接《短线交易秘诀》--作者：拉瑞·威廉姆斯
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接《短线交易秘诀》--作者：拉瑞·威廉姆斯
第十五章 什么因素会造成股市上涨 线图不会改变市场，是市场改变了线图。 我将回答这个问题。但我首先要说的是，我们不可能了解，任何时候市场为什么会做那样的变动。市场和我们的日常生活以及职业中涉及的其他层面不同，市场总是用不稳定的资料，日复一日和我们打交道。 有人说占星术 是真正改变价格的推手，或许吧。上星期，除了日线图以外，几乎所有商品全面下挫。怎么会这样呢？在理论上，黄金和国债，肉类和豆类，没有道理同时下挫的呀？但实际上就是发生了，我一次又一次地目睹这种现象。 又有人说，趋势线及阻力线是改变市场的原因。甘氏的门徒们有他们自己一套的角度、支点等等工具。我一点也不相信这些玩意。但一次又一次，我看到市场就在这些技术工具宣称要触底的地方，进一步往下跌破。 当然，还有基本面学派的人。有时利多消息会让市场上涨，但同样经常发生的现象是，市场会在出现利多消息之后下挫，在出现坏消息之后上涨。 难怪在我33年交易生涯所认识的人当中，没有人敢持续预测市场接下来会有什么动作。最聪明、最热门的预测人物也有被打入冷宫的一天，我无法接受我们就是被他们所击败的观点，因为我们是被那些不稳定的资料所击败的。 但幸运的是，因为有一些可获利的指标、型态及技术存在，所以我们能够获利。虽然不是每次都赚，但会经常赚钱。 其中一项比较好的指标，就是利率对股市的强烈影响，这并不是一个新的结论。在我1969年出版的《选股秘诀》一书中，就讨论过必定变动，也就是我当年发明以利率作为股价未来趋势变动的指标（利率会受到利率水准的影响）。 比较容易去观察这个问题的方法，就是观察国债以及标准普尔500指数之间的对应关系。这方法不但容易，拜电脑之赐，我们还可以清楚看到其间存在哪些关系，如果有的话。 基本的逻辑 我在俄勒岗大学遇到一位最棒的逻辑学教授阿尔伯特·凯士特。你们许多人在伦理学课程上用过他的书。他的课士我在大学四年当中除了主修之外，上过最精彩的课。回想起来，我仍然会说那是我离开学校以后，对生活最有帮助的课程。 你有没有想过，有多少次我们教导孩子们，或者我们接受别人教导的“事物”，从来没派上过用场，从来没有。在我们学过的数学中，真正用得上的大概只有1/10。你上一回把圆周开平方，或抱一本史诗入睡是什么时候？或者上次因为忘记文法，将分号放在句尾是什么时候？我相信就是这些填鸭式教育，让我们不能生活得更有智慧，并且沦为严谨且荒谬理论的牺牲品，很容易就被市场大师们所误导。 回到基本的逻辑。逻辑的首要规则之一就是，你不能用A来预测A。然而市场分析师每天都用价格来预测价格，喔，我们可能会掩饰说，我们是用振荡指标、移动平均线或趋势线来预测价格。但简单的事实是，我们用那些由价格创造出来的工具去预测价格。凯士特博士一定会给90％的技术分析师批不及格。 有三件事足以毁灭期货交易员：坏的方法、缺乏资金管理，以及坏习惯。 坏习惯——不，这不是你小孩听的摇滚合唱团团名（虽然它可能卖了不少唱片）。我所谓坏习惯的真正意思是什么呢？仔细分析一下，可以区分为两个部分： 第一个部分包括你已经知道的坏习惯。在美国西海岸，我们有时候会认为我们之所以无精打采，是因为一年365天都没有很早上床睡觉，好让自己能在早上5点10分清醒过来而导致这种没有精神的状态。在东海岸，坏习惯则代表每天早上应该做的工作，却一直拖到开盘铃响后才开始做。 更糟的是，我们没有维护自己的健康，而且没有与期货以外的世界，即没有和我们的家人与朋友共处的世界保持平衡。但这些都是我们在生活常识中已经了解，已经处理以及引起争执的坏习惯。 第二个部分则包括了真正的坏习惯。在交易这个行业里，这些明显的坏习惯，我们却沿袭地认定它们是正确的（或是好习惯）。 这种坏习惯在我们的想法中已经根深蒂固，形成一种我们认为是成功基础的作业准则。但由于基础是错误的，所以我们永远无法创造利润。兰德说得对：永远要先检查你的假设前提是否正确。 我在交易员（不论是成功或失败的）身上最常见到的坏习惯是：无法正确地对市场的行动做出反映。除了自以为是以及添油加醋之外，市场行动本身其实就是一切……而这就是个致命伤。当你把某些东西“覆盖”在市场行动之上时，你是在告诉市场该怎么做，而不是在听它说话。 最常见的模式，也是一种非常坏的习惯，就是在强劲上涨时一直想要做空。或者，同样糟糕的是，你看到了非常强劲的涨势，比方说是个涨停板，此时你听到脑子里那个小小的声音，告诉你等拉回再进场，也就是不要追赶这一波，市场一定会回档。 简而言之，你被吓得不敢在新高点买进，在新低点卖出。 戒掉坏习惯的方法 我只知道两种戒掉坏习惯的方式。第一就是重复，不断地重复正确的行为模式，以发展出帕夫洛式制约反应，养成好习惯。 另一种方式是理智地了解这项怀习惯是错的，并用正确的资讯、真理来取代这种了解。这里有两个市场的真理。 真理1：当市场在接近或几乎在当天的最高收盘时买进；当市场在接近或几乎在当天的最低点收盘时卖出（涨或跌停板会导引出持续性的变动）。 是的，我也知道，不管是理智上还是感情上，都很难做到在出现涨或跌停板是买进或卖出，但事实上这么做会赚很多钱。 让我对你做解释。我到“系统作者”公司问一个简单的问题，“假如收盘价收在当日区间65％以上的范围内，我根据那天的收盘价买进，然后在5天、10天、15天、20天之后出场，会出现怎样的结果？”结果显示，设定止损点做为保护，这项做法的威力实在惊人。这个基本策略在所有市场上都能够获利。 更惊人的是，一年前我为《期货》杂志撰写有关蜡烛线的文章，我在出现“最明显的多头”型态时买进，并用前述的出场方法做测试，结果，没有一种型态可以在所有市场都有效。然而，这里我们所说的简单型态，却能够全面获利？我的天啊，在令人不敢置信的强势市场中买进，真是个好习惯。 这是一件很奇怪的事。依我们的习惯，我们要在强势上涨的日子里做空，在疲弱下跌的日子里做多。你说对了，我们都喜欢有点折扣。但是在交易这行当中，贪图折扣会让你破产。 如果有某一个好习惯，可以用来区别我所认识的专家们和散户之间的差异，那就是他们愿意在强势上涨时买进。比尔·米汗是多年前第一位想帮助我戒掉“回档时买进”这项坏习惯的人，而我保证，要戒掉这项坏习惯并不需要花大多时间。要记住，强势代表一种力量，而市场需要力量来维持它的趋势。 为了让这点更深入脑海，我要补充一句，在“线图”上，我所知道的最佳买进信号，就是价格冲破你的图纸之外，这时你得再贴上一张纸，这就是终极的买进信号。 真理2：新高点买进以及新低点卖出。 假如我必须要做出猜测的话，我猜想用新高点买进以及新低点卖出这种策略所产生的获利，将超过交易员所知道的其他任何技术工具。反过来说也对，在新高点卖出、新低点买进，通常会造成亏损（永远、永远都会）。 当我们看到出现新高点，假如时间不长，通常会放弃这笔交易，或是想等到回档时再进场。从以下的研究，可以看出这种做法是错的，而且大错特错。这项研究只是在创下X日新高时买进。它，即电脑系统可以做到一般人及“缺乏训练”的交易员永远无法做到的事。 这项真理是经过电脑确认是准确无误的。在新高点买进是一项成功的策略，说明市场强势的重要性。大多数交易员都会被超强的市场变化吓倒或心生胆怯。因此他们都不愿意买进，甚至更糟的，进场做空。 我们总会这么说，在跑道上或在拳击场上，最高大的、最快的、最强悍的选手，不一定永远是赢家。但是，朋友们，我们就一定得赌他们赢。 设立止损点 在这个行业里只有两件事是确定的：第一，你必须要控制损失；第二，价格的高低是不可预测的。开发操作系统的目标，就是要制造出一台最赚钱的机器，它要像油井一样，可以不断地抽出利润来。即使你永远达不到那个目标，也可以从开发系统的过程中，了解到许多正确的交易方法。 正确设置止损点是我们从开发操作系统中所学到的一个例子。使用止损点的理由，也就是唯一的理由是，当操作系统失败的时候，它可以保护我们。操作系统失败乃兵家常事，假如这个潜在的缺点不存在的话，就没有必要设置止损点了。止损点是我们的挡箭牌，它能保护我们免遭来自我们的系统、市场本身不可预测的风险。 这场游戏牵涉到那么多不可预测的行为，所以止损点如果设得太近的话，就可能会伤害到你。的确，止损点定得越近，它们“鸣枪示警的频率就越高”，止损出场的次数就越多，你会越来越多怀疑。就我所认识的交易员来说，没有人能够预测得分毫不差（由价格随机变动的缘故），因此止损点必须设在随机波动区间之外。距离必须远到假如被触及的话，必然是因为真正的（而非随机）价格活动所致，这是第一课。 有关止损点的第二个重点如下：由于它们的目的是为了防止大灾难的发生，所以必须以资金管理的原则为基础。我希望你在这堂课学到一个教训：绝对金额止损点要远比到处化缘式的技术分析有效多了。
第十六章 结语 在前面的章节里，我已经和你分享许多我的生活经验，以及大部分我对市场极其有限的认识。而且，本书虽然是我的交易秉持的信念，但它却不应该是你的信念。你应该执行本书对你有用的部分，把它们变化一下，找出更好的观念及新方法。不过我在书中所提出的基本原则，则是很扎实、很可行的交易方式。 在本章里，我将用一些评语来总结如何运用我，或任何其他人的方式：这不是一个非黑即白的行业。 “但你以前说……第63页上说要……这句话和那句冲突……今天是第11个每月交易日，我是否该……？”这些是我每天从读者那里听到的典型意见，同时也刻画出成功交易员生活的一部分。 这和生活没什么两样。不仅仅是这个行业，生活中同样也不是非黑即白。这一点我们都知道（我是这么认为的），但身为交易员，我们对绝对利润的渴望，要强烈到让我们全然忘记去思考。举例来说，数学是绝对的，但当我们把它应用在股票期货的不完美世界里，它就只是一种让这个不玩命大世界变得比较清晰明确的工具。千万不要忘记，交易是一种需要思考的行业，假如你不善于思考，或不知道怎样找出正确答案，我建议你找个台阶离开。 这个问题之所以出现，是因为我们希望或期待找到一个全自动的交易系统或方法。我们这类所谓的投资顾问以及作者们，带给无知大众的两则最坏消息是：极其极端或持续的熊市情结；在某处存在一种有着最准确的市场节奏、规则及架构的完美的交易系统的信念。这是投机世界里的两大谎言。 是的，股市与经济一样有时候会出现不景气，但是一大缸子的投资通讯作家们却故意迎合投资大众悲观宿命的恐惧，说什么另一次像1929年那样的大崩盘……将在明天降临……他们因而大发利市，过着舒适的生活。我认识这些家伙，和他们出席同一场专题研讨会。我发现，他们从1962年开始，就不断发表对股市悲观的评论。在这些“悲观论者”当中，有一位私下告诉我，对未来感到恐惧，并且相信世界末日很快就要降临的投资群众，是一个很大的市场，他的商机就是去煽风点火。他补充说，“把投资通讯卖给这些人比较容易，他们是很容易控制的对象。假如我选股错误，没关系，绩效表现并不重要，重要的是不断强调他们想要听的东西。” 这群人当中有许多人自以为是权威，过度分析每件事情，并做出美国以及世界前景堪忧的结论。事实上，只要是对历史稍有研究的人，都会了解一个重要的事实：我们的生活水准及命运是越来越好。没错，有时候会出现低潮，但不足以和高潮出现的频率相比拟。 还有一种相反的情况，“全方位宇宙型交易员”，他们能够解释每个市场的高低起落，详细说明每一次的价格上下波动，但通常得先付一大笔钱给他们才行。在年轻时，我对市场运作状况一无所知，不认识同行的交易员，当时我也深好此道。毕竟这些人都有一大串的成功记录，而且能够把市场过去发生的所有变化说得头头是道。 这种信念的基础通常是来自传奇人物江恩，我曾经写过有关这位奇人的文章，他不过是在大量的自夸中，加入几笔赚钱的交易，是一位爱吹牛又爱做公关的人。我要再度强调，这不是我的个人意见，而是一位江恩的友人，撒切尔说给我听的。 我在外太空和这些人漫游的时间越久，就会看到越多失败的交易。虽然他们对过去的解释超人一等，但对未来的预测，20次里大概只对了1次。当然，那一次就是他们在所有广告中谈到的胜利。实际情况不是那样。事实是，他们过去所犯的致命错误，就是不能避免或没有抑制住资金对未来做预测的企图。准确率、赚钱和他们的生活是沾不上边的，他们有的仅仅是一些胡言乱语的“见证”。我曾经和这些人一起巡回演讲，除了少数几位之外，大多数都让我感到不耻。 在好几千名应用这种全方位逻辑的交易员当中，我只看到其中的两位做得好，阿切·克劳福及杰瑞·菲佛斯。数千分之二并不是个很好的比率。此外，克劳福及菲佛斯也不是什么绝顶聪明的人，而且他们不只使用一种技术，而是训练扎实、经验丰富的交易员。 这种“凡事都知道”的理论，最根本的问题在它会让你变得毫无恐惧，让你把信心及金钱完全押在一个理论上，而不是专注于市场的实际情况。假如你的焦点是市场、是现在所发生的状况，而不是一种认为股票或期货价格应该会怎样表现的信念，那你的成功机会一定会飙涨。 完美的交易系统或方法并不存在，从前没有，将来也不会有。 假如在这个行业中，存在这类所谓完美的事情，那一定表示市场不会有随机的投入变数；一定有人早就发现这个神奇的答案，而且现在已经坐拥了大半个自由世界。由于我们知道，市场会受到不断变化的新闻事件、天气以及交易员对未来的预期等因素所影响，因而产生高度随机性，所以即使是最杰出的交易员及基金也会被三振出局。我们必须要了解，市场不能用百分之百的机械方式进行交易，情况是会变化的。 这句话出自一位花了大半生的岁月去研究开发交易系统的人之口，听起来是不是很奇怪？也许吧，但这并不代表我的所有事业或方法都不成功。 生活是一种主观的判断，但这种主观的判断是建立在拥有资讯以及系统化的基础上，好让我们的生活更美好。交易也是如此。我需要一种系统化的方式帮助我买进和卖出，我绝对需要止损点，而且肯定更需要精确的进场规则。 但最重要的是，我需要判断何时才能使用这些“东西”。让我们看看一个真实生活中的例子。 假如你开车往下坡路走，一辆卡车在同一车道上迎面驶来，你应该停在原车道，还是跨过黄线到你不应该走的另一车道上去？交通规则说得很清楚，你不应该跑到另一车道上，系统告诉我们不可以这样做，但现实的情况却是一辆18轮的大卡车正朝你的车道开过来。你是要遵守交通规则，还是要随机应变呢？一个人能否生存，完全根据其应变能力而定。 不管在马路上，还是在市场中，现实即规则： 生命的第一条规则就是生存。第二条规则是，只要能够让第一条成立，不要管其他所有的规则。 生活中的规则也可以沿用在投机上，它们是完全一样的。成功的交易是在正确的时机运用知识（系统方法）的艺术。这表示，在使用这套系统或规则的时候你得先检查是否发现了18轮大卡车。这才叫做思考。我们的确需要一套生活的方法与交易的方法。但你不需要每次都遵循所有的方法。理由是系统方法并不会随着现实状况出现新的变化而自动调整。这就是我们要用头脑的地方，去观察、去记录、去注意变化，然后发展一套最适用的系统使用方式。 假如你在交易时不知道该怎么做，就一定要遵守规则去做，因为这才能让你生存下去；假如你很喜欢市场的状况，而市场状况符合你的规则所做的建议，那么就放手一搏；假如规则并不适用市场的状况，或市场状况不符合你的规则，放过这次机会。你不需要每天都进行交易，使用系统方法及规则的目的，是为了利益而运用它们，不是让它们操纵你。 祝福你，祝你好运以及交易顺利，最重要的是，我要提醒你谨记下面几个字：永远使用止损点。
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《短线交易秘诀》 作者：拉瑞·威廉姆斯
第一章 为短线乱象理出头绪
&&& 交易获利主要有两种方式：持有小仓位抓到大波段涨幅，或者持有大仓位赚取小差价。
——比尔·米汗（Bill Meehan）
&&& 如果到目前为止我所写的和你投机目标相吻合，那么现在就该开始学习市场如何运作了。投机股票或商品期货并非适合每个人，它可能不适合你，我有时还怀疑适不适合我自己呢。
了解市场的运行
我的交易员职业生涯开始于俄勒岗州的波特兰市，在那里我遇到一位美林证券的经纪商，他觉得我们可以一起赚钱。他猜对了一半，我们的运气马上就来了。他赚到了他的佣金，而我却赔了钱。更糟糕的是，那不是我的钱，是一位素未谋面的仁兄要我代为投资的。事后看来，幸而有这次失败的教训，那是我人生的转折点。&&& 那次挫折更坚定了我学习这一行的信念。如果这是最容易亏损的方式，那它应该也很容易赚钱，不是吗？我的经纪商和我一样是新手，实在不能给我什么建议。他对市场的理解是买进并持有绩优股（明智之举），而我的态度或欲望是炒短线赚钱。于是我就开始学习如何当短线交易员。&&& 我没有老师，也不人生其他交易员，所有自然是去找书来解决问题。作者把一切都说的很轻松。我阅读了琼·葛兰尼（Joe Granvnie）的技术分析经典之作，而且开始把每天的开盘价、最高价、最低价、收盘价，以及琼建议应该追踪的指标都记录下来。在我学会这些技术之前，研究市场占掉我全部时间。我每晚要花5、6个小时，甚至连周末都在想办法打败华尔街、赚大钱，以至险些失去一段婚姻。&&& 我的第一任妻子，艾莉斯·费特瑞吉已经成了“线图分析”员的寡妇，但她仍然支持我的嗜好。我们最后离开波特兰，搬到加州的蒙特利市。我们两个都有工作，我也在攻读法律文凭，甚至通过了小型律师特考（专为夜校生及空中教学的学生而设的考试），取得律师资格。但那时我却不想当律师了，尤其在律师事务所工作以后更是如此。我以前认为律师是站在法庭上拯救他人的性命，但事实上却是利用判决来收钱，找出倒霉鬼，并为流浪汉及大坏蛋代言。这和交易不一样。&&& 幸运的是，在蒙特利市我遇到两名经纪商，琼·米勒及唐·劭夏德，他们和我一样也在绘制交易线图。很快地我们就开始交换战术心得，他们教会了我如何了解市场。我们都是葛兰尼能量潮（On Balance Volume，OBV）的忠实信徒，并且用OBV图型追踪3只到50只股票。我也开始记录移动平均线，时至今日，这个方法仍是所有书籍所奉行不悖的。&&& 我在股票交易上赚了几笔，但真正让我事业起飞的是一本由吉尔·候乐（Gil Haller）所著的书，他大言不惭地把书名定为《候乐理论》（Haller Theory）。我从这本书中学到许多股票及投机的知识，进而认识了他本人，至今我仍然感谢他的支持及鼓励。吉尔的理论是买进已经上涨很多的股票，这种论点现在被基金用来买进他们所谓的“动能股票”。吉尔早在1964年就这么做了，并以此为生。但他并没有过上我所向往的生活！他的桌子取材自炉子的门板，把别人写给他的信件的背面当信纸。候乐绝不是小气鬼，而是一位会精打细算、存下每一分钱都舍不得花的人。&&& 后来，我开始看出一套市场运行的原理了：在短期内，股市会大幅涨跌，会在我所谓“平均”价位的平衡点上下起落。我的目标就是决定何时的价格是在低点，且应该会反弹到平均的价位。这表明我必须看出哪个价位已经超跌，又将出现某种迹象告诉我这波行情已告结束，反弹回平均价位的行情已经开始了。因为这些看起来都很容易，所以我确信一定有某种重要理论或规则在主导着这些变化。我的结论是，一定有某种最基本且无法推翻的方法，让所有的市场从A点移动到B点。&&& 最后我发现，最初的论点是正确的：市场确实以某种方式波动。好消息是，所有价格从A点移到B点是有脉络可循的；坏消息则是这种脉络并不明显。即使如此，价格变动的规则都很相似，就好像外国语言，是可以学习的。我一生都在研究市场表现的基本要件，而且非常乐意帮助你学会使用我的魔力解码指环。&&& 假如你已经开始研究市场，就会知道这是一个用眼睛看的世界，到处都充满着图表。开盘价是一天中最重要的价格。这是我和米勒、邵夏德以及柯特·胡珀共同研究出来的观点。柯特海军学校的研究生，在1966年，他是我的工作伙伴中第一位用电脑来寻找答案的人。虽然我们一直在运用OBV技术分析，但都仍试图想要找出一套更可靠的方法。当我们得知OBV的观点其实来自旧金山的两个家伙——伍兹及维诺利亚时，我们觉得自己也可以研发出一套更好的方法。&&& 我们开始把每日价格的变动汇总在一张图表上，但在解读时却出现问题，而且还产生了混乱。这些图表上的价格变动，早已经有所谓的“线图分析”人士解读多年。一般而言，线图分析派当年受到的待遇，与你失业中的小舅子不相上下，一直到1980年代早期，他们的状况才有所改变。&&& 这些人搜集各种制图方法，寻找价格变动形态，并冠名为楔型、头肩型、三角旗型、旗型、三角形、W底、M头，以及1—2—3波段等等。这些型态试图反映出供需双方的交战状况，有些型态 显示的是卖出，有些则是专业性的吃货。这些图表虽然很有意思，却不免误导。同样的型态也可能出现在没有供需因素影响的图表中。&&& 掷150次铜板的统计图，看起来很像猪肉期货的线图。利用非市场性的资料所描绘出来的图表与股票及商品期货的线图差不多，它们都会显示彷佛买卖双方力量在对抗的变化型态。我劝你要用智慧判断，不要被这些图形所混淆。&&& 线图分析师后来变成了“技术分析师”，他们舍弃了框线与图表，改用电脑。电脑让线图分析师看起来和听起来更令人敬畏，像个科学家。事实上，许多书名都有《……的新科学》或《……的科学方法》的字眼。真的会科学到这种地步吗？&&& 我觉得不会。&&& 价格并不会随着隐身于纽约证券商贵宾室中某种神秘且神奇的节拍起舞，它的节奏只有少数业内人士才能把握。一般人的情绪常会受到新闻事件及经纪商的内幕消息影响，导致价格起伏不定，因此我们的图表也变得非常古怪。
非随机的市场
&&& 绝大多数时间，商品期货的价格就像喝醉酒的水手，在街上晃来晃去，不知何去何从。数学家会说，过去的价格变动喝未来的走势之间是不相干的。&&& 关于这一点，他们可能是错的：因为的确有某些关联存在。喝醉酒的水手确实会横冲直撞、脚步错乱，行动方向似乎是非随机的，但他的疯癫其实是有脉络的。他试图走到某一定点，而我们也有办法知道这个定点。&&& 虽然价格变动的确有高度的随机性，但绝非是完全随机的游戏。如果此刻，也就是在本书的开端，我无法证明这个观点，那么后面的章节就应该教你们如何掷飞镖才对。在随机的市场游戏中，掷飞镖的绩效往往会胜过专家。&&& 首先假设我们掷铜板100次，正反面出现的次数应该各为50次。每次出现人头朝上之后，下一次出现人头及反面的概率各为50％。假如现在人头已连续出现两次，而我们再掷一次，这一次人头与反面出现的概率仍为50/50。你应该知道掷铜板、骰子、轮盘是一场过去对现在没有影响的随机游戏，而且其概率是固定的。&&& 如果股市的情况也是如此，收盘价上涨的概率是50％，那么每次收盘上涨候，我们可以预期下次上涨的概率仍是50％，继这次上涨之后，下次还会有50％上涨的概率。同理这也应该适用于收盘价下跌的状况：在收盘下跌之后，会有另一次50％的机会下跌，然后再一次下跌。在连续两次下跌之后，又有50％的概率应该会出现第三次的下跌。但在真实的交易世界中，结果不会是这样的，因为价格变动并非是完全随机的！&&& 表1—1显示在种类繁多的市场中，收盘价上扬次数的百分比。电脑只有在每天开盘及收盘时使用，并没有任何判断掺杂其中。50/50的结果并没有出现，反而会有些偏移：收盘价高于开盘价的比例是53.2％。结果不应该是这样的。&&& 但是，结果“正是如此”。那么前一日收盘下跌之后，次日开盘买进的结果又会是怎样呢？理论上，我们应该在表1—1上看到同样的收盘上扬比例才对。问题是（对长期研究理论、欠缺市场实务的大学教授及学者专家们而言）结果并不是这样。表1—2显示收盘下跌之后次日上扬的次数。
表1－1 商品期货收盘价大于开盘价之百分比　
收盘价&开盘价（％）
标准普尔500指数
收盘价&开盘价平均百分比
&&&&&&表1—2 商品期货收盘价下跌两次的次数比较　
收盘价下跌一次的次数
次日上涨机率（％）
收盘价下跌两次的次数
次日上涨机率（％）
标准普尔500指数
平均÷收盘
&&&& 这样的比例对交易员来说并不是什么大不了的消息，我们知道市场下跌会造成后续的上扬。我并不知道过去的百分比确实应该是多少，而且也绝对不会用这种表格来作为买进或持有的参考。但重点在于我们应该在收盘下跌一次及连续两次之后，看到平均53.2％的上涨概率才对。我们认为市场并非随机，市场型态的确能够“预测”未来，所以现在我们可以进行无靶射击了。
了解市场的结构
&&& 线图分析派对市场的每次变动都会用一些奇怪的名字来命名，但他们似乎没抓住重点，也就是价格（由日线表示，最顶端代表当天交易的最高价，最底端代表当天交易的最低价）会以一种明确而且惊人的机械模式上下波动。这很像学习阅读一套新的字母表，在你了解了每个字母后，就可以读单词；了解单词后，就可以阅读整篇文章了。&&& 第一个需要掌握的字母会告诉你哪些市场的活动会形成短期的高低点。假如你能学到这个基本概念，就可以逐渐了解整个市场结构了。&&& 我可以用下面简单的公式来定义短期市场的低点：每逢日线低点的两旁有较高的低点出现时，这个低点就是短期的低点。市场活动的研究使我们了解到：如果在低点当天的价格走势是向下的，后来因为没有再创新低价位又有攀升，那么这个低点就被记为短期的最低点。&&& 短期市场的高点恰好相反。我们会在这里看到高点的两旁有较低的高点出现，这样说是因为价格会在盘中涨到最高点，然后开始回落，因而就形成了短期的高点。&&& 我一开始称这种短期的变化为“环形”（ringed）的高点或低点，这是为了与20世纪30年代亨利·威尔·契斯的理论有所区别。在没有电脑的年代，我们用笔记本记录价格，并且找出波段行情的结束点，我们只是在工作簿上用圆圈或“环形”标识出这些点，以便看清它们。&&& 假如你了解了这个概念，我们就可以逐步将这些要素组合起来。你可能已经想出答案了：市场是由短期高点摆动到短期低点。这实在太刺激了，我们真的可以计算出市场是以一种机械且自动的模式在变动。线图分析派复杂的说法其实是没必要的，我们也不至于陷入线图分析派或技术分析派的虚幻世界中。&&& 交易日的两种特别线型会与我们的基本定义产生冲突。第一种，我们称之为内包日线（inside day），这样命名是因为当天所有的交易价格都在前一天的交易价格范围内。内包日线会出现比前一天低的当日高点，以及比前一天高的当日低点，在囊括9类主要商品，历经50，692个交易日的研究中，我找出了3,892个内包日线，出现率为7.6％。&&& 为了方便看出短期波动的转折点，我们只好忽视这些内包日线以及他们可能产生的短期波动。内包日线表示市场已进入密集交易区，最近一波的振荡不可能继续扩大，但也不会反转，所以在情况尚未明朗以前，我们一定要等待，而且在趋势确认过程中要避免使用内包日线。&&& 第二种型态就是外包日线（outside day）。这些交易日很容易辨认，因为它们同时兼具比前一日更高的高点以及更低的低点。当出现外包日线时（它们发生的概率是3％），我们必须通过观察当天从开盘到收盘之间的价格走势来研究价位的波动。前面提到的50,692个交易日的研究中，有3,487个外包日线，近7％，显示他们不如内包日线那样频繁。&&& 我们的目的是价格由一个端点拉到另一个端点时，能够确认出短期价位的摆动幅度。&&& 现在你应该了解这个基本观念，而且能够看出价格是怎样波动的。
为中期高低点下定义
&&& 现在好戏要上场了！想想看，假如我们能够找出两侧有较低的高点的短期高点（内包日线与外包日线除外），就可以大胆地定义中期高点是两侧出现较低短期高点的短期高点。现在请系好安全带，因为我们要再进一步说明，两侧出现较低中期高点的中期高点，就是长期高点。&&& 我们用一小段文字就能够定义出在市场上短期、中期及长期的三种主要波动。市场低点也可用同样的模式来定义：首先要找到两侧出现较高低点那一天的低点，就是短期低点；然后再找到两侧出现较高短期低点的短期低点，就可得到中期低点；要找长期低点也很简单，就是两侧出现较高中期低点的中期低点。
了解市场结构的重要性
&&& 一旦你对市场结构有了基本的认识之后，很快地，市场情况就清楚了。当价格由比前一日更低的最低点，上涨到当日的最高点时，你一定会知道这是一个短期低点。据此判断，我们知道短期向下的行情已经结束。同理，当价格由比前一日更高的最高点，跌至当日的低点时，一个短期最高点就成形了。这表示我们可以知道，在这段交易期间内，高低点会在什么时候形成。&&& 做为短线交易员，我们也可以知道中期的高低点何时会出现。我们怎么知道的？很简单。假如短期最高点的形成能确定一个中期最高点，继而确定一个长期最高点，我们就可以在最理想的转折点进场。&&& 多年来，我就是建立这些价位点来进行交易，过上优越的生活。这些价位点是我所知的唯一最有效的支撑点及阻力点。它们非常重要，一旦这些价位点被突破，就显示出市场走势变动的重要信息。因此，我可以用他们作为止损点以及进场的依据。&&
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