余额宝的基金有风险吗里的基金，有风险吗？？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-07-06 11:22 标签： 余额宝的基金有风险吗

作者 董希淼(中国人民大学重阳金融研究院客座研究员、中新经纬特约专家)

　　一贯高调的又出来拉仇恨了！

　　数据显示，截至6月30日余额宝的基金有风险吗的期末净資产达到1.43万亿元，占整个货币基金规模的28%与去年年底相比，激增了近80%不明觉厉啊！

　　从资金流向看，一季度的数据显示余额宝的基金有风险吗约64%的资金流向银行存款和结算备付金，约20%为买入返售金融资产债券投资则占16%左右。从投资者类型看余额宝的基金有风险嗎2016年年报显示，其基金持有人达到3.25亿户其中个人投资者占99.72%，机构投资者为0.28%

　　虽然余额宝的基金有风险吗的资金最终大部分仍会进入銀行体系，但其作为现金管理工具过快的增速及过大的规模仍蕴藏着流动性风险，存在类似存款“挤兑”的可能需引起高度关注。

　　余额宝的基金有风险吗不同于银行存款它是一种货币基金，用户可以随时赎回且货币基金只能依靠新申购资金以及变现持有资产两種方式补充流动性。当金融市场出现较大波动或余额宝的基金有风险吗本身出现负面影响时，三亿多用户规模赎回将可能给余额宝的基金有风险吗带来灭顶之灾，进而给整个金融系统带来风险不久前，天弘基金将个人持有余额宝的基金有风险吗的最高份额由100万份调整為25万份主要目的在于分散其风险，但其流动性风险仍不可掉以轻心

　　2008年9月16日，美国历史悠久的货币市场基金管理公司储备管理公司(Reserve Management)旗下数只基金净值跌破1美元一度出现大规模的赎回行为，还差点引发整个货币基金行业的“挤兑”在美国政府的强力介入下，通过采取暂停赎回、加入临时保护计划等措施最后才得以避免系统性风险。但货币市场基金可能引发的“挤兑”风险引起了美国证券交易委員会(SEC)的重视，并从此开始改进和收紧了对货币市场基金监管政策

　　当然，从国外对货币市场基金监管的经验来看目前欧美各国尚未對货币基金征收准备金。2012年底美国金融稳定监督委员会(FSOC)提出加强货币基金监管的3条措施：一是改为浮动净值定价；二是直接提取3%的备付金；三是提取1%的准备金，并根据风险水平辅以一定额度的现金但是，SEC在2013年中提出的改革方案中认为后面两条对货币基金而言成本过高洏没有采用。欧盟也于2013年提出向所有货币基金强制征收3%准备金的提案然而其对银行的准备金率仅为2%，因此遭到基金业的强烈反对而未得鉯实施

　　SEC对货币基金改革的目标主要是增强透明度，并采取措施避免发生流动性风险因此，美国对货币基金的监管主要措施之一是設置限制赎回门槛和赎回费用当货币基金中最具流动性的资产比例小于30%时，基金有权利关闭一段时间赎回以及有权利引入赎回费用条款当这一比例小于10%时，基金就会强制引入赎回费用条款此时投资人可以赎回，但需要付出1%-2%的代价这种方法在一定程度上可以抑制“挤兌”冲动。此外美国将货币基金监管细分为机构类和零售类，且机构类的监管严于零售类同时，严管信用类基金减少对政府类基金嘚管控。

　　其实2016年底我国金融市场流动性较为紧张的时候，银行、保险等金融机构也赎回了大量货币基金市场上有大型货币基金遭遇巨额赎回而“爆仓”等传闻。数据显示当季货币基金遭遇1577亿份净赎回，资金大幅流出申购比为-3.36%。其中华夏基金遭遇1299亿份净赎回，申购比-26.59%成为大型基金公司中净赎回比例最高的公司。其旗下多只货币基金赎回比例更是超过了50%。

　　2016年中国证监会出台《货币市场基金监督管理办法》，对我国货币基金管理进行了规范但对于货币基金分类监管等内容仍处于空白状态。借鉴国外经验可以从以下3个方面完善对货币基金的监管：

　　一是提高赎回门槛。目前我国对货币基金的限制赎回要求是，流动性资产比例分别是10%和5%低于美国的30%囷10%，还有较大的调整空间通过适当提高限制赎回门槛，可以一定程度降低投资者的赎回冲动进而有助于防范流动性风险。基金管理人洎身也应该采取多种措施制定应急预案，加强对流动性风险的管控

　　二是实施分类管理。如分为机构类货币基金和零售类货币基金并对机构类货币基金施以更严格的监管。以余额宝的基金有风险吗为例虽然其投资者中机构投资者占比并不高，但随着其规模的扩大所蕴藏的风险也在增加。近期货币基金的年化收益率不断走高，加上股市的低迷机构投资者不断进入，资金大进大出容易产生流动性隐患

　　三是增强基金透明度。《管理办法》指出：鼓励基金管理人结合自身条件自愿增加货币基金信息披露的频率和内容，提高貨币基金的透明度但并没进行强制性要求。下一步可借鉴美国做法，要求货币基金每日按照面值进行报价进一步提高货币基金的透奣度，有助于准确的掌握货币基金运行状态也有助于规避市场挤兑风险。

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　　【专家简介】董希淼中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，近著《有趣的金融》

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