逾千亿定增遭遇寒流 上市房企各显神通创新融资手法白金汉宫在哪国_长沙婚庆新闻网
逾千亿定增遭遇寒流 上市房企各显神通创新融资手法白金汉宫在哪国
尽管定增的大门并未向房企上市公司关闭，但整个A股市场定增已然趋紧，加之房地产行业被重点关注，A股房企通过定增再融资的难度可想而知。据上证报资讯统计，自20
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　　尽管定增的大门并未向房企上市公司关闭，但整个A股市场定增已然趋紧，加之房地产行业被重点关注，A股房企通过定增再融资的难度可想而知。据上证报资讯统计，自2016年以来，共有35家次A股上市房企披露了定增预案，合计募资约1373亿元，但至今均未修成正果。
　　为了获得更多的资金，A股上市房企真是使出了浑身解数。子公司股权质押融资、中期票据、债权融资、购房尾款资产证券化、向母公司申请无息借款、出售金融资产或应收债权及相关附属权益、境外发债，各种方式不胜枚举。
　　⊙记者 张良 ○编辑 全泽源
　　难易都是相对的。今年以来，对众多房企而言，融资难及资金成本提升已成共识。但当恒大地产连续两轮合计700亿元战略引资披露后，业界一片惊呼，这“圈钱”手法也太高明了。要知道，恒大这两笔定增募资金额，相当于2016年沪深两市共17家上市房企合计定增募资总额（约728亿元）。由此可见，分拆、跨市场资本运作、做大市值等诸多手段融合创新，或许是大型上市房企化解融资难题可供参考之途径。
　　6月13日，中国恒大发布公告称，凯隆置业及恒大地产于5月31日与第二轮投资者订立第二轮投资协议，据此，红曲能吃吗，第二轮投资者同意向恒大地产之资本出资人民币395亿元，连同首轮投资者订立的投资协议，两轮投资者已向恒大地产出资合计700亿元，占恒大地产的经扩大股权约26.12%。这是近年来上市房企最牛气的再融资行为。
　　与恒大的大手笔融资得手相反，A股上市房企不管是公司债还是定增均遭遇政策收紧之寒冬。据上证报资讯统计，自2016年以来，共有35家次A股上市房企披露了定增预案，合计募资约1373亿元，但至今均未修成正果。有投行人士向记者表示，尽管定增的大门并未向房企上市公司关闭，嘀咕照片墙，但整个A股市场定增就已经趋紧，加之房地产行业被重点关注，申请定增的房企若涉嫌囤地等违规行为，基本是一票否决。因此，A股房企通过定增再融资的难度更大。在此大背景下，通过子公司开展股权融资，或成立房地产投资基金成为一些房企“补血”方式。
　　房企定增频受阻
　　“我们的方案调整过，现在是100多亿元，还在排队待批中。”绿地控股有关人士6月12日向记者作出上述表示。
　　绿地控股通过定增方式再融资已持续推进超过一年。日，绿地控股披露了拟募资301亿元的定增预案，募资用于地产项目及还贷。之后的一年多时间里，该方案三易其稿，最新修改版是计划募资不超过110亿元，募资投向缩减为三个房地产项目。
　　比绿地还惨的是绿景控股。绿景控股本来主业是房地产，但该业务已不能为继。因此该公司欲大额定增转战医院行业。但该定增方案备受质疑，最终拖延近两年后，公司于今年6月9日向证监会提交了《关于非公开发行股票项目撤回审查的申请》。公司将按照再融资新规完成方案调整后，履行决策程序并重新申报。
　　类似定增遇阻的房企数量颇多。据上证报资讯统计，自2016年至今，沪深两市共有35家房企申请定增（已形成预案）尚未开花结果，募资总额为1372.97亿元。其中纯项目融资的有27家，重组配套融资的有8家。
　　在上述35家定增房企中，目前只有2家获证监会批准，9家已经知难而退选择终止，甚至还有1家连股东大会都没有通过就流产了。据中国证监会6月9日在其网站上最新公布的“发行监管部再融资申请企业基本信息情况表”显示，中润资源、信达地产、绿地控股、中天金融、泰禾集团、中粮地产、天地源、荣盛发展、鲁商置业、中房地产、万泽实业、阳光城、东旭蓝天、绿景控股、中国武夷、美好置业、迪马股份等17家为“已反馈”状态；中弘股份则为“中止审查”。
　　有投行人士向记者表示，定增是房地产上市公司为数不多的股权融投资的方式，其融资成本比较低，而且能够有效补充项目资金。尤其房地产本身是个周期性行业，当政策趋于宽松状态时，上市房企往往会瞅准时机，积极通过定增的方式实现融资。不过，随着全国一二线热点城市房价快速上涨，自去年四季度开始，监管层对于房企上市公司定增的监管和审核明显趋严。
　　折戟原因多样
　　上证资讯统计显示，2016年沪深两市共有17家上市房企成功实施了定增，募资总额达728.68亿元。进入2017年以后，截至目前尚无上市房企成功实施纯项目定增。据记者了解，通常情况下，上市公司的定增预案从董事会会议审议通过到最后证监会核准下发批文，快则半年，慢则一年。而方案一旦获批，上市公司需要在获得批文后的6个月内实施定增。否则过期无效。如北辰实业，定增获批后却因为价格倒挂难发，最终功亏一篑。
　　定增获得批文却未成功实施颇为可惜。但也有一些上市房企定增预案获得发审委审核通过后，迟迟拿不到批文。据上证报记者梳理，自2016年四季度以来，定增项目从审核过会到拿到批文，平均耗时已从2016年前三季度的约81天，延长至第四季度的约130天。
　　此外，万方发展因公司业务转型，其2015年度定增未取得实质性进展，公司非公开发行股票预案决议有效期失效而终止定增。世茂股份的定增方案则因违反证监会有关规定而被叫停。
　　2017年2月，证监会发布定增新规，相当于拧紧了定增的“水龙头”，一些上市房企比如福星股份、云南城投、中天金融等公司纷纷宣布终止定增。也有一些公司公告重大事项停牌重组，比如信达地产以及前述在证监会“发行监管部再融资申请企业基本信息情况表”的审核状态为“中止审查”的中弘股份。5月27日，证监会发布了减持新规，进一步收紧并规范了定增退出机制，整个定增市场都因此冷清，更遑论房地产公司定增。
　　融资手段翻新
　　在不少上市房企看来，既然通过定增方式融资的节奏已变得较为缓慢，当务之急就是寻找其他渠道实现快速融资。
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乐蜂网会员专享编号美国拟限制钢铁进口 日本恐受影响
据日媒报道，鉴于美国商务部认为大量进口钢铁对国家安全构成威胁，计划近期建议总统特朗普采取纠正措施。商务部部长罗斯已宣布将考虑实施进口限制和高关税。
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新湖期货新湖期货有限公司前身为浙江天地期货经纪有限公司，成立于1995年10月，现由新湖中宝股份有限公司（证券代码600208）控股。2008年1月经国家工商行政管理总局名称核准、中国证券监督管理委员会和浙江工商行政管理局审批，更名为新湖期货有限公司。注册资本金1.35亿元。
方正中期方正中期期货有限公司是由方正证券绝对控股、北大方正集团间接控股的大型期货公司，注册资本2亿元人民币。目前，方正期货在全国设有南京、苏州、扬州、常州、岳阳、娄底、郴州、深圳等八家期货营业部，同时依托方正证券遍布全国近百家证券营业网点，为公司下一步的业务发展提供了广阔的市场空间。
申银万国申银万国是一家证券公司的名称，全名申银万国证券股份有限公司（申银万国），由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于日合并组建而成，是国内最早的一家股份制证券公司。当前，经营范围包括：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理；是中国金融期货交易所全面结算会员和上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的会员；是中国期货业协会的理事单位、上海市期货同业公会副会长单位、中国证券业协会会员、中国证券投资基金业协会会员、上海市工商业联合会钢铁贸易商会金融与法律委员会副主任单位、上海钢铁服务业协会副会长单位、上海市普陀区白银协会副会长单位、上海市四星级诚信创建企业。
东证期货上海东证期货有限公司(简称“东证期货”)是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本2亿元。东证期货是国内三家商品期货交易所的全权结算会员，是中国金融期货交易所的交易结算会员。东证期货专注于股指期货和金属、农产品、能源化工等商品期货的研究与服务，提供权威、及时的研发产品服务和投资策略支持。
广州期货广州期货有限公司位于广州市珠江新城保利中心，是一家国有控股券商系期货公司。公司具备期货投资咨询、资产管理业务资格；具有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所四大期货交易所的会员资格，可代理国内所有商品期货、金融期货品种交易。
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公司是北京地区拥有期货客户最多的期货公司，一对一专业优质服务。保证金封闭运行，资金三方监管安全保障。交易系统稳定，跑道通畅。
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华安期货：国债日报末路皇妃
国债【市场分析】:周四（6月15日）期债冲高回落，TF1709收平，T%。公开市场开展1500亿元，净投放900亿元。在美联储宣布加息之后，央行逆回购利率保持
【市场分析】:周四（6月15日）期债冲高回落，TF1709收平，T%。公开市场开展1500亿元，净投放900亿元。在美联储宣布加息之后，央行逆回购利率保持了稳定。M2同比增速放缓至9.6%，创下记录新低，或因金融体系降杠杆所致。总的来说，如果可以这样爱续集，债市情绪在回暖，但行情走势有反复，反弹步伐进二退一。【投资策略】:建议6月底之前，to星钻物语，都要关注流动性局面，不宜盲目抄底。关注金融监管和货币政策对债市的影响，寻找中期做多机会。
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苹果对外发行10亿绿色债券：支持巴黎协定周戈楠
原标题：苹果对外发行10亿绿色债券：支持巴黎协定5:30:00吴晓宇据外媒报道，近日苹果公司对外宣布他们已经发行了10亿美元的绿色债券。这笔十亿美元的
原标题：苹果对外发行10亿绿色债券：支持巴黎协定5:30:00吴晓宇据外媒报道，近日苹果公司对外宣布他们已经发行了10亿美元的绿色债券。这笔十亿美元的债券将主要用在更多清洁能源的开发以及环境项目的处理...
原标题：苹果对外发行10亿绿色债券：支持巴黎协定 05:30:00 作者：吴晓宇据外媒报道，近日苹果公司对外宣布他们已经发行了10亿美元的绿色债券。这笔十亿美元的债券将主要用在更多清洁能源的开发以及环境项目的处理。分析人士认为，苹果此举是对美国总统特朗普此前退出巴黎气候协定的一种比较有力的回击。　　苹果对外发行10亿绿色债券：支持巴黎协定（图片来自于TechJuice）苹果认为，距离他们上一次发行绿色债券已经过去了一年多的时间，这也创下了美国企业当时发行债券的记录。此次发行绿色债券，苹果希望能够再一次的证明他们会实现194个国家签署的巴黎协定的目标。苹果环境、政策和社会活动副总裁Lisa Jackson表示，解决气候变化需要企业拿出更多的实际行动。去年的时候，苹果从首次绿色债券销售收益中拨出了4.42亿美元，分配给可再生能源和循环利用等16个不同的项目。这些债券虽然只是苹果整体收益中比较小的一部分，电容麦报价，但是最近投资者对于环境市场的关注，导致了绿色债券的需求开始急剧增长。责任编辑：
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玩转国债期货：分析净基差的“双因子”框架赛尔号凤凰怎么打
文 | 董德志 柯聪伟 徐亮 国信固收宏观分析师 国债期货净基差是国债期货一个非常重要的指标，其变动方向是很多国债期货套利交易的重要驱动因子。美国成熟市场的经验表明，净基差主要体现了空方拥有的期权价值，判断净基差变动方向就落在了如何准确地计算期
文 | 董德志 柯聪伟 徐亮
国信固收宏观分析师
国债期货净基差是国债期货一个非常重要的指标，其变动方向是很多国债期货套利交易的重要驱动因子。美国成熟市场的经验表明，净基差主要体现了空方拥有的期权价值，判断净基差变动方向就落在了如何准确地计算期权价值。
对于中国的国债期货，空方的期权中以转换期权为主，本文试图提出一种计算转换期权的方法，并将计算出的理论结果与市场实际净基差相比，探索偏差产生的原因，提出判断净基差变动方向的“双因子框架”。
净基差是国债期货套利策略的重要驱动因子
净基差是国债期货套利交易的重要参考指标，很多套利的盈亏均与净基差的变化有关，比较常见的有买入基差、卖出基差和跨期套利。
1、买入基差
基差是持有收益与净基差之和，理论上，投资者买入基差，是买入了国债的持有收益与期货空头交割期权。假设t时刻构建1单位的基差多头，即买入1单位国债现货并卖出CF单位的期货，则至T时刻收益为（不考虑利息的在投资收入，下同）：
因此买入基差的收益就等于其净基差的涨幅加上套利期间资金成本。
2、卖出基差
卖出基差与买入基差相反，但如果持有至到期，需要区分卖出CTD券与非CTD券。投资者卖出某国债基差，如果交割时该国债是CTD券，那么交割期权就没有价值，该国债的净基差趋于0，此时基差空头就可以获得净基差作为收益；如果交割时该国债不是CTD券，那么交割期权就是有价值的，该国债的净基差为一正值，基差空头就可能遭受亏损。理论上，基差空头的最大收益为净基差。
如果投资者卖出CTD券的基差，那么其收益则为净基差的跌幅减去套利期间资金成本。
如果投资者卖出非CTD券（如b券）的基差，那么到期时需要将交割得到的CTD券（如a券）卖掉并买回原先的非CTD券。那么整个套利过程的收益（不考虑交易成本）：
因此如果投资者卖出非CTD券的基差，那么在交割时，其收益受净基差的跌幅的影响较大。
3、跨期套利
跨期套利是指利用不同季月的国债期货合约定价出现的偏差进行套利，一般在不同季月合约间建立数量相等、方向相反的交易头寸，待合约价差朝着所预期的方向变动后，再平仓获利。
当t时刻发现近月合约被低估，远月合约被高估时，我们可以买入近月合约F(1,t)，卖出远月合约F(2,t)。到T时刻，近远月合约价差变大，选择双向平仓而获利。我们选择一可交割券，其在近月合约上的转换因子为CF1，在远月合约上的转换因子为CF2，那么整个套利过程的收益：
因此做多近远月价差的跨期套利的收益近似分为两个部分：同一可交割券近月合约净基差的跌幅和远月合约的净基差的涨幅。
相应地，当t时刻发现近月合约被高估，远月合约被低估时，我们可以卖出近月合约F(1,t)，买入远月合约F(2,t)。到T时刻，近远月合约价差变小，选择双向平仓而获利。我们选择一可交割券，其在近月合约上的转换因子为CF1，在远月合约上的转换因子为CF2，那么整个套利过程的收益：
因此做空近远月价差的跨期套利的收益同样近似分为两个部分：
同一可交割券近月合约净基差的涨幅
远月合约的净基差的跌幅
国债期货转换期权的影响因素
从美国的经验来看，净基差主要体现的是空方拥有的期权价值，因此我们在分析净基差时，
首先分析中国国债期货中的期权价值。卖空国债期货合约的交易者有两种期权：交割国债品种的选择和交割国债时机的选择。
其中，交割国债品种的选择权来自于具有不同期限、不同票息的“一篮子可交割券”制度（TF：4-5.25年；T：6.5-10.25年）；交割国债时机的选择权来自于滚动交割制度。在中国国债期货市场上，时机类期权价值较低，空方的期权以品种选择权为主，即转换期权。
国债期货的转换期权指期货空头有权选择CTD券进行交割。
影响转换期权价值的因素主要有三个：
1、收益率水平的变化
2、收益率利差的变化
3、新发行国债
1、收益率水平的变化
在实际投资中，常常会运用到这样一个经验法则：当收益率高的时候，高久期国债容易成为CTD券；当收益率低的时候，低久期国债容易成为CTD券；当收益率处于中间水平时，中久期国债容易成为CTD券。
这个经验法则揭示了不同久期国债的转换期权属性：高久期国债的转换期权是收益率的看跌期权；低久期国债的的转换期权是收益率的看涨期权；而中久期国债的转换期权是收益率的宽跨式期权。
2、收益率利差的变化
收益率利差的变化在实际中，我们可以发现整个收益率曲线在变化时并不是平行上升或下降的，而是伴随着曲线斜率的变化。不管收益率是上升还是下降，可交割国债之间的利差变化幅度有时是相当大的。
如果不考虑收益率利差的变化，可能会导致国债期货转换期权定价的错误。举例来说，如果收益率上升，高久期的国债A倾向于比低久期的国债B更便宜，但如果叠加曲线的变平，低久期的国债B反而有可能比高久期的国债A更便宜。
3、新发行国债
从中国目前的实际情况来看，当收益率高时，尽管新发行国债的成交收益率一般较低，但其久期较高，高收益率时倾向于交割高久期国债，新发行国债在活跃券中成为最便宜可交割国债的频率较高。
当收益率低时，关键发行期限5年和10年国债属于高久期品种，基本不可能成为最便宜可交割国债，而7年国债有一定几率成为T合约的最便宜可交割国债。
国债期货转换期权的计算模型
1、模型的计算原理和方法
前文指出，影响国债期货转换期权的主要因素有三个，其中新发行国债因素较难量化，幸运的是其发生频率和影响应该不大。因此，我们提出的计算模型主要考虑收益率水平和利差因素。
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