苏醒中的巨人_远大中国(02789)_研报正文
苏醒中的巨人
公告日期：
　　全球幕墙行业排名第一 C 远大中国控股有限公司（“远大中国”）是一家集幕墙系统设计，材料采购，幕墙制造及装配，及现场安装于一体的一站式幕墙服务提供商。公司共拥有四个生产基地，分别位于中国沈阳，上海，成都及佛山，在13年度的年度总产能达到1300万平方米。远大中国同时拥有巨大的市场销售网络，其在国内拥有47间分支机构，在海外拥有28间附属公司。在2013年度，公司录得约109亿人民币的营业额，排名全球第一。在地域上，公司约78%的营业额来自于中国大陆，其余部分来自于海外市场。公司年度新获得项目总值达到128亿人民币，未完工合同的累计余下价值总额创新高至202.3亿人民币。
　　领先的研发能力 C 除了规模庞大，公司同时以其在幕墙系统方面领先的研发实力而知名。研发方面的专家及设计师分别超过570人及1700人。同大部分竞争对手相比，公司研发部的专家在设计阶段就开始同潜在客户沟通及合作。因此，公司最终也更可能获得该项目。另外，公司拥有5个海外研发团队，分别位于欧洲，日本，澳大利亚，新加坡及英国。这些团队集结了来自于世界领先的幕墙公司的超过100名海外专家 。得益于海外专家团队，远大中国成功地获得部分领先技术以及多样化产品组合。同时海外研发团队为其所在地区的项目施工提供便利的技术支持。在一些高端幕墙服务领域，公司拥有显着的专业知识优势，比如双层幕墙系统，光伏幕墙以及膜结构幕墙等。所有这些技术都被认为在未来将被广泛使用。远大中国将研发费用占总收入之比保持在3.0%到3.6%之间，高于业内主要竞争对手。加上强大的制造实力，公司是全球能够处理不同类型的世界级幕墙业务的少数承包商之一。远大中国同时拥有傲人的业绩记录，包括一系列的着名项目，这也是公司强大研发实力的佐证。 ?
　　小规模项目的新增长 C 远大中国在定位于小规模项目的国内附属公司上看见了增长潜力。小规模幕墙业务订单的需求，特别是在二三线城市，显得更加稳定与可持续。为了获得更好的毛利润率，公司在小规模订单方面主要集中在设计，安装以及质量控制，将装配加工过程外包给小型承包商。目前新业务的总体收入在3到4亿人民币之间。管理层对于该业务前景拥有信心，表示收入一年之内将能够达到8亿人民币。随着城镇化继续深入，我们认为小规模幕墙业务仍有上升需求。目前规模小于2000万人民币的项目预计占中国幕墙市场份额之75%左右。
　　从之前的低利润率项目中复苏 C 远大中国在13年面临阻力，毛利润率下滑至12%。管理层认为主要原因有： 1) 全球大规模幕墙业务订单竞争加剧，2) 区域经济下滑导致项目延迟明显，3) 劳动力成本上升。同时值得注意的是公司在2011年前所获得的海外项目利润率较低，其中部分随后成为亏损项目。管理层认为这些损失是由于公司之前的全球化品牌战略，因而即使项目利润低，但由于项目较为知名而承接了订单。我们认为毛利润率已在13年触底，之后开始逐步复苏，由于管理层对于海外订单的利润率把关更为严格。总体上，我们认为13年下半年强劲的反弹将不会持续到14年上半年，因为公司依旧承担来自于海外低利润率项目的压力。然而，管理层对于全年业绩抱有信心。基于潜在的预定订单，我们预计公司在14财年将录得至少2亿到3亿人民币的净利润。这意味着14财年的动态市盈率在11.4倍到17.1倍之间。公司业务的全面复苏将可能发生在15年上半年。
　　风险因素 C 1)中国的信贷紧缩将可能导致流动性压力； 2) 公司需要时间（一年左右）来完全“消化”其亏损项目； 3) 政治风险。
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英媒体：巨人已苏醒 中国在全球发挥经济影响力
.cn 日 15:36 中国新闻网
　　中新网2月9日电 英国金融时报今日发表评论文章写到，对于当前许多经济问题，答案似乎总是同一个：中国。按照一些政客的说法，谁抢走了美国人的饭碗？是中国。此外，谁在购买美国国债，从而为美国弥补贸易及预算赤字提供了资金？你猜对了，是中国。
　　文章指出，这种“言必称中国”的现象，反映出投资者和经济学家们猛然间意识到中华人民共和国的巨大潜力。中国拥有12.6亿多人口，到2003年第四季度，国内生产总值较上
年同期增长10%。中国前进的势头可与双层巴士冲下山坡的势头相比。
　　光凭其庞大的规模，中国就引起了人们的关注。此前，投资者也曾看好过迅速发展的新兴市场，但对新加坡或韩国来说，自我富足是一回事，对全球经济的影响难免有限。可是，中国的人口占全世界人口的五分之一。
　　同时，中国目前正处于发展阶段，需要大力投资基础设施的，从而需要大力投资原材料。因此它对一些商品市场产生了重大影响。据嘉诚证券全球策略师艾利克-洛内甘统计，在全球铜消费总量中，中国所占份额已从1990年的不足5%升至2002年的逾16%。目前，中国是全球最大的铜、锡、锌、铂、钢材及铁矿石消费国。同时，中国也是全球第二大石油消费国。近十年来，中国已从一个石油净出口国转变为进口国。
　　文章中还写到，中国与其它快速发展的亚洲国家在世界贸易中所占总体份额正迅速增长。据法国兴业证券(SG)估计，中国、印度、泰国和印尼在世界贸易中所占份额的总和，已从1993年的不足5%，升至目前的逾8%。中国的工资成本低，且汇率很有竞争力，因此在纺织等行业，其他国家难以与之匹敌。
　　文章称，对全球其它地区的商品而言，中国是一个需求国。从2002年11月至2003年11月，美国对中国的出口增长近54%。实际上，根据购买力平价学说，用货币权重来衡量，去年全球增长率的三分之一由中国贡献，大大超出美国贡献的比重。
　　文章同时也指出，中国的经济影响力日益增大，自然引起了“什么地方可能出错”的问题。看来，中国政府暂时不太可能放弃盯住美元的汇率政策，因为目前这种安排效果太好了。有人担心中国的银行业体系，但该体系得到国家的支持。因此，人们担心的其实是中国政府的财政状况，而鉴于中国目前的高经济增长率，在很长一段时间内，那些担心都不大可能成为问题。
　　文章最后总结到，全球金融市场已经习惯了对美联储政策转变的关注。现在，它们或许将不得不开始研究中国人民银行的影响了。
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评论-亚洲巨人中国在奥运会上苏醒--路透社
　　亚洲体育强国中国周一在悉尼奥运会上扬眉吐气，不仅首次夺下男子体操团体冠军，在举重和射击比赛中也双双打破世界纪录，摘下金牌。
　　中国体操健儿在前两届夏季奥运会的团体比赛中均屈居于俄罗斯之后排名第二，而今终于报了一箭之仇。
　　在头号好手卢裕富因训练时颈部受伤缺阵的情况下，中国队仍以总分231.919告捷，而乌克兰则以230.306分居次，拿下230.019分的俄罗斯则落至第三。
　　中国奥运代表团新闻发言人何慧娴说：“这是团体的第一个金牌。所以特别重要。虽然男子队在预赛时有些失误，但是在决赛表现出水平，对整个中国队的士气是很好的。”
　　此前，中国举重运动员杨霞在53公斤级的比赛中刷新世界纪录，令黎锋英为中国台北夺取第一枚奥运金牌的希望破灭。
　　杨霞在抓举100公斤，挺举125公斤以及总和225公斤三个项目上皆缔造了新的世界纪录。
　　黎锋英以总成绩212.5公斤夺得银牌，印尼选手斯拉梅则以202.5公斤获得铜牌。
　　杨霞对于自己的表现感到高兴，但对于摘得金牌并不讶异。
　　“我很快乐。对于今天的比赛，我的准备并不是很充分。在中国，举起125公斤的重量对我来说很平常。”杨霞说。
　　中国的蔡亚林在男子10米气步枪的比赛中夺得金牌并打破了奥运会纪录，这是中国射击队获得的第二枚金牌及第五枚奖牌。
　　23岁的蔡亚林来自河北省承德市，他以696.4环的成绩打破了俄罗斯选手哈吉贝柯夫.四年前在亚特兰大创下的695.7环的奥运会纪录。这次比赛哈吉贝柯夫的总分超前同胞阿列尼伊科夫获得银牌。
　　高娥在女子多向飞碟比赛中则获得一枚铜牌。立陶宛选手古济妮维雪特乌特和法国选手拉希内分获金银牌。
　　四枚金牌
　　经过三天的奥运会比赛，中国已囊括了四枚金牌，一枚银牌和五枚铜牌。
　　中国因药检问题而于征战奥运前刷掉27位运动员，先前中国体育官员曾订下要在悉尼夺得16块金牌的目标。
　　印尼也极欲在奥运会上创造出羽毛球的辉煌成绩，头号种子陶菲克已以15-5 14-17 15-8打败日本的山田英孝，不过在赛前他颇为紧张。
　　陶菲克说：“奥运会是世界上最伟大的体育赛事，而且我也是首次参加，所以有点紧张，但这也是我学会控制和利用局面的最好机会。”
　　印尼的头号种子男子双打搭档陈甲亮和吴俊明也以15-13 15-11击败八号种子英国的阿彻(Simon Archer)和罗伯特森(Nathan Robertson)，进入半准决赛。
　　但卫冕冠军苏巴吉亚和迈那基(Rexy Mainaky)则被四号种子韩国选手河泰权和金东文以2-0淘汰出局，两局比分分别为15-5和15-9。
　　马来西亚选手锺腾福和李万华则以15-10和15-9的比分轻松击败三号种子印尼的徐永贤和费兰迪(Flandi Limpele)。
　　泰国的民族英雄羽量级拳王卡姆兴(Somluck Kamsing)在第四轮比赛中击败哥伦比亚选手维拉尔巴(Andres Ledesma Villalba)，开始了他的卫冕征程。
　　卡姆兴在四年前的亚特兰大奥运会上为泰国夺得其奥运史上首枚金牌。此次比赛前，他也接获来自泰国皇后的幸运祝福和该国体育部长的鲜花。
　　局势逆转
　　巴基斯坦在男子曲棍球赛上开场不利，以2-2与加拿大言和，但随后即以8-1的佳绩横扫英国，向夺牌的希望迈进。
　　但是香港最大的奖牌希望所在--滑浪风帆(帆板)选手李丽珊却离卫冕冠军梦越来越远。
　　在周一唯一的一站比赛中，李丽珊以负20分从第六名攀升至第四，但事实上她和前三名的比数却进一步拉大。
　　德国的勒克斯以负4分位居首位，紧跟其后的各为负7分的意大利人森西尼和新西兰的肯德尔。
　　全程11站的比赛，其中成绩最差的两站不予计分。
　　日本自1992年以来第一次夺得女子游泳金牌的希望失之交臂，罗马尼亚的莫卡努以1分零秒21夺魁，而中村真衣的成绩为1分零秒55。
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Copyright (C) , Stone Rich Sight. All Rights Reserved　四通利方 新浪网复赛首战“苏醒的巨人”　中国男篮面临大困难
　　新闻晨报消息：中国男篮复赛中第一个对手是美洲冠军阿根廷队。作为第一届世界男篮锦标赛的冠军，阿根廷队此后未能重演1950年的辉煌。但是在本届世锦赛上，阿根廷队被认为是第一个有可能击败美国男篮的球队，而且还具备了夺冠的实力，被公认为“苏醒的巨人”。而他们自己也扬言要重温奖牌梦，小组赛三战全胜之后，更是迈出了坚实的第一步。因此，对于中国男篮来说，阿根廷队可以说是最难啃的一块骨头，要想在他们身上取分，希望很小。
　　从内线来看，中国队身高有一定优势。姚明身高2米26，巴特尔也有2米10，而阿根廷队的两位中锋奥博托和沃尔考斯基身高都只有2米08，但是中国队丝毫不能沾沾自喜。沃尔考斯基是前NBA球星，现在效力于俄罗斯中央陆军俱乐部队，是著名的得分高手。阿根廷队其他内线球员技术也很不错，尤其擅长运动战。虽然与中国队相比身高并不占优，但由于队员实力平均，轮番上阵向对手发起冲击的快速打法如行云流水，多点开花往往让对手很难防范。而且队员身体强健，打法凶狠，在D组比赛中就分别以19分和27分的绝对优势击败俄罗斯队和新西兰队。
　　假如说中国队的内线跟阿根廷队还有得一拼，那么从外线来看，中国队与阿根廷队就有很明显的差距了。阿根廷队讲究技术和配合，外线实力非常突出，拼抢凶狠、反击很快。马刺队新人艾马纽尔·金诺布雷是阿根廷队的核心领袖，这位身高1米98的得分后卫在小组赛中平均得分21.3分，是阿根廷队的“迈克尔·乔丹”。他为波罗根纳俱乐部夺得意大利和欧洲冠军，有各种各样的得分方法。今年NBA马刺队为了得到他，甚至不惜将多年的得分后卫交换出去，以便给这位“欧洲篮球先生”腾出位置。相比之下，中国队的后卫就要逊色许多，尤其是逼抢之下容易出现失误的致命弱点也不可能一两天就有明显改观，中国队的内线优势往往因此难以得到很好的体现。
　　更何况，阿根廷队也不是只靠一两个球星来赢得胜利的，他们的12名队员全部在欧洲打球，9人属于西班牙俱乐部，2人在意大利，1人在俄罗斯。
　　但是，中国队也不要因此妄自菲薄。中美之战带来的惊喜，以及朱芳雨的意外发现，都可能成为爆冷的资本。只要在比赛中像打美国队那样轻装上阵，放手一搏，说不定就能把人们对中国男篮的那份期待变成现实。　（记者陈敏）
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