东边的小石头: 为啥国有银行的PE那么低？请给个理由 北上广房子的租金回报率听说只有2%，那就相当于50PE？市场无风险利息不是超低了嘛，货币基金普遍只有3%了，相当于33P... - 雪球&:为啥国有银行的PE那么低？请给个理由北上广房子的租金回报率听说只有2%，那就相当于50PE？市场无风险利息不是超低了嘛，货币基金普遍只有3%了，相当于33PE。这些钱为什么不肯买蓝筹呢？比如银行，现在PE普遍很低啊，按照7算，即使银行利润没有上升空间，年回报也有14%。&能想到的理由，可能是人们认为房子和货币基金安全。那游资呢？据说现在全球资金充沛，都在找出路，为啥他们不来买我们国有银行的股票？同时转发到我的首页发布分享到：新浪微博QQ空间豆瓣人人FacebookTwitter更多...新的pe如何成功
姚锦聪：新的PE成功故事
小五经过寒窗苦读，终于拿到了美国加州理工大学的金融学博士学位，这几天到纽约华尔街头思考自己的职业规划，一条消息在Ipad上弹出：“中国投资有限责任公司招聘公告：　截至日：根据业务发展的需要，我公司将面向全球开展新一轮集中招聘活动。我们诚邀来自不同国家、不同文化背景的英才加入，拓展个人职业生涯和发展机会。”
　　在Ipad上查阅到：“中国投资有限责任公司(以下简称“中投公司”)成立于日，是依照《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。中国财政部通过发行特别国债的方式筹集15500亿元人民币，购买了相当于2000亿美元的外汇储备作为中投公司的注册资本金。，在全球主权基金中的排名第六位，网页提供的资料显示：中投公司当前所从事的外汇投资业务以境外金融组合产品为主，经营宗旨是持有、管理和投资其受托资产，在可接受的风险范围内，努力实现股东利益最大化。”小五毫不犹豫的订好了从最快的从纽约到北京的航班，赶往机场的路上，小五从一些网站上恶补了大量中国PE动态，一家董事长屡屡获奖以投资项目数量著称的某创新投资集团小五也默默记在心上，反正是非PE行业不进了!
　　登机坐好位置，小五开始在Ipad上翻阅Private Equity的电子书。
　　“新PE吧?”　一个年纪看上去和自己差不多的华人不知何时在旁边坐下，看了一眼小五的电子书问。
　　小五纳闷：“您咋知道?”
　　“哦，我也是干PE的，但老PE哪还看这些教科书的，你先讲讲看你理解PE是什么意思吧”
　　小五心中一阵狂喜，居然旁边碰上一个PE老江湖，心中想，这绝对不是回答“私募股权投资”这么简单的答案可以吸引前辈的，于是说：“应该是严格符合4P原则的私募股权投资机构，第一个P，Philosophy理念。第二个P，People团队。第三个P，Process流程。第四个P，Performance绩效。”
　　“果然新PE，老PE都知道，PE就是Party
Easy，　Party要求PE平台是个赢家俱乐部，投资人LP，管理人GP，被投资项目，买被投资项目的股民，合作机构都能从PE平台获得满意的回报;Easy是要求PE平台简单流畅从容，让投资人真正做到像思想者冯仑说的一样：离钱近、离事远、离是非更远、不劳而获!”
　　小五那五体投地的心比飞机颠簸得更厉害，“前辈，我认为PE行业是个蓝海，古语说‘一叶障目、不见森林’，我这次博士读完回国就是决心要进入PE森林的!”
　　“哈哈，同龄人不敢说是前辈，只是请博士你做好准备：进入森林后会发现砍树的PE比树多!国内现在登记在册的PE已经超过5000家了，今年预计是中国有史以来最多IPO事件的一年，也不会超过400个案例!”
　　小五的心凉了一截：“难道做PE比考博士还难!”
　　“新PE吧!我还没讲完呢，虽然砍树的PE很多，但是其中的大部分都是不用工具的，是用手掌砍树的!先说说看你目标是哪个PE?”
　　“中投!正在全球招聘的中投，2009年净赚416.6亿美元　境外投资扭亏为盈;2008年在全球金融海啸背景下，境外投资收益仅亏损2.1%”。小五说话的样子就像自己已经是中投的一员了。
　　“新PE吧!好好尽职调查一下，中投主要靠子公司汇金的收益，虽然赚钱的时候公告绝对金额，亏损的时候公布含现金作分母的百分比不能算是报喜不报忧的取巧，2009年净赚416.6亿美元实际资本回报率是12.9%也可以交代。但2008年公布仅亏损2.1%肯定是用数字敷衍纳税人的，2008年报显示，在中投公司2000亿美元的注册资本金中，用于境外投资部分略超过50%，其余部分则用于通过中央汇金公司投资境内金融机构。2008年中投公司的净利润主要来自于中央汇金公司在国内金融机构的股权投资收益。在投资收益中，利息收入、股息收入、买卖差价收入、长期股权投资收益、公允价值变动、汇兑损益分别贡献40.87亿、2.48亿、0.5亿、262.53亿、-65.16亿、-1.67亿美元。如果按照2008年报全球组合资产中现金管理产品占87.4%则公布公允价值变动损失预计达到投资额的51.70%!。如果按照2009年报显示更新到2008年底总投资额有210亿美元，即公允价值变动损失也至少达到31.02%!抱歉!我说的用手掌砍树的PE就包括这个!”
　　小五沉默了一会然后说：“那某创新投资集团总不是用手掌砍树了吧?!2009年，某创新投资共发生38起投资事件，累计投资金额为7436万美元。在退出方面，以11个企业的顺利退出，成为2009年中国创投市场中退出数量最多的机构。”
　　“新PE吧!PE比业绩都是比IRR的，当然大部分的PE因为各种原因不会公布IRR，但资深的LP都会计算。某创新投资集团确实了不起，10年中累计投资的220多个项目，已经上市企业38家，名扬全国!不过，某创新投资集团其中有多个投资人是上市公司，会不小心把十年来的投资回报公报在年报中，如果实在要模拟计算IRR希望不要算来算去都还是个位数百分比。”
　　小五不服气：“那一些专业的产业基金总能引领潮流了吧，看发改委审核备案的有文化、金融、水务、新能源、低碳、再生能源等等一大批产业基金，个个都是新经济的弄潮儿!”
　　“新PE吧!1949年以前的30年，革命最光荣!1979年以前的30年，造反最光荣!2009年以前的30年，改革最光荣!2009年以后的30年，消费最光荣!中国现在缺的是内需，你自己想想是不是这些产业基金能完成的任务?!不过，PE始终是中国的一个朝阳行业，交过学费以后，中国终于明白用市场换不来技术，但用市场可以换来股权，这就是PE之路”
　　小五心里终于坚定下来虚心说：“那么前辈，对我来说，有什么路线可以指示吗?”
　　“就像人不能两次碰到绝对相同的河流一样，PE永远没有绝对相同的项目可以复制，不过另一个博士的成功路线可以提供些参考，他作为职业经理人从为世界首富打工到为中国首富打工、再转到为福建首富打工，不断超越自己获得成功。毕竟，能在管理15500亿元的一家机构开始自己的PE生涯一定是个好的开始!”
　　小五连声感谢，憧憬着已经踏上征程的美好的新PE之路……
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PE跨境投资是必然趋势
时间： 01:42:16 来源：第一财经日报
原标题：PE跨境投资是必然趋势
　　[ 虽然眼下不少PE机构都希望在中国市场寻找投资额度相对较大的项目，但现实却是符合条件的标的往往屈指可数 ]　　私募股权市场的好消息从去年一直延续到了今年。历来在PE领域以低调著称的霸菱亚洲（Baring Private Equity Asia），却在今年伊始成为了PE行业关注的焦点。　　日前，霸菱亚洲宣布其第六只基金完成39.88亿美元的承诺投资，较上只基金规模增长60%。这也是目前泛亚洲基金中募集规模最大的基金之一。　　事实上，从霸菱亚洲过往的募集经历来看，超募几乎已成惯例。《第一财经日报》记者查阅过往资料，比如2006年霸菱亚洲募集完成第三只基金，总额4.9亿美元，几乎是上一只基金的两倍；2011年完成的第五只基金原本筹资目标为17.5亿美元，最终金额较目标多出了四成。　　霸菱亚洲董事总经理萧宇成3月2日在接受《第一财经日报》记者专访时表示，让霸菱亚洲有如此把握有效投资超募基金的原因在于，随着开辟国际业务空间和跨国资本运作的企业意愿逐渐加强，协助企业到海外参与并购、融资的机会变得越来越多，跨境投资已成为一个绝佳的投资主题。“在这其中，有越来越多涉及大型公司、控股投资的机会，所以预估平均的投资额将会更高。”萧宇成认为，“PE涉足跨境投资是必然的趋势，且这种趋势会愈加明显。”　　据俄勒冈州公共部门雇员退休基金(Oregon Public Employees" Retirement Fund)披露的资料，截至2014年第二季度，霸菱亚洲第五号基金在成立后约三年实现了1.19倍的回报，内部收益率(IRR)为9.9%。　　霸菱亚洲的第五只基金在去年完成了两笔退出，包括欧莱雅收购霸菱亚洲在2012年参与投资的在港上市的中国面膜品牌美即。此外，其第四只基金在2008年成功私有化的教育集团Nord Anglia Education于去年在美主板上市。而这些项目背后都有一个同样的基因，即跨境投资。　　从欧美市场切入　　萧宇成在采访中向记者强调，跨境投资是霸菱亚洲绝对的投资重点，但这并非是霸菱亚洲一开始既定的投资策略。　　自1997年成立以来，霸菱亚洲的定位是在亚洲市场寻找投资机会，包括中国、日本、韩国、印度等地。在这其中中国市场一直是绝对的主力。“基金有40%~50%的比例投向中国。”　　但萧宇成接触到的实际情况却是，过去20年中国企业的发展享受着经济高速运转所带来的红利，中国企业往往只要能顺利融资扩充产能，就能获得进一步发展。在这一前提下，竞争变得更为次要，而中国本土市场的富足也让中国企业更满足于这种内生式的发展。　　而在欧美发达国家诸多行业已趋于饱和，走国际化早已是很多欧美企业的共同诉求。他坦言，在经验、国际化以及公司治理方面海外企业比中国的民企都要更上一个台阶。于是，反其道而行之，协助一些寻求在亚洲市场发展，尤其是有诉求在中国市场开拓的欧美企业，给了霸菱亚洲这类熟悉中国国情的投资团队切入的机会。　　英国教育集团Nord Anglia Education就是一个案例。据萧宇成介绍，在2008年介入这个项目时，其在全球有11所学校，其中在中国有4家，中国是其最大的生源及利润源。　　霸菱亚洲在完成投资后，将其作为一个平台开展了一系列的收购。比如2009年收购了北京的另一所英国学校，整合到自身新建的校园。2013年通过收购在广州开拓第一个分校。通过资本运作，现Nord Anglia Education于东南亚、中国、欧洲、北美及中东有近30所学校。　　据萧宇成透露，目前新基金也已开始接触一些欧美的消费类项目。“我们希望花多点时间寻找一些想要在亚洲谋求更多发展的欧美品牌。”　　中国市场新机会　　虽然在欧美市场尝到了甜头，但萧宇成同时也看到了跨境投资在中国市场的可能。在中国众多行业面临产能过剩、竞争激烈的困境下，萧宇成发现，国内企业正在寻求产业提升和国际化。从内生式发展到寻求出海并购及融资的外延式成长已成为大型企业的共识，这一思路转变替霸菱亚洲开辟了中国市场新的投资机会。　　鹰普公司就是萧宇成觅得的一个典型的中国投资项目。这是一家为汽车、航空、工程和农业机械等领域提供高精密度、高复杂度机械零部件的工业制造商，主要生产不同类型的熔模铸造、精密机加工和砂型铸造的关键零部件。　　萧宇成向记者回忆，2011年与这家公司接触时发现他们在当时已是细分行业绝对的老大，且客户也分布全球。但多年以来一直依靠自有能力规模发展，从未在国内外有任何的收购。当时鹰普想要切入高端配件应用，比如医疗领域的人工关节，但其自身在国内并无经验，在海外寻找合作伙伴是最理想的方式。　　“这家企业要面对的最大竞争对手不是国内的同行，而是如何与跨国企业正面交锋，怎样才能迅速提升自己是摆在企业面前最大的问题。”萧宇成的想法与鹰普的高管团队一拍即合。在霸菱亚洲完成注资后，鹰普相继完成了4个国内外的项目收购，进一步垂直整合行业资源。据萧宇成透露，预计该企业在今年年底将较4年前入资实现3倍的增长，同时在细分行业的排名跻身全球前十。　　然而，萧宇成也向记者直言，在中国类似这样的项目现在还太少。“我们希望每年在国内能有3~4个投资项目，投资规模希望相对大些。”　　据他透露，在投资额度上，霸菱亚洲在中国的策略希望从原来的占少数股权逐渐向并购投资转移。“我们现在寻找的投资标的的初期投入额度不少于5000万美元，加上后期投入整体投资额尽可能达到2亿美元左右。”他说，“此前我们把中国、印度定位于做成长型股权投资的市场，但现在印度市场已逐渐转型为并购投资，中国市场的条件也在进一步成熟中。”　　一位熟悉霸菱亚洲的PE同行告诉记者，霸菱亚洲将投资重心集中于中大型企业，直接规避了与单笔投资额在数千万元规模的VC们的正面竞争。此外，其本身定位于一个泛亚太区投资的机构，和纯粹专注于中国市场的投资基金并不相同，其在国际市场接触的投资，尤其是跨国并购交易方面的操盘，相较于国内本土基金缺乏的海外经验，他们的优势会更为明显，这对于一些有志于开辟国际业务空间和跨国资本运作的中国民企来说，无疑更具吸引力。　　不过上述人士也提到，虽然眼下不少PE机构都希望在中国市场寻找投资额度相对较大的项目，但现实却是符合条件的标的往往屈指可数，被投企业的规模远小于他们原本计划设定的投资额度。“中国企业长期存在的"难长大"、"长不大"的难题对PE而言是个突破的机会，但同样也是一个挑战。”他说。　　作者：刘晓颖
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