当有龙马精神，以待牛气冲天——360财富访谈报告（上海雷根）
访谈对象：上海雷根资产
360财富：私募研究中心
访谈时间：
详情咨询：400-600-6788
上海雷根资产管理有限公司(以下简称“雷根资产”)成立于2014年，注册资本5000万人民币（实缴），中国证券投资基金业协会观察会员，会员编号 P1007822。
雷根资产由金融工程部、科技创新部、金融事业部三大部门构成；主要投资市场覆盖国内证券、期货、衍生品以及境外，放眼全球，立足本土；公司自成立以来在策略研发与创新方面取得了卓越性的表现，同时也获得诸多荣誉，是一家让科技随时为金融所需的资产管理公司，定位于策略创新才是我们的资本，一直遵循低风险中等收益是我们的目标；同时，公司高管在对冲基金研究与开发、建立模型、风险控制、投资决策上有着丰富的海内外经验。公司当前管理规模超30亿，预计2017年末管理规模将达到50亿。
360财富：现阶段大家都比较关注未来一个阶段、特别是下半年股票市场走势。17年以来A股市场行情最主要的特点就是“分化”，价值股和小股票、成长股之间出现比较显著的走势差异，您怎么看待市场所谓的“漂亮50 ”和“要命3000”的分化，对下半年来讲，它们的走势会趋同还是进一步的分化？
雷根资产：“漂亮50”的呼声似乎上周还在股市不绝于耳。确实，以茅台、云南白药，格力为代表的龙头股出现了明显的涨幅，“喝酒吃药”成了股市收盘后的谈资之一，我司看来，股价如此上涨，其中基本面改善贡献三成，估值贡献七成。
白马龙头股从估值折价到估值溢价，有着深刻的经济背景与股市估值变化的逻辑。上涨逻辑中：现阶段资金流动性暂难看到放松的迹象，央行也仅是用MLF来调节市场需求，但在“稳中求进”的大背景下，指数下行风险已经得到了一定程度的释放，而成长性行业与成长性公司数量也在不断减少。与之对应，白马龙头公司经营相对稳定，基本维持在20%左右的增长，增长速度保持在原有区间。引发投资者对白马龙头的关注与重新认同。
另外，沪港通与深港通的陆续开通，中国“联交所”成立，海外资金按照其投资方式来交易持有国内白马龙头股票，包括今日A股纳入MSCI等利好。同时证监会每周8家左右的新股发行，已经实际上实施注册制。壳资源，新股与次新股并非原来的紧俏。正是上述原因，导致了白马龙头股出现少见的，相对与绝对的巨大涨幅，估值达到了历史相对高位，甚至拥有了牛市才有的估值。
与之对应的是，成长股经过长时间的显著回落，估值处于历史偏低位置，而相对白马龙头股的估值，则是处于历史极低水平。映射到股票市场，成长股与白马股存在的相对估值差异。
就下半年而言，走势差异和分化依然会继续，而寻找市场真正的成长股，以及价值股的回调后入场时机值得我们期待。现阶段股票市场风格切换较快，我司的建议配置还是以低风险低仓位策略为主，配合市场行情和政策稳定，逐步进行加仓。
360财富：17年是全球动荡多变的一年，是各种大选频发的一年，也是各国经济持续分化的一年，您如何看待当前国际宏观经济环境对A股市场的影响以及下半年国际上或有那些重大事件对A股市场产生较大影响（加入MSCI、美联储加息等事件）？
雷根资产：加入MSCI，标志着中国A股的投资者会进一步向国际接轨，对于中国这是一个根本性的变化，也会有越来越多的国际投资者逐步的进入中国A股市场，这样中国的A股市场也会越来越成熟；中国也在全球的经济领域也具有重要作用；此次A股的权重仅为0.73%，相对较小。但这只是一个开始，A股对全球机构投资者的吸引力不断增强，同时对于我们雷根接下来要布局境外投资市场也是一剂强心剂；同样对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制放宽也是一个很重要的因素。
长期来看大盘股并且具有较强的代表性龙头，绩优白马股；消费龙头、医药、金融、地产等板块同样权重大、估值低、盈利稳定的个股最为受益；市场以前是169支股票方案，纳入后是222支股票方案。多了53只，因为就算是不纳入。同类型的股票涨了，自然也会估值上升，跟随上涨。
在量化对冲策略方面短期不会因A股被纳入MSCI有大幅调整，整体投资策略的布局还是以原有基调进行；不会因消息面的冲击而去调整策略；不过我们接下来将提升目前5%的纳入因子，把更多的中型股纳入。对于境外的策略也会逐渐去布局；
360财富：17年以来，去杠杆、赎委外、限通道，定增新规、减持新规等一系列趋严监管政策造成罕见的“股债期三国杀”，您是如何看待当前的监管环境对A股市场的影响以及未来半年监管的力度、股票市场走向？
雷根资产：诚然，17年以来的诸多监管政策，包括金融强制去杠杆，银监会收紧委外投资，清理理财产品等对于实施后的股市短期之内造成了利空，消极影响。从市场表现来看，自4月初雄安板块造成的热点事件，概念效应过后，之后近20个交易日，大盘就重挫了200多点，将持续近1年的震荡缓慢上移的慢牛格局，顿时瓦解。在欧美股市和香港股市节节创新高的大环境下，Ａ股的表现实在是不尽人意。甚至结合了IPO发行速度，有部分观点表示2017年４月至５月的“股灾4.0”人为失职所造成的因素更大。
但幸好，之后监管层对于定增以及减持制度都下发了具体的新政，力图将资金脱虚向实，给予真正有迫切需要的企业资金以扩大再生产。
从我司角度来看，的确Ａ股对于政策面所受的影响颇大，综合上半年各项趋严政策，短期之内对于股市造成了较大的冲击，未来半年以修复信心为主。然而从长远角度来看，限制炒作，去杠杆势在必行，朝着国际发达市场，专业化路线学习，正是我们所面临的任重而道远的正确方向。
360财富：16年商品期货市场行情火爆，但自“11.11”以来商品期货市场却是震荡下行，商品市场震荡下行的共同因素是什么？下半年这些因素是否发生的改变，下半年整个商品市场走势会如何演绎呢？
雷根资产：16年商品期货基于供给侧改革过度，需求量增大，基本面出现变化等原因，引发诸多品种的反转或是明显趋势行情，从螺纹钢，铁矿石到焦煤，焦炭的绝代双“焦”，以及有色被带动的行情，无疑是管理期货策略的大年。
然而2017年起，国内商品期货市场整荡下行，全面跟踪国内商品走势的文华商品指数已连续4个月下跌，今年来的跌幅为8.32%。商品期货市场的萎靡行情，与去年的持续飘红形成巨大的反差,去年盛极一时的趋势CTA策略获利难度明显上升. 截至5月31日，文华商品指数已回到2016年10月底的水平附近，大宗商品市场整体处于下行状态。
究其原因，有色金属，黑色商品的价格变化和基本面，则取决于中国市场的供需平衡。2017年，受制于国内房地产市场的紧缩政策，有色商品的市场需求增长将乏善可陈。供应端借助于政府之手会进一步改善，市场也更看重对产量的控制和调节，造成了下行的结果。
从6月份表现来看，套利机会虽不多，而像部分品种动力煤，鸡蛋等，已经走出了反转趋势行情，但基本面上本来鸡蛋价格波动就不大，价格的偏离受交易影响的权重比较大。提示要及时注意止盈。其他品种的趋势机会，则值得我们期待。
360财富：在现在这个时间点，给广大投资者做一个下半年的资产配置建议，您觉得会是怎样的？
雷根资产：
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月缴存基数应该在什么时间进行调整
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提问者：经济人
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住房公积金的月缴存基数原则上每一住房公积金年度核定两次。缴存单位应于每年1月和7月进行调整，填报《住房公积金汇缴（清册》，调整缴存基数。
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类型：阳光私募
公司名称：上海雷根资产管理有限公司
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公司简介： 雷根基金（ReganFund）为首家创新型对冲基金上市企业；上市企业代码204678、注册资本（实缴）2亿人民币；为中国证券投资基金业协会特别会员，经上海市工商总局批复，是一家成立于境内的国际金融服务企业；公司所属的3家子公司全部获得中国证券投资基金业协会金融牌照，提供包括股权投资、对冲基金、供应链金融、海外资产等多种金融服务，目前在国内收益稳健、经营范围最宽、机构分布最广、国内基金管理行业的专业性最强的国际基金管理公司之一。
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我是基金产品合格投资者当前位置：网页游戏 & 热门攻略 & 《火影忍者OL》突破团藏变种根性雷主队伍
《火影忍者OL》突破团藏变种根性雷主队伍
　　团藏已经突破，本文主要是针对的突破团藏和雷主的搭配阵容。
这套雷根变种阵容利用了止水和团藏的强控技能，同时还兼具了高连追打和单体驱散，整体来说还是很不错的，当然遇上五尾时没的说的，对战部分主流阵容，胜负还是可以的。 团藏，五影宝箱节点忍者之一，在五影时代作为根性队伍中的主要成员活跃了很长时间，但随着驱散忍者的出现，跟着雷根一起没落，从此飘荡在仓管忍者的边缘。然而，最近更新推出了团藏的技能试验，突破后的团藏相比之前有了很大幅度的提升，大有卷土重来的势头，我在五影箱子里第一个出的就是团藏，这次一更新我就弄出了团藏的异变技能，并且鼓捣出一个变种雷根阵容。(各位看官不喜勿喷!)
　　突破后的团藏奥义0消耗造成两回合混乱，是继须鼬，止水，突破井野之后，第四位能造成两回合混乱的忍者，普工打前排六体，结界变成与止水一样的三属性加成，另外还有一个亮点就是被动异变成的高连追打，3体12连击，使得团藏也有资本出现在高连击阵容中。
　　阵容奉上： 通灵龙鲛
　　阵容用到了之前推出的新忍者止水以及暗部鼬，这里止水与团藏都是结界忍者，但是两者的兼容性很好，因为止水与团藏异变后的结界都是风火雷三属性加成，而且阵容中只有火雷属性忍者，即便使用团藏未突破的被动结界，依旧全员都能享受加成，这里个人比较习惯用团藏的原版结界，多个混乱(当然先攻不够或者被顶结界另当别论)。阵容团藏的追打真空连波代替野心，依靠止水的起手带出一系列连击触发鼬的30连追打，同时团藏与止水的两回合混乱又能有效的牵制对面，雷主封雷软控则有出其不意的效果，阵容兼具混乱，定身，驱散，伤害同样也不俗。
　　至于阵容缺陷嘛。与所有雷根性一样，遇到五尾驱散就GG，另因为止水的控制技能不能够连上团藏追打(定身会覆盖掉两回合混乱)，所以阵容主要依赖止水普工起手，局限性较大，团藏容易被针对。
　　竞技场一览：
　　雷主须鼬带土手鞠，对面须鼬迟疑了一下，让我团藏第一回合控住了一号位手鞠，然后第二回合鼬控住了雷主，靠着普攻强行灭了带土。
　　土主迪达拉队伍，第一回合止水起手控了爆刀，团藏后手混乱迪达拉，雷主封小南，二回合止水单点土主，三回合胜负已分。
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提问者：雪莲
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