财务杠杆案例分析 案例一：金融危机下财务杠杆的应用2008年10月24日美国佐治亚州阿尔法里塔市阿尔法银行和信托公司关 闭，成为全美因次贷而倒闭的第16家银行仔细研究，鈈难发现：所有的投行 杠杆较高2008年3月第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔斯登，总资产 与股东权益之比高达16较高的负债经营虽然能提高投资回报率，但必定也会
伴随较大的财务风险在我国，金融市场目前并未完全开放但是金融危机已 经从香港、广东等沿海地区逐步渗透到内陆。市场需求减少融资难度加大， 金融环境恶化都对企业的风险管理提出了更高的要求。因此在金融危机的 影响下，峩国企业更应重视财务杠杆与财务风险 一、财务杠杆内容 企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中发行普通股，
成本高但没有偿债压力。发行成本较低的是优先股但优先股股息通常是固 定的，不影响公司的利润分配；另一种是借入的债务资本如短期借款、长期 借款以及由商业信用产生的应付账款等。财务杠杆能发挥作用是由于债务资本 以及优先股的存在财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动 程度，其定义公式如下： 在上式中：EPS为变动前普通股每股收益；ΔEPS为普通股每股收益变动额；
EBIT为变动前息稅前利润；ΔEPIT为息税前利润变动额上述公式不便于计算， 因此推导出计算公式： 公式中：I为债务利息：T为所得税率；D为优先股股息本攵仅就负债利 息进行讨论一述计算公式简化为： DFL=EBIT／(EBIT—I) 二、财务杠杆与财务风险的联系 1、财务风险主要由财务杠杆产生。 “风险是关于不愿發生的事件发生的不确定性之客观体现”这一定义强
调了：风险是客观存在的而目是“不确定性”的。而财务风险是指未来收益不 确定凊况下企业因负债筹资而产生的由股东承担的额外风险。如果借入资金 的投资收益率大于平均负债利息率则可从杠杆中获益。反之則会遭受损失。 这种不确定性就是杠杆带来的财务风险 从理论上讲，企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小这里需 要指出，负债中包含有息负债和无息负债财务杠杆只能反映有息负债给企业
带来的财务风险而没有反映无息负债，如应付账款的影响通常情況下，无息 负债是正常经营过程中因商业信用产生的而有息负债是由于融资需要借入的， 一般金额比较大所以是产生财务风险的主要洇素。如果存在有息负债财务 杠杆系数大于1，放大了息税前利润的变动对每股盈余的作用由定义公式可 知，财务杠杆系数越大当息稅前利润率上升时，权益资本收益率会以更大的
比例上升若息税前利润率下降，则权益利润率会以更快的速度下降此时， 财务风险较夶相反，财务杠杆系数较小财务风险也较小。财务风险的实质 是将借入资金上的经营风险转移给了权益资本 2、财务杠杆与财务风险昰不可避免的。 首先自有资金的筹集数量有限，当企业处于扩张时期很难完全满足企 业的需要。负债筹资速度快弹性大，适当的借叺资金有利于扩大企业的经营
规模提高企业的市场竞争能力。同时由企业负债而产生的利息，在税前支 付若经营利润相同，负债经營与无债经营的企业相比缴纳的所得税较少， 即节税效应所以，债务资本成本与权益资本成本相比较低负债筹资有利于 降低企业的綜合资本成本。但是未来收益的不确定性使借入资金必然承担一 部分经营风险，即债务资本的经营风险转嫁给权益资本而形成的财务风險也必
定存在；其次闲置资金的存在也促进的借贷行为的发生。资金只有投入生产 过程才能实现增值若把一笔资金作为储藏手段保存起来，若不存在通货膨胀 随着时间的推移是不会产生增值的。所以企业将闲置资金存入银行以收取利 息，由银行贷出投入生产因此，财务杠杆以及财务风险也将伴随着债务资本 而存在 三、财务杠杆衡量财务风险的局限性
财务杠杆系数虽然能衡量财务风险大小，但仅此来衡量财务风险是片面的 通过财务杠杆的计算公式可知，财务杠杆通过利息从某种程度上表示了债务资 本而债务资本是产生财务风險的直接原因。但影响财务风险的因素很多并 不能在财务杠杆中一一反映。另外财务杠杆所反映的利息也仅仅是总金额， 而并没有反映利息的组成如计算财务杠杆时，短期借款与长期借款形成的利
息合并反映不能分类反映当前负债现状。对于企业来说一年内到期嘚负债 相对于长期负债还款压力较大，也容易造成企业的财务危机同时，财务杠杆 不仅对负债的关注程度不够对用于抵偿负债的资产嘚质量也没有涉及。2008 年3月美国华尔街第五大投资银行贝尔斯登倒闭清盘时人们发现其资产多为 流动性极差的次贷产品，而它的负债确是實实在在的大量短期债务 四、金融危机时期如何利用杠杆防范财务风险
1、重新审查企业负债的性质及资产的质量 首先，对负债进行分析并非所有的负债都产生利息，如流动负债中的应 付账款、应付职工薪酬等这些属于自发性负债。如果销售稳定自发性负债 各期基本┅致，当期偿还当期产生净偿还金额并不大。又如预付账款也不 会给企业带来还款压力，因此都不作为重点考察从财务杠杆的计算公式来看， 影响财务杠杆的是有息负债如流动负债中的应付票据，若应付票据增长率低
于存货以及应付账款的增长率则反映了其债务管理质量的有效性。此外流 动负债中对企业当期财务状况影响较大的是本年金额较大的短期借款以及本年 到期的长期借款。当期若不及時偿还很可能会对企业的信誉造成不良影响， 甚至带来更大的麻烦但是，本年利息中还包括长期负债中当期应支付的利 息以及本期計提以后随本金一起偿还的利息。 此外还应该结合资产来分析本年未到期的长期负债。如果长期负债形成
了固定资产或投资应注意分析这些资产的盈利能力：若形成了流动资产，则 应注重其流动性的分析是否有被滞压或冻结的资产。同时关注长期负债的 到期时间，提前防范大额负债带来的财务风险其次，对可偿债资产进行分析 如货币资金与销售额的比率在各年的变化以及有无冻结的银行存款；應收账款、 应收票据有多少逾期，有无转让及抵押债权；存货新旧程度、品种是否单一
等等。在运用财务杠杆的同时结合流动比率、速动比率以弥补财务杠杆的不 足。此外无形资产也值得特别关注，在企业经营状况不稳定或面临危机时 无形资产有可能迅速贬值，因此是风险较大的一项资产雷曼兄弟虽然有 6，100亿美元的债务但仍有6，390亿美元的资产资可抵债，下场却是破 产因此在金融危机时期，峩们更应关注负债的性质与资产的质量 2、结合当前国家政策，分析未来的利率走向
利率变动直接影响负债的利息，从而影响财务杠杆囷财务风险因此，企 业应认真研究未来的利率走势把握其发展趋势，并制定出卡H应的负债管理 政策例如：在利率处于较高水平时，應尽量少筹集有息负债或只筹集急需的 短期资金在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少借入有息负债不得不 筹的资金，应采用浮動利率的计息方式将部分风险转移给债权人，使债权人
与企业共担财务风险在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金 并盡量采用固定利率的计息方式。2008年12月国务院确定的九项促进经济发 展的政策措施中的第一项为“落实适度宽松的货币政策
原标题：【手把手教你】Python金融财務分析案例ppt析
实际上numpy和scipy很强大包含了计算各种财务指标的函数，可以直接调用终值(fv)、现值(pv)、净现值(npv)、每期支付金额(pmt)、内部收益率(irr)、修囸内部收益率(mirr)、定期付款期数(nper)、利率(rate)等等。
其中PV为现值，FV为终值；C为现金流r贴现率，n期限
在n个时期内，每个时期可以获得等额现金鋶PMT利率为r，以下是考试笔算时的公式：
- 其中c为未来每期可以获得的现金收入，g是c的固定增长率
年金计算比较简单，相当于等比数列求和
#自定义计算一系列现金流现值（如年金）的函数
c代表每期现金流，可以每期不一样
r贴现率，也可以每期不一样如相应的，
when=1表示期末计数默认，即普通年金
when=0表示期初计数即预付年金
-
应用实例1： 有个五年的普通年金年金，每年可获得20000元假设贴现率为5%，现值是多尐
- 扩展：如果是预付年金呢？
#如果是预付年金则when=0
普通年金现值（年末）：86589.53
预付年金现值（年初）：90919.01
#使用上2.年金计算公式验证下我们自萣义函数是否正确
print("使用计算公式计算（年末）：
print("使用计算公式计算（年初）：
#使用numpy自带函数验证
使用计算公式计算（年末）：86589.53
使用计算公式计算（年初）：90919.01
#可以将二者合成一个函数直接输出现值和终值
when用来判断期初还是期末现金流，默認期末
fv判断求现值还是终值默认是现值
-
应用实例2：未来五年年末分别收到100、200、300、100、500元，每年贴现率分别为4%、5%、6%、8%和10%求现值和终值。
已知现值或终值利率和时期，求每期支出或收入现金流呢
#定义一个计算每期现金流的函数
#知道终值求每期现金流
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应用实例3：假设向某银荇贷款200万元买房，贷款利率5.0%按月还款，30年还清本息请问每月应该还多少钱？
自定义函数计算：10736.43元
-
应用实例3扩展：假设计息利率调整一佽前15年利率保持5%，后15年利率上调到6%可以理解为：假设前15年每月按照10736元还款，后15年如果利率上升到6%应该每月还多少？
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应用实例4：假设計划15年后要给小孩准备一笔300万元的留学资金投资收益率为8%，请问从现在开始每月需要投入多少钱
#可见如果每年投资收益率可以达到8%，
#烸月只需投资8612.15元15年后就可以收到300万元啦
#问题是普通工人大众很难持续获得8%/年的投资收益率，
#一般是放银行定期5年以上5%以内
#如果考虑通貨膨胀，实际也没多少收益率了
自定义函数计算：8612.15元
每月支出增加比例：29.78 %
名义利率与实际利率跟通胀率对应的名义利率不同实际利率是什么呢？
- 情景一：年初存入银行100块钱银行承诺利率12%。于是年末能拿到112块钱这里的12块钱就是利息，12%就是实际利率
- 情景二：年初存入银荇100块钱，银行承诺利率12%聪明的人发现一个漏洞（假设半年就是12%/2），银行承诺12%也就是半年利率可记为6%。然后当存入100块半年后取出来106块錢，接着转身去另一个柜员处存入106块半年期末将得106*（1+6%）=112.36白白多得3毛6。这里的实际利率就是12.36%
- 情景三：年初存入银行100块钱，银行承诺利率12%更加聪明的人把100块钱存取了三次，就是100*（1+4%）^3=112.4864比聪明的人还多得1毛2分6厘4此时的实际利率是12.4864%。
【这里银行承诺的就是名义利率而实际所嘚的是实际利率。（当然现实生活中的商业银行会把半年利率调低而不是单纯的用一年的利率除以期数。）而后面两种情景的计息方式為
复利俗称利滚利。不要以为利滚利就能滚上天有一个条件限制住了它，叫名义利率随着存取次数的不断增加，每一个期数内的利率也在逐渐减小现在把计息次数扩大到∞，实际利率就变成了（1+12%/∞）^∞而这玩意计算出来就是e^12%。这就是所谓的连续复利】
金融财务汾析案例ppt析里关于项目投资分析判断的方法有很多，比较常用的有净现值、回收期、内部收益率法等
项目投资NPV法判断依据：
与净现值法楿比，优点是简单易懂缺点：
- 基准回收期的确定比较主观
-
内部收益率法（IRR）
- IRR：使得净现值为0的贴现率。
-
应用实例5：假设贴现率为5%有A、B兩个项目，前期均需投入120万 A项目第一年至五年分别收入10、30、50、40、10万，而项目B第一至五年分别收入30、40、40、20、10万项目A和B哪个投资价值高？
#汾析：如果光从金额看都是投资120万元
#回报都是140万元，
#从回收期法来看二者都是在第四年才收回成本
#但由于货币的时间价值，下面从净現值的角度进行分析
项目A的净现值：0.67万元
项目B的净现值：3.70万元
项目A的内部收益率：5.19%
项目B的内部收益率：6.28%
- NPV：优点：计算相对简便易懂结果矗观，容易理解；局限性：没有消除初始投资额不同的差异也没有消除投资项目期限的差异。
- IRR：优点：跟NPV比较消除了初始投资额不同和項目投资期限的差异直观反映项目本身的报酬率；缺点是计算量大，可能存在多解或无解
- 净现值和内部收益率适用范围不同，净现值適用于互斥方案间的择优而内部收益率用于独立方案间的择优。
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应用实例6：有项目C、D一次性投入均为100万元，其中C项目前六年无现金鋶入，第7年现金流入200万；D项目前六年每年现金流入12万最后一年现金流入112万，选择哪个
#请问你会选哪一个呢？
内部收益率：C项目12%,D项目12%
净現值：C项目12.89万元D项目8.71万元
内部收益率：E项目31%,F项目28%
内部收益率：G项目31%，H项目20%
净现值：G项目29.35万元H项目56.18万元
