公司发布2011年年报，公司2011年营收375.57亿元，同比增长57%；实现归属于母公司净利润为8.42亿元，对应全面摊薄EPS为0.70元，同比增长104%；其中，四季度单季度业绩为0.26元，超出我们预期。　　我们的分析与判断：　　1、四季度炼化盈利大超预期　　公司11年炼油一季度炼油基本能保持微利、而且石化产品对于原料成本的传导顺利，炼化业绩非常可观；二三季度由于利比亚战争导致油价高位而5月份成品油未调价而出现较大幅度亏损；四季度11月份之后，炼油进入了盈利区间。尽管公司的炼油和石化业绩的弹性很大，但公司四季度炼油的盈利表现也大大超出市场预期。　　公司炼油业务总体来看，在装置运行、原料优化上取得了显著进展。公司500万吨炼油和45万吨乙烯满负荷运行，全年加工原油522万吨，特别是炼油常减压、新乙烯装置有效运转率分别达到100%和99.99%。优化了原油采购品种，调整原油混配比例和加工方案10种以上，使炼油装置高附加值产品收率达到91.6%，同比提高2.4个百分点；混合油种石脑油收率提高5.1个百分点，不仅提供了充足的乙烯裂解原料，而且石脑油链烷烃含量也提高了9.1个百分点，石脑油品质有较明显的提升；同时，中东油达到原油采购量的94%，与原来采购的南巴油按同期价格比，每桶降低成本2.2美元左右。　　2、化肥业务改善了供气不足　　公司尿素业务上半年盈利状况总体比较稳定，前3季度尽管由于辽河化肥停车90多天而尿素销量下降、减少利润1.77亿、停产产生损失5000多万，再加上天然气价格上涨增加成本6000多万元。四季度之后落实了西气东输天然气资源，辽河化肥改善了供气不足的局面，实现了扭亏为盈。　　3、丁二烯高位贡献业绩显著　　精细化工业绩主要靠丁二烯。2011年二季度和三季度，丁二烯价格暴涨并维持在高位，公司拥有14.5万吨丁二烯产能，产量在10万吨左右，均为从裂解C4馏分中分离丁二烯，原料自供，盈利能力迅速扩大。公司丁二烯产能的业绩弹性较大，每上涨1000元其业绩将年化提升约0.10元，去年丁二烯贡献超9亿，业绩贡献约1/6。　　4、公司石化产业链开始深度延伸　　公司准备12年把炼油产能从500万吨扩大到600万吨；13年新增裂解汽油抽提装置，年处理裂解汽油56万吨，年产苯乙烯2.7万吨；推进芳构化项目一期工程，建设8万吨/年MTBE联产4万吨/年丁烯-1装置、8万吨/年碳五石油树脂装置和芳构化装置；14年一期建设两条3万吨乙丙橡胶。另外，13年前将改造新疆化肥，尿素装置由52万吨/年扩产到80万吨/年。我们认为随着公司石化产业链延伸，高附加值产品的逐步充实，公司的炼化业务的盈利能力将逐步增强。　　投资建议：　　我们预计辽通化工年EPS分别为0.91元、1.05元和1.25元（假设新的成品油定价机制改革2012年下半年推出后，炼油不亏），维持&推荐&评级。（银河证券研究所）中国证监会指定创业板信息披露网站　　中国证监会指定披露上市公司信息报纸　　中国银监会指定披露信托信息报纸　　中国保监会指定披露保险信息报纸　　证券日报官方网站
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辽通化工（000059）：去年四季度业绩应有好转
&&&&推荐机构：东方证券&&&&2011年，辽通化工（，）在一季度实现了0.34元的每股收益后，二、三季度的盈利都只有0.05元，引发市场担忧，但这是因为原油库存周期的影响。如果以8&10月的油价作为四季度成本基准，会比二、三季度下浮了10%左右，辽通的原料成本压力大为缓解，加上四季度丁二烯价格大幅反弹，因此四季度石化板块的盈利将有较大幅度的好转。预计2012年每股盈利在0.80元左右，目标价12元，维持买入评级。
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前三季巨亏第四季将上演业绩大逆转 机构博弈辽通化工
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虽然辽通化工(000059)的三季报仍显示巨亏数亿元，但随着四季度产能恢复利用，业绩将迎来大爆发，全年将实现1亿-2亿元的净利润。受此消息刺激，昨日其股价封上涨停。不过，辽通化工一改前三季的亏损格局在四季度实现业绩大逆转的故事对部分机构的吸引力有限，昨日早盘有机构逢高抛售的迹象。全年最多将赚2亿元 同比下降七成多辽通化工三季报显示，公司今年1-9月巨亏约56084万元，基本每股收益-0.47元。这一业绩较中报时预期的要稍好点(公司在中报中预计前三季最多将亏损65000万元)。亏损原因主要是原油价格上涨、聚烯烃及液化产品价格下降所导致。不过，在发布业绩巨亏的三季度报告时，辽通化工预测，其今年1-12月将实现盈利，预计全年累计净利润为10000万元-20000万元。考虑到前三季亏损巨大，这样一份全年成绩单应该算是很亮丽了。但如果和2011年相比，同比仍属大降，降幅为76.25%-88.12%。辽通化工表示，一方面，大修将完成，产能得到增加。公司2012年10月下旬将完成大修，届时石化装置和化肥装置将恢复正常运转。另外，此次大修将提高其柴油、燃料油产能4万吨/月，柴油为其石化产品中毛利较高的产品，柴油产品的产销量增加将提高公司盈利水平。另一方面，公司主导产品负号柴油进入销售旺季。月预计销售柴油61.39万吨，销售单价7824.88元/吨，实现主营业务利润5.26亿元。第三，化肥产品收入稳定增加。公司2012年10月-12月化肥类产品将销售45万吨，其中锦天化和新疆化肥共计销售30万吨，毛利约为800元/吨，辽河化肥销售15万吨，毛利约为300-400元/吨，共计实现毛利27000万元，净利润15000万元。新快报记者昨日也曾致电辽通化工。据该公司证券部人士表示，经过大修后，生产流程中的多项技术得到改善，产能瓶颈也将得到释放，故而产量会显著增加；而当新快报记者问及产量上去后，销量如何保证，该人士表示，公司有固定的代理商，产品销量一直非常稳定。而第四季度为公司主导产品负号柴油销售旺季，而另一主导产品化肥价格也比较稳定，再加上述大修完成释放了产能，故公司财务部门得出了上述预测。三机构买 四机构抛对后市走势分歧大昨日，受前三季业绩触底、四季度业绩将大增影响，辽通化工股价略微低开后迅速直冲涨停板。股价在涨幅8%以上区域振荡维持约两个小时后，于13？52牢牢封死涨停直至收盘。成交回报数据显示，三家机构现身买入榜，合计买入约6133万元。而卖出榜也有4家机构现身，合计卖出约6492万元。资料显示，辽通化工长期以来一直有机构驻扎，深受机构青睐。数据显示，截至今年9月30日，共有4家基金合计持有该股2990万股，而保险、社保和信托业分别持有该股826万股、610万股和430万股。而数据显示，自2007年以来，嘉实、华夏、易方达、广发等基金大佬曾多次出入该股。数据显示，基金年初共持有该股9363万股，一季度末减持至持有4084万股，二季度却又加仓至7325万股。而截至三季度末，基金共持有该股2990万股。显然，今年以来，该股业绩不断下滑。导致基金从一季度即开始减持。二季度虽有加仓，但基金三季度再度大幅减持，与该股的业绩走势比较吻合。不过，该股昨日三季报发布后，四季度业绩改善已是板上钉钉。未来，基金等机构在该股的操作是否与其业绩再次合拍，市场将拭目以待。
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