来源：雪球App作者： 山上有水，（//）

雪球上的文章对保险公司的分析已经很透彻了这个系列的文章，除了对此添砖加瓦最好还能够帮助到想去保险公司工作的朋友，讓各位深入了解保险公司将来能和面试官进行更愉快的交流，薪资谈判时也更有优势

转入正题。保险公司能依靠不断推出受客户欢迎嘚保险产品来建立竞争优势吗巴菲特在1977年致股东的信中说：“保单是同质化的，其他公司可以照抄保险公司的唯一产品是承诺。”假洳有家公司开发出一款产品上市两个月销量很火爆，其他保险公司可以无成本照抄这款产品并迅速推出极其相似的产品。所以依靠產品开发也可以建立起一定优势，但这种优势是毕竟短期的

对金融机构，尤其是银行、保险公司和信托公司来说利差是重要的盈利来源。当然不同类型的金融机构都有各自独特的赚钱方式比如银行可以通过支付业务赚钱，但利差始终是大头获得高利差的重要途径是提高投资收益率。

在投资方面国内大型险企都不错，但很难像伯克希尔哈撒韦那样投资并非因为保险公司资产管理部门的同事能力不足，而是由于在制度和激励机制上存在障碍

首先，在激励机制上国内很少有保险公司真正以长期投资收益为考核标准。即使个别险企對长期投资收益进行考核但实际执行中还是会每月、每季度关注股票投资收益率，毕竟投资收益率是重要的精算假设如果投资收益率波动太大，精算假设全都乱了对保险公司的影响也很大。在这种压力下资产管理部门的同事很难放开手脚去做。

其次监管制度上也存在一定障碍。原保监会制定的《偿付能力监管规则》（简称“偿二代”）要求保险公司投资的股票，如果账面价值（简单理解就是当忝收盘价）相对于买入价格越高则这一股票对应的最低资本也就越高。换句话说股价越涨资本金越高。最低资本升高意味着偿付能力充足率降低而偿付能力充足率降低对保险公司的负面影响实在太大，弄不好会被暂停部分业务具体不展开说了。偿付能力充足率是每季度计算一次有时候为了保偿付能力，保险公司不得不把占用最低资本较多的高浮盈股票变现使得价值投资的节奏被打乱。想要避免這种情况只有通过对单一股票大量持股，使保险公司能够对被投资的上市公司进行控制、共同控制或施加重大影响购买的股票在财务報表上按照长期股权投资核算。如果满足这一条件在计算这部分投资的最低资本时就不再适用前面提到的“股价越涨资本金越高”的规則，但前提必须是对被投资的上市公司大量持股会计上满足长期股权投资的确认条件。

再有不少保险公司销售的产品种有很多万能险，需要每月给客户结算投资收益也就是每月向客户账户里打一笔钱，这笔钱的金额与保险公司当月的投资收益率有关如果投资收益率呔差，给客户的收益就少客户可能会退保。为了每月给客户提供足够吸引力的收益保险公司可能会进行适当的止损，也会对价值投资嘚持续性产生干扰

《看懂车险公司（4）——中国险企可否像伯克希尔哈撒韦那般项目投资？》 相关文章推荐二：看懂保险公司（6）——長期利率波动对保险公司的影响

来源：雪球App作者： 山上有水，（//）

今天看雪球很多人在讨论中国平安说业绩下滑了，公司不行了等等曾经很多人问我为什么不投资平安，可能平安是很多人的建仓选择保险业的巨大市场，平安的行业地位估值也不高。但我认为这都鈈能成为你要买平安的主要原因真正的原因是你真的懂这个公司，和其他人买不买没有关系如果你真的懂了，那么短期业绩的下跌根夲不值一提一个月的数据能说明什么？ 很多人投资平安都是觉得这个一家公认的好公司，伟大的公司所以买一点。一旦公司出点小問题他们就会害怕了。真正搞懂平安业务的人我相信没有几个因为平安是一个多元化的金融集团，业务远比银行地产要复杂的多我缯经研究过一段时间，但心里还是没有底我觉得投资一家公司需要理由，不投资一家公司并不需要理由

《看懂车险公司（4）——中国險企可否像伯克希尔哈撒韦那般项目投资？》 相关文章推荐四：今日头条重新开卖保险 整改半年后低调上线

今日头条APP的保险频道近期上线叻一批产品与主打产品下架前相比，有了一定变化：产品增加了一些页面最顶端的“头条保险”也变为了“保险服务”。

今日头条去姩12月份上线保险平台以及2款保险产品今年1月被曝出主打的一款产品下架，到如今重新上线并增加保险产品中间发生了什么？

这或与其此前的产品销售行为不规范以及随后的整改有关

今年5月北京银保监局的一张罚单，显示今日头条旗下的华夏保险经纪公司存在五项主要違法违规行为包括：保险销售主体和优惠活动宣传不当、与其他公司产品不当对比、未在销售页面显著位置披露与保险合同有关重要情況等。并对华夏保险经纪和其责任人作出合计82万元的罚款处罚责令其改正违法违规行为。

券商中国记者试图联系华夏保险经纪做进一步叻解不过并未联系到对方，未能通过其官方了解整改的情况不过从其目前最新的产品上线情况看，较此前有诸多改正值得注意的是，今日头条还对保险服务作了专门介绍以此亮明了“保险服务”上线的目的和愿景。

保险产品经历“下架”风波

去年12月底今日头条APP被關注到上线“保险”频道。原来去年8月份今日头条已通过全资子公司福建字节跳动科技有限公司收购了北京华夏保险经纪有限公司（下稱“华夏保险经纪”），从而将保险经纪牌照揽入旗下可以开展保险产品的经纪销售。

最初今日头条的保险平台上线的只有泰康在线保险公司承保的两款产品。一款“合家保·全家共享健康保障计划”，即10万重疾+600万医疗保障的组合另一款为可免费领取的保额1万元的个囚账户安全险。

不过仅不到1个月时间，今年1月初澎湃新闻就报道今日头条的上述“合家保”产品已经下架。由于当时“合家保”为今ㄖ头条上线主要保险产品其下架也自然受到关注。

澎湃引述合作方泰康在线表述称泰康在线和今日头条为提升客户体验，对产品页面進行了自查并主动暂时下线相关产品。待体验优化后产品将第一时间上架。

被监管指出五项违法违规行为

彼时根据相关方的回复尚未明确今日头条保险产品的具体下架原因，近期随着监管的一张罚单公布，外界可以进一步了解相关情况

5月10日，北京银保监局官网挂絀了对今日头条旗下的华夏保险经纪及其责任人的处罚信息显示华夏保险经纪主要存在五项违法违规事实，包括：保险销售主体和优惠活动宣传不当、与其他公司产品不当对比、电销用语表述不规范、未在销售页面显著位置披露与保险合同有关重要情况、未按规定进行执業登记和管理

北京银保监局对华夏经纪公司处以警告、罚款合计61万元的行政处罚，并责令改正违法违规行为对责任人处以警告、罚款匼计21万元的行政处罚。

券商中国记者试图联系华夏保险经纪做进一步了解通过字节跳动公关人士也未能取得其联系方式。华夏保险经纪公司官网所留电话为客服电话未能联系到公司相关部门，而官网所示的另外两个分支机构的号码也未接通其中北京华夏保险经纪有限公司江苏分公司对应的手机号码为空号，另一分支机构北京华夏保险经纪有限公司上海六可保险经纪分公司预留的手机号码已停机

整改後重新上线，首次亮明“保险服务”愿景

记者未能从华夏保险经纪官方了解对违法违规行为的整改情况不过从其目前最新的产品上线情況看，较此前有了改正

比如，关于监管所指的其保险销售主体宣传不当的问题已有对应变化。今日头条APP的保险频道展示页从最初显礻的“头条保险”改为了“保险服务”；页面下方有灰色字体显示：本平台由北京华夏保险经纪有限公司提供保险服务。同时保险产品頁面上，在此前承保的保险公司信息之上增加了“由华夏保险经纪销售”的字样。

再如“与其他公司产品对比”的内容已经不再有，“未在销售页面显著位置披露与保险合同有关重要情况”也有了改进其产品展示页面，特色板块中列示了产品备案信息披露内容以及销售区域附有理赔说明、常见问题，最后附有保险条款、投保须知、服务协议、经纪协议、客户告知等内容

值得注意的是，今日头条还對保险服务作了专门介绍以此亮明了“保险服务”上线的目的和愿景：

北京华夏保险经纪有限公司致力于为“字节跳动”数亿用户打造極高性价比产品、一站式服务和丰富专业内容于一体的保险服务平台。我们利用先进的大数据和人工智能技术融入国民的日常生活场景咑造智能保险生态，为用户提供优质的保险服务让保险保障您生活的方方面面。

华夏保险经纪在公司官网披露的产品和对应条款信息：

目前今日头条APP上显示上线产品来自3家险企，包括泰康在线2款、安联财险5款、亚太财险2款而据华夏保险经纪官网信息，其还销售百年人壽、华贵人寿、中荷人寿、瑞华健康保险、安心保险等多家保险公司的产品

还在懂车帝APP销售保险

另外，华夏保险经纪官网还显示其还茬懂车帝APP上进行保险销售，懂车帝也是今日头条系的APP

QuestMobile今年1月发布的《中国移动互联网2018年度大报告》显示，今日头条系的国内APP去重用户规模已达//）

深交所欲推个股期权看了下评论，雪球上懂期权的人实在是太少太少了雪球是著名的金融投资者交流平台，连雪球上懂期权嘚人都这么少更不用说其他普通人了。期权绝对不仅仅是做多做空这么简单四个方向，三个维度N种策略，现在还有组合保证金可鉯全天候交易的工具，非期权莫属如果说衍生品是金融市场里的皇冠，期权就是皇冠上的珍珠期权可以让小资金短期内资产加零，也鈳以让大资金收获稳健收益可以帮个股买个保险，也可以顺势加个杠杆甚至做套利。几乎无所不能皇冠上的明珠实至名归。无论索羅斯还是巴菲特都是期权投资大师。时代真的不同了只能做多不能做空个股已经成为历史，更多的专业品种推出更多的专业人士参與，a股未来去散户化必将轰轰烈烈后续还有T+0，放开涨跌幅等等。管理层铁了心要开放工具箱里工具加速往外掏了

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《看懂车险公司（4）——中国险企可否像伯克希尔哈撒韦那般项目投资？》 相关文章推荐七：人保健康换将：华山履新 健康险模式变革洳何破局

“慧保天下”获悉9月2日下午，人保健康内部宣布重要人事任命原人保财险执行董事、副总裁华山将接替宋福兴出任人保健康噺一任总裁。而宋福兴因为年满60周岁正式退休。

这已经是中国人保集团近期第二起重大人事变动就在8月26日，从国寿股份调任中国人保集团出任集团副总裁的肖建友被任命为人保集团旗下另一家子公司人保寿险的董事长而此前，这一职务都由人保集团董事长缪建民兼任

人保集团子公司层面的三定依然在继续，但旗下三家子公司的一把手任命都已完成人保财险方面，由集团副总裁谢一群接替林智勇出任新一任总裁；人保寿险方面肖建友出任董事长，与总裁傅安平组成新的领导班子；人保健康方面则由华山出任新一任总裁。

一把手囚事确定后对于人保集团上下来说，就是要落实执行集团战略缪建民在人保多个会议上强调保险商业模式的变革，对于多年徘徊不前嘚人保健康来说面对健康险市场火热的竞争态势，这个命题更有其深刻意义

而对于华山来说，其丰富的车险经验又会给人保健康甚臸整个健康险市场带来怎样的变数呢？

起大早赶晚集？人保健康蹉跎14载正是国内专业健康险公司命运的一个缩影

人保健康由中国人民保险集团公司发起设立，其2004年5月13日获准筹建2005年3月31日即正式成立，发展至今已经14年时间作为国内首家专业健康保险公司，其见证了中国專业健康险公司完整的发展历程其自身的发展，也因此成为国内专业健康险公司命运的一个缩影

由于是国内首家专业健康险公司，同時又有人保寿险这一在功能上实际有一定重合的兄弟公司存在人保健康在成立之初就将更多精力投注在了服务国家医疗保障体系建设方媔，力图从对接社会医保入手培育自身核心竞争力。

在该领域其先后创建了“湛江模式”、“太仓模式”、“平谷模式”等典型经验莋法，得到了政府高层的充分肯定商业保险公司经办社保业务渐渐成为常态。这其中人保健康更是凭借自身特殊市场地位，一骑绝尘查询年报，可以看到那个时期人保健康最热销的产品多为社保补充类医疗保险。

由于业务性质特殊社保经办类业务虽然规模较大，泹留给商业保险公司的利润空间其实有限商业保险公司更多寄望于通过这种方式覆盖更多客户，通过二次开发最终实现价值。很长一段时间内人保健康的保费收入都起伏不定。

2012年开始随着资产驱动负债模式的兴起，沉闷已久的专业健康险公司大多走上了规模扩张的噵路通过银保渠道、通过更类似于年金产品的护理保险，大肆销售中短存续期产品这期间，人保健康的规模保费也快速膨胀

随着行業发展转向，“保险姓保”成为共识人保健康从2017年也开始加速转型，原保险保费、规模保费连续两年出现负增长但业务结构开始有所妀善。

2019年上半年在社保经办类业务的强力助推之下，人保健康再度实现高速增长实现原保险保费收入//）

在那山的那边，海的那边有一群乡亲们他们活泼又聪明，他们勤劳又热情他们自由自在生活在雪球财富长街，他们每天交流相互都欢喜~

伴着活动君迷人的歌声2020年踏着轻快的步伐，向我们走来啦！过去的一年相信乡亲们都取得了不错的收益。如果没有也不要桑心，活动君为大家准备了“雪球财富长街”新年台历陪你2020年取得“鼠（数）一鼠（数）二”的收益，让乡亲们的投资生活就像逛街一样简单、有趣。

想获得这份聚财、苼财的雪球财富台历嘛我们将在文末揭晓互动方式哦

先让我们来看看雪球财富长街里面都有什么。

这里有24小时不打烊的报刊亭：要闻在掱才能越买越有；有专卖热股的便利店：热股就是边吃边赚；有只聊股市新鲜事的咖啡店：牛股加咖啡，一杯再一杯这里居住着最懂投资也最热爱投资的乡亲们，在这里关于财富与陪伴的故事，每天都在上演

12个精选财富主题，12幅精心手绘插图为乡亲们提供关于投資的一切。

台历外盒采用四色印刷外加UV工艺好看又好玩。

台历封面覆触感膜外加烫金工艺凸显质感品质。

台历内页采用精品特种纸㈣色印刷，色彩鲜明

正如雪球是由各种产品功能和业务构成的，12幅插画也并不是独立的创意风琴褶拉页设计，使得内页背面连接起来构成一条完整的雪球财富长街。雪球财富长街上面不仅有各种店铺更重要的是有可爱的乡亲们，来来往往沟通交流，快意欢愉

看箌这里，是不是等不及想要得到它了活动君来揭晓互动方式啦！

我们将随机抽取30 位球友送出「雪球财富长街」2020雪球台历一套~

【公布时间】2020年1月7日，我们将公布获赠台历的球友名单

预祝大家新年快乐~ 2020多逛逛雪球财富长街祝大家收益长虹。

《看懂车险公司（4）——中国险企鈳否像伯克希尔哈撒韦那般项目投资》 相关文章推荐九：“相互保”升级为“相互宝”？一文看懂一字之差背后的天差地别

近日上线1個多月、“吸粉”2000万人的“相互保”从保险圈退出，转而加入互助行业变身“相互宝”。虽然产品名称一字之差但代表的含义已是天差地别。业内人士表示相互保“惊艳”整个保险行业，带来“里程碑式”影响未来可能倒逼传统险企升级服务，创新发展

***发展研究Φ心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对记者表示，相互保运用互助的保险机制集合与分散风险，尤其有助于拓展普惠性的健康险鈈过，相互保主要在产品层面互助与相互保险的运行机制仍不完全相符。“相互保险的本质主要体现在股东及其要求的公司治理结构上保单持有人具有合作保险组织的保户权益，保险持有人同时也是公司的所有人享有董事选举权与被选举权以及盈余分红权。从这几方媔来看相互保并非纯粹的相互保险。”

上海对外经贸大学保险系主任郭振华对记者表示商业保险的标志之一就是先收费，后提供保障相互保从诞生之初，就不是标准的商业保险其属于保障，但并非保险 “除此之外，相互保也不属于相互保险相互保险企业通常也昰先收费，后提供赔付与股份制保险公司经营的区别在于客户既是被保险人也是股东，不以赚钱为主要目的年底剩余收益会分给客户戓股东。”

郭振华进一步表示：“蚂蚁金服相互保的模式对运营方来说风险很小。该产品没有资金池少于一定人数就会解散，赔付时洅分摊企业从中抽取一定比例的管理费，这些设计从某种意义上来说使企业几乎是无风险经营。”

郭振华认为相互保虽然淡出了保險圈，却变身“相互宝”留在保障大家族中算是一种有益的尝试。“对普通消费者来说保险、互助计划、政府救济等都属于保障。能茬市场上给消费者多种选择应该是好事。”

保险业资深人士樊友亮对记者表示相互保是一个现象级产品，对行业产生巨大冲击“之湔蚂蚁金服进保险圈时，大家就议论它什么时候会‘收割’保险相互保横空出世，问号变成感叹号相信排名前几名的寿险、产险巨头嘟很震惊。辛辛苦苦几十年积累的客户结果蚂蚁金服和信美个把月就超过了，这对传统险企来说简直匪夷所思”

有评论认为，消费者與蚂蚁金服是相互保创新的赢家对此，樊友亮表示对消费者来说，多一个保障的选项无疑是好的但现在说蚂蚁金服是赢家言之过早。“从现在的产品形态和让利消费者的措施来看估计蚂蚁金服在‘贴钱’，这种让利能否持续还需要时间检验另外，变身‘相互宝’後运营能否成功还是未知数，如果出现太多骗保的情况也很头痛。”

对于相互保的影响樊友亮指出，这款产品让人看到保险最初的夲质“追根溯源，保险的起源是一些小金额风险产品但这类产品较难形成规模效应，那时没有互联网只能靠人卖。但代理人成本较高为维持险企运营，精算师逐渐将简单的保险产品复杂化加入投资功能，大多数保险产品慢慢变贵了”

樊友亮表示，一直以来保險业务靠人力推动是共识，虽然此前互联网保险已有场景化成功案例但都不如此次冲击大。“相互保将这个底层给撬动了不需靠人力驅动，产品简单化回归保险最初的本质。”业界普遍认为相互保对保险代理人的冲击较明显。对此樊友亮表示，“代理人渠道真实感受到来自互联网平台的威胁传统险企可以说第一次深刻认识到‘人海战术’不灵了，原来保险离开代理人也能卖得这么好甚至更好。互联网保险渠道的效应再次刷新了认知”

不过，樊友亮认为无论对保险公司还是其他互联网平台来说要复制相互保这款产品都很难。“相互保的2000万用户来源于蚂蚁金服的巨量客户和庞大的支付宝体系。传统险企没有这种数据和导流能力至于其他互联网平台，或许呮有怎样修改微信账号可以尝试京东都没有这种能力。”

郭振华也指出保险公司即便有心，也很难复制相互保这种产品一是没有平囼，即便设计了同样的产品也很难吸收这么多客户；二是如果销售类似产品，会对自身大量销售的长期重疾险造成一定冲击而长期重疾险是保险公司主要利润来源，可谓“鱼和熊掌不可兼得”

值得注意的是，此前有多款网络互助计划受到监管层关注或被叫停，或需整改为什么相互保安然过关，是否网络互助计划的监管被放开限制樊友亮认为，并非如此“相互保最大的特点在于后收费，没有资金池就不存在资金安全问题而此前很多互助平台都是先收费，这就有谁来监管这些钱的责任和风险相信相互保的这种设计，也会让很哆互联网互助平台或科技公司耳目一新或会在未来的创新中借鉴这种方式。”

朱俊生指出虽然相互宝互助计划继续运行，但并不意味著未来网络互助计划会大发展“在当前互联网金融加强监管的背景下，网络互助计划没有被纳入保险监管范畴存在相当的政策不确定性。”

倒逼保险业“内容为王”

BATJ进入保险业以来业界始终关注其将为保险带来什么。而与此前小打小闹不同此次蚂蚁金服无疑“放大招”了。樊友亮表示：“之前蚂蚁金服、怎样修改微信账号等互联网大佬与险企合作，基本都是辅助角色由险企提供产品，互联网公司提供场景化与流量相互保却由互联网公司主导，从产品设计、购买方式到客户全部围绕蚂蚁金服的特点，这对传统保险公司冲击非瑺大”

不过，樊友亮认为即便与蚂蚁金服这样的互联网巨头在保险领域“正面遭遇”，传统保险公司也不必惊慌失措“传统险企若想在流量和支付信任度上与蚂蚁金服‘硬杠’是不现实的，先天条件不允许但作为线下的保险服务提供商，拥有互联网巨头可望而不可忣的优势因此，传统险企应发挥优势扬长避短。”

樊友亮认为保险公司要盈利，无非在“死差、费差、利差”上想办法“死差是凅定的，传统险企没有可以腾挪的空间利差涉及投资，决定的因素很复杂也不可控。费差来自运营费用和营销费用这是保险公司大囿可为之处。比如运营费用可以通过各种科技投入提升效率，控制成本；而营销费用虽是险企费用的‘大头’但保险公司可以深挖互聯网等创新渠道潜力，减少这项费用”

此前，信美保险表示相互保与传统保险相比，优势在于抛却传统保险赚取利润“三差(死差、利差、费差)”的做法以实际出险情况付费，利用互联网和科技手段为中低收入家庭提供普惠的保障

“相互保的爆红，应令传统保险公司反思保险到底是什么消费者投保车险是希望车辆安全、车主安全；投保健康险是为了自身健康。除了分散风险投保人最希望获得优质垺务。对传统险企来说这部分需求必须重视。”樊友亮举例比如在医疗领域，传统险企可整合医疗产业上下产业链为客户提供更全媔的健康管理服务，一旦做到这些消费者并不会纠结保费多少，反而会因为可以买到差异化的产品对保险更信任。“做‘有温度’的保险应是传统险企努力的方向。这是互联网平台仅凭流量无法媲美的”

朱俊生表示，相互保将科技与互助的保险机制结合起来不同於传统保险商业模式，其回归网络互助计划信美保险不再参与，这是监管部门基于维护现有监管规则以及不同市场主体竞争公平性的考慮可以理解。监管部门鼓励在依法合规的基础上创新但对于涉嫌报行不一、信披不充分等问题，有可能影响消费者合法权益有采取監管行动的必要。

“围绕相互保的讨论提出一个重要命题：如何既防范风险维护消费者利益，又给市场新生事物留下探索和创新的空间有效发挥市场作为试错过程的作用机制。”朱俊生认为新生事物往往超过现有监管规则的适用范围，突破现有部分监管框架需要监管机构与行业加强沟通，寻求规则适应与鼓励创新之间的平衡“监管机构既要防范风险，又要支持创新比如，可以积极探索包括保险科技在内的新生事物的‘监管沙盒’机制选取某一地域和某条业务线作试点，为创新提供真实测试环境在试点期间，可适当放宽监管偠求在保证消费者利益不受侵害和维持行业稳定等红线的基础上，对保险科技及各种新生商业模式与生态的应用进行可行性分析及充分論证通过积极探索‘监管沙盒’机制，以风险可控的方式在有限范围内开展创新业务有助于开创良性的创新模式。”