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人民币升值压力来自哪里，跟外汇占款什么关系_百度知道
人民币升值压力来自哪里，跟外汇占款什么关系
外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。根据定义可以知道在中国，外汇占款是中国人民银行收购外汇资产（主要是美元）而相应投放的人民币。当中国出口贸易增加时，交易货币为美元，出口商要拿着美元去银行进行兑换，这时央行只能售本币，买美元，这时，市场上对人民币的需求增加，这时人民币就升值了。但是，央行有保持本币稳定的职能，为了不让本币升值，要采取其他调控，这时，就说是人民币升值压力。
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插入基金行情图结售汇和外汇占款存差异 哪个数据在“说谎”？
　　事件：　　日公布显示，2月银行结售汇逆差1054亿元，其中银行代客结售汇逆差612亿元，银行自身结售汇逆差442亿元。境内银行代客涉外收付款顺差1125亿元，其中跨境净流入为853亿元。公布金融机构外汇占款为422亿元。　　核心观点：　　2月结售汇逆差数据更真实体现外汇供求状况。　　外汇占款为正，显示资金流入；结售汇逆差，显示资金流出；究竟哪个数据在说谎？我们认为更应该关注结售汇数据，逆差与2月人民币承受贬值压力，外汇市场供小于求的真实情况一致。而金融机构外汇占款数据与实际情况存在偏差，这情形与2014年10月是一样的。　　2月结售汇和外汇占款数据之间差异的两个原因。　　当月银行结售汇逆差1054亿元，金融机构新增外汇占款422亿元。造成两个数据差异的两个原因：一是境外金融机构（如离岸人民币清算行）直接进入银行间外汇市场开展的人民币对外汇交易；二是外汇储备的外币收益出售交易。这两个部分会增加金融机构的外汇占款，但不计入银行结售汇数据。　　强势条件下，经济主体继续增持外汇资产，减少外币负债。　　2月境内银行代客涉外收付款顺差1125亿元（其中人民币净收入853亿）带来的外汇收入主要进入外汇账户，本月外币存款增加187亿美元，与本外币余额的占比继续攀升。其次，以银行代客结汇占涉外外汇收入的比重衡量的结汇意愿继续下滑，以银行代客售汇占涉外外汇支付的比重衡量的购汇意愿虽然小幅上升，但是仍然处于历史高位。2月外币贷款减少74亿美元，国内外币负债杠杆率水平进一步降低，境内外汇贷款与外汇存款之比继续下滑至84%。　　企业根据汇率走势和未来预期对财务运作方式进行迅速调整。　　企业加快人民币兑换成美元、支付货款至境外的步伐，而收款也相对延迟。企业进口付汇率飙升至142%，过去一年均值为124%　　未来推动跨境资金流动形势改善的两个条件。　　一是美元指数由快速上扬进入盘整期；二是欧央行量化宽松政策的实施有助于推动跨境资金流入。3月议息会去掉“耐心”措辞，但下调经济预期，美元指数显著回落至97.6。我们认为美元指数进入盘整的可能性较大，并且欧央行QE将逐步通过银行信贷等渠道推动国际资本向包括中国在内的新兴经济体回流。　　正文：　　一、究竟哪个数据在“说谎”？　　2月结售汇逆差数据更真实体现外汇供求状况。外汇占款为正，显示资金流入；结售汇逆差，显示资金流出；究竟哪个数据在说谎？我们认为更应该关注结售汇数据，逆差与2月人民币汇率承受贬值压力，外汇市场供小于求的真实情况一致。而金融机构外汇占款数据与实际情况存在偏差，这情形与2014年10月是一样的。　　境内外汇市场仍然呈现供不应求的局面。2013年至2014年第一季度都是外汇供大于求，而这局面从2014年二季度出现转折趋势性向下，今年2月供求状况较1月恶化。上一轮外汇供不应求的局面是出现在欧债危机时期。剔除远期结售汇履约重复计算的影响后，用即期结售汇差额与未到期远期结售汇差额变动额之和可以观察零售市场外汇供求情况的变化。　　二、2月结售汇和外汇占款数据之间差异的两个原因　　当月银行结售汇逆差1054亿元，金融机构新增外汇占款422亿元。造成两个数据差异的两个原因：一是境外金融机构（如离岸人民币清算行）直接进入银行间外汇市场开展的人民币对外汇交易；二是外汇储备的外币收益出售交易。这两个部分会增加金融机构的外汇占款，但不计入银行结售汇数据。　　三、经济主体继续增持美元资产、减少美元负债　　在经济就业持续改善，美联储预期上升，导致美元走强、人民币汇率相对疲软的背景下，居民和企业继续增持外币资产，结汇意愿低迷。以银行代客结汇占涉外外汇收入的比重（下图结汇率）衡量的结汇意愿继续下滑，本月为0.68，而2014年初为0.80。而以银行代客售汇占涉外外汇支付的比重（下图售汇率）衡量的购汇意愿虽然小幅上升，但是仍然处于历史高位。去年至今这个趋势很明显，反映出居民和企业更愿意把手中的人民币兑换成外币，而把收到的外汇兑换成人民币的积极性则显著降低。　　其次，2月外币存款增加187亿美元，与本外币余额的占比继续攀升从3.24%至3.34%，创近十年以来的高新高。人民币汇率预期以及避险需求的变化会体现于外汇存款。我们可以看到上一轮外汇存款的大幅攀升出现在2011年底至2012年上半年欧债危机不断恶化时期，全球避险情绪的上升。　　此外，企业和居民在增持外币资产同时，也在加快偿还外汇贷款，降低外币负债的杠杆水平。当月外币贷款减少74亿美元。境内外汇贷款相对与外汇存款的占比正在加速下降，2月从0.87进一步降低至0.84。　　四、企业加快货款支付至境外　　境内银行代客涉外收付款顺差1125亿元，连续第二个月顺差。一方面，这主要是经常账户项下的货物贸易对涉外收付款顺差的贡献继续超过八成，这与国内进出口较高的顺差规模是一致的。另一方面，跨境人民币持续净收入，该因素对涉外收付款顺差贡献76%。　　那么为何前两个月贸易差额都很高，1月为600亿美元，2月为606亿美元，但是涉外收付款规模较仅为上月的一半呢？这是由于企业在前所未有的速度在支付更多的外汇到国外，进口付汇率创历史新高142%，过去一年均值为124%；而出口收汇率降至100%，去年同期高达154%。这反映出企业根据汇率走势和未来预期对财务运作方式进行迅速调整，企业尽可能早的把人民币兑换成美元、支付货款至境外，而收款也相对延迟，未来收到的美元更值钱，换得的人民币更多。　　在人民币汇率贬值预期和本外币利差收窄的影响下，跨境人民币持续回流，2月跨境人民币净流入853亿元，最近这两个月的流入规模较高。跨境人民币规模和流向，与套利和人民币汇率走势密切相关。2014年四季度以来，美国经济走强、以及退出宽松货币政策，美元指数快速上扬，人民币汇率一直承受着较大的贬值压力，跨境人民币遭遇“被退货”困局。　　人民币持续净回流影响境外机构配置国内人民币债券的资金来源，也不利于人民币国际化战略的推进，影响长远目标的实现。因此，从这个角度来看，人民币汇率年内贬值幅度有限。　　四、未来推动跨境资金流动形势改善的两个条件　　未来推动跨境资金流动形势改善的两个条件。一是美元指数由快速上扬进入盘整期；二是欧央行量化宽松政策的实施有助于推动跨境资金流入新兴市场。　　过去半年，美元指数快速走强是人民币汇率贬值，以及跨境资金流出中国在内多个新兴市场的根本原因。美联储3月议息会去掉“耐心”措辞，但下调经济预期，美元指数显著回落至97.6。我们认为美元指数进入盘整的可能性较大，并且欧央行QE将逐步通过银行信贷等渠道推动国际资本向包括中国在内的新兴经济体回流。人民币汇率可能会改变此前持续走弱的局面，中国跨境资本由持续流出逐步转为流入。此前市场担心央行因被迫干预而回笼大量资金，跨境资本流动形势的逐步改善将缓解这种恐慌情绪，有助于稳定货币市场的资金需求，也使得央行微调货币政策操作方式和力度。我们维持此前判断，2015年全年外汇占款在0-5000亿元之间，降准2-3次。　　(作者系(,)首席宏观分析师)　　特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。转载和引用此文时务必保留此电头，注明“来源于:中国金融信息网”并请署上作者姓名　　。
（责任编辑：HN666）
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