小小辛巴的辨股析图26（启源装备之一）
小小辛巴的辨股析图26（启源装备之一）
热门股一旦业绩表现糟糕，很快会让人绝望，再经历两三年的下滑，变成无人问津、无人炒作的冷门股时，原来热门的理由才会真正发芽，在大环境的配合下重新绽放。
我以前关注过一只股票，叫中科三环，这个股票的背景牛得要命，实际控制人是中国科学院，2000年上市的，当时市场热度非常高，但其业绩表现也如市场波动幅度一样没有规律，好的时候还可以，差的时候非常差，这只股票后来慢慢成了一只冷门股，2008年跌到两倍市净率左右，但谁也没想到，就在它业绩最差的时候，后来却在稀土资源股行情中，表现出色，翻了十倍。
所以，当启源装备顶着创业板首家“央企背景下的代持样本”的神秘光环上市时，我知道它后续题材丰富，但还是没有考虑，因为这种股票虽然有大背景，朝里有人好做官，在还没上市前暗箱操作时期，虽然可以在各种潜规则的帮助下得到不少好处，成为业界老大，但是，上市以后，不经历一段时间的沉寂与洗白，是很难把背后优势转化为账面上的经营利润的，而这种股票刚开始还可以炒炒概念，但业绩不行的话，迟早会成为死股的。
只有成为死股，方方面面的市场曝光负面效应，慢慢随着时间推移而淡化，那些潜伏已久的底牌才会借着有利的大环境一张张地打出来。
一、启源之源
启源的前身可追溯到1951年成立的机械工业部第七设计研究院，为了纪念“七院”，因此命名为“启源”。受此启发，以后中央美院上市，可叫“美元”。
启源装备是国内最早自主开发、制造变压器专用设备的企业之一，是全球变压器专用设备制造商中产品品种最齐全的厂家之一。启源装备于1993年由原机械工业部第七设计研究院组建，2001年完成了股份制改造。经过10多年稳健而快速的专业化发展，启源装备迅速发展成为国内技术实力最强、国内市场占有率最高，规模最大、产品品种最全的变压器专用设备制造商和服务商。
作为高端装备制造业的代表企业，启源装备在国际变压器专用设备领域，综合竞争力也处于前列，公司拥有强大的自主设计、自主研发优势，核心产品拥有自主知识产权。公司在电工专用设备领域拥有27项专利技术，主持或参与起草专用设备国家标准2项，行业标准5项。与国内外著名变压器生产厂商SIEMENS、ABB、AREVA、TOSHIBA、特变电工、中国西电、天威保变等建立了稳定的业务合作关系，产品和服务进入全球40多个国家和地区。
根据相关报道《IPO调查：启源机电央企背景下的代持样本》：“启源机电设立之初，控股股东机械工业部第七设计研究院（下称七院，后改制新时代国际）持股43.43%，同为央企背景的西安筑路持股25.28%，许继集团、西安保德信投资、西安中电变压整流器厂分别持股12%、7.43%和3.29%。两名自然人王哲和赵刚获得剩余8.57%股权。
然而，这清晰的股权归属只是表象。据公司披露，赵、王二人当时合计持有的300万股属于委托持股性质。其中，郝小更、廖文坚等31人委托王哲持股117万股，唐秦光、亢延军等81人委托赵刚持股109.45万股。可以确定的是，2001年启源机电成立之初，除5名法人股东外，实际已经包括114名自然人股东，只是通过委托持股形式代持而已。······”
该文讲得比较复杂，其潜台词是一伙掌握了输变电行业核心人脉资源的人，搞了这家公司，肥水不流外人田，把该行业中最赚钱的项目和最容易赚的钱，私下里都以公司名义给控制在自己手里了。
当然啦，我们都知道，这些肯定是无稽之谈，凭空想象，嘿嘿，我们要相信七院的技术实力，人家是又聪明又勤奋，即使有受关系照顾之嫌，但是，机会不给这些比我们更聪明更努力的砖家们，难道还给那些整天只会猜东猜西找不到真正门路做实事的家伙。
而且，为了摆脱原有关系影响，人家连娘家都换了，原来控股股东为中国新时代国际工程公司，上市前后就变成了中国节能环保集团公司。
2010年11月11日，启源装备在巨潮资讯网上刊登的《首次公开发行股票上市公告书》中披露了以下内容：2010年3月11日，国务院国有资产监督管理委员会国资改革【2010】152号文《关于中国节能投资公司与中国新时代控股（集团）公司重组的通知》同意“中国节能投资公司和中国新时代控股（集团）公司实现联合重组，将中国节能投资公司更名为中国节能环保集团公司作为重组后的母公司”，目前重组整合等工作正在进行中。重组完成后，中国节能环保集团公司将成为公司的实际控制人，公司的最终控制人仍为国务院国资委。
需要说明的是，中国节能环保集团公司是中国中央政府直接出资成立，是国资委监管的唯一一家主业为节能减排、环境保护的中央企业，是中国节能环保领域最大的科技型服务型产业集团。目前，中国节能拥有各级子公司260余家，上市公司4家，分布在国内近30个省市及境外近40个国家和地区。公司网站披露的上市公司有三家，但是，只有启源装备作为直接首要展示，其他公司只是挂链接，可见，启源装备在该集团公司的所处地位。
而2012年4月28日，启源装备（出资400万美元，占40%）与领先固体电子技术材料有限公司（出资300万美元，占30%）、美国标准气体有限公司（出资200万美元，占20%）成立的合营公司，实施的特种电子材料项目，就是公司依托中国节能环保集团的强大背景，进军节能环保、新能源、新材料行业的战略性决策。
二、启源之启
也就是启源的起步之源与央企有千丝万缕的背景关系，所以，给市场留下了极大想象空间，尽管它也在2011年—2012年随着漫漫熊市振荡下行，但其股价相当活跃，成交量巨大，在里面炒作的人非常多。
其逆整体市场独自上升的强势阶段性涨幅，经常成为弱势的创业板股票中的一道风景。
最突出的一次是，2011年6月跟随下滑的创业板指数到达阶段性低点13.43元后，跟着指数反弹，然后在创业板指数再度下滑创新低时，却异常耀眼的放大量涨到了23.39元，短短三个月涨了74%。
百分之一百的利润，在短线交易者眼里，是很有诱惑力的，但在长线交易者眼里，只要有套牢的风险，就没有任何意义。
虽然启源装备的短期涨幅很诱人，但我没有参与。因为我知道，这些没有业绩支撑的终究还是会从哪里来回哪里去，当年中科三环的中科院背景多牛，炒起来也很凶，但也没炒上天去，真正实现十倍涨幅，还是因为大背景发生了变化，业绩增长能够提供较大支撑，才得以实现。
而反观启源装备，2011年中报显示主营收入同比下滑-8.59%，净利润同比下滑-19.97%，之后更是开始了逐季下滑，连着五、六次业绩预告，全部是净利润下滑的，到2012年第三季时更是下滑到主营收入同比下滑-25.80%，净利润同比下滑-81.34%，2012年业绩注定很差。
在这种情况下，再多的概念也是撑不住的，股价终于滑到了8.47元，距离最高价27.60元（复权价）下跌70%，距离20元的发行价（复权价）下跌57%，离净资产6.36元，只有25%的距离。
基本上把那些捕风捉影看好启源装备的交易者统统杀死。
有死才有生，也就在大部分交易者狠狠杀跌、绝望离场时，启源装备却悄悄启动了回升之旅。
我虽然也在持续关注，却没有在最低价买入，主要是因为其他我打算建仓的股票跌得更深，业绩反转的确定性更高，机会自然更好。
但它的下游公司（中国西电、特变电工、许继电气）在2012年末的持续走强，却引起了我的更深思考：
许继电气2012年与2011年相比业绩同比大幅增长。
中国西电2011年以来境况较差，2012年第一季时营收同比下滑达-3.54%，净利润同比下滑达-989.46%；而第二季时营收同比增长12.38%，净利润同比下滑达-23.96%（营收提前反转，而净利润下滑幅度收窄）；到第三季度营收同比增长1.20%，净利润同比增长113.87%。业绩反转已成定局。
特变电工2011年同样遇到低谷，但2012年营收开始持续增长，【】特变电工(600089)董事长张新称:特高压电网建设规模将大幅增长
特高压电网建设问题在我国引起比较大的争议，作为该项目的重要参与者，新疆特变电工股份有限公司董事长张新昨日在北京告诉记者，特高压电网建设规模将会大幅增长，这是由我国的资源禀赋决定的，是经济发展的需要。
张新介绍说，特高压输电是创新领跑技术，目前世界上没有商业化运行的先例，一些国家过去做过很多研究工作，我国在创新水平上达到了商业化可靠运行的程度。目前我国第一、第二条特高压线路已经贯通，第三条也已开工建设，后期将会有更多项目陆续被核准并开工建设。
他认为，外界对于特高压输电的安全性和可靠性存在争议是非常正常的，一项新技术在初期总会存在不完善的地方，相信随着技术的完善和提
高，大家的认识会形成全面统一。
下游公司的好转，传导到上游，可能要滞后三个月或半年，因此，我基本可以推断启源装备在2011年、2012年连续两年业绩大幅下滑后，受行业景气而反转的概率较大。
启源装备业绩反转所触发的真正启动可能在2013年第一季或者第二季。
但是，对于小盘成长股而言，其股价经常被内幕消息所左右，作为外部交易者很难了解到其业绩变化，很多时候，等到业绩反转的正式消息披露出来时，股价已经涨高，很难有什么机会。
我们的唯一优势就是自己的冷静思考。
而把我们的优势转化为胜势的就是良好的交易系统。
对于潜力无限的小盘成长股，我依据两个事实行动，出现价格明显便宜的事实时，买入部分；而当出现业绩反转的事实时，如果价格仍然便宜，我再买入一部分。
交易方法则主要使用与估值相结合的五档逢低买入法，既相对客观地低位买入，又给予股价足够的波动空间去形成底价；既不错失买入机会，又不一次性投入太多，使得手中现金能够发挥更大的作用。
就启源装备而言，由于业绩连续两年下滑，2012年微利已成定局，不宜再用市盈率为衡量其估值，对于亏损股、微利股，用净资产值考虑更妥当，由于启源装备的净资产在6.36元左右，以我的经验来看，小盘成长股在1.5倍左右的PB时，是比较便宜的，对于前景远大，获利能力强的优秀成长企业而言，更是超级便宜的。启源装备有可能是后者，具体原因在下文分析。
因此，我认为，10元左右虽然不是最低价，但是，其价格依然存在明显偏低的事实，于是我在10左右作了两次买入，并继续等待业绩反转的事实出现，再视情是否加仓。
微博记录交易如下：
@小小辛巴之家：【启源装备】今日在10.48元买入1%的启源装备，2013年该企业将迎来重要的业绩反转年，股价便宜时买一点做储备，如这段时间随市场回落跌破10元将再买入1%，并计划在8、6、4、2元分档吸纳。行情虽热，但热点在蓝筹和业绩暴增股，因此，部分股票尚有便宜买入机会，需细心辨别，从长计议。
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评论(78) 1月15日20:06来自新浪微博
@小小辛巴之家：今日依原计划在9.98元买入启源装备。
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收藏| 评论(33) 1月24日08:17来自手机新浪网
有些机遇看似很大，但只有经历了寒冬后，才会在春天慢慢发芽。
机遇只能靠静等而来，
而我们只在低位静等。
小小辛巴2013年2月17日发于鹭岛百家村。
（近期去香港、马来西亚旅游，要过一段时间才回来，本文系春节期间所写，设定于17日发文，相关评论回来再复）
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启源装备：变压器高端装备制造领跑者
股份有限公司(下称： )即将登陆创业板，作为国家级高新技术企业，启源装备可谓领跑国内电工装备行业，公司主要产品为变压器专用设备，包括铁芯剪切设备、绕线设备、油箱设备、绝缘件加工设备、工装设备及变压器组件等，是国内高端装备制造业代表企业之一。　　数据显示，启源装备近年来的营业收入和净利润保持持续快速增长，营业收入从2007年的1.63亿元增长到2009年的2.64亿元，增幅61.96%；净利润从2007年的2360万元增长到2009年的4862万元，增幅106.01%。通过上市募资扩张产能，启源装备将缓解目前产能不足的压力，同时有望以较高的发展速度给投资者带来良好的回报。　立足高端装备制造　　资料显示，启源装备的前身是启源机电装备制造公司，是国内最早自主开发、制造变压器专用设备的企业之一。公司主营业务为变压器专用设备及组件的设计和制造，主要产品为变压器专用设备机组，产品已远销41个国家和地区，是目前全球少数能提供变压器专用设备系列产品的制造商和服务商。从产品结构上看，启源装备营业收入中贡献较大的主要是铁芯剪切设备、绕线设备和片式散热器，三者合计所占营业收入比重分别为2007 年90.56%、2008 年87.71%、2009 年96.00%。从市场份额的占有情况我们可以看出启源装备的竞争优势 ：公司的横剪线在国内市场占有率50%以上，位居行业第一位，而国内尚无其他企业生产同档次设备，国外竞争对手也只有德国乔格公司、比利时索能公司；纵剪线的国内市场占有率也在50%以上，位居行业第一；箔绕机国内市场占有率40%、立绕机国内市场占有率35%、卧绕机国内市场占有率25%，均位居行业第一位。　　技术领先对手　　启源装备作为领跑国内电工装备行业的高新技术企业，启源装备研发、生产的产品均为拥有自主知识产权的专利产品、专有技术产品，产品科技含量高，性能优良。　　据了解，目前启源装备在电工专用设备领域拥有27项专利技术，获得10余项省部级科技进步奖，8项产品被列入国家火炬计划项目、国家重点新产品或国家创新基金项目等，5 项产品被中国电器工业协会认定为质量可信产品。　　启源装备拥有多位在国内变压器专用设备领域具有重要影响的专家，并一直主持或参与制定变压器专用设备行业的相关标准。通过将产品关键性能指标在国家标准和行业标准中体现，启源装备可以实现其引领行业技术发展的目标。　　事实上，启源装备生产的硅钢带纵剪生产线和硅钢片横剪生产线代表着国内最高水平，是国内唯一能生产剪切宽度1250 毫米的高速(120米/分，150米/分)纵剪线，900型气动横剪线、400型电动横剪线、600型电动横剪线以及纵横混合剪生产线的企业。　　同时，启源装备也是国内唯一能实现波纹油箱波翅成型、剪断折弯、波翅端头自动封焊的企业；国内唯一能生产45吨立式绕线机、35吨带压紧装置卧式绕线机、80吨电抗器线圈全自动绕制(包封)成套设备等的企业。　　募资化解产能瓶颈　　据悉，根据发行计划，启源装备此次拟公开发行不超过1500万股A股，发行后总股本不超过6100万股。启源装备本次募集资金主要用于电工专用设备生产扩建项目、电工专用设备研发中心建设项目及其他与主营业务相关的运营资金项目。　　电工专用设备生产扩建项目完成后，可以缓解启源装备目前产能不足的压力，能够生产大规格、高精度、高自动化的专用设备，满足日益增加的高电压等级、节能环保变压器生产制造要求。研发中心的建设完成后，启源装备的技术中心将发展成为国家级企业技术中心，从而有效提升现有产品的技术水平，缩小与国际领先水平的差距，研究开发国际最先进、高效、节能、环保的硅钢带(片)剪切设备。同时，募集资金项目还能保证启源装备适应国内变压器向超高压、特高压大容量、高电压等级以及节能化、低噪音和智能化方向展的需要。
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