中国证券网编者按：　　周二沪深大盘冲高回落，留下一根带长影的阳线。虽然三连阳格局形成，但趋势恐不乐观，那么周三又将如何演绎？　　本文导读：　　【戴相龙发话 惊现四大利好】　　【1、地方养老金可买股】　　戴相龙：地方养老金可以买入股票　　戴相龙：建议中央收入超预算以较大比例划到社保资金　　【权威声音】　　华建敏：投资应给予养老金优先位置　　华建敏：应重视社保养老基金的保值增值问题　　【2、日本购买中国国债】　　日本政府或将购买100亿美元中国国债　　【3、欧元区注资1500亿欧元】　　欧元区国家将向IMF注资1500亿欧元　　【4、RQFII推出在即】　　RQFII传月底试行 超过10家券商申请资格　　【市场策略】　　三信号识上涨征兆　　【大行视点】　　中信证券：建议左侧买入 参与明年一季度反弹行情　　中金公司：明年市场可操作性好于今年　　【机构观点】　　瑞银证券：反转未至反弹可期 元旦前流动性趋紧　　广发证券：明年A股有望实现温和上涨　　【大势研判】　　政策或再被倒逼出台 市场底部仍需等待　　市场缺乏追高信心 谨防新一轮暴跌展开　　调整缩量释放积极信号 三阳能否开泰？　　大盘冲高回落 阳十字星暗示变盘在即　　市场人气尚未恢复 反弹高度不宜看高　　戴相龙：地方养老金可以买入股票　　中国全国社保基金理事会会长、前央行行长戴相龙12月20日在出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，建议对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。　　戴相龙还说，中央财政收入超预算支出，用于社会保障资金会起到更好的效果。既可以投资到社会，又可以保证政治。国务院对国有资本进行预算，其收入增加一定比例用于社会保障，而我国社会保障主要是用于养老，所以，养老是中国保障事业利益最大支出。（证券时报网）　　戴相龙：建议中央收入超预算以较大比例划到社保资金　　戴相龙今天在出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，建议中央收入超预算要以较大比例划到社会保障资金范畴。　　戴相龙说，中央财政收入超预算支出，用于社会保障资金会起到更好的效果。既可以投资到社会，又可以保证政治。国务院对国有资本进行预算，其收入增加一定比例用于社会保障，而我国社会保障主要是用于养老，所以，养老是中国保障事业利益最大支出。　　戴相龙还建议对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。(中证网 王小伟)　　华建敏：投资应给予养老金优先位置　　中证网讯 全国人大常委会副委员长华建敏今天出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，投资应给予养老金优先位置。　　华建敏认为，社保养老基金的保值增值问题应该引起足够的重视。他说，在重大投资领域，包括实物投资，包括金融市场投资，债券，企业债等，要给予中国的养老金第一优先权。我们看到效益最好的投资项目优先考虑养老金，又是安全的，又是高效的。因为这关系到百姓的亲身利益，牵扯到国家长治久安，所有这些好事先要让全国的养老金放在优先位置上。　　华建敏：应重视社保养老基金的保值增值问题　　非常高兴参加今天的会议。今天会议的主题像我心里确定的主题是叫做“中国乃至世界的养老制度可持续”。我们说首都发布年报也好，讲欧债危机下面的养老制度改革也好，他集中内涵隐性主题，就是在审视养老制度可持续，还是不可持续。这两个标题内涵就是养老制度的可持续，这个问题对我来说也是印象很深的一个命题。我90年代在上海工作就看了一本书，这本书是美国人写的，叫做《应该兑现的承诺》，这个书的序言里面就说的一段话，养老金制度是一个世界性，世纪性的难题。他说你去问美国X一代出生的年代，1960年60年代出生的美国青年，叫X一代，你去问他们的话，他们宁可相信有UFO不相信养老制度能够养我的老，这是美国人对养老制度普遍坚持怀疑态度。　　这本书是80年代末，90年代初的一本书。所以，加上我们中国的很多同志进入养老制度这个领域是有一股气的，我们不去解决面临当前的难题，我当时在上海工作，我们概括两句话，叫做“钱从哪里来，人往哪里去”，不去改革，集中解决的问题就这两句话。这个钱当时说实话，这里讲的钱不是扩大再增加的钱，是说工人要给他付基本生活费，这是养老费，这个钱从哪里来，人往哪里去，怎么适应产业结构调整，对员工进行再培训，再就业。　　所以，命中注定我们养老制度，始终把可持续，不可持续，作为第一号命题，任何制度设计的再好，但是不可持续那肯定不是个好制度。所以，今天我们瞧两郑都在主席台的两端，都是两位很有影响的学者，李扬副院长也是好朋友，建伦也是多少年的老战友了，相龙是银行行长又来搞全国的社会保障基金理事会的理事长，他们刚刚的发言讲了很多真知灼见，很多我都很赞成。我想说的第一个方面，一定要把养老制度的可持续放在我们制度设计和制度运行第一位位置上，这是首要考虑的问题。　　一、讲可持续我们一定要有一点优异的目光，忧患的意识来看我们制度运行的长期性，持续性。因为这个社保养老金跟工资收入一样，在绝大部分里面是只能加不能减，你不能说养老退休金今年拿了1200，明年就拿800，那绝对不行。所以，我们要把这个养老制度的实际可持续放在一个符合社会心理那种背景下进行投资，这就更增加了我们可持续的难度。但是反过来说，养老制度，社会保障制度本身就是人类智慧的产物，是人类忧患意识的产物，如果人类没有这个忧患意识也就没有认识养老制度。一旦养老制度形成以后，我们也不能以为会一劳永逸不再去管它了，它会自动运行很好。一旦形成以后，虽然是忧患意识的产物，一旦形成以后我们还是要用一种审慎的目光去考察可持续还是不可持续。　　所以，正因为这个意义，我觉得今天社科院开这两个主题研讨会确实是很好。关于欧洲，刚刚大家也都说了很多欧洲的事，我前不久出访北美洲路过欧洲，在那里耽搁了2，3天，近距离，但是肤浅的观察了一下那里的情况。我的判断第一点，那里的社保制度，在经济社会面对的时候发挥了重要的作用，第一他的社保制度发挥了重要作用。为什么这么说呢？他们那里搞游行，退休的员工都上街，但是气氛很平和，表情很放松，要表达一个态度，你千万不要给我们减，只能加不能减，表达这么一个态度，游行完就喝咖啡，然后在电影院排队，我不晓得什么事排了那么长的队，100，200人排队，我问大使，我问他们退休金一个月一般员工800欧元，他告诉我800欧元就可以够吃够喝。因为，他有医疗保障，住房有自己的房子不用花子钱，所以800欧元日子过的还挺好。　　但是，他怕你财政紧张把我保险待遇都减下来了。所以，我说的第一个问题欧洲能够在这么大债务危机，经济危机严峻情况下面保持社会相对比较稳定，比较平和，他的社会保障制度起着重要作用，这是第一句话。第二句话他确实需要研究养老金制度，在经济遇到困难的情况下怎么可持续的问题。像刚刚讲的足够的储备也是需要面临考验，需要完善的制度环节，这也是一个事实。由于08年的国际金融危机，导致了世界金融业面临很大的冲击，进而导致了实体经济的冲击和影响，再导致从就业到就业的跨界的冲击和影响，难以避免也要导致社会的冲击与影响，我们眼看着从金融，经济，就业，社会，三年走了四个台阶。那么，也是有些记者对欧洲用了一个词，大家都知道“欧猪”，说欧洲人是猪，当然这是一个可爱的动物。而且是两个i，你看这个话有意思，流言要当真了。　　第一个葡萄牙，第二爱尔兰，第三意大利，第四希腊，第五西班牙，五个国家的总理都下来了，你说这巧吗？西班牙他正好到选举的时候了，选举的时候就把原来比较左的那个总理下来了，换了这个右的总理上去，大概就在上个月。他们这个总理上下，好象也并不新我们想象的那么隆重，除了意大利下来很不容易，其他要下也很容易的。所以，我是赞成欧洲危机跟养老制度改革，我们赞成两点，第一社保制度对于应对欧洲面临的巨大冲击发挥了重要作用，第二也对欧洲养老制度，特别是在困难时期的致富能力提出了严重挑战。　　郑秉文这本书给我来不及看，我昨天晚上粗糙的翻了一下，看了以后里面也说了很多重要的情况和重要的观点。我也是两点论，第一点中国从90年代初期开始，我们90年代初开始进行社保制度探索，一直到现在，我认为是走出了巨大，扎实的步伐，这个必须充分肯定，是了不起的成绩。五项社会保障制度覆盖面的大幅度提升，对于我们说广覆盖，这件事取得很大成就，而且制度框架都建立起来了，社会保险法人大也立法通过，应该说，我觉得我们一定要充分的肯定，高度的评价我国社会保险制度取得很大成绩。戴相龙同志领导社会保障基金运作也很成功，这个基金也好，也是取得很大成绩。　　第二我们必须高度关注我们社会保险领域发生的种种新情况和新问题，我比较关注是这么一段话。这本书，大家都有，一开头提到，一方面2010年中国国家养老金积累达到了历史最高水平，覆盖的范围也达到了历史最高水平，制度的可持续性和制度能力得到较大提升。但是，由于制度时期和政策原因，仍然存在较多问题，面临严峻的挑战。这个挑战说了这么一段话，主要是基于养老保险制度覆盖面持续扩大，但是增缴力却持续下降，有一些小企业允许不交社保基金，当然不是全面，我是看一些新闻，而且是正面的报道。所以，增缴力正在下降，这我们有忧虑。第二非正常退休人数正在上升，这是不利于可持续的一种现象，养老基金财务制度能力提高，但支出增长率快于收入增长率，地区之间差距也在不断扩大，财政补贴规模也在越来越大，所以这些也提示我们，我们还确实要用审慎的，哪怕有点忧郁的眼光来以一种高度的责任感，来观察我们的可持续。　　同时，我有几点建议。第一点，我认为还是要发挥专家的作用，要继续加强顶层设计，继续重视战略研究，继续搞好退休政策。总之注意把握全局，统筹安排，应该立足于新的平衡，而不要再去制造新的不平衡。所以，这就要求我们专家更多深入到地方，深入到基层了解地市情况，搞好调查研究，注重研究新情况，解决新问题。　　第二点，在调查研究出政策的时候特别注意我们中国的国情，地域文化，经济发展，社会发展的水平差距很大。所以，我们一定要搞统一制度，提高统筹层次，但是又要因地制宜，这是我们中国办任何事情一个难点所在，但是这个难点必须要突破，当然不能展开说了。　　第三，非常注意社保养老基金的保值增值问题，我认为我们在重大投资领域，包括实物投资，包括金融市场投资，债券，企业债等，要给予养老金优先的位置。我这几年来始终认为要给中国的养老金第一优先权，当然我们利用眼光判断，我们看到效益最好的投资项目优先考虑养老金，又是安全的，又是高效的。为什么？这是千家万户的事情，老百姓亲身利益，牵扯到国家长治久安，所有这些好事先要让全国的养老金放在优先位置上。总之，今天参加这个会听到很多重要意见，我也衷心的希望我们社科院，以及全国社会保障领域各位专家能够胸怀对我们国家，我们这个民族的高度责任感，使命感，把这件事办好，把这个研究搞深入，真正围绕我们国家长治久安，人们幸福做出我们的贡献，谢谢大家。　　日本政府或将购买100亿美元中国国债　　购买措施将通过特种账户执行，分多个阶段，总规模可能达100亿美元，约合7,800亿日元。　　报道称，日本首相野田佳彦(Yoshihiko Noda)将于12月25日和26日访问中国，两国官员正在制定详细方案，以期两国领导人会晤时能签署协议。协议核心将是日本当局使用外汇基金特种账户购买中国政府债券。　　日本政府外汇基金特种账户目前是专注于投资美元，但日本政府谋求将其多元化。日本方面也希望通过支持中国的人民币国际化努力来加强中日经济合作。　　《日本经济新闻》还报道称，日本还将帮助中国为人民币计价债券交易培养一个离岸市场。　　此外，两国还将设立一个联合环境投资基金，日本国际协力银行和日本私营企业将参与其中。　　据道琼斯报道称，2009年，中国政府债券发行余额总计达1.4万亿元人民币，较之前一年增长55%。泰国和尼日利亚已经通过各自央行持有中国国债。近期人民币债券在香港的发行量有所增长，海外投资者可以在内地购买中国政府债券，但管制包括购买限额依旧非常严厉。(财经)　　欧元区国家将向IMF注资1500亿欧元　　北京时间12月20日凌晨消息，据外电报道，欧盟各国财政部长周一在声明中表示，欧元区成员国将向国际货币基金组织(IMF)提供1500亿欧元的额外资源。　　声明称这些款项将通过双边贷款的形式提供给IMF。该声明是在欧盟各国财长召开电话会议后发布的。　　声明称，并不是欧元区成员国的捷克、丹麦、波兰和瑞典表示愿意向IMF注资。但声明未透露具体金额情况。声明也未提到英国的注资情况。　　声明还表示，欧盟将欢迎20国集团成员国参与该项目，以及其他财政状况稳健的IMF成员国通过向IMF提供资金来维护全球金融稳定。　　RQFII传月底试行 超过10家券商申请资格　　据香港信报报道，自中证监本月16日发布人民币境外合格机构投资者(RQFII)后，有业内消息指，香港市场人民币资金回流内地通道将在月底正式开通。据《北京商报》引述消息指，近期已有超过10家券商向香港证监会递交了RQFII产品申请，包括RQFII政策具体细节，甚至首批获得RQFII额度的机构名单，可能很快就会出台。　　香港财经事务及库务局局长陈家强接受访问时预期，RQFII试行一段时间后，内地会研究扩大额度及投资资产比例。他相信，继RQFII后，港股组合交易所买卖基金(ETF)亦会很快推出，但未透露能否于本月底成事。　　对于市场认为中证监推出RQFII有浓厚的救市意味，他认为并无关系，因为有关课题已研究一段时间，而且涉及的额度相对内地股市规模甚小。　　此次试点将从基金公司、证券公司的香港子公司开始，初期试点额度约200亿元(人民币。下同)，其中80%资金投资于固定收益证券，另外20%投资于股票及股票类基金。　　陈家强表示，有意申请开展有关业务的机构不少，暂难预期最终会有多少申请获中证监批准，但乐意见到较多申请获批，因为会有助市场发展。目前虽只限中资券商香港子司开展有关业务，相信其它境外基金公司亦会向内地游说，冀可以参与有关业务。他并预期，有关基金在债券的投资上会倾向投资流动性高的债券。　　海通将申请额度未定　　业界对RQFII普遍期待，海通国际(665)行政总裁兼副主席林涌接受访问时表示肯定会申请，至于申请额度，他则强调需要先取得RQFII的资格后，才可以谈具体的申请额度。中信证券国际发言人表示，一旦市场准备好，公司也希望为顾客提供不同种类产品。　　资深业内人士分析认为，是次审批名单可能很快出台，但市场最大的挑战是之后的销售问题。他解释，在申请产品前，各家先需取得RQFII资格，才谈得上申请产品。事实上，在政策出台前，各公司都已着手准备文件，可是正式出台后的要求毕竟不同，须再重新准备。而且，之前各家都是依照消息及猜测计设产品，但是并没有正式通过审批。而公募型须取得银行的销售渠道，大型银行的销售渠道有限，部分的或会通过私募形式集资。　　中银香港(2388)副执行总裁杨志威指出，在RQFII的业务上，银行可以作为托管人的角色，同时亦可为有关产品分销，中银香港一直与券商有联系。　　三信号识上涨征兆　　面对迭创新低的A股市场，大多数股民被迫选择"卧倒装死",不过,毕竟没有只跌不涨的股票。QQ股友"小散快跑"在观察近期个股走势的基础上总结指出，弱市中逆势走强的个股在启动前一般具备三大特征。　　第一种征兆是较大的卖单被打掉。比如某只个股交易清淡，但总会有一些较大的卖单出现，一般日成交在30万股以内的行情必定会有一些万股以上的单子出现，如果这些卖单的价位一旦离成交价比较近就会被主动性的买单打掉，那么这就是一种主力拉升前的征兆。第二种征兆是盘中出现一些非市场性的大单子。比如在日成交30万股的行情中出现3万股、5万股甚至10万股以上的单子，而且不止一二次，挂单的价位距离成交价较远，往往在第三价位以上，有时候还会撤单，有一种若隐若现的感觉。这种较大数量的单子由于远离成交价，实际成交的可能性很小，因此可能是主力故意挂出来的单子。其用意只能是告诉市场：主力已经在注意这家股票了。第三种征兆是盘中出现脉冲式上冲行情。指股价在较短的时间内突然脱离大盘走势而上冲，然后又很快地回落到原来的位置附近，伴随成交量有一些放大但并没有明显的对倒痕迹。业内称为"试盘"，看看市场的反应。(重庆商报)　　中信证券：建议左侧买入 参与明年一季度反弹行情　　近期市场下行一定程度上释放了流动性在年底对市场干扰的风险，预计这个位置市场将逐步展开筑底过程，明年一季度将逐渐走好，而震荡波动中对时间的把握更胜于对空间的判断，建议左侧买入，参与一季度反弹行情。　　报告分析，央行下调存款准备金到上周五的11个交易日内，市场经历了短暂的反弹后出现大幅下跌行情，年底资金博弈与赎回压力显示出投资者的极度悲观心态。从行业表现上看，金融、房地产相对抗跌，电力和通信在弱势中表现出色，资源和原材料类行业跌幅较大表明投资者对经济下行预期的强化。　　中信证券认为，近期分析师对2012 年业绩预期有较为明显的向下修正，可能是这一轮市场下跌的一个因素。但更为重要的则可能与流动性有关，一方面今年以来每个季度末、重大节日前企业对银行的票据直贴利率波动都较大；另一方面，全球资产周期配置的调整以及圣诞节效应导致人民币 NDF 大幅贬值以及巴西、印度等新兴市场货币同样持续贬值情况。　　报告判断，在央行主动干预汇率举措后资金流出态势将有所缓和。当前市场下跌释放了年末资金偏紧风险，同时，政策呵护的信号也在增加，包括鼓励长期资金入市，RQFII办法获通过，支持民间投资进入铁路金融能源领域等。　　报告重申了看好明年一季度行情的几点理由：一是今年12月财政开始投钱，贷存比考核导致银行放贷难，但存款准备金率仍会有下调，新增信贷若按月每月亿，明年全年8万亿，2012年一季度各月以、8000亿测算，银行信贷料将出现小拐点，此对债券和股市较好；二是逆周期项目投资方面，由于预算审批制度变化，会导致项目审批提前；三是月份美国各政党进入选举，此过程中人民币汇率可能成为重要议题，人民币可能小幅持续升值，特别是目前人民币持续贬值预期下，干预概率在增加。　　对于近期策略事件，报告提示关注人民币贬值所反映的资金回流效应或止于圣诞节，即将公布的PMI指数以及短期理财产品能否走低等。　　中信证券建议关注受益于流动性改善的金融、地产，基本面改善、财政投入积极的电力、水利、环保，以及一季度业绩基数低且增长稳定的通信、医药、旅游等。同时，报告还建议寻找基本面有支撑或股价超跌的个股机会，关注招商银行、荣盛发展、国电电力、科大讯飞、朗源股份、亚厦股份、武汉塑料、海峡股份、开山股份、歌尔升学。　　中金公司：明年市场可操作性好于今年　　中金公司预测，2012年我国GDP同比增长8.4%，CPI同比增长3.5%，预计明年上证综指波动区间在2000点到2800点左右，市场可操作性将好于今年。　　就海外市场情况而言，中金公司首席经济学家彭文生指出，2012年国际经济面临比2009年更为复杂的局面，一是明年一季度后期是欧洲偿债高峰，意大利和西班牙国债收益率的攀升加剧了欧洲银行系统流动性的紧张状况；二是明年殴债危机的严重程度要大于今年，目前危机已经从基本面较差的希腊、葡萄牙和爱尔兰蔓延至基本面尚可的西班牙和意大利，说明市场信心极度匮乏。　　中金公司认为，外需的萎缩以及外资银行从中国撤资等结果，将考验中国的外贸及商业银行填补信贷空缺的能力。　　对于国内经济，彭文生认为明年我国宏观政策将面临极端复杂的局面，但最终经济状况或好于预期。　　中金公司预计，2012年货币政策将维持稳健基调，但总量放松的逆周期操作已经出现端倪；同时，财政政策将维持积极的基调，结构性减税是主要看点，预计明年总体财政收支将对经济有小幅扩张的影响；对于房地产调控政策，中金认为在诸如房产税等长效机制发挥作用之前，防控调控投资需求的行政措施的可能性较小；近期资本流出的增加，使市场对人民币贬值形成一定预期，对此中金公司认为，政策不会容忍人民币大幅度贬值，预计2012年人民币对美元汇率小幅双向波动可能性较大。　　值得注意的是，对于A股市场短期走势，中金公司首席策略师黄海洲认为，资金向海外的转移以及资金从股市向债市的转移，将导致A股市场面临进一步下行的风险。　　对于2012年A股投资策略，中金公司认为，鉴于明年2至4月事欧洲国家债务到期高峰，结合国内经济调控政策有一定滞后性，预计今年末至明年4月期间，市场不具备向上的条件和力量；随着欧债危机的缓和和国内政策逐渐发挥实质性作用，预计年中之后A股市场或可打开向上的空间。　　黄海洲指出，明年市场的可操作性将好于今年，但在外部环境不利以及国内经济减速的预期之下，市场仍将维持震荡格局。预计市场波动幅度将加大，振幅或达到40%以上，上证指数波动区间为2000点至2800点，建议投资者重点关注对政策敏感度较强的文化传媒、环境保护、新能源行业，以及受惠于政府支出结构调整的教育、医疗行业。　　瑞银证券：反转未至反弹可期 元旦前流动性趋紧　　瑞银证券20日发布周策略研报，研报认为，未来3－6个月，即便2100点不是绝对的最低点，也不至于是绝对的最高点。投资者当前买入在未来3-6个月内获得绝对回报的概率相当大。　　研报称，在过去的1-2个月里，债券市场显著上涨，银行间的流动性大幅改善，但是实体经济的流动性和股市的流动性仍然偏紧。M2和M1的增速仍然在创新低，而历史的经验告诉我们上证指数和M1的相关性很高，M1见底之前，指数难言大底。瑞银证券表示，往前看，对短期市场的表现会相对乐观，一方面，预计货币政策的微调会逐渐改善经济和资本市场的流动性，当然这还需要更长的时间：另一方面，瑞银认为未来3－6个月，即便2100点不是绝对的最低点，也不至于是绝对的最高点。换言之，当前投资者的买入在未来3-6个月内获得绝对回报的概率相当大。　　瑞银证券表示，即便指数跌破了众多所谓的技术支撑，也不是说指数就没有任何的底部方向。由于大小盘风格的差异，当前中证100指数的PB估值已经显著低于2008年的最低点，但是中证200和中证500指数还比2008年最低点的PB水平高30%左右，所以测算如果中证100指数为代表的大盘股不再下跌，而其他中小盘股票的PB估值全面回到2008年最低水平的话，上证指数大约会跌到1950点。但这样的估值对应的是雷曼倒闭后的全球金融海啸和2008年四季度非金融上市公司整体亏损的状况。未来投资者不会如此悲观。　　研报同时预计，临近元旦前两周，整个资本市场的流动性将出现抽紧，保守估计资金价格将上扬超过100%，将对股市、债市造成负面冲击。瑞银证券称，判断依据基于以下四点：年终时点考核导致的一次性因素；大量表外金融业务使得资金集中到期，流动性错配下的融资压力瞬间放大；到期资金量的急剧萎缩；有关外汇占款增长乏力的市场悲观预期加重。　　广发证券：明年A股有望实现温和上涨　　广发证券发展研究中心宏观策略研究主管林鲁东博士认为，2012年A股市场有望实现温和上涨，预期上证综指波动区间为点。上涨动力主要来自盈利增长预期见底回升和市场情绪温和好转两个方面。　　在行业配置上，林鲁东建议，从盈利能力的角度选择明年初的战术配置，从转型角度挖掘中长期战略投资主题。看好必需消费品、消费性服务业和政策支持行业，建议超配：环保、传媒、食品饮料、医药、服装、信息设备、电力和地产龙头；回避交运、有色、钢铁和轻工。主题上看好中低收入户消费加速和环保投资。　　政策或再被倒逼出台 市场底部仍需等待　　经过连续两天在2170点左右被强劲拉起后，上证指数重新站上了2200点上方，从K线走势上来看，短期似乎已经形成了继续向上反弹的态势。但有一点令我们感到悲观的是，尽管昨天下午是出现了一定幅度的反弹，可量能较之上午却出现了萎缩，这显示了场外增量资金在这个点位仍然不敢大胆杀入。从今天的盘面上我们也已经能够明显感觉到上攻乏力，仅能靠一些权重股力撑指数。面对目前市场持续低迷以及年末资金面紧张的情况下，管理层或将继续出台重磅政策来维护我们市场的稳定。　　据中国人民银行12月19日发布的初步数据显示，截至11月末，中国外汇占款净减少279亿元，这是继10月后连续第二个月度出现负增长。我们知道，外汇占款主要由贸易顺差、外商直接投资以及其他跨境资本构成。短期来看由于欧债危机愈演愈烈、欧元兑美元的持续疲软，导致一些国家通过资金回笼来解决债务问题；另外，近两个月我国PMI数据持续下滑，已经跌破50的枯荣线，使得外资对于中国经济的前景表示担忧，近一个月来持续唱空中国市场，人民币兑美元近期也是罕见的出现了十几个跌停的现象，这让原本对于人民币继续升值的预期骤降。相关人士也表示，由于欧美经济复苏困难以及国内对经济结构主动调整等因素，未来外汇占款不会出现近两年来的大幅增长，而是少增甚至减少。而从另一组指标中就更能说明目前资金面紧张的问题：11月末我们的M1和M2环比都出现了负增长，已经触及了历史最低点的位置，若持续如此态势，那些需要砸钱投资的实体经济或许将面临无款可代，全面停工的窘境，我想这是管理层不希望看到的结果。在昨天的文章中我们也提到，虽然前不久央行下调了存款准备金率释放了4000亿流动性，但基本上是一分钱也没有进入我们的资本市场，能维持银行资金的流动性不出现问题已经不错了。　　所以我认为，面对现在如此紧迫的局面，政策被倒逼出来的可能性非常大，存款准备金率在年末及春节前后必将再次被下调，相信届时我们的A股市场才能真正迎来市场底的诞生。（世基投资）　　市场缺乏追高信心 谨防新一轮暴跌展开　　股指虽承接昨日尾盘反弹的余力低开后快速冲高，但市场明显缺乏追高信心，成交量也无法同步放大，股指连续三天剧烈震荡，但前两天的上涨均带有明显的偷袭性质，近期的反弹也使股指的严重超跌得以释解。　　近期管理层暖风频吹，但并没有从企业经营环境的根本上解决问题，经济增速下滑渐成共识的情况下，企业的盈利能力将受到严峻的考验，尽管银行、地产、保险等权重板块的风险在前期已有所释放，但仍有半数个股的股价仍严重偏高，尚未完成价值回归之路，在上证指数回到十年前高度的同时，以重庆啤酒（600132）、ST昌九为代表的个股连续跌停仿佛05年庄股覆灭一幕的再现，企业以多元化为名偏离主业追逐高风险收益，市场通过讲故事成就的乌鸡变凤凰神话终将破灭，涉药、涉矿、涉房的弄潮儿也将在弱市中逐一褪下闪亮的光环，在新庄股以跳水形式完成回归的过程中也将伤及相关个股而对股指形成巨大的压力，在连续三天反弹使超跌得以缓解之后，投资者宜及早做好仓位控制，严防新一轮调整突然来袭。（广发证券）　　调整缩量释放积极信号 三阳能否开泰？　　周二A股市场呈现冲高受阻态势，主要股指站上5日线。因连续下跌激发了市场反弹动能，同时外汇占款连续两月负增长，存准率下调预期升温，两市股指盘中放量上攻，但却在临近2245点时败下阵来。截至收盘，上证综指报2215.93点，下跌0.10%；深证成指报9031.67点，下跌0.25%。沪市成交为465.6亿；深市成交为488.9亿，两市合计954.5亿。　　盘面观察，受欧洲央行行长德拉吉警告称欧洲经济仍面临重大下行风险以及隔夜美欧股市表现疲软等拖累，A股双双低开，随后地产、水泥、保险等板块快速拉升，股指顺势大幅走高，并一举站上了5日线，但随着涨幅的扩大，多方进攻的后劲明显减弱，又加上创业板走势疲弱，大盘出现明显的回吐。　　经过昨日午后及今日早盘拉升后，A股市场板块分化的格局越发明显。一方面，昨日逞强的中小盘个股纷纷回落，传媒娱乐、环保等昨日风光无限的板块转身领跌，酿酒、券商、银行、军工等板块也表现不佳；另一方面，水泥板块则脱颖而出，纺织、保险、3G、ST等板块也有不错表现。不过，通过这两天的板块表现可以发现，热点的持续性并不强，板块轮动的特征较为明显，投资者选择追涨杀跌风险加大。　　整体来看，随着年底的临近，各事件的聚集令投资者对央行再次下调存款准备金的预期明显升温。　　一是昨日公布的11月外汇占款继续负增长，且减少幅度比10月份有所扩大，这为存款准备金率的下调提供了较好的条件；　　二是未来一个月由于年底结算及双节的原因，资金面紧张的局面开始显现，今日公开市场3月以下的品种均出现不同程度的上涨，其中以1W和1M的涨幅尤为明显，如果此种状况得以延续，那么新年前再度下调存款准备金率可能性将明显增大；　　三是避险资金撤离。在欧债危机解决未获实质性进展，全球经济增长幅度被多家机构下调，以及中国经济增速下滑影响下，新兴市场正在逐渐失去吸引力。有报告显示，截至12月14日，新兴市场股票型基金已经连续第五周被监测到资金净流出，使得今年以来的资金净流出规模达到388亿美元。　　而本周朝鲜政局出现变动，或将加剧避险资金撤离亚太市场。倘若在上述背景下，投资者的预期能够得到确认，“红包”行情值得期待。　　技术上，昨日市场在探出下方支撑后，今日股指试探上攻2245点出现受阻回落，近两日日K线上形成了一正一反“揉搓”技术形态，一般此种形态出现在涨势初期多是庄用该方法清洗浮动筹码，以减轻拉升压力。此外，分时图上，沪指上涨放量，调整缩量形态良好。所以对于明日，投资者需要密切关注沪指能否以2225点为根据地攻上2245点，同时继续关注区间支撑。操作上，因判断目前的上涨属于内生性的技术性超跌反弹，本次反弹强阻力将在2300点一线。如果考虑到部分资金提前撤离，那么本次反弹的实质高度大约在2280点附近，投资者实际操作中仍宜谨慎。（中证投资）　　大盘冲高回落 阳十字星暗示变盘在即　　周二早盘两市股指小幅低开后，受到水泥、地产等超跌板块的带动快速冲高，由于前期强势股的调整，大盘出现冲高回落。今日市场中超跌股成为市场的主流热点，说明市场仍旧难以摆脱弱势格局。午后大盘继续呈现窄幅震荡格局，盘面走势较为沉闷。截至收盘，两市个股呈现涨跌各半，观望气氛浓厚。　　证监会主席表态，说明本届监管机构改善市场的决心很大，在此高度下，预期未来市场将不断完善，从而提升对公众投资者的吸引力，A股市场或有望现价值投资行情；产业资本增持动态，也是未来行业发展的方向，这意味着，获得产业资本青睐的相关行业，有望未来迎来长线发展，相关个股将受益。　　后市展望：从技术上看，周二大盘呈冲高回落走势，超跌板块表现强势，前期强势股调整。大盘日k线收一根十字星线，量能水平依旧较弱，2200点作为连续下跌后的盘整平台，如果没有量能的配合，其盘整末端很可能面临继续向下寻求支撑。60分钟k线MACD金叉同样不具备量能强势支撑，显然该点位的市场认同度不够高。作为近期大盘风向标的传媒板块今日强势调整，给市场近期走势带来较多的不确定性，而超跌股的起涨和强势股的调整配合也说明市场的弱势特征难改。　　近期没有实质性改善市场缺血等根本性问题利多消息面，在此内外交困之下，A股市场难言有整体性的行情，但是就市场自身来说结构性行情的特征更趋明显，部分资金较为活跃的个股存在交易性机会，把握难度较大。建议投资者近期继续保持观望，不宜盲目进场抄底，耐心等待市场底部探明。（华讯投资）　　市场人气尚未恢复 反弹高度不宜看高　　11月新增贷款5622亿元，同比增长15.6%，低于10月的数据。另外，由于前期股指跌幅较大，各项指标严重超卖，在技术上存在反弹的要求，但因市场信心依然不足，成交量放大并不明显。从热点来看，今日水泥板块、纺织行业受利好消息刺激走势较为强劲，无明显热点板块；另涨幅居前的个股多为超跌反弹的个股，整体市场的可操作性不强。另一方面，小QFII即将实行，给市场带来增量资金，且银行信贷已有松动的迹象，后市大盘有望展开反弹，但基于市场人气尚未恢复，当前阶段反弹高度不宜过分看高。（上海证券）　　中国证券网编者按：　　周二沪深大盘冲高回落，留下一根带长影的阳线。虽然三连阳格局形成，但趋势恐不乐观，那么周三又将如何演绎？　　本文导读：　　【戴相龙发话 惊现四大利好】　　【1、地方养老金可买股】　　戴相龙：地方养老金可以买入股票　　戴相龙：建议中央收入超预算以较大比例划到社保资金　　【权威声音】　　华建敏：投资应给予养老金优先位置　　华建敏：应重视社保养老基金的保值增值问题　　【2、日本购买中国国债】　　日本政府或将购买100亿美元中国国债　　【3、欧元区注资1500亿欧元】　　欧元区国家将向IMF注资1500亿欧元　　【4、RQFII推出在即】　　RQFII传月底试行 超过10家券商申请资格　　【市场策略】　　三信号识上涨征兆　　【大行视点】　　中信证券：建议左侧买入 参与明年一季度反弹行情　　中金公司：明年市场可操作性好于今年　　【机构观点】　　瑞银证券：反转未至反弹可期 元旦前流动性趋紧　　广发证券：明年A股有望实现温和上涨　　【大势研判】　　政策或再被倒逼出台 市场底部仍需等待　　市场缺乏追高信心 谨防新一轮暴跌展开　　调整缩量释放积极信号 三阳能否开泰？　　大盘冲高回落 阳十字星暗示变盘在即　　市场人气尚未恢复 反弹高度不宜看高　　戴相龙：地方养老金可以买入股票　　中国全国社保基金理事会会长、前央行行长戴相龙12月20日在出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，建议对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。　　戴相龙还说，中央财政收入超预算支出，用于社会保障资金会起到更好的效果。既可以投资到社会，又可以保证政治。国务院对国有资本进行预算，其收入增加一定比例用于社会保障，而我国社会保障主要是用于养老，所以，养老是中国保障事业利益最大支出。（证券时报网）　　戴相龙：建议中央收入超预算以较大比例划到社保资金　　戴相龙今天在出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，建议中央收入超预算要以较大比例划到社会保障资金范畴。　　戴相龙说，中央财政收入超预算支出，用于社会保障资金会起到更好的效果。既可以投资到社会，又可以保证政治。国务院对国有资本进行预算，其收入增加一定比例用于社会保障，而我国社会保障主要是用于养老，所以，养老是中国保障事业利益最大支出。　　戴相龙还建议对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。(中证网 王小伟)　　华建敏：投资应给予养老金优先位置　　中证网讯 全国人大常委会副委员长华建敏今天出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，投资应给予养老金优先位置。　　华建敏认为，社保养老基金的保值增值问题应该引起足够的重视。他说，在重大投资领域，包括实物投资，包括金融市场投资，债券，企业债等，要给予中国的养老金第一优先权。我们看到效益最好的投资项目优先考虑养老金，又是安全的，又是高效的。因为这关系到百姓的亲身利益，牵扯到国家长治久安，所有这些好事先要让全国的养老金放在优先位置上。　　华建敏：应重视社保养老基金的保值增值问题　　非常高兴参加今天的会议。今天会议的主题像我心里确定的主题是叫做“中国乃至世界的养老制度可持续”。我们说首都发布年报也好，讲欧债危机下面的养老制度改革也好，他集中内涵隐性主题，就是在审视养老制度可持续，还是不可持续。这两个标题内涵就是养老制度的可持续，这个问题对我来说也是印象很深的一个命题。我90年代在上海工作就看了一本书，这本书是美国人写的，叫做《应该兑现的承诺》，这个书的序言里面就说的一段话，养老金制度是一个世界性，世纪性的难题。他说你去问美国X一代出生的年代，1960年60年代出生的美国青年，叫X一代，你去问他们的话，他们宁可相信有UFO不相信养老制度能够养我的老，这是美国人对养老制度普遍坚持怀疑态度。　　这本书是80年代末，90年代初的一本书。所以，加上我们中国的很多同志进入养老制度这个领域是有一股气的，我们不去解决面临当前的难题，我当时在上海工作，我们概括两句话，叫做“钱从哪里来，人往哪里去”，不去改革，集中解决的问题就这两句话。这个钱当时说实话，这里讲的钱不是扩大再增加的钱，是说工人要给他付基本生活费，这是养老费，这个钱从哪里来，人往哪里去，怎么适应产业结构调整，对员工进行再培训，再就业。　　所以，命中注定我们养老制度，始终把可持续，不可持续，作为第一号命题，任何制度设计的再好，但是不可持续那肯定不是个好制度。所以，今天我们瞧两郑都在主席台的两端，都是两位很有影响的学者，李扬副院长也是好朋友，建伦也是多少年的老战友了，相龙是银行行长又来搞全国的社会保障基金理事会的理事长，他们刚刚的发言讲了很多真知灼见，很多我都很赞成。我想说的第一个方面，一定要把养老制度的可持续放在我们制度设计和制度运行第一位位置上，这是首要考虑的问题。　　一、讲可持续我们一定要有一点优异的目光，忧患的意识来看我们制度运行的长期性，持续性。因为这个社保养老金跟工资收入一样，在绝大部分里面是只能加不能减，你不能说养老退休金今年拿了1200，明年就拿800，那绝对不行。所以，我们要把这个养老制度的实际可持续放在一个符合社会心理那种背景下进行投资，这就更增加了我们可持续的难度。但是反过来说，养老制度，社会保障制度本身就是人类智慧的产物，是人类忧患意识的产物，如果人类没有这个忧患意识也就没有认识养老制度。一旦养老制度形成以后，我们也不能以为会一劳永逸不再去管它了，它会自动运行很好。一旦形成以后，虽然是忧患意识的产物，一旦形成以后我们还是要用一种审慎的目光去考察可持续还是不可持续。　　所以，正因为这个意义，我觉得今天社科院开这两个主题研讨会确实是很好。关于欧洲，刚刚大家也都说了很多欧洲的事，我前不久出访北美洲路过欧洲，在那里耽搁了2，3天，近距离，但是肤浅的观察了一下那里的情况。我的判断第一点，那里的社保制度，在经济社会面对的时候发挥了重要的作用，第一他的社保制度发挥了重要作用。为什么这么说呢？他们那里搞游行，退休的员工都上街，但是气氛很平和，表情很放松，要表达一个态度，你千万不要给我们减，只能加不能减，表达这么一个态度，游行完就喝咖啡，然后在电影院排队，我不晓得什么事排了那么长的队，100，200人排队，我问大使，我问他们退休金一个月一般员工800欧元，他告诉我800欧元就可以够吃够喝。因为，他有医疗保障，住房有自己的房子不用花子钱，所以800欧元日子过的还挺好。　　但是，他怕你财政紧张把我保险待遇都减下来了。所以，我说的第一个问题欧洲能够在这么大债务危机，经济危机严峻情况下面保持社会相对比较稳定，比较平和，他的社会保障制度起着重要作用，这是第一句话。第二句话他确实需要研究养老金制度，在经济遇到困难的情况下怎么可持续的问题。像刚刚讲的足够的储备也是需要面临考验，需要完善的制度环节，这也是一个事实。由于08年的国际金融危机，导致了世界金融业面临很大的冲击，进而导致了实体经济的冲击和影响，再导致从就业到就业的跨界的冲击和影响，难以避免也要导致社会的冲击与影响，我们眼看着从金融，经济，就业，社会，三年走了四个台阶。那么，也是有些记者对欧洲用了一个词，大家都知道“欧猪”，说欧洲人是猪，当然这是一个可爱的动物。而且是两个i，你看这个话有意思，流言要当真了。　　第一个葡萄牙，第二爱尔兰，第三意大利，第四希腊，第五西班牙，五个国家的总理都下来了，你说这巧吗？西班牙他正好到选举的时候了，选举的时候就把原来比较左的那个总理下来了，换了这个右的总理上去，大概就在上个月。他们这个总理上下，好象也并不新我们想象的那么隆重，除了意大利下来很不容易，其他要下也很容易的。所以，我是赞成欧洲危机跟养老制度改革，我们赞成两点，第一社保制度对于应对欧洲面临的巨大冲击发挥了重要作用，第二也对欧洲养老制度，特别是在困难时期的致富能力提出了严重挑战。　　郑秉文这本书给我来不及看，我昨天晚上粗糙的翻了一下，看了以后里面也说了很多重要的情况和重要的观点。我也是两点论，第一点中国从90年代初期开始，我们90年代初开始进行社保制度探索，一直到现在，我认为是走出了巨大，扎实的步伐，这个必须充分肯定，是了不起的成绩。五项社会保障制度覆盖面的大幅度提升，对于我们说广覆盖，这件事取得很大成就，而且制度框架都建立起来了，社会保险法人大也立法通过，应该说，我觉得我们一定要充分的肯定，高度的评价我国社会保险制度取得很大成绩。戴相龙同志领导社会保障基金运作也很成功，这个基金也好，也是取得很大成绩。　　第二我们必须高度关注我们社会保险领域发生的种种新情况和新问题，我比较关注是这么一段话。这本书，大家都有，一开头提到，一方面2010年中国国家养老金积累达到了历史最高水平，覆盖的范围也达到了历史最高水平，制度的可持续性和制度能力得到较大提升。但是，由于制度时期和政策原因，仍然存在较多问题，面临严峻的挑战。这个挑战说了这么一段话，主要是基于养老保险制度覆盖面持续扩大，但是增缴力却持续下降，有一些小企业允许不交社保基金，当然不是全面，我是看一些新闻，而且是正面的报道。所以，增缴力正在下降，这我们有忧虑。第二非正常退休人数正在上升，这是不利于可持续的一种现象，养老基金财务制度能力提高，但支出增长率快于收入增长率，地区之间差距也在不断扩大，财政补贴规模也在越来越大，所以这些也提示我们，我们还确实要用审慎的，哪怕有点忧郁的眼光来以一种高度的责任感，来观察我们的可持续。　　同时，我有几点建议。第一点，我认为还是要发挥专家的作用，要继续加强顶层设计，继续重视战略研究，继续搞好退休政策。总之注意把握全局，统筹安排，应该立足于新的平衡，而不要再去制造新的不平衡。所以，这就要求我们专家更多深入到地方，深入到基层了解地市情况，搞好调查研究，注重研究新情况，解决新问题。　　第二点，在调查研究出政策的时候特别注意我们中国的国情，地域文化，经济发展，社会发展的水平差距很大。所以，我们一定要搞统一制度，提高统筹层次，但是又要因地制宜，这是我们中国办任何事情一个难点所在，但是这个难点必须要突破，当然不能展开说了。　　第三，非常注意社保养老基金的保值增值问题，我认为我们在重大投资领域，包括实物投资，包括金融市场投资，债券，企业债等，要给予养老金优先的位置。我这几年来始终认为要给中国的养老金第一优先权，当然我们利用眼光判断，我们看到效益最好的投资项目优先考虑养老金，又是安全的，又是高效的。为什么？这是千家万户的事情，老百姓亲身利益，牵扯到国家长治久安，所有这些好事先要让全国的养老金放在优先位置上。总之，今天参加这个会听到很多重要意见，我也衷心的希望我们社科院，以及全国社会保障领域各位专家能够胸怀对我们国家，我们这个民族的高度责任感，使命感，把这件事办好，把这个研究搞深入，真正围绕我们国家长治久安，人们幸福做出我们的贡献，谢谢大家。　　日本政府或将购买100亿美元中国国债　　购买措施将通过特种账户执行，分多个阶段，总规模可能达100亿美元，约合7,800亿日元。　　报道称，日本首相野田佳彦(Yoshihiko Noda)将于12月25日和26日访问中国，两国官员正在制定详细方案，以期两国领导人会晤时能签署协议。协议核心将是日本当局使用外汇基金特种账户购买中国政府债券。　　日本政府外汇基金特种账户目前是专注于投资美元，但日本政府谋求将其多元化。日本方面也希望通过支持中国的人民币国际化努力来加强中日经济合作。　　《日本经济新闻》还报道称，日本还将帮助中国为人民币计价债券交易培养一个离岸市场。　　此外，两国还将设立一个联合环境投资基金，日本国际协力银行和日本私营企业将参与其中。　　据道琼斯报道称，2009年，中国政府债券发行余额总计达1.4万亿元人民币，较之前一年增长55%。泰国和尼日利亚已经通过各自央行持有中国国债。近期人民币债券在香港的发行量有所增长，海外投资者可以在内地购买中国政府债券，但管制包括购买限额依旧非常严厉。(财经)　　欧元区国家将向IMF注资1500亿欧元　　北京时间12月20日凌晨消息，据外电报道，欧盟各国财政部长周一在声明中表示，欧元区成员国将向国际货币基金组织(IMF)提供1500亿欧元的额外资源。　　声明称这些款项将通过双边贷款的形式提供给IMF。该声明是在欧盟各国财长召开电话会议后发布的。　　声明称，并不是欧元区成员国的捷克、丹麦、波兰和瑞典表示愿意向IMF注资。但声明未透露具体金额情况。声明也未提到英国的注资情况。　　声明还表示，欧盟将欢迎20国集团成员国参与该项目，以及其他财政状况稳健的IMF成员国通过向IMF提供资金来维护全球金融稳定。　　RQFII传月底试行 超过10家券商申请资格　　据香港信报报道，自中证监本月16日发布人民币境外合格机构投资者(RQFII)后，有业内消息指，香港市场人民币资金回流内地通道将在月底正式开通。据《北京商报》引述消息指，近期已有超过10家券商向香港证监会递交了RQFII产品申请，包括RQFII政策具体细节，甚至首批获得RQFII额度的机构名单，可能很快就会出台。　　香港财经事务及库务局局长陈家强接受访问时预期，RQFII试行一段时间后，内地会研究扩大额度及投资资产比例。他相信，继RQFII后，港股组合交易所买卖基金(ETF)亦会很快推出，但未透露能否于本月底成事。　　对于市场认为中证监推出RQFII有浓厚的救市意味，他认为并无关系，因为有关课题已研究一段时间，而且涉及的额度相对内地股市规模甚小。　　此次试点将从基金公司、证券公司的香港子公司开始，初期试点额度约200亿元(人民币。下同)，其中80%资金投资于固定收益证券，另外20%投资于股票及股票类基金。　　陈家强表示，有意申请开展有关业务的机构不少，暂难预期最终会有多少申请获中证监批准，但乐意见到较多申请获批，因为会有助市场发展。目前虽只限中资券商香港子司开展有关业务，相信其它境外基金公司亦会向内地游说，冀可以参与有关业务。他并预期，有关基金在债券的投资上会倾向投资流动性高的债券。　　海通将申请额度未定　　业界对RQFII普遍期待，海通国际(665)行政总裁兼副主席林涌接受访问时表示肯定会申请，至于申请额度，他则强调需要先取得RQFII的资格后，才可以谈具体的申请额度。中信证券国际发言人表示，一旦市场准备好，公司也希望为顾客提供不同种类产品。　　资深业内人士分析认为，是次审批名单可能很快出台，但市场最大的挑战是之后的销售问题。他解释，在申请产品前，各家先需取得RQFII资格，才谈得上申请产品。事实上，在政策出台前，各公司都已着手准备文件，可是正式出台后的要求毕竟不同，须再重新准备。而且，之前各家都是依照消息及猜测计设产品，但是并没有正式通过审批。而公募型须取得银行的销售渠道，大型银行的销售渠道有限，部分的或会通过私募形式集资。　　中银香港(2388)副执行总裁杨志威指出，在RQFII的业务上，银行可以作为托管人的角色，同时亦可为有关产品分销，中银香港一直与券商有联系。　　三信号识上涨征兆　　面对迭创新低的A股市场，大多数股民被迫选择"卧倒装死",不过,毕竟没有只跌不涨的股票。QQ股友"小散快跑"在观察近期个股走势的基础上总结指出，弱市中逆势走强的个股在启动前一般具备三大特征。　　第一种征兆是较大的卖单被打掉。比如某只个股交易清淡，但总会有一些较大的卖单出现，一般日成交在30万股以内的行情必定会有一些万股以上的单子出现，如果这些卖单的价位一旦离成交价比较近就会被主动性的买单打掉，那么这就是一种主力拉升前的征兆。第二种征兆是盘中出现一些非市场性的大单子。比如在日成交30万股的行情中出现3万股、5万股甚至10万股以上的单子，而且不止一二次，挂单的价位距离成交价较远，往往在第三价位以上，有时候还会撤单，有一种若隐若现的感觉。这种较大数量的单子由于远离成交价，实际成交的可能性很小，因此可能是主力故意挂出来的单子。其用意只能是告诉市场：主力已经在注意这家股票了。第三种征兆是盘中出现脉冲式上冲行情。指股价在较短的时间内突然脱离大盘走势而上冲，然后又很快地回落到原来的位置附近，伴随成交量有一些放大但并没有明显的对倒痕迹。业内称为"试盘"，看看市场的反应。(重庆商报)　　中信证券：建议左侧买入 参与明年一季度反弹行情　　近期市场下行一定程度上释放了流动性在年底对市场干扰的风险，预计这个位置市场将逐步展开筑底过程，明年一季度将逐渐走好，而震荡波动中对时间的把握更胜于对空间的判断，建议左侧买入，参与一季度反弹行情。　　报告分析，央行下调存款准备金到上周五的11个交易日内，市场经历了短暂的反弹后出现大幅下跌行情，年底资金博弈与赎回压力显示出投资者的极度悲观心态。从行业表现上看，金融、房地产相对抗跌，电力和通信在弱势中表现出色，资源和原材料类行业跌幅较大表明投资者对经济下行预期的强化。　　中信证券认为，近期分析师对2012 年业绩预期有较为明显的向下修正，可能是这一轮市场下跌的一个因素。但更为重要的则可能与流动性有关，一方面今年以来每个季度末、重大节日前企业对银行的票据直贴利率波动都较大；另一方面，全球资产周期配置的调整以及圣诞节效应导致人民币 NDF 大幅贬值以及巴西、印度等新兴市场货币同样持续贬值情况。　　报告判断，在央行主动干预汇率举措后资金流出态势将有所缓和。当前市场下跌释放了年末资金偏紧风险，同时，政策呵护的信号也在增加，包括鼓励长期资金入市，RQFII办法获通过，支持民间投资进入铁路金融能源领域等。　　报告重申了看好明年一季度行情的几点理由：一是今年12月财政开始投钱，贷存比考核导致银行放贷难，但存款准备金率仍会有下调，新增信贷若按月每月亿，明年全年8万亿，2012年一季度各月以、8000亿测算，银行信贷料将出现小拐点，此对债券和股市较好；二是逆周期项目投资方面，由于预算审批制度变化，会导致项目审批提前；三是月份美国各政党进入选举，此过程中人民币汇率可能成为重要议题，人民币可能小幅持续升值，特别是目前人民币持续贬值预期下，干预概率在增加。　　对于近期策略事件，报告提示关注人民币贬值所反映的资金回流效应或止于圣诞节，即将公布的PMI指数以及短期理财产品能否走低等。　　中信证券建议关注受益于流动性改善的金融、地产，基本面改善、财政投入积极的电力、水利、环保，以及一季度业绩基数低且增长稳定的通信、医药、旅游等。同时，报告还建议寻找基本面有支撑或股价超跌的个股机会，关注招商银行、荣盛发展、国电电力、科大讯飞、朗源股份、亚厦股份、武汉塑料、海峡股份、开山股份、歌尔升学。　　中金公司：明年市场可操作性好于今年　　中金公司预测，2012年我国GDP同比增长8.4%，CPI同比增长3.5%，预计明年上证综指波动区间在2000点到2800点左右，市场可操作性将好于今年。　　就海外市场情况而言，中金公司首席经济学家彭文生指出，2012年国际经济面临比2009年更为复杂的局面，一是明年一季度后期是欧洲偿债高峰，意大利和西班牙国债收益率的攀升加剧了欧洲银行系统流动性的紧张状况；二是明年殴债危机的严重程度要大于今年，目前危机已经从基本面较差的希腊、葡萄牙和爱尔兰蔓延至基本面尚可的西班牙和意大利，说明市场信心极度匮乏。　　中金公司认为，外需的萎缩以及外资银行从中国撤资等结果，将考验中国的外贸及商业银行填补信贷空缺的能力。　　对于国内经济，彭文生认为明年我国宏观政策将面临极端复杂的局面，但最终经济状况或好于预期。　　中金公司预计，2012年货币政策将维持稳健基调，但总量放松的逆周期操作已经出现端倪；同时，财政政策将维持积极的基调，结构性减税是主要看点，预计明年总体财政收支将对经济有小幅扩张的影响；对于房地产调控政策，中金认为在诸如房产税等长效机制发挥作用之前，防控调控投资需求的行政措施的可能性较小；近期资本流出的增加，使市场对人民币贬值形成一定预期，对此中金公司认为，政策不会容忍人民币大幅度贬值，预计2012年人民币对美元汇率小幅双向波动可能性较大。　　值得注意的是，对于A股市场短期走势，中金公司首席策略师黄海洲认为，资金向海外的转移以及资金从股市向债市的转移，将导致A股市场面临进一步下行的风险。　　对于2012年A股投资策略，中金公司认为，鉴于明年2至4月事欧洲国家债务到期高峰，结合国内经济调控政策有一定滞后性，预计今年末至明年4月期间，市场不具备向上的条件和力量；随着欧债危机的缓和和国内政策逐渐发挥实质性作用，预计年中之后A股市场或可打开向上的空间。　　黄海洲指出，明年市场的可操作性将好于今年，但在外部环境不利以及国内经济减速的预期之下，市场仍将维持震荡格局。预计市场波动幅度将加大，振幅或达到40%以上，上证指数波动区间为2000点至2800点，建议投资者重点关注对政策敏感度较强的文化传媒、环境保护、新能源行业，以及受惠于政府支出结构调整的教育、医疗行业。　　瑞银证券：反转未至反弹可期 元旦前流动性趋紧　　瑞银证券20日发布周策略研报，研报认为，未来3－6个月，即便2100点不是绝对的最低点，也不至于是绝对的最高点。投资者当前买入在未来3-6个月内获得绝对回报的概率相当大。　　研报称，在过去的1-2个月里，债券市场显著上涨，银行间的流动性大幅改善，但是实体经济的流动性和股市的流动性仍然偏紧。M2和M1的增速仍然在创新低，而历史的经验告诉我们上证指数和M1的相关性很高，M1见底之前，指数难言大底。瑞银证券表示，往前看，对短期市场的表现会相对乐观，一方面，预计货币政策的微调会逐渐改善经济和资本市场的流动性，当然这还需要更长的时间：另一方面，瑞银认为未来3－6个月，即便2100点不是绝对的最低点，也不至于是绝对的最高点。换言之，当前投资者的买入在未来3-6个月内获得绝对回报的概率相当大。　　瑞银证券表示，即便指数跌破了众多所谓的技术支撑，也不是说指数就没有任何的底部方向。由于大小盘风格的差异，当前中证100指数的PB估值已经显著低于2008年的最低点，但是中证200和中证500指数还比2008年最低点的PB水平高30%左右，所以测算如果中证100指数为代表的大盘股不再下跌，而其他中小盘股票的PB估值全面回到2008年最低水平的话，上证指数大约会跌到1950点。但这样的估值对应的是雷曼倒闭后的全球金融海啸和2008年四季度非金融上市公司整体亏损的状况。未来投资者不会如此悲观。　　研报同时预计，临近元旦前两周，整个资本市场的流动性将出现抽紧，保守估计资金价格将上扬超过100%，将对股市、债市造成负面冲击。瑞银证券称，判断依据基于以下四点：年终时点考核导致的一次性因素；大量表外金融业务使得资金集中到期，流动性错配下的融资压力瞬间放大；到期资金量的急剧萎缩；有关外汇占款增长乏力的市场悲观预期加重。　　广发证券：明年A股有望实现温和上涨　　广发证券发展研究中心宏观策略研究主管林鲁东博士认为，2012年A股市场有望实现温和上涨，预期上证综指波动区间为点。上涨动力主要来自盈利增长预期见底回升和市场情绪温和好转两个方面。　　在行业配置上，林鲁东建议，从盈利能力的角度选择明年初的战术配置，从转型角度挖掘中长期战略投资主题。看好必需消费品、消费性服务业和政策支持行业，建议超配：环保、传媒、食品饮料、医药、服装、信息设备、电力和地产龙头；回避交运、有色、钢铁和轻工。主题上看好中低收入户消费加速和环保投资。　　政策或再被倒逼出台 市场底部仍需等待　　经过连续两天在2170点左右被强劲拉起后，上证指数重新站上了2200点上方，从K线走势上来看，短期似乎已经形成了继续向上反弹的态势。但有一点令我们感到悲观的是，尽管昨天下午是出现了一定幅度的反弹，可量能较之上午却出现了萎缩，这显示了场外增量资金在这个点位仍然不敢大胆杀入。从今天的盘面上我们也已经能够明显感觉到上攻乏力，仅能靠一些权重股力撑指数。面对目前市场持续低迷以及年末资金面紧张的情况下，管理层或将继续出台重磅政策来维护我们市场的稳定。　　据中国人民银行12月19日发布的初步数据显示，截至11月末，中国外汇占款净减少279亿元，这是继10月后连续第二个月度出现负增长。我们知道，外汇占款主要由贸易顺差、外商直接投资以及其他跨境资本构成。短期来看由于欧债危机愈演愈烈、欧元兑美元的持续疲软，导致一些国家通过资金回笼来解决债务问题；另外，近两个月我国PMI数据持续下滑，已经跌破50的枯荣线，使得外资对于中国经济的前景表示担忧，近一个月来持续唱空中国市场，人民币兑美元近期也是罕见的出现了十几个跌停的现象，这让原本对于人民币继续升值的预期骤降。相关人士也表示，由于欧美经济复苏困难以及国内对经济结构主动调整等因素，未来外汇占款不会出现近两年来的大幅增长，而是少增甚至减少。而从另一组指标中就更能说明目前资金面紧张的问题：11月末我们的M1和M2环比都出现了负增长，已经触及了历史最低点的位置，若持续如此态势，那些需要砸钱投资的实体经济或许将面临无款可代，全面停工的窘境，我想这是管理层不希望看到的结果。在昨天的文章中我们也提到，虽然前不久央行下调了存款准备金率释放了4000亿流动性，但基本上是一分钱也没有进入我们的资本市场，能维持银行资金的流动性不出现问题已经不错了。　　所以我认为，面对现在如此紧迫的局面，政策被倒逼出来的可能性非常大，存款准备金率在年末及春节前后必将再次被下调，相信届时我们的A股市场才能真正迎来市场底的诞生。（世基投资）　　市场缺乏追高信心 谨防新一轮暴跌展开　　股指虽承接昨日尾盘反弹的余力低开后快速冲高，但市场明显缺乏追高信心，成交量也无法同步放大，股指连续三天剧烈震荡，但前两天的上涨均带有明显的偷袭性质，近期的反弹也使股指的严重超跌得以释解。　　近期管理层暖风频吹，但并没有从企业经营环境的根本上解决问题，经济增速下滑渐成共识的情况下，企业的盈利能力将受到严峻的考验，尽管银行、地产、保险等权重板块的风险在前期已有所释放，但仍有半数个股的股价仍严重偏高，尚未完成价值回归之路，在上证指数回到十年前高度的同时，以重庆啤酒（600132）、ST昌九为代表的个股连续跌停仿佛05年庄股覆灭一幕的再现，企业以多元化为名偏离主业追逐高风险收益，市场通过讲故事成就的乌鸡变凤凰神话终将破灭，涉药、涉矿、涉房的弄潮儿也将在弱市中逐一褪下闪亮的光环，在新庄股以跳水形式完成回归的过程中也将伤及相关个股而对股指形成巨大的压力，在连续三天反弹使超跌得以缓解之后，投资者宜及早做好仓位控制，严防新一轮调整突然来袭。（广发证券）　　调整缩量释放积极信号 三阳能否开泰？　　周二A股市场呈现冲高受阻态势，主要股指站上5日线。因连续下跌激发了市场反弹动能，同时外汇占款连续两月负增长，存准率下调预期升温，两市股指盘中放量上攻，但却在临近2245点时败下阵来。截至收盘，上证综指报2215.93点，下跌0.10%；深证成指报9031.67点，下跌0.25%。沪市成交为465.6亿；深市成交为488.9亿，两市合计954.5亿。　　盘面观察，受欧洲央行行长德拉吉警告称欧洲经济仍面临重大下行风险以及隔夜美欧股市表现疲软等拖累，A股双双低开，随后地产、水泥、保险等板块快速拉升，股指顺势大幅走高，并一举站上了5日线，但随着涨幅的扩大，多方进攻的后劲明显减弱，又加上创业板走势疲弱，大盘出现明显的回吐。　　经过昨日午后及今日早盘拉升后，A股市场板块分化的格局越发明显。一方面，昨日逞强的中小盘个股纷纷回落，传媒娱乐、环保等昨日风光无限的板块转身领跌，酿酒、券商、银行、军工等板块也表现不佳；另一方面，水泥板块则脱颖而出，纺织、保险、3G、ST等板块也有不错表现。不过，通过这两天的板块表现可以发现，热点的持续性并不强，板块轮动的特征较为明显，投资者选择追涨杀跌风险加大。　　整体来看，随着年底的临近，各事件的聚集令投资者对央行再次下调存款准备金的预期明显升温。　　一是昨日公布的11月外汇占款继续负增长，且减少幅度比10月份有所扩大，这为存款准备金率的下调提供了较好的条件；　　二是未来一个月由于年底结算及双节的原因，资金面紧张的局面开始显现，今日公开市场3月以下的品种均出现不同程度的上涨，其中以1W和1M的涨幅尤为明显，如果此种状况得以延续，那么新年前再度下调存款准备金率可能性将明显增大；　　三是避险资金撤离。在欧债危机解决未获实质性进展，全球经济增长幅度被多家机构下调，以及中国经济增速下滑影响下，新兴市场正在逐渐失去吸引力。有报告显示，截至12月14日，新兴市场股票型基金已经连续第五周被监测到资金净流出，使得今年以来的资金净流出规模达到388亿美元。　　而本周朝鲜政局出现变动，或将加剧避险资金撤离亚太市场。倘若在上述背景下，投资者的预期能够得到确认，“红包”行情值得期待。　　技术上，昨日市场在探出下方支撑后，今日股指试探上攻2245点出现受阻回落，近两日日K线上形成了一正一反“揉搓”技术形态，一般此种形态出现在涨势初期多是庄用该方法清洗浮动筹码，以减轻拉升压力。此外，分时图上，沪指上涨放量，调整缩量形态良好。所以对于明日，投资者需要密切关注沪指能否以2225点为根据地攻上2245点，同时继续关注区间支撑。操作上，因判断目前的上涨属于内生性的技术性超跌反弹，本次反弹强阻力将在2300点一线。如果考虑到部分资金提前撤离，那么本次反弹的实质高度大约在2280点附近，投资者实际操作中仍宜谨慎。（中证投资）　　大盘冲高回落 阳十字星暗示变盘在即　　周二早盘两市股指小幅低开后，受到水泥、地产等超跌板块的带动快速冲高，由于前期强势股的调整，大盘出现冲高回落。今日市场中超跌股成为市场的主流热点，说明市场仍旧难以摆脱弱势格局。午后大盘继续呈现窄幅震荡格局，盘面走势较为沉闷。截至收盘，两市个股呈现涨跌各半，观望气氛浓厚。　　证监会主席表态，说明本届监管机构改善市场的决心很大，在此高度下，预期未来市场将不断完善，从而提升对公众投资者的吸引力，A股市场或有望现价值投资行情；产业资本增持动态，也是未来行业发展的方向，这意味着，获得产业资本青睐的相关行业，有望未来迎来长线发展，相关个股将受益。　　后市展望：从技术上看，周二大盘呈冲高回落走势，超跌板块表现强势，前期强势股调整。大盘日k线收一根十字星线，量能水平依旧较弱，2200点作为连续下跌后的盘整平台，如果没有量能的配合，其盘整末端很可能面临继续向下寻求支撑。60分钟k线MACD金叉同样不具备量能强势支撑，显然该点位的市场认同度不够高。作为近期大盘风向标的传媒板块今日强势调整，给市场近期走势带来较多的不确定性，而超跌股的起涨和强势股的调整配合也说明市场的弱势特征难改。　　近期没有实质性改善市场缺血等根本性问题利多消息面，在此内外交困之下，A股市场难言有整体性的行情，但是就市场自身来说结构性行情的特征更趋明显，部分资金较为活跃的个股存在交易性机会，把握难度较大。建议投资者近期继续保持观望，不宜盲目进场抄底，耐心等待市场底部探明。（华讯投资）　　市场人气尚未恢复 反弹高度不宜看高　　11月新增贷款5622亿元，同比增长15.6%，低于10月的数据。另外，由于前期股指跌幅较大，各项指标严重超卖，在技术上存在反弹的要求，但因市场信心依然不足，成交量放大并不明显。从热点来看，今日水泥板块、纺织行业受利好消息刺激走势较为强劲，无明显热点板块；另涨幅居前的个股多为超跌反弹的个股，整体市场的可操作性不强。另一方面，小QFII即将实行，给市场带来增量资金，且银行信贷已有松动的迹象，后市大盘有望展开反弹，但基于市场人气尚未恢复，当前阶段反弹高度不宜过分看高。（上海证券）　　中国证券网编者按：　　周二沪深大盘冲高回落，留下一根带长影的阳线。虽然三连阳格局形成，但趋势恐不乐观，那么周三又将如何演绎？　　本文导读：　　【戴相龙发话 惊现四大利好】　　【1、地方养老金可买股】　　戴相龙：地方养老金可以买入股票　　戴相龙：建议中央收入超预算以较大比例划到社保资金　　【权威声音】　　华建敏：投资应给予养老金优先位置　　华建敏：应重视社保养老基金的保值增值问题　　【2、日本购买中国国债】　　日本政府或将购买100亿美元中国国债　　【3、欧元区注资1500亿欧元】　　欧元区国家将向IMF注资1500亿欧元　　【4、RQFII推出在即】　　RQFII传月底试行 超过10家券商申请资格　　【市场策略】　　三信号识上涨征兆　　【大行视点】　　中信证券：建议左侧买入 参与明年一季度反弹行情　　中金公司：明年市场可操作性好于今年　　【机构观点】　　瑞银证券：反转未至反弹可期 元旦前流动性趋紧　　广发证券：明年A股有望实现温和上涨　　【大势研判】　　政策或再被倒逼出台 市场底部仍需等待　　市场缺乏追高信心 谨防新一轮暴跌展开　　调整缩量释放积极信号 三阳能否开泰？　　大盘冲高回落 阳十字星暗示变盘在即　　市场人气尚未恢复 反弹高度不宜看高　　戴相龙：地方养老金可以买入股票　　中国全国社保基金理事会会长、前央行行长戴相龙12月20日在出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，建议对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。　　戴相龙还说，中央财政收入超预算支出，用于社会保障资金会起到更好的效果。既可以投资到社会，又可以保证政治。国务院对国有资本进行预算，其收入增加一定比例用于社会保障，而我国社会保障主要是用于养老，所以，养老是中国保障事业利益最大支出。（证券时报网）　　戴相龙：建议中央收入超预算以较大比例划到社保资金　　戴相龙今天在出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，建议中央收入超预算要以较大比例划到社会保障资金范畴。　　戴相龙说，中央财政收入超预算支出，用于社会保障资金会起到更好的效果。既可以投资到社会，又可以保证政治。国务院对国有资本进行预算，其收入增加一定比例用于社会保障，而我国社会保障主要是用于养老，所以，养老是中国保障事业利益最大支出。　　戴相龙还建议对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。(中证网 王小伟)　　华建敏：投资应给予养老金优先位置　　中证网讯 全国人大常委会副委员长华建敏今天出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，投资应给予养老金优先位置。　　华建敏认为，社保养老基金的保值增值问题应该引起足够的重视。他说，在重大投资领域，包括实物投资，包括金融市场投资，债券，企业债等，要给予中国的养老金第一优先权。我们看到效益最好的投资项目优先考虑养老金，又是安全的，又是高效的。因为这关系到百姓的亲身利益，牵扯到国家长治久安，所有这些好事先要让全国的养老金放在优先位置上。　　华建敏：应重视社保养老基金的保值增值问题　　非常高兴参加今天的会议。今天会议的主题像我心里确定的主题是叫做“中国乃至世界的养老制度可持续”。我们说首都发布年报也好，讲欧债危机下面的养老制度改革也好，他集中内涵隐性主题，就是在审视养老制度可持续，还是不可持续。这两个标题内涵就是养老制度的可持续，这个问题对我来说也是印象很深的一个命题。我90年代在上海工作就看了一本书，这本书是美国人写的，叫做《应该兑现的承诺》，这个书的序言里面就说的一段话，养老金制度是一个世界性，世纪性的难题。他说你去问美国X一代出生的年代，1960年60年代出生的美国青年，叫X一代，你去问他们的话，他们宁可相信有UFO不相信养老制度能够养我的老，这是美国人对养老制度普遍坚持怀疑态度。　　这本书是80年代末，90年代初的一本书。所以，加上我们中国的很多同志进入养老制度这个领域是有一股气的，我们不去解决面临当前的难题，我当时在上海工作，我们概括两句话，叫做“钱从哪里来，人往哪里去”，不去改革，集中解决的问题就这两句话。这个钱当时说实话，这里讲的钱不是扩大再增加的钱，是说工人要给他付基本生活费，这是养老费，这个钱从哪里来，人往哪里去，怎么适应产业结构调整，对员工进行再培训，再就业。　　所以，命中注定我们养老制度，始终把可持续，不可持续，作为第一号命题，任何制度设计的再好，但是不可持续那肯定不是个好制度。所以，今天我们瞧两郑都在主席台的两端，都是两位很有影响的学者，李扬副院长也是好朋友，建伦也是多少年的老战友了，相龙是银行行长又来搞全国的社会保障基金理事会的理事长，他们刚刚的发言讲了很多真知灼见，很多我都很赞成。我想说的第一个方面，一定要把养老制度的可持续放在我们制度设计和制度运行第一位位置上，这是首要考虑的问题。　　一、讲可持续我们一定要有一点优异的目光，忧患的意识来看我们制度运行的长期性，持续性。因为这个社保养老金跟工资收入一样，在绝大部分里面是只能加不能减，你不能说养老退休金今年拿了1200，明年就拿800，那绝对不行。所以，我们要把这个养老制度的实际可持续放在一个符合社会心理那种背景下进行投资，这就更增加了我们可持续的难度。但是反过来说，养老制度，社会保障制度本身就是人类智慧的产物，是人类忧患意识的产物，如果人类没有这个忧患意识也就没有认识养老制度。一旦养老制度形成以后，我们也不能以为会一劳永逸不再去管它了，它会自动运行很好。一旦形成以后，虽然是忧患意识的产物，一旦形成以后我们还是要用一种审慎的目光去考察可持续还是不可持续。　　所以，正因为这个意义，我觉得今天社科院开这两个主题研讨会确实是很好。关于欧洲，刚刚大家也都说了很多欧洲的事，我前不久出访北美洲路过欧洲，在那里耽搁了2，3天，近距离，但是肤浅的观察了一下那里的情况。我的判断第一点，那里的社保制度，在经济社会面对的时候发挥了重要的作用，第一他的社保制度发挥了重要作用。为什么这么说呢？他们那里搞游行，退休的员工都上街，但是气氛很平和，表情很放松，要表达一个态度，你千万不要给我们减，只能加不能减，表达这么一个态度，游行完就喝咖啡，然后在电影院排队，我不晓得什么事排了那么长的队，100，200人排队，我问大使，我问他们退休金一个月一般员工800欧元，他告诉我800欧元就可以够吃够喝。因为，他有医疗保障，住房有自己的房子不用花子钱，所以800欧元日子过的还挺好。　　但是，他怕你财政紧张把我保险待遇都减下来了。所以，我说的第一个问题欧洲能够在这么大债务危机，经济危机严峻情况下面保持社会相对比较稳定，比较平和，他的社会保障制度起着重要作用，这是第一句话。第二句话他确实需要研究养老金制度，在经济遇到困难的情况下怎么可持续的问题。像刚刚讲的足够的储备也是需要面临考验，需要完善的制度环节，这也是一个事实。由于08年的国际金融危机，导致了世界金融业面临很大的冲击，进而导致了实体经济的冲击和影响，再导致从就业到就业的跨界的冲击和影响，难以避免也要导致社会的冲击与影响，我们眼看着从金融，经济，就业，社会，三年走了四个台阶。那么，也是有些记者对欧洲用了一个词，大家都知道“欧猪”，说欧洲人是猪，当然这是一个可爱的动物。而且是两个i，你看这个话有意思，流言要当真了。　　第一个葡萄牙，第二爱尔兰，第三意大利，第四希腊，第五西班牙，五个国家的总理都下来了，你说这巧吗？西班牙他正好到选举的时候了，选举的时候就把原来比较左的那个总理下来了，换了这个右的总理上去，大概就在上个月。他们这个总理上下，好象也并不新我们想象的那么隆重，除了意大利下来很不容易，其他要下也很容易的。所以，我是赞成欧洲危机跟养老制度改革，我们赞成两点，第一社保制度对于应对欧洲面临的巨大冲击发挥了重要作用，第二也对欧洲养老制度，特别是在困难时期的致富能力提出了严重挑战。　　郑秉文这本书给我来不及看，我昨天晚上粗糙的翻了一下，看了以后里面也说了很多重要的情况和重要的观点。我也是两点论，第一点中国从90年代初期开始，我们90年代初开始进行社保制度探索，一直到现在，我认为是走出了巨大，扎实的步伐，这个必须充分肯定，是了不起的成绩。五项社会保障制度覆盖面的大幅度提升，对于我们说广覆盖，这件事取得很大成就，而且制度框架都建立起来了，社会保险法人大也立法通过，应该说，我觉得我们一定要充分的肯定，高度的评价我国社会保险制度取得很大成绩。戴相龙同志领导社会保障基金运作也很成功，这个基金也好，也是取得很大成绩。　　第二我们必须高度关注我们社会保险领域发生的种种新情况和新问题，我比较关注是这么一段话。这本书，大家都有，一开头提到，一方面2010年中国国家养老金积累达到了历史最高水平，覆盖的范围也达到了历史最高水平，制度的可持续性和制度能力得到较大提升。但是，由于制度时期和政策原因，仍然存在较多问题，面临严峻的挑战。这个挑战说了这么一段话，主要是基于养老保险制度覆盖面持续扩大，但是增缴力却持续下降，有一些小企业允许不交社保基金，当然不是全面，我是看一些新闻，而且是正面的报道。所以，增缴力正在下降，这我们有忧虑。第二非正常退休人数正在上升，这是不利于可持续的一种现象，养老基金财务制度能力提高，但支出增长率快于收入增长率，地区之间差距也在不断扩大，财政补贴规模也在越来越大，所以这些也提示我们，我们还确实要用审慎的，哪怕有点忧郁的眼光来以一种高度的责任感，来观察我们的可持续。　　同时，我有几点建议。第一点，我认为还是要发挥专家的作用，要继续加强顶层设计，继续重视战略研究，继续搞好退休政策。总之注意把握全局，统筹安排，应该立足于新的平衡，而不要再去制造新的不平衡。所以，这就要求我们专家更多深入到地方，深入到基层了解地市情况，搞好调查研究，注重研究新情况，解决新问题。　　第二点，在调查研究出政策的时候特别注意我们中国的国情，地域文化，经济发展，社会发展的水平差距很大。所以，我们一定要搞统一制度，提高统筹层次，但是又要因地制宜，这是我们中国办任何事情一个难点所在，但是这个难点必须要突破，当然不能展开说了。　　第三，非常注意社保养老基金的保值增值问题，我认为我们在重大投资领域，包括实物投资，包括金融市场投资，债券，企业债等，要给予养老金优先的位置。我这几年来始终认为要给中国的养老金第一优先权，当然我们利用眼光判断，我们看到效益最好的投资项目优先考虑养老金，又是安全的，又是高效的。为什么？这是千家万户的事情，老百姓亲身利益，牵扯到国家长治久安，所有这些好事先要让全国的养老金放在优先位置上。总之，今天参加这个会听到很多重要意见，我也衷心的希望我们社科院，以及全国社会保障领域各位专家能够胸怀对我们国家，我们这个民族的高度责任感，使命感，把这件事办好，把这个研究搞深入，真正围绕我们国家长治久安，人们幸福做出我们的贡献，谢谢大家。　　日本政府或将购买100亿美元中国国债　　购买措施将通过特种账户执行，分多个阶段，总规模可能达100亿美元，约合7,800亿日元。　　报道称，日本首相野田佳彦(Yoshihiko Noda)将于12月25日和26日访问中国，两国官员正在制定详细方案，以期两国领导人会晤时能签署协议。协议核心将是日本当局使用外汇基金特种账户购买中国政府债券。　　日本政府外汇基金特种账户目前是专注于投资美元，但日本政府谋求将其多元化。日本方面也希望通过支持中国的人民币国际化努力来加强中日经济合作。　　《日本经济新闻》还报道称，日本还将帮助中国为人民币计价债券交易培养一个离岸市场。　　此外，两国还将设立一个联合环境投资基金，日本国际协力银行和日本私营企业将参与其中。　　据道琼斯报道称，2009年，中国政府债券发行余额总计达1.4万亿元人民币，较之前一年增长55%。泰国和尼日利亚已经通过各自央行持有中国国债。近期人民币债券在香港的发行量有所增长，海外投资者可以在内地购买中国政府债券，但管制包括购买限额依旧非常严厉。(财经)　　欧元区国家将向IMF注资1500亿欧元　　北京时间12月20日凌晨消息，据外电报道，欧盟各国财政部长周一在声明中表示，欧元区成员国将向国际货币基金组织(IMF)提供1500亿欧元的额外资源。　　声明称这些款项将通过双边贷款的形式提供给IMF。该声明是在欧盟各国财长召开电话会议后发布的。　　声明称，并不是欧元区成员国的捷克、丹麦、波兰和瑞典表示愿意向IMF注资。但声明未透露具体金额情况。声明也未提到英国的注资情况。　　声明还表示，欧盟将欢迎20国集团成员国参与该项目，以及其他财政状况稳健的IMF成员国通过向IMF提供资金来维护全球金融稳定。　　RQFII传月底试行 超过10家券商申请资格　　据香港信报报道，自中证监本月16日发布人民币境外合格机构投资者(RQFII)后，有业内消息指，香港市场人民币资金回流内地通道将在月底正式开通。据《北京商报》引述消息指，近期已有超过10家券商向香港证监会递交了RQFII产品申请，包括RQFII政策具体细节，甚至首批获得RQFII额度的机构名单，可能很快就会出台。　　香港财经事务及库务局局长陈家强接受访问时预期，RQFII试行一段时间后，内地会研究扩大额度及投资资产比例。他相信，继RQFII后，港股组合交易所买卖基金(ETF)亦会很快推出，但未透露能否于本月底成事。　　对于市场认为中证监推出RQFII有浓厚的救市意味，他认为并无关系，因为有关课题已研究一段时间，而且涉及的额度相对内地股市规模甚小。　　此次试点将从基金公司、证券公司的香港子公司开始，初期试点额度约200亿元(人民币。下同)，其中80%资金投资于固定收益证券，另外20%投资于股票及股票类基金。　　陈家强表示，有意申请开展有关业务的机构不少，暂难预期最终会有多少申请获中证监批准，但乐意见到较多申请获批，因为会有助市场发展。目前虽只限中资券商香港子司开展有关业务，相信其它境外基金公司亦会向内地游说，冀可以参与有关业务。他并预期，有关基金在债券的投资上会倾向投资流动性高的债券。　　海通将申请额度未定　　业界对RQFII普遍期待，海通国际(665)行政总裁兼副主席林涌接受访问时表示肯定会申请，至于申请额度，他则强调需要先取得RQFII的资格后，才可以谈具体的申请额度。中信证券国际发言人表示，一旦市场准备好，公司也希望为顾客提供不同种类产品。　　资深业内人士分析认为，是次审批名单可能很快出台，但市场最大的挑战是之后的销售问题。他解释，在申请产品前，各家先需取得RQFII资格，才谈得上申请产品。事实上，在政策出台前，各公司都已着手准备文件，可是正式出台后的要求毕竟不同，须再重新准备。而且，之前各家都是依照消息及猜测计设产品，但是并没有正式通过审批。而公募型须取得银行的销售渠道，大型银行的销售渠道有限，部分的或会通过私募形式集资。　　中银香港(2388)副执行总裁杨志威指出，在RQFII的业务上，银行可以作为托管人的角色，同时亦可为有关产品分销，中银香港一直与券商有联系。　　三信号识上涨征兆　　面对迭创新低的A股市场，大多数股民被迫选择"卧倒装死",不过,毕竟没有只跌不涨的股票。QQ股友"小散快跑"在观察近期个股走势的基础上总结指出，弱市中逆势走强的个股在启动前一般具备三大特征。　　第一种征兆是较大的卖单被打掉。比如某只个股交易清淡，但总会有一些较大的卖单出现，一般日成交在30万股以内的行情必定会有一些万股以上的单子出现，如果这些卖单的价位一旦离成交价比较近就会被主动性的买单打掉，那么这就是一种主力拉升前的征兆。第二种征兆是盘中出现一些非市场性的大单子。比如在日成交30万股的行情中出现3万股、5万股甚至10万股以上的单子，而且不止一二次，挂单的价位距离成交价较远，往往在第三价位以上，有时候还会撤单，有一种若隐若现的感觉。这种较大数量的单子由于远离成交价，实际成交的可能性很小，因此可能是主力故意挂出来的单子。其用意只能是告诉市场：主力已经在注意这家股票了。第三种征兆是盘中出现脉冲式上冲行情。指股价在较短的时间内突然脱离大盘走势而上冲，然后又很快地回落到原来的位置附近，伴随成交量有一些放大但并没有明显的对倒痕迹。业内称为"试盘"，看看市场的反应。(重庆商报)　　中信证券：建议左侧买入 参与明年一季度反弹行情　　近期市场下行一定程度上释放了流动性在年底对市场干扰的风险，预计这个位置市场将逐步展开筑底过程，明年一季度将逐渐走好，而震荡波动中对时间的把握更胜于对空间的判断，建议左侧买入，参与一季度反弹行情。　　报告分析，央行下调存款准备金到上周五的11个交易日内，市场经历了短暂的反弹后出现大幅下跌行情，年底资金博弈与赎回压力显示出投资者的极度悲观心态。从行业表现上看，金融、房地产相对抗跌，电力和通信在弱势中表现出色，资源和原材料类行业跌幅较大表明投资者对经济下行预期的强化。　　中信证券认为，近期分析师对2012 年业绩预期有较为明显的向下修正，可能是这一轮市场下跌的一个因素。但更为重要的则可能与流动性有关，一方面今年以来每个季度末、重大节日前企业对银行的票据直