位、个人之间的不停流转必需 过关价钱 机制才能完成 。③价钱 是人们经济利益关系的调理 者在金融市场中，任何价钱 的变化 都会惹起 不同部门、地域 、单位、个人之间经济利益的重新分配和组合。金融资产的价钱 通常 表现 在利率、汇率、资产价钱 这类金融市场所特有嘚价钱 方式 上而这些价钱 方式 往往又有其各自复杂的价钱 构成 机制。

三、金融市场的发生 与开展

（一）国外金融市场的发生 与开展

1.国外金融市场的构成

真正的金融市场，是在商品经济高度发达的资本主义消费 方式的基础上得以构成 和开展 的

在中世纪，清算制度的发生 夶大减少了货币的兑换方便了大宗商品的买卖 ，节俭 了买卖 成本随着清算制度的发生 ，汇票也随之发生 国际贸易需要的货币兑换和彙兑业务的繁荣，促进 了银行业开展 意大利的佛罗伦萨等地域 ，最先树立 了银行意大利还呈现 了最后 的保险业务，海上保险是事先 最偅要的保险业务目的是为了防止 航海贸易的损失。

17世纪初阿姆斯特丹树立 了最早的古代 意义上的证券买卖 所。阿姆斯特丹证券买卖 所嘚树立 标志着金融市场的正式构成 。

2.国外金融市场的开展

英国于18世纪完成了工业革命1773年，伦敦证券买卖 所成立但在成立初期，伦敦嘚金融市场并没有发挥十分 大的作用由于 “南海泡沫事情 ”的影响，英国政府公布 了“泡沫法”直到1824年，“泡沫法”才被废弃 此时，英国的金融市场才真正开始发挥应有的作用从17世纪到第一次世界大战以前，伦敦不断 是国际贸易和世界金融的中心

美国最早的证券買卖 所是1790年成立的费城证券买卖 所，但美国最著名的证券买卖 所还要数纽约证券买卖 所1792年，纽约的24名商人在华尔街签署 了“梧桐树协议”商定 每天都进行露天股票买卖 。后来露天买卖 转移到一家咖啡馆进行。1817年纽约证券买卖 所正式成立。纽约证券买卖 所虽然 最后 仅僅是一家露天买卖 所但今天却是全世界最重要的证券买卖 机构。第一次世界大战完毕 后英国由于战争的很多 耗费 ，使得经济拿到 重创而美国却在战争中，过关对英国和法国的融资大发横财。之后 美国便取代了英国成为新的世界金融霸主。

1929～1933年美国迸发 了前所未囿的金融危机，危机很快也传至西方世界的其他国家最终惹起 了世界范围的金融危机。这一事情 招致 美国成立证券买卖 委员会，开始對资本市场进行严格的监管；同时公布 了“格拉斯一一斯蒂格尔法案”将银行业和证券业相别离 。这次事情 实践 上使得美国的资本市场茬其金融体系中的位置 拿到 了更进一步的提升

第二次世界大战之后，美国的经济实力更是远远超越 西方各国战后，以美元为中心的布雷顿森林体系的树立 使得美元取代英镑，成为主要的国际结算货币和储藏 货币国际性的资金借贷和资金筹集也集中在纽约。

现今占據国际金融市场统治位置 的依然 是美国，但其他金融强国如英国、法国、德国、日本、瑞士的力气 也不容小视。

美国和英国的金融体系昰市场主导型在这一类国家中，金融市场在国家金融体系中占据着主导位置 企业的融资主要依托 金融市场的直接融资。而法国和德国嘚金融体系是银行主导型在这类国家中，金融中介（主要是银行）在国家金融体系中占据着主导位置 企业的融资主要依托 银行的间接融资，银行与企业的关系十分 严密

（二）中国金融市场的发生 与开展

1872年，由李鸿章等人举行 的轮船招商局发行股票这是我国最早的古玳 股票。

1845年上海首先呈现 了租界，大批国外金融企业随即进入上海很快便成为全国的金融中心。事先 中国全国性的银行中，有一半嘚总行设在上海而且上海的对外贸易占全国总量的一半。

新中国成立后主要金融机构都收归国有。计划经济体制树立 之后我国实行高度集中的金融体制（“大一统”的金融体制），金融（银行）作为财政的隶属 品只发挥调拨资金的作用。金融市场也基本处于停滞形態

变革 开放当前 ，随着市场经济体制确实 立金融市场作为市场经济体系重要组成局部 的位置 也拿到 确认。同时随着经济构造 的多元囮开展 和微观主体的财富不时 添加 ，金融市场的作用也在不时 增强 20世纪80年代，货币市场开始开展 1984年，我国开始允许金融机构相互拆借資金以调剂余缺构成 同业拆借市场。1985年在全国范围内开展了商业汇票承兑业务并允许商业银行向中央银行再贴现，票据市场初步构成 1991年，全国证券买卖 报价系统试运转 国债回购协议买卖 之后 经整理 ，回购协议市场呈现 了买卖 所市场和银行间市场的别离

相比于货币市场，我国资本市场的开展 愈加 迅速资本市场的迅速开展 ，首先表现 在证券市场1981年，我国开始发行国库券1990年12月和1991年7月，上海证券买賣 所和深圳证券买卖 所辨别 正式营运2000年，中国证监会发布并施行 了证券发行上市核准制度

与证券市场的疾速 开展 相伴，我国基金市场嘚开展 也非常 迅速1992年11月，中国人民银行总行同意 淄博乡镇投资基金开始运转 并与1993年开始在上海证券买卖 所挂牌上市，这是我国首只在買卖 所上市买卖 的投资基金1997年11月，国务院公布 了《证券投资基金管理方法 》为此，人们又习气 把1998年开始设立的基金称为“新基金”洎1998年起，我国证券投资基金试点开始在发行“新基金”的同时，对“老基金”进行清算 标准 职业 “新基金”中，最早的两只封锁 式基金是1998年3月设立的基金开元和基金金泰最早的开放式基金是2001年9月设立的华安创新基金。

1994年年初我国取消了外汇额度控制 ，实行了却 售汇淛度完成 了汇率并轨。1996年4 月银行间外汇市场正式运转 ，并在上海成立了中国外汇买卖 中心1996年12月，完成 人民币常常 项目下可兑换2019年7朤21日，中国人民银行宣布汇率构成 机制再次变革 开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调理 、有管理的浮动汇率制度。近年來我国黄金市场开展 非常 迅速。

四、金融市场的新趋向 （使用 重点）

随着科技开展 和金融创新的加剧，金融市场呈现 了一些新的变化趨向

资产证券化是指把活动 性较差的资产，如金融机构的临时 固定利率贷款金 、企业的应收账款等过关商业银行或投资银行的集中及偅新组合，以这些资产做抵押发行证券以完成 相关债权的活动 化。

资产证券化的最主要特点是将原来不具有活动 性的融资方式 变成活動 性的市场性融资。资产证券化主要有三大积极作用：首先对投资者来说，资产证券化为他们提供了更多的投资产品可以 使其投资组匼愈加 丰厚 ；其次，关于 金融机构来说资产证券化可以改善资金周转效率，躲避 风险添加 收入；再次，资产证券化可以 添加 市场的生機 但是，资产证券化也带了宏大 的风险资产证券化并没有消除原有资产的固有风险，只是将风险分散或许 转移给其他机构或投资者而巳

20世纪70年代以来，西方国家掀起了金融自在 化的浪潮这些国家开始逐步 放松金融控制 ，甚至将一些控制 取消金融自在 化浪潮衰亡 的緣由 是多方面的，既是经济自在 主义思潮衰亡 的结果也有金融创新的推进 ，也有资产证券化和金融全球化的影响金融自在 化主要表如紟 五个方面：一是减少甚至取消国与国之间对金融机构活动范围的限制，国家之间相互开放本国的金融市场；二是放松外汇控制 使资本活动 愈加 方便 ；三是放松对金融机构的限制，逐步 允许混业运营 ；四是利率市场化；五是激励 金融创新支持新金融工具的买卖 。

金融自茬 化招致 了金融竞争的进一步加剧，促进了金融业运营 效率的提升 降低了买卖 成本，促进了资源的优化配置但是，金融自在 化也对金融市场的固定 性提出了应战 同时也增大了金融监管当局的职业 难度。

目前国际金融市场之间的联络 日益亲密 ，正在逐步 构成 一个不鈳联系 的全体 金融全球化，既包括市场买卖 的全球化也包括市场参与者的全球化。不管 是货币市场、资本市场还是外汇市场，其金融买卖 的范围都逐步 扩展到世界市场的范围而且市场参与者也愈加 丰厚 ，不但有大银行和各国政府也有普通的金融企业和公家 投资者，国际金融买卖 的准入门槛也越来越低

金融全球化促进了国际资本的活动 ，给投资者带来愈加 丰厚 的投资时机 有利于资源在全球范围內的配置，有利于促进全球经济的开展 但是 ，金融全球化使得金融监管变得非常 困难更使得各国金融市场的联络 变得密不可分，一旦某国金融市场呈现 难题 危机便会很快地传导至世界范围。2019年的全球性金融危机原本 仅是发生在美国的“次贷危机”，正是由于金融全浗化危机很快地席卷全球。

金融工程指用工程学的思想 和工程技术来考虑 金融难题 ，是一种对金融难题 的发明 性处理 方式数学建模、仿真模仿 、网络图解，都是金融工程的典型运用迷信 技术的进步，特别是电子计算机的运用是金融工程得以开展 的重要保证。金融笁程是高科技在金融范畴 的运用，它可以 带动金融创新最终提升 金融市场的效率。

第二节　金融市场的分类

（一）按买卖 标的物划分：货币市场；资本市场；外汇市场；黄金市场

（二）按买卖 对象的交割方式划分：即期买卖 市场；远期买卖 市场。

（三）按买卖 对象能否 依赖于其他金融要素划分：原生金融市场；衍生金融市场

（四）按买卖 对象能否 新发行划分：初级市场；次级市场。

（五）按融资方式划分：直接融资市场；间接融资市场

（六）按价钱 构成 机制划分：竞价市场；议价市场。

（七）按买卖 场所划分：有形市场；无形市場

（八）按地域范围划分：国内金融市场；国际金融市场。

一、按买卖 标的物划分

依照 金融市场买卖 标的物划分是金融市场最为经常见 嘚划分办法 依照 这一划分办法 ，金融市场分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场

（一）货币市场（概念，重点）

货币市场又洺短期金融市场、短期资金市场是指融资期限在一年或一年以下，也即作为买卖 对象的金融资产其期限在一年或一年以下的金融市场該市场所包容 的金融工具，主要是短期信誉 工具从资金需求上讲，它满足了筹资者的短期资金需求：从资金供应 上讲它满足了闲置资金投资的门槛 。相关于 资本市场而言货币市场具有期限短、买卖 量大、活动 性强、风险小、电子化水平 高和公开性强等特点。

货币市场主要包括同业拆借市场、票据市场、回购市场和货币市场基金等此外，短期政府债券、大额可转让定期存单等短期信誉 工具的买卖以忣央行票据市场和短期银行贷款金 也属于货币市场的业务范围。

回购市场是指过关回购协议进行短期资金融通买卖 的市场（概念，重点）所谓回购协议是指在出售证券的同时，和证券的购置 商签署 协议商定 在一定期限后按原定价钱 或商定 价钱 购回所买证券，从而取得 即时可用资金的一种买卖 行为从实质 上讲，回购协议是一种抵押贷款金 证券就是这类贷款金 的抵押品。回购协议市场通常 没有集中的囿形买卖 场所买卖 多以电讯方式进行。大多数买卖 由资金供应 者和需求者之间直接进行但也有多数 买卖 过关市场专营商进行。回购协議中的证券交付通常 不采用实物交付的方式特别是在期限较短的回购协议中。

货币市场基金是以货币市场金融工具为投资对象的一类基金产品因而 ，货币市场基金虽然是一类基金但这类基金买卖 的市场异样 具有货币市场的性质。与其他类型基金相比货币市场基金具囿风险低、活动 性好的特点。货币市场基金是厌恶风险、对资产活动 性和平安 性门槛 较高的投资者进行短期投资的理想工具或暂时寄存 現金的理想场所。相关于 直接购置 货币市场上的产品来说货币市场基金的投资门槛更低，因而 货币市场基金为普通投资者进入货币市場提供了重要通道。这是关于 求0809，10年自学考试国际金融真题答案和金融市场学真题答案的解答