提醒您，小心上当受骗!!! 
&随着各高校陆续开学，&为赚取佣金而帮他人冲业绩申请网络贷款被骗&的报警多了起来。不法分子谎称自己&在某网贷平台工作，需要冲业绩&，引诱在校大学生帮忙办理&贷款&。骗子声称本金及利息由他本人按期偿还，同学每贷款一笔即可得40-150元的佣金。但戏演到最后，被骗的学生们才发现，骗子拿了放款的钱跑路了，尚未偿还的款项仍需申请人自己来偿还。
　　【案例一】为100元佣金帮人贷款 反被骗11000元
　　3月9日，广州市反诈中心接到某大学的华同学报警，称三个月前经同校师弟介绍帮某网贷平台&职工李某&刷单冲业绩，以此赚取佣金外快。师弟告知每刷一单可获得100元佣金，而且他自己也在做，因此华同学认为消息来源可以信任。
　　&李某&要求华同学在指定网贷平台用自己的身份信息申请借贷，并承诺无需华同学自己还贷，贷款本息全部由&李某&分期还清。华同学于是在平台贷款13000元，再按对方指引全额转账给&李某&。在分12期的还款过程中，第一、第二期&李某&确实还款了。从第三期开始，华同学却收到了&逾期还款提醒&短信，当尝试联系&李某&，却发现已联系不上对方。此时华同学名下仍有11000元的贷款未还。
　　华同学急忙找师弟商量，这才发现除了他们二人，身边还有其他同学也陷入了相同的骗局。然而，未偿还的贷款，仍须申请人自己来承担还贷责任。为了100元的佣金，却背上了11000元的债务。
　　【案例二】为40元佣金帮老乡冲业绩 被骗贷款5000元
　　3月9日，广州市反诈中心还接到某职业学校在校生陈同学报警，称在去年底经朋友介绍，认识了一名自称是某网贷公司员工的人。因该名员工自称跟陈同学是同乡，加上朋友也称曾经跟对方见过面，于是陈同学便放松了警惕。
　　该员工称需要陈同学在某网贷平台刷单借贷，来帮忙提高业绩，每刷一笔可获得40元佣金，并允诺系统在每个月还款日会自动还款，无需陈同学自己还。陈同学按照指引，注册了账号并申请贷款，将贷出的5000元转账给了该员工，并获得了40元佣金。
　　从第一期开始直到今年2月，对方确实有按时还款，但在3月4日，系统发来了&还款逾期通知&短信，陈同学立即联系当初那名员工。但对方称，具体操作还款的&负责人&已经跑路，现在无法还款，自己也无法处理，后来索性不再回复陈同学。陈同学连忙找到朋友询问，才发现朋友遇到的状况和陈同学一模一样，陈同学只好报警。
　　【反诈中心回访被骗学生】
　　被骗的陈同学反映，纯粹是因为其同学声称这个网贷平台的员工是其认识的朋友，陈同学认为可信，才放松了警惕同意申请贷款。经了解，陈同学所在的学校有&禁止校园贷&的宣传教育,也有进行相关普法防骗宣传，陈同学也知道&使用本人身份信息办理业务或签署名字，是要负相应法律责任的&。但是，基于对朋友的信任，陈同学甚至都没有想过：&万一对方跑路,这笔贷款是要自己来偿还的&。经过这次事件，陈同学深有感触：不能贪小便宜，不可心存侥幸，不要轻信他人。
　　【骗子手法剖析】
　　1、&佣金、提成&只是骗子想出来的&幌子&，先给点蝇头小利让你尝到甜头，同时，骗子还会按照约定偿还前几期的月供，取得你的信任，在此期间会继续诱导你或更多的人贷款，然后便断绝联系。因为贷款是用事主的身份信息申请的，所以剩下的还款自然需要事主偿还。
　　2、骗子还会利用学生容易受怂恿、哄骗的特点，利诱部分已上钩的学生，怂恿他们采用类似&传销发展下线&的手法，继续拉身边的同学加入&骗局&，相当于是&发展自己的下线&，还可以从中抽取部分&佣金&。
　　【反诈中心提醒】
　　1、年轻人应树立理性的消费观，倡导合理消费、理性消费、适度消费。科学制定消费计划，结合自身实际，量入为出，不盲从、不攀比、不炫耀，切忌超前消费、过度消费、从众消费。切勿贪图小便宜，切勿抱有&既想赚钱，又要轻松不费劲&的心态，以免因小失大。在校大学生可利用业余时间开展&勤工俭学&，通过自己诚实合法的劳动创造财富，培养节俭自立的意识。
　　2、提高法律意识。既不要轻易让他人借用自己的身份信息办理相关业务，也不要用自己的身份信息帮助他人办理相关业务，更不要轻易把自己身份证拍照或复印给外人，不要轻易在文件里签上自己的名字，以上行为都是要负相应的法律责任。
　　3、家长应尽可能加强与在校子女的沟通与联系，了解子女收支情况。各高校应加强监管与教育，加强学生消费观教育力度，加大金融、网络安全知识普及力度。如贷款超出自己的偿还能力，学生应主动向家人如实反映情况并求助于家人，切勿以&拆东墙补西墙&的方式继续借贷。
　　4、如发现被骗，或遭遇其他不法行为，请立即拨打110报警并向校方反映处理。如果是民事经济纠纷，请拨打&12348&公共法律服务热线向专业律师咨询处理。
　　金羊网讯 记者黄丽娜，通讯员李柰、何洋至、梁荣忠报道
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互联网理财平台:一个授权，你的通讯录被“卖”给网贷平台
不同于传统的线下借贷，借款人通常只需要填写联系人和担保人，现金贷要求读取的是用户通讯录里的所有联系人。如此一来，到了催收环节，被无辜骚扰的人也变多了你我贷，“最无力的感觉是什么？我在外面咬牙工作，父母在家里和单位接网贷催收电话，回来大家都在装着没事一样。”自1月20日写下第一篇网贷上岸日记后，来自西安的小末至今已经更新了快150篇。日记里记录着22岁的他深陷网贷的心情，字里行间充斥着盲目借款的后悔，遭遇暴力催收的慌张无助，以及被爆通讯录的绝望。刚过完年，他的父母就开始遭遇现金贷的催收，一天至少三个骚扰电话。就在不久前，家里快70岁的奶奶给小末打了个电话，声音颤抖地问“你是不是在外面欠黑社会钱了？”你我贷，不仅小末的家人，最近三个月，他此前的合作伙伴、现供职的公司领导，通讯录里不熟的朋友都因此遭殃。一个几乎失联的初中同学还收到了虚假的“律师函”，被威胁追究连带责任。不难发现，现金贷行业背后是一场博弈，老实人掏出高利息为“老赖”买单，平台通过高利率覆盖低门槛带来的不良率，催收公司打着现金贷公司的旗号疯狂要债。而博弈的筹码似乎锁定在借款人的通讯录上，一方通过授权通讯录才可借钱，另一方则用爆通讯录逼迫催收，最后无辜波及的是通讯录里的第三方。在这条扭曲甚至疯狂的生产线上，手机通讯录成为其中最具杀伤力的一环，更令人担忧的是，这一环往往始于借债人的无意识与疏忽。“对不起通讯录里的人”你我贷，1月26日，小末的网贷上岸日记写着，“想哭，哭到天昏地暗。创业亏损，我应该和家里人沟通而不是借网贷！”大学毕业后，小末走上了创业之路，开办了一家游戏服务公司，但是失败了。在资金短缺、借无可借的情况下，他注意到了“零门槛，秒贷，30分钟到账”的现金贷广告。初尝甜头，抱着肯定能够还款的自信，小末在网贷泥潭里，以贷养贷越陷越深。截至目前，他在十几家网贷平台上合计还有6万欠款，并且很大部分已经逾期。你我贷，一旦逾期，伴随而来的是高额的利息，以及疯狂的暴力催收。深圳市互联网金融协会秘书长曾光告诉南都记者，相较于以前非法拘禁、暴力殴打等“黑社会性质”的暴力催收方式，网贷机构现阶段暴力催收呈现出“软暴力”的形式，主要的催收手段五花八门。你我贷，对于网贷平台催收的套路，小末并不陌生。前期的“开胃菜”是，一天之内被循环呼叫上百次，遭遇短信轰炸，还有人威胁将上门讨债。后来，催收人员还会将借款人手持身份证照片，合成不堪入目的恶俗图片，比如“遗照”，进行辱骂，还经常以涉嫌贷款诈骗罪，发来虚假的律师函、法院传票和公安通缉令，恐吓无力偿还的人，不还钱就坐牢。你我贷，在熬过威胁、恐吓、辱骂之后，网贷平台最终使出催收“杀手锏”———“爆通讯录”。这意味逾期者通讯录里的所有人，包括家人、朋友甚至是并不熟悉的联系人都可能成为被催收的对象。今年1月，小末去当地派出所报案了三次，第一次是因为他刚进的一家公司领导也被骚扰了。对方称，“你不还钱，我就没事找你领导聊聊天谈谈心，你就继续厚着脸皮呆在那里。”你我贷，第一次被爆通讯录，小末直言有些害怕，起先是怕别人知道他借了网贷，后来更怕他们受到侮辱和恐吓。不久前，不堪其扰的小末换了新的手机号码，希望能安安静静上班。他告诉南都记者，“暂时没人打电话骚扰，就是对不起原来的通讯录里的人。”事实证明，更换手机号只是换来短暂的宁静，这份烦恼随即被转嫁到了通讯录的其他人。你我贷，察觉小末失联，催收员很快将火力集中在他父母身上。最近一段时间，老两口每天准时接到三通“马上消费金融”的催收电话，有的甚至在深夜打来。“我在外面咬牙工作，父母在家里和单位接网贷催收电话，回来大家都在装着没事一样。”小末形容这是最无力的感觉。一名正遭遇暴力催收的逾期者叶凤娇对南都记者表示，她在“米房服务平台”借款3000元，被要求借一押一，打下6000元的借条，而实际到手的钱只有2300元。借款周期为7天，一旦逾期后，每日扣除10%的押金，也就是每天增加还款300元。你我贷，“纵使我们有错，但平台利息太高，暂时无力偿还。如果催收只针对我个人无所谓，可骚扰到家人和朋友实在接受不了。”根据国家互金安全技术专委会去年11月发布的《现金贷发展情况报告》显示，借款利率偏高，多头借贷情况严重，暴力催收事件时有发生，是现金贷平台存在的主要问题。对于无力偿还借款的负债者甚至流传“把人逼到自杀才算两清”。然而，对于现金贷逾期者来说，要想两清并非容易之事。即便人去世了，周遭人也可能继续被催收。你我贷，1月30日，河北建筑工程学院大三学生李兴元，被发现在学校附近的一家宾馆内自杀。3月1日，张家口警方就此事发布通报称，当天18时45分接到宾馆报警，现场勘查发现地上有未燃尽的木炭，初步确认男子系自杀。据警方透露，21岁李某某与多家网络贷款平台有借款关系。李兴元的母亲艾女士告诉南都记者，从去年10月开始直至孩子走后，家人仍频繁接到要债电话，“我接了三十来个。出事那天接到了四五个催收电话，之后陆续也有人打来。”你我贷，“他们负责一个劲地放款”基于现金贷存在的种种问题，2017年底，一场监管风暴席卷整个行业，先是网络小额贷款公司批设被叫停，随后12月1日《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》正式下发，规定现金贷平台需有牌照和场景依托，且年利率在36%以下。监管落地，一石激起千层浪。为了回笼资金，现金贷平台纷纷收紧放贷，同时加大催收力度，甚至要求用户提前还款。这让一些以贷养贷的借款人开始陷入窘境，出现大面积逾期情况。有业内人士告诉南都记者，现金贷压缩后，平台的逾期率攀升至50%以上，催收业务量也跟着大幅上升，但回款率至少降了四成。你我贷，正是这纸监管文件，让小末从现金贷的泥潭里清醒过来，他告诉南都记者，“不然我可能因为拆东墙补西墙，越陷越深。”清醒之后，小末面对的是无尽的催收。他称，“1月份闹得最凶，2月刚好过年，3月份变得缓和。”你我贷，来自聚投诉的数据显示，这一监管新规出台后，由深圳一家公司开发的“借钱快”投诉量比过往增长1400%。大量用户投诉遭到暴力催收，还有人反映被提前催收。比如1月26日，一名发帖者投诉，在未逾期情况下，他被爆通讯录，导致失去工作，而“借钱快”称全是第三方催收干的。据南都记者了解，网贷行业的催收人员，通常包括网贷平台催收部门的工作人员，或者第三方外包催收机构。按照不同逾期阶段，可将催收分为M0、M1、M2、M3等几个模块。逾期天数在0-30天划为M0和M1模块，以此类推，M3模块则说明逾期天数在三个月左右。一般来说，在M1阶段由贷后团队负责催收，逾期超过三个月一般会外包给第三方催收机构。总部位于北京的一家网贷公司相关负责人吴米告诉南都记者，“有时可能会同时与几十家甚至上百家公司合作。”你我贷，网贷平台的快速增长给催收行业带来了不少业务。上海一家催收公司负责人方先生告诉南都记者，“网贷平台方哪有心思搞催收，他们负责一个劲地放款。”据他介绍，有些网贷公司逾期第一天就开始外包催收，双方的合作与回款率直接挂钩，分成比例又与债务质量相关。在一个名为“催催宝”的APP上，南都记者看到，该平台采用的是类似滴滴的模式，全民皆可成为“催客”。在债权列表中，催客如接单催收成功，可获取的佣金提成在10%-50%不等。债权逾期天数越多，佣金提成通常也越高。为避免第三方出现暴力催收的情况，吴米表示，网贷平台会通过与之在合同中签订相关条款进行约束。比如规定必须使用公司备案的通讯设备、记录与用户的沟通过程以便监督；不得使用违法、违规手段催收；不得侵犯债务人及相关第三人隐私权等。此外，还会派出驻场人员，通过现场巡查和抽查催收录音等方式对催收公司的催收行为进行监督等，如果接到用户投诉并核实属实，则会依据对应条款作出处罚或终止双方合作。你我贷，“但由于委托的外包机构数量多，人工工作量大，被委托方(催收公司)的利益点不同，尤其是对品牌声誉的考虑，被委托方只希望催回贷款，不会考虑对委托方造成的声誉伤害，部分用户投诉举证不足等问题，要完全规范和约束外包机构的暴力催收行为具有一定难度。”入行两年多的方先生坦言，催收行业内确实存在暴力催收的现象。在他看来，爆借款人通讯录的行为很不好，一般催收公司也不愿这样做，毕竟钱不是借款者家人或通讯录好友借的。你我贷，但他也表达了些许无奈，“很多用户缺乏自觉性，对自身信用体系也不够重视。举个例子，我们经常遇到用户出尔反尔的情况，已经答应好今天五点还，到点后又继续拖。”此外，他还注意到，监管政策出台后，多数平台均未能符合“年利率在36%以下”的标准，由此也导致一些借款人更加“肆无忌惮”。有人甚至呼吁都不还钱，等到平台倒闭了，我们就“上岸”了。“我曾经加过一个反催收交流群，里面都是逾期的人。有一个用户很骄傲地说，通过撸小贷买了一辆丰田凯美瑞。”方先生说。你我贷，被授权“卖”掉的借款人为了应对欠款者的“肆无忌惮”，催收员采用的主要催收方式正是爆通讯录。因为现金贷平台往往在全国范围放贷，每个借款人涉及的金额较小，基本不可能上门。于是，依托爆通讯录的催收怪圈愈加凸显。南都记者采访发现，不少欠网贷的人无法接受被爆通讯录的原因在于，借贷本是极为隐秘的事，一旦曝光容易破坏自己的声誉和社会关系。广州互联网金融协会会长方颂告诉南都记者，对于借款人的约束力通常包括法律上的制约和社会属性的制约。一旦违反前者规定，有可能影响到央行的征信记录，或被列入法院被执行人名单。你我贷，后者也具有强约束力，如果被爆了通讯录，借款人欠钱不还的事情尽人皆知，这很容易让借款人在亲朋好友前失了面子，还可能丢了工作。并且，日后想转变人们对他的看法需要付出很长时间，违约成本高。但在爆通讯录的同时，往往会无辜波及第三方，所以这种催收手段一直饱受争议。那么，现金贷平台是如何获取用户通讯录数据的呢？其实，早在下载现金贷APP点击同意授权“读取通讯录权限”开始，用户及通讯录里所有人的信息已成透明。近日，南都记者查看了国内200款移动金融交互类APP的敏感权限获取情况和隐私政策发现，将近一半的APP要求读取通讯录权限，且多数平台在隐私条款中提及，可以将你的信息分享给第三方，可利用你的个人资料进行推广、促销等工作。你我贷，以一家名为“理想宝”的APP为例，其在服务协议中写道，当借款人未按约偿还本息及其他费用时，平台有权将该用户列入黑名单，并可将欠款信息通过各种通讯手段，比如电话、短信、微信等，告知用户的近亲属、朋友。并且，理想宝还有权将用户的信息向第三方披露，或与任何第三方进行数据共享，而不受隐私保护，由此可能造成的任何损失，由用户自行承担。当用户点击“注册”即表示同意上述所有条款。对此，京衡律师上海事务所副主任、高级合伙人邓学平提醒，“遇到这类条款，借款人要考虑到可能产生的不良后果，谨慎借款。”此外，他还指出，借款人要注意阅读在网贷平台提供的各项声明条款，其中多数就包含直接读取通讯录的条款，只要借款人点击同意，即授权平台直接读取其通讯录。你我贷，但事实上，急于借款的借债人在注册时往往不会认真阅读用户协议或隐私政策，因此，在完全无意识的情况下将自己的通讯录授权给借贷平台，浑然不知自己的隐私已经被侵犯，亦不知道这很可能将给自己和身边的人带来怎样的麻烦。邓学平告诉南都记者，即便平台经借款人授权而获得了借款人通讯录中的联系人信息，平台也不得提供给第三人(无论平台是否获利)，否则平台亦涉嫌构成侵犯公民个人信息罪。你我贷，更严重的是，南都记者此前调查发现，除了直接读取通讯录、定位、短信等手机权限外，现金贷平台还会要求借款人验证运营商、支付宝、电商等，并转授权给数据公司，后者利用爬虫技术获取借款人的大量数据，仅需3.8元就能买到33页个人信息报告，包括通话记录、常用联系人和电商数据等。而借款人的这些隐私数据，诚如很多网贷平台在用户协议中都会提到的，“平台承诺会根据行业标准惯例保护你的个人资料，但鉴于技术限制，不能确保不会泄露。”有业内人士指出，现金贷平台倒卖用户数据已不是秘密，一份上万用户的数据只卖200元。你我贷，南都记者注意到，在去年12月1日下发的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》特别提及，各类机构应当加强客户信息安全保护，不得以“大数据”为名窃取、滥用客户隐私信息，不得非法买卖或泄露客户信息。专家说法“不能因为有借贷行为，就任意侵犯个人隐私”不同于传统的线下借贷，借款人通常只需要填写联系人和担保人，现金贷要求读取的是用户通讯录里的所有联系人。如此一来，到了催收环节，被无辜骚扰的人也变多了。你我贷，多位专家对南都记者表示，现金贷平台没有经通讯录上通讯信息主体的授权而收集该信息的行为应该得到规范，甚至禁止。中国政法大学教授李爱君告诉南都记者，没有经通讯录上通讯信息主体的授权而收集该信息，违反了网安法规定的信息最小化收集原则和授权原则。同时，她指出，借款信息属于个人敏感信息，人们通常不愿意告知他人。而爆通讯录其实是在泄露借款人的隐私信息，并侵犯了通讯录好友的隐私权。你我贷，在邓学平看来，正常借款可让借款人提供个人身份证明和还款能力证明。其中包括身份证复印件等身份材料，以及收入证明、税单等还款能力证明材料，但借款人的通讯录等信息与借款人的身份或还款能力毫无关系。曾在传统银行和网贷平台都工作过的方颂向南都记者分析，传统的金融业务着眼于第一还款来源，借款人必须提供相应的材料证明有还款能力，而现金贷平台近似零门槛放贷，更多着眼于第二还款来源。比如“校园贷”看中的是学生背后家长的还款能力，还有些所谓的“佳丽贷”，就看你长得好不好看。“这种盈利模式是不负责任的做法。借贷如果没有门槛，对于没有还款能力的人来说，借到钱反而更糟糕。”方颂说。你我贷，为了规范网贷行业存在的暴力催收等问题，去年5月，深圳市互联网金融协会出台了《深圳市网络借贷信息中介机构催收行为规范》。据悉，这是国内首份针对催收的地方性文件。另据南都记者了解，由中国互联网金融协会制定的《互联网金融逾期债务催收自律公约》也在酝酿形成中。曾光告诉南都记者，规范明确要求不得向除借款人和担保人外的第三人催收。因为他们通常对借款人的逾期行为并不知情，也没有义务通知或替借款人还钱，其正常生活不应被打扰。你我贷，监管落地三个月，现金贷行业开始压缩。网贷之家数据显示，截至2018年2月，网贷行业正常运营平台数量下降至1890家，而累计问题平台数据多达4164家。一旦高利率再无法承受更好的坏账率，那么平台将会亏损。而由于社会诚信体系不健全，借款人违约成本低等问题，网贷机构所面临的催收环境也愈加严峻。“现在很多人被爆过通讯录了，这些数据所能产生的有效性和威慑力越来越差。”上海琥珀科技有限公司创始人李永庆透露，此前为了进一步获取有效数据，防止出现多头借贷和骗贷的现象，一些平台之间会共享用户黑名单数据，但无法保证数据不被污染。因为平台之间互不信任，都不愿意交出自家的真实数据。南都记者注意到，3月初，国内首张个人征信牌照终于下发。百行征信有限公司(以下简称“信联”)获得央行准予行政许可决定书。你我贷，有观点认为，信联能够打消借贷数据提供企业的相关顾虑，对于制止信息孤岛、终结多头借贷等乱象能起到积极作用，同时也可实现个人征信在互联网金融和小微金融的全面覆盖。一定程度上，信联的出现能缓解目前现金贷平台过多依赖收集借款人通讯录等隐私信息，用作风控和催收的现状。但在方颂看来，这种被动局面更多是现金贷自身产品设计造成的。所以核心问题在于平台应采取更多的风控措施，重点放在事前还款能力核实方面，提高借款门槛，而不是侧重于用高利率和暴力催收来覆盖高风险。你我贷，“更不能因为有借款行为，就任意侵犯个人隐私。”(应采访对象要求，小末、吴米为化名)来源: 南方都市报 李玲
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被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选一题图来自：视觉中国《三生三世十里桃花》有一句经典名言，“神仙要通往更高的阶梯，需要渡劫。”在现实当中，每一个人要成长也需要渡劫，其中包括券商直投。经历了2017年的丰收，2018年的券商直投有点日子不太好过。小A就是其中的一个。作为一个，2018年的春节前，小A刚跳槽到某券商下面的一个直投公司，结果，刚入行就面临一系列麻烦，以致让他怀疑自己的命运为何如此坎坷。“募资难啊，如今公司是空有项目没有资金，虽然我是经理不用担心募资的事情，但是由于没有资金，我们部门也不敢看项目，看了也别看，然后公司让大家全员募资，我作为一个新毕业两年的人，哪儿来的渠道募资呢?愁死了啊。”小A不停的向GPLP君诉苦。募资难诚然是一个方面，更重要的是，近期相关规定对于券商直投来讲，明显存在掣肘。原来，尽管自身，但鉴于中国证券业协会《》和《另类管理规范》——全国约60家券商直投子公司集体向转型，转型后投入单只的自有资金不能超过20%，其余80%需要向外部募资。这让很多券商苦恼不已。眼看很多PE迅猛发展，但小A所在的公司却一直停滞不前，这让小A及其领导烦恼不已。从叱咤风云到如今寸步难行，券商直投到底经历了什么?他们能否安然渡劫?券商直投的烦恼2017年，伴随着的开闸，金石投资、海通开元、广发信德、国信弘盛等券商直投着实迎来了丰收年，超越了众PE/VC。然而，烦恼也如影相随。比如日，中国证券业协会发布《证券公司》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，这是2014年对老版《证券公司直接规范》修订以来在券商直投领域发布的最重要的文件。根据监管要求，券商直投子公司要在一年内转型为证券公司私募，进一步明确直投业务规范。除了募资以外，其整改压力就让很多券商直投苦恼不已。比如，虽然从业务上来说，券商直投所从事的事情无非就是传统PE，与深创投、达晨创投相比没有任何差别，但是与这些PE相比，他们却需要应对不同的监管成本，比如，券商直投的体系，不仅要遵守所有PE都要遵守的法规，还要再加一层监管成本，他们需要服从中国证券业协会专门针对券商直投的监管办法。此外，券商直投子公司还要纳入券商母公司的风控体系。时，券商直投也与其他PE不同，它有专门的一套备案体系和监管流程。当然，如今的整改也正是其中政策变动最大的一次。据GPLP君调查显示，2016年底的新规**后，在过去的2017年里，鉴于监管层对很多备案细则还不明确，券商系私募新陷入停滞，没有券商背景的随时可以备案。这让很多券商直投有苦难言：A：“没有相应的备案，钱进来了，但不允许往外投资，意味资金无法投入到实际的运营操作，严重影响新和投资进程。”B：“募资艰难，LP往往不愿意等下去，募来的资金容易跑掉，甚至可能错过最好的投资时点，给公司业务发展带来冲击不小，这是整个行业都面临的阻碍。”券商直投这个富二代的日子一直有点难熬，而且，麻烦好像还不只是募资。有钱不能花 ，愁不愁?如果有人给你炫富，说他钱多的花不出去，相信所有人都有想给他一拳的冲动。券商直投就有点类似于这个炫富的人，但是，他的钱是真的花不出去，而不是赤裸裸的炫富。根据证监会新规规定：券商自有资金在子公司或其下设管理机构设立的单只的投资不得超过该只基金总额的20%，剩下的80%从外部募资。在新规之前，相当部分券商直构都是采用自有资，二者存在极大的利益关系。比如，券商使用自有资金出资可以享受资本性收益，而如果只是简单的的话，就是替别人赚钱，也就是为所谓的LP打工，按照其二八分配选择，LP要取得80%的收益，券商直投拿不到大头收益，但是却要做最辛苦的管理工作，权衡利弊之下，券商直投自然喜欢用自有资金投资。如今，这一规定让他们必须开始外部募资，这让券商直投面临大考，比如，很多时候，他们往往募集了60%，然而剩下的40%却始终是难以凑齐。这跟券商直投的募资能力有关，也跟的大环境紧密相关：2007年风险投资开始在中国蓬勃发展，各个都通过各种渠道开始募资，PE/VC也经过了几轮狂热(6-10年，按照最长时间计算)后，开始进入退出阶段甚至基金阶段，然而一个客观现实是，能赚钱的是少数，大部分基金都是微利，甚至亏损连本金都不能分给。于是，这让高净值个人客户参与PE/VC投资意愿大幅降低。“目前募资的渠道包括国家、地方**、上市公司、民营企业及银行、等机构。整个行业资金的最大来源是**引导基金，但目前**产业引导资金在逐步清退，很多资金批了之后投不出去，由于不符合上市穿透标准也在清退，保险、银行的资金都在收紧，行业募资相对比较困难。”平安财智董事长封群认为，从券商资本配置和有效运用角度，不应给直投子公司太多资本配置于自营投资或类自营跟投，而应该更加市场化用好第三方长期股权可投资资金。当然也有人说券商自有资管渠道可以募资，为何他们不会充分利用呢?“我们怎么不想好好利用呢，但是在现实当中，内部沟通有时候更难，除非是一个领导，否则对方凭什么要帮你完成任务，对人家好处却不大呢，二来经过过去几年发展，他们也通常对接了很多市场化的PE，与这些要品牌有品牌，要业绩有业务的PE相比，自己内部公司反倒有点丑小鸭了”。小A对GPLP君叹了一口气，他们也曾尝试过，但是效果并不好。或许无论对于券商直投这个富二代还是其他PE机构来讲，谁都要经历成长的阵痛。尤其是券商直投，如果不开始对外募资，他们永远没有长大的可能——因为自有资金有限，在安逸的环境当中未来肯定不可能做到千亿级的规模，只有充分用第三方资金这种商业模式有扩展性，长期市场优势才能建立起来，真正成为大资管时代的的专业化提供商；其次，可减少券商对资本消耗，符合自己的长期市场定位；最后，彻底消除自营和第三方资金业务的冲突问题。当然除了募资之外，在投资当中，券商直投的烦恼也一大堆。券商直投的丢了除了募资难，投资难在券商直投当中也普遍存在。“Pre-IPO项目不让投了，对于很多互联网等新兴项目我们也看不懂，我们现在都不知道找什么样的项目了。”小B对GPLP君反映说，他及同事都有点迷茫。原来，在监管新规之下，对于向，新规也进行了规定。比如，新规规定，IPO的辅导机构、财务顾问、保荐机构、主承销商或担任拟挂牌企业挂牌并公开转让的主办券商，应当按照签订有关协议或者实质开展相关业务两个时点孰早的原则，在该时点后，金子公司以及下设的机构，不得对该企业进行投资。此外，私募基金子公司不得以聘请母公司或者是母公司的承销保荐子公司担任保荐机构，或者是主办券商作为对企业进行前提。这正中靶心，也就是说，其过去依靠保荐加直投，Pre-IPO进行的模式走到了尽头，如果金饭碗都丢了，你让他们如何去要饭。过去，Pre-IPO项目是券商直投公司押宝的对象，也是他们的“金饭碗”。其优势明显：操作相对简单，只需要考虑价格和风险，收益确定性高，且获益周期相对较短3-5年即可完成退出等。但是随着竞争对手的急剧增多，已经大幅缩小。业内人士判断，未来券商系端的竞争将会往前端移动，从行业角度挖掘有增长潜力的项目去投资。如今新规无疑夺走了他们的金饭碗，开始让他们重新面临生存问题。但是，在市场当中，要想生存下去并不容易，比如，随着早期项目逐步减少，大家都在争抢后期项目，水涨船高，没有了相关规定，券商直投失去了其先发优势，如何成功拥有优质项目是考验一家GP软实力的象征。对此，民生证券董事长冯鹤年曾指出，未来要寻找更优质、更丰富的项目，才能在激烈的市场竞争中吸引到外部的资金。“IPO发行常态化，具有高新技术的成长性企业会越来越多，未来不是政策套利，而是真正的。”但是，券商直投能做到价值投资吗?这是个问题，因为一方面券商直投要迅速市场化，然后一方面他们却要面临监管需求，面对整改的邀请。除了募资限制，对于其他方面的整改，证券业协会明确规定：各证券公司应当明确各类子公司的经营边界，一类业务原则上只能设立一个子公司经营，相关子公司应当专业运营，不得兼营；证券公司各类子公司均不得开展非金融业务，原则上不得下设二级子公司。至此，证券公司开展另类投资，不得再通过直投子公司及其同时以自有资金与募集资金进行，可以同时管理自有资金与募集资金的直投子公司成为历史，而被分为“”与“证券公司另类投资子公司”，两类子公司必须为证券公司以自有资金全资设立，分属不同的业务，进行分别监管。也就是说，在券商直投子公司分拆为券商另类投资子公司及私募基金子公司后，另类投资业务只能用自有资金投资。投资方向：另类投资子公司只能自营业务以外的金融产品、股权等另类投资业务，在合理划分业务范围，有效防范利益冲突的前提下，也可以投资衍生品、大宗商品、挂牌及证监会认定的其他。这让很多券商直投单为整改就付出了相当高的人才成本，根本没有应对储备项目的精力及人才。据GPLP君调查显示，由于整改期间不能发产品，的业务一直处于停滞状态，甚至有的团队已经解散，有的券商甚至只剩下部门领导一人。“由于市场化PE/VC投资机构先发优势，在好时机做对了事情，借机储备了人才，尤其是有产业背景的投资人才，市面上大部分优秀的股权投资人才大多流向VC/PE。”由曾经的辉煌到如今的挣扎，如今的券商直投走在十字路口。虽然未来一片美好——纵观国际市场，直投业务不仅长期以来是券商的重要收入来源，而且利润极为丰厚。统计资料显示，国际券商直投收入一般占总收入的60%以上，在资本市场最发达的美国，则超过70%。美国大型私人股权能达到40%-50%。像高盛投资工商银行、收购西部矿业，摩根士丹利投资蒙牛乳业，这些精典案例都为投资方获得了几十倍甚至上百倍的超值回报。但实现的过程并不那么容易。“券商直投过去盈利是因为特定时代，靠投行驱动、自有资金带动的业务模式，真功夫并没有练成，现在突然被一脚踢进了茫茫大海，虽然脖子上套了一个救生圈，但你有多大机会可以活着游上岸?”平安财智封群早前对媒体坦言，“原来券商直投可以依靠自有资金、投行资源躺着挣钱，投资武功没有真正练成、核心机制没有建立就迎来了全面市场化挑战，还有很多监管成本，不同程度被捆住了手脚。”今天很美好，明天很美好，更多人死在了明天的路上。但愿券商直投成功渡劫。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选二作者：李墨天券商与第三方平台正经历着一个微妙的时刻。6月26日，方正证券发布了《关于停止使用第三方客户端委交易的公告》，报告中称，自日收市后，公司客户使用非公司提供的第三方客户端软件将无法登录与委托交易；对于擅自接入的，一经发现立即关闭；使用非公司提供的第三方客户端软件进行证券交易所产生的风险与损失均由擅自接入方承担。在这份公告中，方正证券还顺便推荐用户安装自家的App“小方”进行交易。同花顺则用“方正证券存在违法行为”的报道作为回击，他们称方正证券上市之初，就隐瞒了及多个公司之间的关联关系。在过去几年中，同花顺相继与40多家券商开通了合作，与71家券商建立了委托交易合作。这样的合作让券商可以借助同花顺低成本的获客，同花顺则可以从开户和交易中抽取佣金。通过这种“一人多户”的模式，同花顺以3500万的月活跃用户站上了领域第一的宝座，但长久以来的伙伴关系也出现了裂痕。同花顺：券商不肯调佣金，合规只是借口一些券商将关闭借口的原因归结为2015年发布的《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》，这份文件规定证券公司使用外部接入信息系统，证券交易指令必须在证券公司自主控制的系统内全程处理。伴随2015年的动荡，以中信证券为代表的券商就切断了第三方客户端的接口。但两年之后券商的主动发难让一些从业者相信这并非是信息安全能够解释的问题——一些媒体报道称，由于有分成存在，同花顺会主动向客户推荐佣金更低的券商，引导他们改换门庭，这让被引流的券商很难接受。“一些券商原来的佣金太高，我们打电话给原来券商调佣金，他们不肯调，只能开第二个了。有些券商实际佣金在万8以上，只是新开户都是万2.5，大量不明真相的用户贡献了高佣金。”同花顺相关业务负责人告诉全天候科技。东方财富Choice公布的数据显示，佣金比例介于万三-万四和万四-万五的券商相对集中但依然存在万三一下和万五以上的佣金。“合规只是部分券商的借口吧，本意是为了自己App的推广kpi。刚有手机那会儿，机型很多，投入大、用户少，那时候券商求着同花顺免费接入，10多年了，从来没有发生过合规的问题，但是现在大家都看到流量的价值了。”上述负责人称，凭借着流量带来的数据与入口地位，同花顺可以探索更多的业务可能，只是如今，券商们也意识到了这一点。“这里面其实有相应的历史背景，同花顺开始探索这种模式的时候，券商对手机App没有特别重视，也没有入口、流量这些概念，只要交易在我这就可以。”一位第三方交易软件服务商高管告诉全天候科技，“但后来券商发现自己将近50%的交易笔数都来自同花顺的App，这就意味着所有的****、行为都被同花顺拿走了，也被同花顺做了，券商彻底变成了通道，他们对这件事情是非常警惕的。”易观千帆的数据显示，同花顺的月活跃用户要领先券商官方App好几个身位当这种趋势愈加明显时，券商不可避免的开始反击，尤其是那些在规模和资金上占据优势的大型券商。近年来，券商都在不断增加IT研发上的投入。华泰证券去年在IT上的投入接近3亿元，他们正打算给自家App“涨乐财富通”接入更多功能和服务，海通证券、国信证券在去年的研发投入也超过1亿元，这些大型券商也是这次争端的主要力量。“利益只是一方面，监管也是一个很重要的原因。监管层的思路就是‘术业有专攻’，做技术的就老老实实做技术。不单单是券商，包括信贷、支付领域也是一样。在这个事件上，同花顺不是一个持牌机构，它跟券商面对的监管是不一样的，它有更多灵活发挥的空间，所以其实是不公平的竞争。比如说开户、交易环节都是有可能出现风险的，万一出了问题怎么办？”一位金融业从业者告诉全天候科技，“以前监管层对这方面不是特别关注，但之前、线下都出了问题，所以现在开始慢慢完善准入监管。”业内：现在是“去同花顺化的最好机会”“我认为现在就是券商去同花顺化的最好机会。” 上述第三方交易软件服务商高管告诉全天候科技，他认为相对单一的场景会让用户迁移变的简单很多，随着券商加大力度推广自家App，他相信这场“去同花顺化”的进程会在未来两三年内加速推进。“同花顺用户确实很多，但它不像支付宝有很多线下场景，假设用户发现自己的券商不能在同花顺上交易了，对他来说下载一个新App是比重新开个账户要容易得多的，用户迁移的成本很低。”同样，在“该倒的客户都倒完了”的情况下，以同花顺为代表的第三方平台对券商的吸引力正变的越来越小。“可以说该倒的已经导完了，平台上的客户基本上已经被倒过无数次了，只有一些小型券商还能从第三方平台上获取客户”该高管说。在用户逐渐饱和的情况下，同花顺并没像东方财富那样向互联网券商转型，而是意图借助原有数据业务的基础收费同时进行客户流量的变现。但在同一时间，券商也萌生了平台梦——“单纯的经纪业务，对散户端是不赚钱的，现在券商都在转型。” 资深金融从业者费乐告诉全天候科技。对券商来说，他们需要做的第一步就是让用户开始使用自己的App，继而通过那些原本属于第三方平台的数据来探索更多业务可能性，这种趋势为脆弱的同盟埋下了隐患。“去同花顺是早晚的事情。但这个过程需要技术投入，技术在自己手里，才能掌握****和具备场景延展性。还要看各家引流的能力，这些都不具备的话，就只能跟同花顺合作，做一个底层的交易通道。”费乐说，在她看来，随着券商转型和市场竞争加剧，同花顺的价值正在下降。一些大型券商已经关闭了第三方客户端的开户接口，其中部分券商在2015年就已经终止了与第三方平台的合作目前，包括银河证券、招商证券、国泰君安等多家大型券商都已经无法在同花顺进行开户，不过也有光大证券、平安证券、东方证券等券商依然与同花顺保持着合作。拥有雄厚研发实力的大型券商在“去同花顺”上明显更有底气，他们在线上引流与线下网点上也更具优势。自主开发能力相对较弱的小型券商则更愿意保持观望。“小型券商还会继续抱大腿，大中型券商肯定会自立。”费乐说。除了话语权的争夺，监管也许是另一个原因。“从监管的角度看，准入监管会越来越完善，关闭接口肯定是一个趋势。小型券商可能跟进的慢一点，因为他们还是能从第三方获利的，比如研发上竞争不过大券商，但是大家都用同花顺的话，这个差距就没有了。但从长远看，有监管压力在，未来跟进的券商肯定会越来越多。”上述从业者称。他认为就目前来看，监管层还不会以股市波动为代价直接切断第三方平台的接入，但这种趋势会越来越明显。这绝不是同花顺愿意听到的消息，一旦券商大面积撤出，势必会对它安身立命的根本造成威胁。事实上在2015年的中，同花顺就把赌注押在了身上。在这之前，他们已经推出了i问财、人工智能选股、iFinD三款产品，而在这一领域，除了老对手东方财富和大智慧，还有和这样的科技巨头，能否借助人工智能守住金融信息服务领域第一的位置，那又是另一个故事了。来源：华尔街见闻原标题：同花顺走向危急时刻？券商陆续切断交易入口更多专业报道，请点击下载“界面新闻”APP//执行获取文章信息函数 var aid = '1451027';《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选三伴随券商直投新规落地，“先保荐＋后直投”、“背靠大金主、躺着也赚钱”的模式已然行不通。中国证券报记者了解到，今年上半年券商系私募备案陷入停滞，不少机构在抓紧进行存量项目的整改。整改时限过半，券商直投格局亦发生深刻变化。从行业内部来看，背靠大券商的私募子公司在募资和前端投资上都更具有优势，部分公司甚至已嗅到先机提前布局，在本轮洗牌中占据先机，但不少习惯依托“大金主”的私募子公司在募资上面临难题。从外部看，转型期的券商直投还需面临来自VC/PE的竞争压力。目前看来，券商直投的竞争优势仍带有母公司深刻的烙印，体现在其强大的风控体系和投研能力。半年的停滞和等待对于券商系私募来说，从2016年年底开始近乎半年的等待和整改，显得漫长和焦灼。日，中国证券业协会发布《证券公司私募规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，这是2014年对老版《证券公司直接投资业务规范》修订以来在券商直投领域发布的最重要的文件。“从行业整体来看，各家券商整改的步伐有快有慢，有些布局比较早，转型阵痛相对小些。但是在新基金备案这块，大家普遍都很焦虑。”深圳某券商私募负责人透露。该负责人提及的新基金备案是指刚**的《》，私募基金子公司按照规范的规定下设特殊目的机构的，应当在设立后十个工作日内向协会备案。私募基金子公司应当在设立下列私募基金后十个工作日内向协会报告：（一）将自有资金投资于本机构设立的私募基金；（二）通过下设基金管理机构管理的；（三）中国证监会或协会规定的其他情形。该负责人告诉记者，在券商私募全行业逐步整改的半年中，券商私募所有的新基金和新管理机构备案基本陷入停滞状态。他说：“社会化的私募机构还可以继续备案，但券商系私募基本都暂停了，主要是监管层对很多备案细则还不明确，没办法给新基金进行备案。”“没有相应的备案，钱进来了，但不允许券商私募往外投资，意味资金无法投入到实际的运营操作，严重影响新基金设立和投资进程。”另一券商系私募总经理表示，“如果LP（有限）不愿意等下去，募来的资金容易跑掉，甚至可能错过最好的投资时点，给公司业务发展带来冲击不小，这是整个行业都面临的阻碍。”除了焦灼的等待，不少券商直投机构过去半年在紧锣密鼓地对存量项目进行整改。根据《规范》，每家证券公司设立的私募基金子公司原则上不能超过一家、私募基金子公司应当以自有资金全资设立、对单只基金的不得超过该只基金总额的20%等。上述券商系私募总经理告诉中国证券报记者，新规之前相当部分券商直投机构都是采用自有资金投资，上半年大家面临的整改任务不小。“一种方式是做业务区隔，自有资金投的项目，不能再放到券商私募子公司去做，要专门成立另类子公司，把以前投的项目剥离过去；另一种方式就是在股权层面进行调整，比如可以自己退出一部分，在社会上寻找新的LP接盘；或者是提前退出，将基金。”该总经理透露，“整改起来都比较费劲，尤其是之前一些直投机构，绝大部分都是用自有资金投的，整改难度和工作量可想而知。”强弱格局逐渐凸显新规之下，券商直投内部也进行一轮新的洗牌。“谁家船头调整得快，谁先抢占资金资源，座次很快就上去了。”一位业内人士说。某华南某券商私募负责人告诉中国证券报记者：“目前私募机构募资的渠道包括国家社保基金、地方**引导基金、上市公司、民营企业及银行、保险等金融机构。整个行业资金的最大来源是**引导基金，但目前**产业引导资金在逐步清退，很多资金批了之后投不出去，契约型基金由于不符合上市穿透标准也在清退，保险、银行的资金都在收紧，行业募资相对比较困难。”该负责人表示，在新规之下，很多长期背靠大金主的券商系私募“会更加难受”。“自有资金出资可以享受资本性收益，如果只是做基金管理人，就是替别人赚钱，拿不到大头收益，因此券商直投用自有资金投资的意愿一向非常强烈。”该负责人说，“现在要求外部资金不得低于80%，首先要解决募资问题：从哪里募资、怎么证明自己的投资能力从而获得投资人信任，另一方面也对券商私募、主动管理能力提出更高的要求。”与之相对的是，部分嗅到先机、提前布局的券商明显。记者了解到，华南有两家大型券商旗下的私募基金子公司已成立专门对接外部的战略发展或战略客户部门。其中一家于新规**前半年多就成立了为未来募集资金对口的战略部；另外一家深圳的券商系私募虽然在组织结构上变化不大，但在人员配置上颇具心思。“我们在监管层要求转型的前后引进多名投资经理，一些之前习惯做自有资金投资的人员，因为不适应转型后的募资环境，最后也被清理掉了。”该券商系私募副总经理透露。一位大型国有券商私募机构负责人告诉记者，受转持影响，公司2013年以来成立的新基金基本采用社会化方式募集。他说：“我们之前是25%自有资金出资，75%来自社会募集，和新规的标准非常接近。刚开始向社会募集资金确实非常痛苦，但是随着经验积累和效益逐步体现，LP信任度在提升，投完后，会继续支持我们第二、第三只基金。”除募资外，前端投资也成为券商系私募竞争的重要跑道。新规之下，券商直投“先保荐+后直投”模式受到极大冲击，此前券商直投屡屡入股自己保荐的拟上市公司，获得保荐费用同时获取股价溢价的回报。上述大型国有券商私募机构负责人告诉记者，虽然“先保荐+后直投”受限，但仍有大量的券商私募基金子公司也将50%以上的宝押在Pre-IPO项目上。“Pre-IPO项目的收益确定性是最高的，且获益周期相对较短。但从另一方面来看，Pre-IPO更多是机会性投资，风口能持续多久值得警惕，此外不少Pre-IPO项目估值甚高，一套利空间逐步缩小。”该负责人说。上述华南某券商私募负责人表示，未来券商系私募投资端的竞争将会往前端移动，从行业角度挖掘有增长潜力的项目去投资，而不会把项目是否马上就能上市作为主要的考量点。只有在寻找到更优质、更具竞争力的项目，券商系私募才能在激烈的市场竞争中吸引到更多外部资金。三重风控或成卖点一位业内人士告诉记者，从监管的角度看，新规的目的是将券商系私募和母公司进行切割，避免利益输送。但事实上，券商系私募最大的特点就是带有券商的烙印，这也是其区别于社会私募机构最大的特色和优势。多位券商系私募负责人认为，与社会私募机构相比，强大的风控体系及带来的高度资金安全性是其最大的壁垒。一位券商系私募负责人告诉记者，券商系私募的风控体系非常严格，可以一分为三：一是要遵守社会上PE都要遵守的法规，二是中国证券业协会专门针对券商系办法，三是券商系私募子公司要纳入券商母公司的风控体系。单从备案就可以看出来，券商私募在的系统和社会化PE完全不同，它有专门的一套备案体系和监管流程。上述券商系私募总经理告诉记者，券商系私募在风控与合规上守住了更高的底线，对于投资人的资产而言是更加安全的，这是最大的吸引力。他说：“我们公司从成立的第一个月开始，甚至从筹备阶段到现在，就没有亏损过。”“另一方面，背靠大券商的私募子公司，项目的来源更广泛。我们母公司在全国有百家营业部，基本上覆盖全国的一二三线城市。之前营业部多在做传统的经纪业务，现在都强调综合经营，比如帮助介绍投资人和项目。这些营业部在当地深耕了多年，非常清楚当地客户在私募方面的需求，是我们开展业务有力的抓手。”另一位私募子公司相关负责人说。相比其他投资机构，券商系的投研能力也有着得天独厚的资源优势。民生证券股份有限公司董事长冯鹤年曾表示，券商拥有完善的研究资源网络，可以提升私募子公司的能力。他认为，券商尤其是从事卖方业务的研究所，是市场上最雄厚的一股研究力量。这种资源对子公司的项目筛选、评估、定价都有直接帮助，对子公司的募资也有帮助。上述私募子公司相关负责人表示，券商庞大的投研团队可以服务于子公司，在项目的前期发掘、立项、评审和投决环节，可以让投研团队的分析师参与，提出他们的专业性意见。“像我们已经连续三个月，每周都会邀请该券商研究所的分析师分不同的行业给公司员工讲课。在子公司对了解的基础上，借助行业分析师，对所投项目及其行业有更深的了解。”他说。来源：中国证券报原标题：背靠“大树”不再好“乘凉” 券商直投面临转型阵痛更多专业报道，请点击下载“界面新闻”APP//执行获取文章信息函数 var aid = '1499684';《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选四伴随券商直投新规落地，“先保荐＋后直投”、“背靠大金主、躺着也赚钱”的模式已然行不通。中国证券报记者了解到，今年上半年券商系私募新基金备案陷入停滞，不少机构在抓紧进行存量项目的整改。整改时限过半，券商直投格局亦发生深刻变化。从行业内部来看，背靠大券商的私募子公司在募资和前端投资上都更具有优势，部分公司甚至已嗅到先机提前布局，在本轮洗牌中占据先机，但不少习惯依托“大金主”的私募子公司在募资上面临难题。从外部看，转型期的券商直投还需面临来自VC/PE的竞争压力。目前看来，券商直投的竞争优势仍带有母公司深刻的烙印，体现在其强大的风控体系和投研能力。半年的停滞和等待对于券商系私募来说，从2016年年底开始近乎半年的等待和整改，显得漫长和焦灼。日，中国证券业协会发布《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，这是2014年对老版《证券公司直接投资业务规范》修订以来在券商直投领域发布的最重要的文件。“从行业整体来看，各家券商整改的步伐有快有慢，有些布局比较早，转型阵痛相对小些。但是在新基金备案这块，大家普遍都很焦虑。”深圳某券商私募负责人透露。该负责人提及的新基金备案是指刚**的《证券公司》，私募基金子公司按照规范的规定下设特殊目的机构的，应当在设立后十个工作日内向协会备案。私募基金子公司应当在设立下列私募基金后十个工作日内向协会报告：（一）将自有资金投资于本机构设立的私募基金；（二）通过下设基金管理机构管理的私募；（三）中国证监会或协会规定的其他情形。该负责人告诉记者，在券商私募全行业逐步整改的半年中，券商私募所有的新基金和新管理机构备案基本陷入停滞状态。他说：“社会化的私募机构还可以继续备案，但券商系私募基本都暂停了，主要是监管层对很多备案细则还不明确，没办法给新基金进行备案。”“没有相应的备案，钱进来了，但不允许券商私募往外投资，意味资金无法投入到实际的运营操作，严重影响新基金设立和投资进程。”另一券商系私募总经理表示，“如果LP（有限合伙人）不愿意等下去，募来的资金容易跑掉，甚至可能错过最好的投资时点，给公司业务发展带来冲击不小，这是整个行业都面临的阻碍。”除了焦灼的等待，不少券商直投机构过去半年在紧锣密鼓地对存量项目进行整改。根据《规范》，每家证券公司设立的私募基金子公司原则上不能超过一家、私募基金子公司应当以自有资金全资设立、对单只基金的投资金额不得超过该只基金总额的20%等。上述券商系私募总经理告诉中国证券报记者，新规之前相当部分券商直投机构都是采用自有资金投资，上半年大家面临的整改任务不小。“一种方式是做业务区隔，自有资金投的项目，不能再放到券商私募子公司去做，要专门成立另类子公司，把以前投的项目剥离过去；另一种方式就是在股权层面进行调整，比如可以自己退出一部分，在社会上寻找新的LP接盘；或者是提前退出，将基金清盘。”该总经理透露，“整改起来都比较费劲，尤其是之前一些直投机构，绝大部分都是用自有资金投的，整改难度和工作量可想而知。”强弱格局逐渐凸显新规之下，券商直投内部也进行一轮新的洗牌。“谁家船头调整得快，谁先抢占资金资源，座次很快就上去了。”一位业内人士说。某华南某券商私募负责人告诉中国证券报记者：“目前私募机构募资的渠道包括国家社保基金、地方**引导基金、上市公司、民营企业及银行、保险等金融机构。整个行业资金的最大来源是**引导基金，但目前**产业引导资金在逐步清退，很多资金批了之后投不出去，契约型基金由于不符合上市穿透标准也在清退，保险、银行的资金都在收紧，行业募资相对比较困难。”该负责人表示，在新规之下，很多长期背靠大金主的券商系私募“会更加难受”。“自有资金出资可以享受资本性收益，如果只是做基金管理人，就是替别人赚钱，拿不到大头收益，因此券商直投用自有资金投资的意愿一向非常强烈。”该负责人说，“现在要求外部资金不得低于80%，首先要解决募资问题：从哪里募资、怎么证明自己的投资能力从而获得投资人信任，另一方面也对券商私募主动投资、主动管理能力提出更高的要求。”与之相对的是，部分嗅到先机、提前布局的券商私募优势明显。记者了解到，华南有两家大型券商旗下的私募基金子公司已成立专门对接外部的战略发展或战略客户部门。其中一家于新规**前半年多就成立了为未来募集资金对口的战略部；另外一家深圳的券商系私募虽然在组织结构上变化不大，但在人员配置上颇具心思。“我们在监管层要求转型的前后引进多名投资经理，一些之前习惯做自有资金投资的人员，因为不适应转型后的募资环境，最后也被清理掉了。”该券商系私募副总经理透露。一位大型国有券商私募机构负责人告诉记者，受国有股转持影响，公司2013年以来成立的新基金基本采用社会化方式募集。他说：“我们之前是25%自有资金出资，75%来自社会募集，和新规的标准非常接近。刚开始向社会募集资金确实非常痛苦，但是随着经验积累和效益逐步体现，LP信任度在提升，投完第后，会继续支持我们第二、第三只基金。”除募资外，前端投资也成为券商系私募竞争的重要跑道。新规之下，券商直投“先保荐+后直投”模式受到极大冲击，此前券商直投屡屡入股自己保荐的拟上市公司，获得保荐费用同时获取股价溢价的回报。上述大型国有券商私募机构负责人告诉记者，虽然“先保荐+后直投”受限，但仍有大量的券商私募基金子公司也将50%以上的宝押在Pre-IPO项目上。“Pre-IPO项目的收益确定性是最高的，且获益周期相对较短。但从另一方面来看，Pre-IPO项目投资更多是机会性投资，风口能持续多久值得警惕，此外不少Pre-IPO项目估值甚高，一二级市场套利空间逐步缩小。”该负责人说。上述华南某券商私募负责人表示，未来券商系私募投资端的竞争将会往前端移动，从行业角度挖掘有增长潜力的项目去投资，而不会把项目是否马上就能上市作为主要的考量点。只有在寻找到更优质、更具竞争力的项目，券商系私募才能在激烈的市场竞争中吸引到更多外部资金。三重风控或成卖点一位业内人士告诉记者，从监管的角度看，新规的目的是将券商系私募和母公司进行切割，避免利益输送。但事实上，券商系私募最大的特点就是带有券商的烙印，这也是其区别于社会私募机构最大的特色和优势。多位券商系私募负责人认为，与社会私募机构相比，强大的风控体系及带来的高度资金安全性是其最大的壁垒。一位券商系私募负责人告诉记者，券商系私募的风控体系非常严格，可以一分为三：一是要遵守社会上PE都要遵守的法规，二是中国证券业协会专门针对券商系私募的监管办法，三是券商系私募子公司要纳入券商母公司的风控体系。单从备案就可以看出来，券商私募在案的系统和社会化PE完全不同，它有专门的一套备案体系和监管流程。上述券商系私募总经理告诉记者，券商系私募在风控与合规上守住了更高的底线，对于投资人的资产而言是更加安全的，这是最大的吸引力。他说：“我们公司从成立的第一个月开始，甚至从筹备阶段到现在，就没有亏损过。”“另一方面，背靠大券商的私募子公司，项目的来源更广泛。我们母公司在全国有百家营业部，基本上覆盖全国的一二三线城市。之前营业部多在做传统的经纪业务，现在都强调综合经营，比如帮助介绍投资人和项目。这些营业部在当地深耕了多年，非常清楚当地客户在私募方面的需求，是我们开展业务有力的抓手。”另一位私募子公司相关负责人说。相比其他投资机构，券商系私募公司的投研能力也有着得天独厚的资源优势。民生证券股份有限公司董事长冯鹤年曾表示，券商拥有完善的研究资源网络，可以提升私募子公司的投资管理能力。他认为，券商尤其是从事卖方业务的研究所，是市场上最雄厚的一股研究力量。这种资源对子公司的项目筛选、评估、定价都有直接帮助，对子公司的募资也有帮助。上述私募子公司相关负责人表示，券商庞大的投研团队可以服务于子公司，在项目的前期发掘、立项、评审和投决环节，可以让投研团队的分析师参与，提出他们的专业性意见。“像我们已经连续三个月，每周都会邀请该券商研究所的分析师分不同的行业给公司员工讲课。在子公司对投资项目了解的基础上，借助行业分析师，对所投项目及其行业有更深的了解。”他说。来源：中国证券报原标题：背靠“大树”不再好“乘凉” 券商直投面临转型阵痛更多专业报道，请点击下载“界面新闻”APP//执行获取文章信息函数 var aid = '1499684';《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选五今年以来，中至少有34位法人代表拥有券商背景。记者 章子林在券商资管大举挖角之时，私募基金也盯上了券商资管的投资人才。据不完全统计，今年以来，证券类私募中至少有34位法人代表拥有券商背景，其中有券商资管背景的不下十人。发展迅速，并在今年8月份突破10万亿大关，创下历史性的一刻。而伴随私募的扩张，也吸引了越来越多的投资人才加入，其中，券商背景出身的人不在少数。根据第三方统计，今年以来，证券类私募中至少有34位法人代表拥有券商背景，其中近20人有券商高管或者门负责人背景，而拥有券商资管背景的不下十人。最近的一次奔私是兴证资管权益投资部资深投资主办张岩松，其于今年9月入职合晟资产，负责。实际上，不止是券商资管，券商研究等各个部门也是奔私高发区。最出名的当属今年5月银河证券首席策略分析师孙建波离职，而他的新去向是一家名为中阅资本的私募机构，这家机构成立于今年3月份，孙建波为发起人之一，并担任总经理。记者采访了多位奔私的券商人士，其奔私原因主要有激励机制更到位，更自由、条条框框的约束更少，还有就是践行创业梦想。“我现在的感觉就是轻松。”刚入职一家大型私募的王飞（化名）有点兴奋。王飞在老东家可是一名不折不扣的“老人”，从刚毕业就一直呆在公司，一呆就是五年，主要负责研究，还得过一些市场上公认度较高的业内奖项。在采访中，王飞多次表达了自由的信息。“其实来这边其他事情可以少一点，就专心，灵活度也更高。”他说。王飞说的其他事情其实点出了券商资管投资负责人“一人多能”的业务要求。在券商资管，投资经理不仅要参与投资，也要为销售四处奔波，简单来说就是要擅投资、懂营销、精管理，还需要强健的体魄和强大的抗压能力。实际上，像王飞这样有一定的行业积累，也有自己的一套投资打法，在私募这个看业绩说话的行业里，往往是奔私队伍里的大多数。曾有业内人士指出，券商资管人才的频繁流动，与当下缺乏长效激励机制不无关联。一方面，券商的仍然存在制度障碍，而产品端的部分激励机制也存在一定的合规性争议。而在私募，没有了原有体制的条条框框束缚，他们能更好践行自己的，从而获得更市场化的业绩。李原（化名）曾经在上海一家中小券商资管担任，负责股票投资，记者第一次见到他的时候，在老东家还是一名新兵。一年前，他去了一家，负责一级市场。在他看来，奔私是因为在体制内没有合适的机会完成事业方向的转变，只能通过进入来实现。“一级市场是我一直以来想要从事的方向，但等了一年也没看到希望，所以我就走了”，谈起一年前的奔私，李原很是平静，“从投资的角度讲，我希望能够做到价值发现、价值创造，而做得好是价值发现，很难实现价值创造，它有天然的局限性。”在奔私的队伍里，也有一些怀揣着创业梦想的人。比如银河证券原首席策略分析师孙建波的新去向，是一家名为中阅资本的私募机构，这家机构成立于今年3月份，孙建波为发起人之一，并在这家私募担任总经理。比如上文提到的李原，在一年前加盟了一家私募之后，近日又开始与合伙人共同设立了一家PE，目前还在备案阶段。进入【新浪】讨论《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选六今天爆出了很多大新闻！比如上午公布的***大规模机构改革，再比如下午Blue小姐姐实力抢镜，瞬间刷爆朋友圈。这两个大新闻都很劲爆，不过作为吃瓜群众的咱们，更多也就是看个热闹吧？菜鸡是个实在人，所以趁大家看热闹的时候，继续低头刷手机，想帮财迷们找些更实在的赚钱门路。还真有！今天要跟财迷们分享的好消息是，菜鸡在里，藏得很深的地方，发现有多款可以保本的，安全性高，购买方便，收益也不差（在同等安全情况下）！1000元起购，保本保收益，期限还灵活，7天到360天不等，年化收益5%左右，购买还简单方便，是不是比更接地气？这类产品虽然收益不算高，但很符合一部分对安全性要求较高的财迷的胃口。最近不少保守的财迷有很多烦恼：不好抢，P2P也在验收备案中，心总有点慌慌；连以前都说安全保本的银行，资管新规快要出来，也不好保本了。一句话：能安稳，看起来越来越少了。菜鸡感觉，在这块，小马哥正在微信里发力，眼瞅着比支付宝干活还卖力——当然这是好事，比如在微信里新上的这些产品，今后就能让我们财迷们更简单了。券商就是证券公司，跟银行、一样，是国内正规的金融机构。券商，安全性上跟传统的银行理财、一些平台上的保险理财产品，是同一等级的。菜鸡之前给财迷们介绍过支付宝里的稳健定期理财。相比支付宝里仅有几款产品相比，理财通里这类产品更多；而券商理财这类产品，更是支付宝里目前还没有的。菜鸡看了下来，微信理财通中的券商产品，分为两类，分别是质押式报价回购，和券商收益凭证，都是券商保本的稳赚产品。（路径藏得很深，不容易找到：微信App-我-钱包-理财通--券商产品）理财通－稳健理财－券商产品这两种产品的名称听起来挺拗口难懂的，但你别被吓着，其实就是券商发行的定期借款、产品，并用券商自己的资产保障你的本息。比如质押式报价回购，证券公司抵押足够多的，然后报一个约定的和期限向大家，抵押多少资产就融多少钱，到期后。因此，这类产品的安全性非常高，不用担心本金安全；加上期限相对灵活、收益比余额宝高，性价比还是不错的。同样是以券商信用背书的收益凭证产品，收益凭证也是有证券公司的资产抵押，安全性很高。－稳健理财－收益凭证这两类产品有些不一样的地方，包括起购门槛和购买渠道等，菜鸡简单整理了个表，方便财迷一目了然：第一类“报价回购”产品，只有部分券商才能卖，财迷们需要开立对应的券商账户，到券商的App里购买；目前在微信理财通里只能直接买到中信证券的相关产品，如果你想买收益更高的券商报价回购产品的话，其实也不用局限于理财通，可以翻一翻其他券商APP的牌子。目前市场上共有10家券商开通报价回购交易权限，包括银河证券、中信证券、广发证券、国泰君安、中信建投、中信证券（山东）、招商证券、宏信证券、东方证券和****等。菜鸡顺藤摸瓜找了一圈，发现如果你不嫌麻烦，可以在国泰君安的App里，买到年化收益达6.66%的理财产品（期限为21天），收益要高出不少。国泰君安内报价回购产品另一类券商理财产品，收益凭证购买更方便些，除了理财通，第三方的天天基金中也能买到。不过这种产品投资门槛高一些，一般要5万起购。最后再送给财迷一个实在靠谱的羊毛信息。小马哥旗下的正在送大羊毛：邀请好友投资可以获得20%，相当于你和好友一起可以拿到当前微众产品收益率的1.2倍！微众银行是央行批准的正规银行，他家羊毛可以放心薅，而且这根羊毛可以一直薅到3月底。也非常多，包括2周以上的固定期限的券商理财产品，以及可以随时赎回的。举个例子，你邀请的好友投资10万元，购买收益率为5%的3个月期理财产品，最后Ta的收益是1250块，而你可以额外获得0元。好啦，今天的赚钱机会介绍到这，财迷们如果还发现其它稳赚保本、收益不低的理财产品，欢迎留言跟大家分享哦！《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选七作为企业上市的中介之一，掌握签字权的保代是投行里收入最高的岗位，年薪百万者比比皆是，被誉为“金领中的金领”，只是如今券商IPO投行业务不再像原来那么好做。在从严监管、IPO否决率居高不下的情况下，无论是投行业务还是保荐代表人都承受着不小的压力，表面光鲜的他们在富凯大厦发审委会议门外踟躇，有不安、有烦躁，有被否后的失落、也有通过后能力获得证明的欣喜。按照中国证券业协业公布的最新数据，目前券商保代人员总数为3426人，占券商35.99万总人数比例仅为1%。也即每百名券商员工中仅有一名保代，这些保代的能力又要一分高下。IPO从严审核下，我们一起来看看哪些保代是佼佼者。明星保代的产生，是个人能力的体现，也是所在平台的“功劳”。一家券商承销业务能力强，会吸引更多有能力的保代为其服务。同样的，多个金牌保代为一家券商服务，这家券商在行业内的口碑也会直线上升。券商中国记者也对一年多来投行的项目过会率进行梳理，从严审核下，看哪家投行仍然是行业佼佼者。这12名保代过会项目数最多3426人，这是保荐代表人的总数。但并非每个保荐代表人都有能力签字，并非每个保荐代表人都有能力承接项目，也并非有资格承接项目的保荐代表人都有能力陪发行人走到最后。对保代的能力衡量标尺很多，比如对项目盈利能力的判断、能否帮助企业规范到位、是否履职尽责与审慎核查等。谁是从严审核下的强者，大浪淘沙下能屹立在冷风中的金牌保荐将获得市场更多的尊重。在投行团队高薪酬的背后，是资格的高准入。通过梳理，我们发现，12名保代人可谓金字塔尖的“能人”，所保荐项目不仅多而且过会率高。券商中国记者选取了“2017年以来上会家数超过2家”的保代群体作为分析样本，2017年至今，共有12名保代的过会项目最多，达到了3家，其中广发证券多达3位保代，分别是陈运兴、蒋勇、谭旭；海通证券的龚思琪、赵鹏；国信证券季诚永、钟德颂；中信证券的黄艺彬；中信建投证券蒋潇；西部证券的李锋；民生证券的徐杰；中航证券的杨德林等。其中广发证券陈运兴、蒋勇、谭旭；中信建投证券蒋潇；国信证券钟德颂，他们的3个上会项目均100%过会。但上会家数多并不意味着过会率高，国元证券车达飞，保荐的3个项目中仅有1家过会。此外，安信证券董欣欣与吴中华，3个项目里有2个过会。另外还有3名保代保荐的IPO项目均“全军覆没”，他们分别是广发证券何宇、安信证券李玉坤、招商证券吴茂林。保荐代表人的能力高下立现。要成为保代，按照监管规定，除了具备3年以上保荐相关业务经历、在最近3年内在境内项目中担任过项目协办人的硬性规定之外，还需要通过证监会认可的保荐代表人能力考试。近年对保代的能力要求变了在2012年前，因考试门槛较高，保荐代表人数量较少。2012年起一系列新政的**开始使保代队伍逐渐扩大。“保荐人保荐项目数量的放开，是当年一个比较关键的举措。从两名保代具体负责一家发行人的保荐工作，可同时在各有一家在审企业的基础上，调整为允许同时在主板和各有两家在审企业，这意味着每名保代在同一时间签字的IPO 项目增至4家。此后一年，保**试又由往年的一年一次变更为一年两次。“在某大型证券投行人士看来，资源供应的日渐充足，使得保代不再是稀缺人才，这一“签字权”也不再是异常抢手的“香饽饽”。加之，胜景山河造假上市一案中，两名保荐代表被撤销了保荐资格，监管的严格要求让“签字权”成为必须担责之人，“如今，仅仅能签字，竞争力已经很弱了，没人还幻想着能靠着这个资格证年薪百万了。为了不被市场淘汰，保代们必须由此前只拿着‘签字笔’，向承揽、承做项目能力和业绩导向上转型，由业务岗位向管理岗位及业务项目带头人转型。这是不得不面对的挑战。”上述人士表示，在项目的实际操作过程中，投行的业务流程可划分为承揽、立项、上市辅导、、制作并上报材料以及发行承销。目前，一些券商投行管理多采用项目承包制，投行团队找到项目有收益后，券商会拿出一大块儿利润来奖励，相对来说收入就比较高。总体来说，现在的保代主要是看有没有承揽项目的能力，将来承揽项目的保代比承做项目的保代更有竞争力。大券商揽项目能力强，老牌券商强者恒强明星保代的产生，是个人能力的体现，也是所在平台的“功劳”。一家券商承销业务能力强，会吸引更多有能力的保代为其服务，同样的，多个金牌保代为一家券商服务，这家券商在行业内的口碑也会直线上升。通过多年的沉淀和大浪淘沙，承销能力强的券商浮出水面。截至2月27日，证监会自2017年以来共审核了543家企业，其中，通过企业数为403家，发审通过率为75.47%，被投否决票的企业数为114家，否决率为21.35%，其他情况，包括了取消审核或暂停审核的企业有17家，占比为3.18%。从承销情况来看，自2017年始，一年多以来，中信证券保荐项目数居首，广发证券紧随其后，中信证券以4家优势将广发证券甩在第二位。国金证券、招商证券、海通证券、国信证券的承销数紧随其后，保荐项目数也居前。从保荐项目的成功率来看，剔除保荐项目十位数以下的券商，可以发现，在行业内有较好口碑的保荐团队，确实有着不俗的成绩。华泰联合、中信建投保荐成功率遥遥领先，均达到了90%以上，其中华泰联合成功率最高，达到了94.74%，远远高于平均值75.47%将近两成。民生证券、广发证券、国信证券、东吴证券、国泰君安等券商成绩也不错，保荐成功率稳居80%以上。值得注意的是，发审委自去年10月份换届以来，发审通过率降至36%，较低的IPO通过率，除了上会企业感到很受伤外，承担保荐承销之责的券商投行同样是“受害者”，这不仅大幅拉低了保荐机构的发审通过率，让投行多年的努力付诸东流，投行无法获取IPO承销收入，而且还影响了投行的声誉，对今后的业务开展也会产生负面影响。IPO投行业务，不仅能体现一家券商投行的保荐承销能力，也是券商自身实力的见证。上图可以看出，去年以来，这一年多的时间里，兴业证券、光大证券、中德证券的发审通过率较低，多在60%左右徘徊，国金证券、招商证券的保荐成绩也不甚理想，和74%的平均成绩还有10%左右的差距。证监会曾在去年对证券行业进行了“自查自纠、规整规范”的专项活动，通过检查，券商投行暴露出了不少问题，包括了风险防控让位于业务规模、稳定健康发展让位于追求短期利益，以及内部控制未有效执行、尽职调查不充分、有失准确完整以及后续管理未尽责等问题，这些问题**增加了投行保荐项目的被否概率。随着IPO项目被否率的升高，保代和券商投行部门更需要思考多重问题，已有不少投行人士调整了甄选项目的标准和节奏。一家北京券商的投行人士指出，此前为了抢占市场份额，实现自身利益的最大化，不少券商加大力度进行项目储备，往往“胡子眉毛一把抓”，忽视企业质量方面的考核，而当前，从严，已有券商划出了三年盈利过亿的红线，否则将不接手该项目，券商投行更重视项目质量。在关注发行人业绩水平的同时，券商投行更关注持续盈利能力、财务信息的真实性、、公司治理与内控机制是否健全等多个方面。上述人士表示，“唯利润论”已成为过去式，单纯的重视业绩很可能遭遇项目被否的命运，对于手中项目，大部分券商已进行了自我检查，符合当前审核条件的再细细筛查是否有风险点，对于明显不符合审核要素的则劝退发行人终止审查。这几家券商储备项目较多证监会最新公布的数据显示，截至日，中国证监会受理首发企业438家，其中，已过会27家，未过会411家。未过会企业中正常待审企业404家，中止审查企业7家。券商中国记者梳理显示，在会项目中，中信建投、中信证券储备项目较多，招商证券、广发证券排队企业数紧随其后。上述项目过会与否将成为投行能力的试金石。2017年监管层对多家未勤勉尽责的券商保代重拳出击。从九好集团与鞍重股份“”牵出顾问西南证券，到登云股份的保荐机构新时代证券及相关保代未勤勉尽责被罚3400万元，再到黑龙江证监局发现因振隆特产IPO造假而被证监会采取5年证券市场禁入措施的签字保荐代表人寻源、李文涛,在被处罚一个月后，依旧参与研究同达创业的股份转让方案。监管层持续的监管措施，就是要让IPO项目的质量更为可靠，从制度上杜绝造假上市，让保荐机构担负起市场责任，让有充分责任感的保代会成为保荐市场的核心力量。百万用户都在看这家券商总裁履职3个月就卸任！券业老总走马灯，12家券商换总裁，为何频频换帅？离职后去哪遭遇黑天鹅，机构砸了白马股的场！除老板电器还有这些股涨涨涨！股债汇商齐齐大涨，创业板凭五大底气暴动，创7个月最大单日涨幅，这一信号更关键周末重磅！证监会200字“问答”震惊投行，敢不敢赌三年？IPO又一最严尺度来了变局终究来了！公司被接管，董事长被公诉，六大焦点捋清安邦脉络，监管看点都在这里券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。ID：quanshangcnTips：在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看及最新公告；输入基金代码、简称即可。有一种美好习惯，叫做阅后点赞《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选八证券时报记者李骁　　投顾是证券营业部的生命线，是真正的财富管理，也是未来最被看好的券商业务之一。尽管账户管理办法尚未正式颁布实施，证券公司对业务却觊觎已久，目前券业正试水哪些新型投顾模式？　　本报与微信号券商中国(ID：quanshangcn)曾于5月20日同步报道了类合伙制的投顾经营模式。有券商投顾跟帖称，“机制和模式已成，有种你来战”。更有投顾认为，“财富证券的分成机制与当前的私募已经差不多了，有能力的投顾可以名正言顺地利用别人的了”。　　据证券时报记者了解，当前业界的另一种新模式是，投顾变身“操盘手”。　　营业部试水代客理财　　投顾如何变身“操盘手”？　　据记者了解，这种投顾业务新模式简单说就是由券商自营为客户配备一定资金，并由券商选定的投顾负责交易操盘，根据最终收益按约定比例分成。　　具体而言，资金来源有两部分，分别为客户资金和券商自营资金，两部分资金中，前者为，后者为。操盘者来自券商内部，是经过千挑万选的优秀投顾，盈利后按约定比例分成，投顾个人分成占比更高。　　小范围试点该项业务的是西南地区一家券商，而且目前仅限于该公司部分营业部。据了解，此项业务在这家券商已悄然试水一段时间，但受当前政策限制，尚未正式大范围推广，更未对外公开宣传。　　知情人士介绍，该业务主要在该上市券商营业部范围试点，客户资金和投顾主要也来自营业部，该公司只是从自营盘中划出部分资金作为劣后。该公司给试点营业部的最低要求是，不得出现亏损，一旦出现亏损，将直接算在试点营业部账上，逐年倒扣，直到回本。　　举例来说，某优先+劣后级资金组合当年亏损1000万元，而营业部实现盈利800万元，则该公司当年盈亏为零，挂账200万元，第二年继续抵扣200万元。　　“目前运行还很平稳，也没听说过出现亏损的，盈利比例都还不错。”上述券商一家试点营业部负责人介绍说，后续也有不少客户申请此项业务，但公司和营业部出于风险的考虑，并未来者照单全收。　　四大亮点引发关注　　据介绍，能够出任上述业务操盘的投顾，都需要经过该公司层层考核。　　首先就是投资业绩过硬。据悉，该公司一直保持着在内部进行大赛的传统，业绩持续优秀者才有资格申请该项试点业务；其次是稳定成熟，并非激进、走偏门、听消息炒概念的投资风格；第三就是得到客户认可。　　正在试水该项业务的营业部中，投顾拥有的客户几乎都是自身的忠实粉丝。　　该公司一位营业部负责人介绍，因为账户管理办法尚未颁布实施，目前此种代客理财的通道主要还是伞形渠道账户。前者因为前不久监管层叫停了新开伞业务，目前仅有存量账户操作，后者则一直存在。　　“这种方式很灵活，基本与市场上私募机构代客理财差不多。”深圳一位资深投顾如此评价，首先，券商以自营资金作为劣后，让客户资金出于优先地位，保证了客户资金的安全，也使得公司资本在承受高风险的同时，享受了高收益。　　其次，负责操盘的投顾资质把关掌控在公司手中，并且有着伞形账户或资管账户的严格约束，这也形成了有效的。第三，收益分成顾及了客户、投顾个人和公司利益。第四，营业部佣金收入属于新增，佣金费率也会操持在较高水平，按客户资金多寡，佣金水平一般定在1%。～3%。之间。　　这位投顾还表示，一旦账户管理放开，券商代客理财就可名正言顺，上述操作模式就可直接走账户管理，优秀的投资人才就完全可以通过这种模式直接开展代客。《被监管绑住手脚的券商直投，能否安然“渡劫”?》 精选九原标题：当下的证券业，软件商在做券商的事，券商在做搬运工的事，第三方正变成第三者程大爷论市：科技的力量已经渗透到人类社会的每一个角落，没有人能够置身度外，也没有人可以回到从前。互联网、与领域的行业巨头，对传统金融行业的入侵、改造、碾压甚至颠覆的形势加速演进，这股洪流无人可以阻挡。如果没有“牌照”这道堤坝的庇护，多少平庸的金融企业早已被科技创新的洪流所淹没，但是，面对不断上升的海平面，这道堤坝的作用日渐式微，越来越力不从心，终归有一天会化为乌有。还记得马云五年前说过的那句话吗？——“如果银行不改变，我们就改变银行”，银行业的大佬们当年一定会嗤之以鼻，认为马云不过是痴人说梦而已，我们都是宇宙第一第二第三第四行，说改变就改变？副部级的金融机构，你还要改变我，凭什么？但是，谁也没想到，身体上的“改变”来得如此迅速，以至于“感情”上还没有完全作好准备，人家改变你没商量，凭什么？凭技术！从无视到蔑视，从敌视再到重视，不管是心甘情愿还是半推半就，银行业的四大天王终于放下身段，分别与互联网业界的四大高手“牵手”了，毕竟，千山独行不如抱团取暖嘛。日前，中国银行——腾讯挂牌成立。中国银行与腾讯集团将重点基于云计算、大数据、等方面开展深度合作，共建、云上金融、和科技金融。而几乎就在同一时间，百度与中国农业银行宣布战略合作，双方签署了框架性合作协议，同时揭牌联合实验室；中国工商银行与京东金融集团签署了金融业务合作框架协议，双方将在金融科技、、、企业信贷、校园生态、、个人联名账户等领域展开全面深入的合作。三个月前，阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团与中国建设银行签署三方战略合作协议。按照协议，蚂蚁金服将协助建设银行推进线上开卡业务，为此前无法覆盖的人群提供。双方还将推进线下线上渠道业务合作、电子支付业务合作、打通信用体系，共同探索商业银行与企业合作创新模式。此前蚂蚁金服向外界传达，作为一家，未来将只做技术(Tech)，支持金融机构做好金融（Fin）。至此，四大行终于被BATJ瓜分完了。金融行业中的巨头将会成为一家数据公司的趋势，看起来没有悬念。无IT不券商作为传统金融行业中体量相对较小的证券行业，看起来还挺羞涩，与互联网科技巨头的“勾兑”还不够热情，其实不然，部分券商与软件开发商的“合作”早已亲昵到了如胶似漆的地步，碍于监管规则的约束，他们早就“打枪的不要，悄悄地进村了”。尽管这些年来，行业中的领跑者投入了大量的人力与财力提升自身的信息技术水平，打造基于互联网与大数据技术的管理、服务、营销、研发和风控平台，但是，领先券商与其他券商的技术优势并不明显，行业整体的金融科技水平仍然无法抗衡拥有强大数据与计算能力的科技公司，甚至，有大量的中小券商基本上放弃了自主研发，而带着自己的核心****投向作为第三方的软件开发商的怀抱，给不确定的未来增加了更多的不确定性。直到现在，证券行业还是有两个鲜明的特点留在人们的记忆中：一是靠牌照吃饭。反正全国就这么100来家券商，在一个有着14亿人口的大国，有政策的护城河保护着，即使相互之间打打闹闹，平均来看，日子都过得不错，10多年来，不管，每一年，几乎所有的券商都是盈利的；二是靠天吃饭。虽然无论天晴下雨，大年小年，这个行业也没怎么闹过“饥荒”，最多就是吃饭还是吃肉的问题。风调雨顺之时，无论大小券商，无不赚得盆满钵满，大块吃肉大碗喝酒，天天都像过年；风不调雨不顺的年头，有的少收了三五斗，有的少收了三五升，“地主”也分等级，有的继续吃肉喝酒，有的就只好吃饭喝粥了。但是，这样的舒坦日子，终究难以持续，好事都让你们这帮人占着，别人不可能不眼红。一方面行业开放的步伐开始加快，新设券商陆续进入行业的各大业务领域，证券行业的内部竞争加剧；另一方面，金融行业在投行、购并、、资产管理等领域部分业务变得同质化，证券行业与银行、信托、基金和保险之间从业务互补进入到业务合作与竞争并存的阶段，泛财富管理行业之间的竟争开始变得白热化。然而，螳螂捕蝉，焉知黄雀在后，券商行业最强劲的对手其实并不来自行业内部，也不来自泛财富管理领域的其他行业，而是来自BATJ这样的网络科技巨头，来自恒生、金证、通达信、同花顺这样的软件开发商，以及类似东方财富、大智慧、雪球这样的服务商。无论大型券商还是中小型券商，显然都已经开始意识到经纪业务所遭遇到的巨大竟争压力，但是，互联网巨头与软件开发商进入证券行业不会只停留在经纪业务，而是会进入研究、资管、投顾等更深入的领域，未来进入投行业务也是可以的事情。为了加速各项业务的互联网化，各大小券商都开始行动起来，但是，应对策略却不尽相同。多数券商已意识到IT投入的重要性，他们加大资金投入，并逐步建立自主研发团队。据券商中国记者了解，目前大型券商的IT投入大概会占到3至5个亿，但是拥有自主研发团队的却不多，目前应该不超过5家。这几家较大规模的领先券商从客户端到客户管理系统、信息系统等全部自主开发，并且已经开始为客户量身定制个性化的交易管理系统和信息资源系统。从阴谋到阳谋，软件商捞过界近几年来，金融科技引发了国际模式的深度创新。比如，高盛就明确定位“未来是一家科技公司”，而在国内证券行业，相信未来的龙头老大极有可能也是一家科技公司。国内券商中的大块头到底是通过自己的投入与研发而成为金融科技公司？还是会步四大银行的后尘，主动寻找与科技巨头牵手的机会？估计很快就会有答案。四大行当年也是没把BATJ们放在眼里的，以四大天王的行业地位与资金实力，他们当然有理由相信BATJ们能做到的事情，我堂堂宇宙最强的四大行怎么就做不到呢？所以，他们哪家没有加强自己的信息技术部门？哪家没有投入庞大的人力物力财力去做自己的应用研发？结果，面对BATJ们的进攻，连招架之力都没有。识时务者为俊杰吧，既然打不赢，那就不要打了，握手言和，去碾压那些更无抵抗之力的弱小对手。金融科技是一项系统工程，不可能只在某些方面进行创新。平台型的互联网巨头布局早，投入大，具有强大的先发优势，所以，向银行业老大们学习，在监管合规的前提下，主动拥抱互联网巨头，不失为一条事半功倍的捷径。在大数据与云计算领域，没有一家金融企业可以与阿里相提并论。因为早在2008年，马云就从微软挖来王坚博士做这件事，宇宙四大行那会儿还在躺着挣钱，国内券商还在看天吃饭，怎么可能会去布局这种短期只烧钱不赚钱的长线投资？但是，现在人家就到收获期了