笔者再次拜读完申草先生(或女士)的大作《申草：收益与现金流悖离 天威太阳能真的盈利吗》后，实在无法容忍一篇有着低级错误，分析方法混乱的文章在这样重要的媒体上予以发表。因此，在收集了诸家上市公司的财务资料后，笔者再次对申草先生(或女士)的文章予以说明。 申草先生(或女士)的该篇文章具有以下明显的特征： 一、无中生有、鱼目混珠 在申草文章第三段： “G天威03年实现净利8.09亿元，06年是19.63亿元，取得了142%增长” 而实际情况呢？ 根据G天威2003年和2005年年报，G天威2003年税后净利3,975万元，2005年税后净利1.01亿元，2006年尚未结束，G天威到哪里去实现19.63亿元的惊天净利。 作为会计从业人员，应该记得会计人员的第一个要遵循的原则就是谨慎性原则，如此低级的错误，是一个会计人员应该犯的吗?这样做首先就违背了会计人员应有的谨慎性原则。试问一下作者，是否曾经仔细地阅读过G天威的三年一期的定期报告？贸然把一个有着低级错误的文章在“新浪财经”这样重要的媒体发表，写文章时所应有的责任心和负责的态度何在？这样写东西，是否对阅读您大作的全国股民负责？如此不负责任的一篇文章居然能够在新浪财经发表，试问一下新浪财经栏目，你们的责任心又何在？ 更为可笑的是，另外一篇稍后发布的以夏草为笔名的质疑G天威财务报表的文章，居然全文大部分内容原样拷贝申草的大作《申草：收益与现金流悖离 天威太阳能真的盈利吗》，甚至文中语气和上文所说的低级错误都原样照抄。 二、瞒天过海、李代桃僵 申草文章提出： 带着好奇下载了该公司近几年年报，发现G天威三年又一期财报收益与现金流悖离现象非常严重： 亿元 2006第一季 2005 2004 2003 合计 营收 7.63 19.63 11.33 8.09 46.68 净利 0.27 1.01 0.51 0.4 2.19 经营性净现金流入 -3.71 0.07 0.46 1.07 -2.11 从上表可以看到，G天威三年又一期累计实现净利2.19亿元，但经营性现金净流入是-2.11亿元，而且细心的投资者会发现，G天威净利呈现增长趋势，但经营性现金净流入呈下降趋势，形成非常明显的悖离现象，除非有其他特殊原因，一般认为，这种缺乏现金流支持的盈利质量是非常差的。 请大家在读文章时注意一点，申草在文章中提到“G天威三年又一期累计实现净利2.19亿元，但经营性现金净流入是-2.11亿元”，在这里，申草是将G天威的2003年全年、2004全年、2005全年和2006年第一季度的净利和经营活动产生的现金流量净额相加，才得出这样的结论。 请大家考虑清楚这一点，分析企业财务报表的另外一个重要的会计原则是有关财务数据的配比性原则。简单的以年报的时间点数据加季报时间点数据，这即是申草的分析方法。作为财政年度，季报的数据仅仅是一个会计年度的四分之一，以残缺不全的四分之一的数据加上前三年全年的数据，这样简单分析而得出的有着极强的误导性的结论难道不存在与真相的悖离吗？ 我们再来看看G天威、2005以及2003一季度、2004一季度、2005一季度、2006一季度的现金流量表： G天威(600550) 销售商品、提供劳务收到的现金 720,247,889.45 2,121,516,461.62 333,434,754.32 1,118,904,725.70 141,222,688.20 854,510,011.31 136,162,593.93 收到的税费返还 718,283.16 11,985,159.15 712,151.02 9,072,427.63 97,183.00 4,470,697.85 66,194.00 收到的其他与经营活动有关的现金 16,889,130.07 140,438,881.68 11,161,625.79 49,842,607.28 31,631,572.27 51,354,094.86 7,451,300.18 现金流入小计 737,855,302.68 2,273,940,502.45 345,308,531.13 1,177,819,760.61 172,951,443.47 910,334,804.02 143,680,088.11 购买商品、接受劳务支付的现金 963,807,190.77 1,974,319,714.88 498,130,899.02 878,364,170.34 183,200,120.77 631,800,204.44 104,057,439.54 支付给职工以及为职工支付的现金 37,008,665.32 107,390,428.61 19,440,067.11 77,523,584.43 15,295,355.84 55,035,588.37 13,665,198.62 支付的各项税费 31,764,327.22 52,999,312.76 25,718,435.02 78,904,445.15 24,103,115.69 52,608,696.42 22,109,408.43 支付的其他与经营活动有关的现金 76,591,027.78 132,560,727.96 26,709,601.83 96,772,503.21 43,039,622.02 64,000,960.78 18,971,784.15 现金流出小计 109,171,211.09 2,267,270,184.21 569,999,002.98 1,131,564,703.13 265,638,214.32 803,445,450.01 158,803,830.74 经营活动产生的现金流量净额 -371,315,908.41 6,670,318.24 -224,690,471.85 46,255,057.48 -92,686,770.85 106,889,354.01 -15,123,742.63 主营业务收入 763,467,466.59 1,963,050,060.73 308,698,191.92 1,133,113,014.49 194,833,002.72 809,872,878.04 172,370,129.54 我们可以看到，G天威2003一季度、2004一季度、2005一季度、2006一季度的现金流量表中，经营活动产生的现金流量净额全部为负，而造成现金流量为负的主要原因是： 从企业经营角度来说，每个会计年度的年末和年初是根据未来一年的市场情况制订财政预算，购买用于下一年生产产品的原材料所开始的时候，企业一般都会在一季度大量的购买生产产品所需的原材料，而回收货款则一般在以后的季度中实现。 由现金流量表也可以看出，G天威2006一季度、2005一季度、2004一季度、2003一季度G天威购买商品、接受劳务支付的现金分别为9.63亿元、4.98亿元、1.83亿元、1.04亿元，购买商品、接受劳务所支付的现金与当季度销售商品、提供劳务收到的现金之比为134％、149％、130％、76％，这是G天威的每年第一季度经营活动产生的现金流量为负的主要原因；而2003年、2004年、2005年G天威经营活动产生的现金流量净额之和为1.6亿元，而、2005年的净利之和为1.9亿元，并未出现申草所强调的收益与现金流明显悖离的现象。 如果按照申草的逻辑，则、2005以及2003一季度、2004一季度、2005一季度、2006一季度的经营活动产生的现金流量净额总和为-5.44亿元，以季度数据和年度数据相加，这种逻辑从根本上违背了会计处理的配比性原则，在分析方式上偷梁换柱，从分析方法上就误导了投资者，试问申草，你在做出上述判断的时候，作为会计从业人员的专业性何在？ 如果说G天威一家上市公司的财务报表不足以说明问题，那么我们再来看4家G天威的同行业A股上市公司的现金流量表： G天威 购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收到的现金 134% 93% 149% 79% 130% 74% 76% G特变(600089) 销售商品、提供劳务收到的现金 1,251,544,155.64 5,592,397,254.15 947,815,649.25 4,820,077,843.30 822,746,290.48 2,538,305,884.43 426,674,453.35 现金流入小计 1,336,739,143.57 5,905,263,838.61 999,012,028.02 4,874,378,699.69 869,650,608.05 2,741,491,822.78 467,789,451.72 购买商品、接受劳务支付的现金 1,188,281,517.97 4,291,183,924.54 793,104,272.91 3,732,976,443.59 669,143,119.43 2,033,299,301.01 420,991,128.63 现金流出小计 1,469,431,625.33 5,295,004,030.27 986,322,040.95 4,648,129,436.11 863,855,780.03 2,469,469,310.92 504,100,745.21 经营活动产生的现金流量净额 -132,692,481.76 610,259,808.34 12,689,987.07 226,249,263.58 5,794,828.02 272,022,511.86 -36,311,293.49 购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收到的现金 95% 77% 84% 77% 81% 80% 99% 国电南瑞(600406) 销售商品、提供劳务收到的现金 107,568,965.16 868,706,220.07 76,593,837.60 12,441,743.03 85,087,134.57 415,786,266.13 现金流入小计 114,066,082.20 893,067,495.52 79,835,544.51 282,169,538.95 85,511,405.54 426,929,607.35 购买商品、接受劳务支付的现金 92,523,833.45 535,517,867.11 44,968,670.21 66,027,612.80 50,599,045.81 234,159,673.47 现金流出小计 166,974,833.47 801,857,434.85 99,093,612.24 118,673,741.57 86,416,726.69 359,619,517.76 经营活动产生的现金流量净额 -52,908,751.27 91,210,060.67 -19,258,067.73 -905,321.15 67,310,089.59 购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收到的现金 86% 62% 59% 531% 59% 56% G许继(000400) 销售商品、提供劳务收到的现金 248,732,804.40 1,775,888,112.01 249,376,197.33 2,072,111,433.87 682,854,704.54 1,870,977,403.21 现金流入小计 264,745,867.50 1,886,723,189.45 255,969,563.98 2,134,125,528.24 688,877,007.51 1,886,541,953.51 购买商品、接受劳务支付的现金 332,294,007.63 1,337,999,908.49 341,184,896.40 1,567,683,031.95 661,643,322.38 1,401,437,995.79 现金流出小计 442,204,587.14 1,759,347,574.16 429,986,720.17 1,931,977,863.27 769,015,709.77 1,743,435,466.05 经营活动产生的现金流量净额 -177,458,719.64 127,375,615.29 -174,017,156.19 202,147,664.97 -80,138,702.26 143,106,487.46 购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收到的现金 134% 75% 137% 76% 97% 75% G平高(600312) 销售商品、提供劳务收到的现金 312,354,965.53 1,684,330,632.37 227,321,650.74 1,296,511,974.65 122,543,384.20 846,135,595.39 90,813,430.59 现金流入小计 322,583,241.08 1,691,100,272.51 239,181,952.81 1,302,872,322.82 129,897,657.30 850,774,549.84 93,254,176.28 购买商品、接受劳务支付的现金 305,721,748.15 1,446,908,839.77 254,039,833.43 1,115,481,347.38 49,152,583.94 728,956,624.23 89,490,295.63 现金流出小计 360,124,636.95 1,687,549,043.20 326,585,816.17 1,283,146,215.15 98,836,144.38 872,715,303.01 116,803,339.52 经营活动产生的现金流量净额 -37,541,395.88 3,551,229.31 -87,403,863.36 19,726,107.67 31,061,512.92 -21,940,753.17 -23,549,163.24 购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收到的现金 98% 86% 112% 86% 40% 86% 99% 从以上表格可以看出，笔者以四家同行业上市公司为样本，观察其2003一季度、2004一季度、2005一季度、2006一季度的现金流量表，发现制造行业的上市公司大部分都在第一季度大量使用现金在购买商品、接受劳务，四家上市公司购买商品接受劳务支付的现金与销售商品提供劳务收到的现金之比的算术平均数要远远超过70％，由此推测大量的现金用于购买原材料是造成这五家制造业上市公司(包括G天威)2006年第一季度经营活动产生的现金流量净额为负或者远远低于净利的根本原因。而且2006年全球经济都面临着原材料涨价的通货膨胀风险，并不排除上市公司为了规避原材料涨价风险，在2006年第一季度大量采购原材料的可能性。 申草在怀疑G天威现金流量为负的同时，有没有去看看G天威在购买商品接受劳务支付的现金为9.63亿元？而同行业上市公司在2006年第一季度购买商品接受劳务支付的现金分别为： G特变(600089) 国电南瑞(600406) G许继(000400) G平高(600312) 购买商品、接受劳务支付的现金 1,188,281,517.97 92,523,833.45 332,294,007.63 305,721,748.15 购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收到的现金 95% 86% 134% 98% 不知道申草在质疑G天威的时候，有没有去看看G天威的同行业上市公司的财务资料？ 三、混水摸鱼、金蝉脱壳 申草文章提出： “一般认为，这种缺乏现金流支持的盈利质量是非常差的。那么，G天威为何会形成这种现象呢？我们来看其三个主要的流动资产类科目变化情况： 亿元
增长 应收账款 3.83 6.59 72.06% 预付账款 0.96 7.69 701.04% 存货 2.3 8.4 265.22% 合计 7.09 22.68 219.89% G天威03年实现净利8.09亿元，06年是19.63亿元，取得了142%增长，但是预付账款06年第一季报未与03年初相比增加了701%，存货也增加了265%，预付账款与存货明显呈现非正常增长，笔者没有在年报中找到预付账款及存货非正常增长的合理解释，尽管以产量及铜价上涨解释存货增长，但显然这个解释是不够的。” 首先，申草在选取比较对象及比较对象的时间点上就存在疑点。一般来说财务分析都是拿同期时间点的财务数据做出比较，在这种比较方式上，申草巧妙的进行偷梁换柱，将合理比较的数字G天威2006年预付帐款增长了574%、存货增长了269%，巧妙的增加到了预付账款06年第一季报未与03年初相比增加了701%，存货也增加了265%。如此这种李代桃僵的行为是否有误导投资者的嫌疑？ 在不参考销售收入，不用点对点(年报对年报数据比较，季报对季报数据比较)的方式对G天威的财务报表进行比较的情况下，申草这样的怀疑有其合理性吗？笔者也下载了G天威的定期报告，有关的财务数据如下： G天威 主营业务收入 763,467,466.59 172,370,129.54 预付帐款 768,936,969.30 114,031,410.36 存货 849,829,216.38 230,264,045.52 2006一季度主营业务收入与2003一季度主营业务收入增长比例 343%
2006一季度与2003一季度预付帐款增长比例 574%
2006一季度与2003一季度存货增长比例 269%
G天威的2006年一季度数据与2003年一季度数据现比，主营业务收入增加了343%，预付帐款增长了574%，存货增长了269%，收入水平的增长幅度和预付帐款及存货的增长幅度有着较好的匹配。 如果读者不认为G天威的收入水平和预付帐款及存货的增长幅度有着较好的匹配，那就请看同行业上市公司的资料： G特变(600089) 主营业务收入 1,141,212,793.58 417,123,871.64 预付帐款 546,547,139.08 177,060,961.06 存货 1,352,004,708.44 497,224,691.57 2006一季度主营业务收入与2003一季度主营业务收入增长比例 174%
2006一季度与2003一季度预付帐款增长比例 209%
2006一季度与2003一季度存货增长比例 172%
国电南瑞(600406) 主营业务收入 136,972,400.78 77,055,929.20 预付帐款 46,660,970.36 6,928,227.35 存货 154,292,314.53 137,963,561.04 2006一季度主营业务收入与2004一季度主营业务收入增长比例 78%
2006一季度与2004一季度预付帐款增长比例 573%
2006一季度与2004一季度存货增长比例 12%
G许继(000400) 主营业务收入 268,373,610.30 284,825,373.10 预付帐款 482,857,024.77 306,380,221.48 存货 619,775,932.88 448,060,465.23 2006一季度主营业务收入与2004一季度主营业务收入增长比例 -6%
2006一季度与2004一季度预付帐款增长比例 62%
2006一季度与2004一季度存货增长比例 69%
G平高(600312) 主营业务收入 266,507,366.69 98,656,615.83 预付帐款 94,452,351.03 845,529.80 存货 677,789,944.24 231,075,277.23 2006一季度主营业务收入与2003一季度主营业务收入增长比例 170%
2006一季度与2003一季度预付帐款增长比例 11071%
2006一季度与2003一季度存货增长比例 193%
根据上表，笔者选取的4家同行业上市公司中，2006年第一季度的主营业务收入与2003年(或2004年)第一季度现比均有大幅增加，与此相对应的是预付帐款和存货也出现的大幅增加，难道整个行业的预付账款与存货的增长都是申草所说的明显呈现非正常增长吗？ 申草文章提出： “当然，笔者也承认对新能源产业不了解，只是从财务分析角度提出一些不成熟的质疑，若有不当之处，请多指正!” 如果说不了解新能源行业可以理解，但是就职于上海国家会计学院财务舞弊研究中心的申草应该可以看得懂无锡尚德和SUN POWER的财务报表吧。 无锡尚德 增加比例 预付帐款(单位：美元) 24,001,000.00 54,777,000.00 128% 存货(单位：美元) 40,428,000.00 61,868,000.00 53% SUN POWER
预付帐款(单位：美元) 0 12,441,000.00 － 存货(单位：美元) 13,147,000.00 17,310,000.00 32% G天威
预付帐款(单位：人民币元) 472,232,492.61 768,936,969.30 63% 存货(单位：人民币元) 419,735,768.55 849,829,216.38 102% 从无锡尚德和SUNPOWER的财务报表可以看出，其预付帐款和存货均比2005年年末有大幅增加，由此可以推测由于太阳能电池的市场需求旺盛，而硅材料的供给有限，下游产品的强烈需求导致原材料的价格暴涨(我们从无锡尚德发布的公告声称毛利率下降受到原材料价格上涨的影响也可以推测硅材料的价格确实出现大幅上涨)，为了抵御涨价风险和满足订单要求，太阳能电池片生产公司选择在年初大量采购原材料并向供应商支付预付货款。G天威和这两家太阳能上市公司相比，其预付帐款和存货的增加应该都在正常范围之内。 申草声称其本人对太阳能行业不了解，仅根据财务报表发表一些自己的观点。这样声明的好处是：如果说对了，则自己成为英雄，如果说错了，则说明自己对行业不了解，说错了也不会受到大家的责怪。近可攻、退可守，如此混水摸鱼、金蝉脱壳之计实在是高。 但是： 申草却忘记了一点，G天威和银广夏不同，银广夏所谓的“萃取技术”在当时的中国上市公司无任何可参照物，根本无法从上市公司财务报表中予以比较。但是，对于G天威来说，其传统的变压器制造业务在国内有着近十家上市公司的财务报表可供参考，而对于太阳能上市公司，在NYSE有无锡尚德和SUN POWER这两家公司的财务报表可以阅读。不知道申草先生(或女士)在发表评论前，有没有想过自己虽然不懂太阳能行业，但是基本的公司财务报表阅读能力还是应该有的吧，为何在评价G天威前不去看看类似行业的财务报表，进行比较后再发表意见呢？ 四、挂起狗头，却卖羊肉 申草文章说明： 文章开头：本文仅是笔者私人观点，不代表所在单位观点 文章结尾：作者单位
上海国家会计学院财务舞弊研究中心 笔者现在实在无法用“挂羊头卖狗肉”的词汇来形容上述行为，因为现在的狗肉价格实在要比羊肉要贵很多。 申草在文章开头就先声明不代表其单位观点，可是，既然文章不代表其单位观点，为何又在文章结尾注明作者单位为上海国家会计学院？既然为个人观点，纯粹以个人为主体发表文章岂不更好，申草在文章末尾加上就职单位，无非是想借其单位扩大其文章的影响力吧，这样自相矛盾、掩耳盗铃的手法实在过于拙劣。 而对于看过这篇文章的股民来说，有多少人受过财务分析的专业训练？有多少人仔细推敲过文章的内容？大多数股民还是只看重标题、文章结论和作者单位吧。 一篇存在着低级错误、财务分析方法如此低劣的文章居然能够引起G天威股价在7月13日的巨幅下跌。而在当时市场消息充斥着央行加息的传闻同时，整个市场笼罩在一种草木皆兵的市场氛围下，发表如此一篇攻击龙头上市公司的文章，其带来的灾难性后果可想而知。G天威的跌停而引发整个大盘的跳水，截至日，G天威的股价与7月12日相比下跌了20％左右，而整个上证综合指数下跌了84点。如此惨烈的下跌，谁来为投资者的损失买单？ 试问一下申草和新浪财经，这样的一篇文章在重要媒体上发表，是一种对投资者负责的行为吗？ 标签: 投资者维权
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再问申草，质疑G天威，你的专业性何在？ [原创
09:36:42 ] 发表者: 试金石
..
三番雨辰过后就是阳光，三兄一点破天机。
看不懂财务报表 但是假如楼主认为天威是好股， 现在股价落下来，不正好给你多拿筹码的机会吗？ 你应该感谢申草还来不及。好筹码只嫌少，不嫌多。 假如天威是假的，多个置疑声有什么坏处呢？ 另外，在新浪发表，那是新浪网的权利，申草只有投的权利没有发的权利吧，呵呵.
象这样的饱受非议票，最好不要碰 历史证明，这样的票，10中有9.5个没有好下场 亿安科技，银广厦，。。教训还不深刻吗 何必掺活这堆烂泥呢
嘿嘿嘿，质疑的人不专业，天威董事会好像也没太在意。 圈套呗。
还以为是楼主写的呢 不知楼主有没有对苏宁的最新见解？
唉,只能说咱们散户的素质还是差了点,很多人根本不知道怎么进行专业财务报表分析,所以只能人云亦云啊
传说中的三哥重现江湖拉？顶啊！
文章写的不错，相信楼主要费很大功夫去计算和措辞，帮顶。
坐不住了！！
不错的文章，链接一下~
作者：zwk_2005 回复日期： 15:30:53
传说中的三哥重现江湖拉？顶啊！
这个人就是上市公司的帮凶，人家质疑文章用得着你费这么大的劲、歇斯底里的反驳，TMD，你肯定拿了人家的好处！！
申草是不是论坛里的申草？论坛里面的好像股票基本知识有限呀。。。
据说新光硅的俄罗斯技术至今无法投产。太阳能产业的不确定性太大了。
申草是不是论坛里的申草？论坛里面的好像股票基本知识有限呀。。。
哈哈,居然看三番了.
向楼主问好：）
作者：鸟铳打鸟股 回复日期： 17:34:19
这个人就是上市公司的帮凶，人家质疑文章用得着你费这么大的劲、歇斯底里的反驳，TMD，你肯定拿了人家的好处！！ === 请你说话注意点，难道不可以有不同意见？毕竟买天威至今赚钱的
且看G天威的表演：原定8月28日公布中报，然而7月17日就迫不及待的公布了，为什么？8月18日全流通 的一部分2200万股就要流通，天威领导层不想让股价跌下去，以便能顺利套现获取丰厚的利润！！！这才是真 正的目的，可想8月18日以后必跌！！！另外现在报的业绩增长是没有经过审计的，可信度值得怀疑！况且这个 业绩不支持现在的股价！一个真正涨的股票会把好消息告诉大多数人吗？还是罗杰斯说的对，一定要在故事讲完之 前离开！！！
毕竟买天威至今赚钱的 ================= 咿，咖啡版主这个话什么意思？莫非天威现在还在创历史新高？ 怎么我刚才看到有人说她割20％出来的？ 楼主买天威赚钱不代表都赚吧？ 曾经赚不代表将来也一定赚吧？
文章是试金石先生写的,我看不错就上传了. 申草有想法,试先生也同样,请给予相同的空间. 由于中国股市以欺诈为主,股民有想法很好,我支持申也支持试. 住要中间没有金钱交易就可. 我只相信自己. 我看好此行业.我跑了9家太阳能公司,大大小小,各种体制的,目前国内股市有自主品牌的就此一家,无法选择. 我也希望,TW没搞鬼. 目前的情况,乱啊.
不要吵闹. 那是钱那. 看好自己的钱财,做自己的主.
天威还有十个跌停板才会止步
是非留给历史公断,如今只要自己有判断能力就行,如今价格下来了，至少对个体来说是好事儿:))) 现在看起来有人布局哦,这种布局在某些国家是违反法律的,好象在中国,啥也不违反哦,还没有相关法律能够制约.:((
搞笑 说到啥都拿银广厦 蓝田说事 蓝田的鱼塘放卫星 几只野鸭能抵一台长虹 刚开始也没人质疑 简单的定量分析也没人做 不知道是真傻还是大家都在博傻 几年后才出了位刘阿姨 写篇文章 资金连就断了? 凡是新事物 总要遭受怀疑 那是否合客观规律的 财务分析并不难 难的是客观
历史经验告诉我：遭到质疑的，100%都是真的有问题的。
明显在博傻 总觉得有比自己更傻的人
恩,估计今年就有结果了 财务数据没有用的,没一个数值是对的,水分多多 我从不信那些财务报表,除了那几个垄断的国营企业,虽然他们也作假,但垄断性质还是摆在那的 个人观点:G天威 就是当年的银广厦翻版
有心人看看G天威的最新澄清公告。里面问题多多。 1，其中给母公司的预付款巨大增幅说得含糊不清！这里很可能有猫腻！ 2，还有毛利率不高，而且在下降的问题。原先20%的毛利率就说明了产品可能并不象很多人想象的有那么高的科技含量！公司解释毛利率下降因为产品大量外包造成的。外包比例达到90%以上！这样问题就来了，为什么要外包？自己能够赚的钱为什么给别人赚了？如果说产能不足，那也没有道理外包率达到90%以上！更要命的是，产品的外包说明了别人也能够生产这样的产品！这种产品不是它一家能够生产！那么未来的赢利能力就很值得质疑了！
想当初很多人以为只有G天威一家能够生产的东西，现在暴露出问题了，原来这个玩意别人也能够生产，而且90%以上是别人生产的！
凡是认为天威没造假的人应该对申草感激涕零才对 没有申草 能拣个这么便宜的天威？ 知恩不图报，反而反啮恩人 真事狗咬吕洞宾呀 哈哈
存货和应收帐款大幅增加（应收帐款6。2E存货6。8E到，一季存货达到了8。5E），去年现金流-2。9E（去年末） 简单从上述财务指标上看，一是公司很缺钱，所以增发成为必然（财务目标就是为此努力），二、从存货和应收帐款同时大幅增加来看，存在较大财务风险。 带着目的作出滴财务报表，其真实性有待证实，不知道是那家倒霉公司去审计，这种报表，怎么审都有巨大风险。
14号，害我不浅。
恩，天威和丰源这两个风波让俺收获颇丰，嘿嘿，俺家小狗最近几年有保姆的专项基金了。
作者：不要沉默8 回复日期： 21:10:04
历史经验告诉我：遭到质疑的，100%都是真的有问题的。 --------------------------------------------------------------------------- 这句话说得中肯，宁可错过，不可做错！
是啊！远离天威吧，想买的时候就想想银广夏！
作者：vc1 回复日期： 18:35:39 我对天威印象蛮好的，他做不做假账也不管我什么事情，我朋友从去年9月份一直在做天威，收益丰厚，我从来不参与无谓的辩论，只看收益
转贴楼主在假语村言的今天的留言,供大家观测. (第208楼)回复:“雾锁天威”：拨云见日终有时 最近我走访了九家太阳能公司,两家台商,一家德独资,四家民营,两家国控.贯穿整个太阳能生产链,今年都是大幅的增长,整个行业正处在高速增长期.他们对尚德和英利都十分看好.
发布者 三番雨辰 (/) -
天威英利重启增资扩股 计划五步完成赴美上市 -------------------------------------------------------------------------------- 日 20:07 新浪财经 新浪财经讯 今日晚间，G天威(资讯 行情 论坛)向媒体宣布，公司董事会已通过天威英利增资扩股计划，并就天威英利整体境外上市细化计划达成共识。G天威表示，此计划还需取得8月25日股东大会批准。 五天前增资扩股计划遭挫折 五天前，G天威增资扩股天威英利计划曾遭遇短暂挫折。 在原定计划中，G天威称，计划通过增资扩股，将持有天威英利的股权比例由目前的51%略降至45.9%，天威英利核心人员建立“保定天利新能源有限公司”，持股10%。 这是天威英利上市前的一次准备精心的改制计划。据媒体透露，G天威的董事长、副董事长、总经理在增资改制后的天威英利中，将分别持有1.5%、1%和1%的股份。 万事俱备之际，保定天利新能源公司出现了问题。 8月3日晚间，G天威公告称，由于登记注册手续不完备，当地工商行政管理部门撤销了保定天利新能源公司，同时，G天威的增资计划也被撤销。 第二天，G天威一度跌停，最终下跌9.7%。 G天威增资扩股 天威英利计划整体上市 在今日的第三届董事会第九次会议上，G天威表示，已与天威英利的另一股东——英利集团，就天威英利境外上市细化方案达成共识。 G天威表示，该方案可概括为“整体境外上市，择机分步实施。” 上市前的第一步计划，就是增资扩股。G天威的增资扩股计划重新被提起。但G天威只是简短地透露：“增资完成后，英利集团持有天威英利的股权比例达到51%，同时，G天威持有天威英利的股权比例为49%。” 第二步计划——英利集团的自然人股东兼天威英利总经理苗连生，将设立全资拥有的英利BVI公司，并由英利BVI公司在开曼群岛(Cayman Islands)设立全资拥有的开曼公司。 第三步，开曼公司向英利集团收购其所有的天威英利51%的股权。 由此，天威英利变更为中外合资有限责任公司；同时G天威与开曼公司签署含购股选择权安排的天威英利合资合同、章程。开曼公司据此成为天威英利的控股股东并将天威英利纳入其合并财务报表的合并范围。 第四步，开曼公司将在未来完成首次公开发行并挂牌交易，从而完成其拟议中的境外上市； 第五步，开曼公司挂牌上市后，G天威有权以其持有的天威英利的股权为对价，认购开曼公司的股份，成为开曼公司的直接股东。该交易完成后，天威英利将成为开曼公司的全资子公司，从而完成天威英利整体境外上市的最终目标。 G天威董事长丁强强调：“该方案消除了当前审批程序的不确定性并有利于尽快获得必要的政府审批。” 丁强表示：“天威英利将以此为起点，快速发展成为世界一流的可再生能源公司。” 但G天威也表示，此方案仍需取得公司股东大会的批准。G天威计划在日召开临时股东大会，由全体股东对该方案进行表决。 另外，开曼公司对天威英利51%股权的收购尚待取得相关各政府机构的批准。(成成)
我记得以前会计师视野里面有个飞草的，申草不知道是不是就是飞草。 飞草是注册会计师，不过也不见得对股票有什么研究。
爆炸性大涨啊
雨辰杭州股平家吗? 他的贴要顶的
新春快乐！
ding
申草是揭露过一些真相的，我相信他，只要他质疑的股票我从来不碰
看好天威！
老贴,现在又翻出来,本身就耐人寻味...
明年此时再翻此帖，看看天威会到哪里？
揣摩王姐话里的意思，可以大仓位买入550了...
顶天威~
作者：wzwxy 回复日期： 15:30:32
看好天威！ 天威今年60不是不是梦~
超级大牛市啥股都涨
不仅仅是550 只要股票2年不摘牌
所有股都会轮流暴炒的.关键是是否守的住的大牛股
新年刚开始，一转眼就快三倍了。
60算什么 至少要抱到100
大智慧信息地雷 发布时间:930 天威保变600550 提示：5月11日召开股东大会
天威保变(月11日召开2006年度股东大会，会议内容：
1、关于公司2006年度董事会工作报告的议案；
2、关于公司2006年度监事会工作报告的议案；
3、关于公司2006年度报告正文及摘要的议案；
4、关于公司2006年度财务决算报告的议案；
5、关于公司2006年度利润分配的议案；
以2006年末总股本365,000,000股为基数，每10股送4股派现金红利2元(含税),共计分配219,000,000.00元，剩余未分配利润87,762,522.62元结转下一会计年度。另外还拟资本公积转增股本：以2006年末总股本365,000,000股为基数，按每10股转增6股，共计219,000,000.00元。
6、关于独立董事2006年度述职报告的议案；
7、关于公司与控股股东修改和续签部分关联交易协议的议案。
600550昨日最高价格是59.98元。
作者：siyanzhu 回复日期： 14:05:36
超级大牛市啥股都涨 不仅仅是550 只要股票2年不摘牌 业绩不亏 所有股都会轮流暴炒的.关键是是否守的住的大牛股 有道理，2年来我的600704涨了10倍，600864也涨了10倍，但是都是走一步看一步过来的，06年初的时候，在一片质疑声中敢于象三番雨辰这样旗帜鲜明提出06年30元，2007年60元还是不多的，其实从我2005年1月与三番一起开始推荐600550算起，至今也差不多涨了10倍。 不知道siyanzhu的600864一直抱着还是抛了呢？或者中途跑了后来又捡回来？
Yingli Solar Filing To SEC [附招股书链接]
Yingli Solar Filing To SEC 代码YGE，上市交易所仍为纽约证交所NYSE，预计募资3.5亿美元，承销商团队可谓豪华：Goldman Sachs (Asia) LLC, UBS Investment Bank, Piper Jaffray, and CIBC World Markets。高盛在招股书首页写道：Yingli Green Energy 是中国领先的垂直整合太阳能公司. 不出所料，德国世界杯球场的生动例子在招股书被生动引用：For example, we cooperated with Solar-Energiedach GmbH NL in the design and installation of a one-megawatt PV system covering the roof of the Kaiserslautern soccer stadium in Germany, one of the FIFA World Cup 2006 venues. 按惯例路演随即在今后10天展开，大致路线：香港－新加坡－德国－美国 详细Filing文件请PVFans观看以下SEC网址： http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/791/h00847fv1.htm. http://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=&owner=include&count=40bbs
大智慧信息地雷 发布时间:930 天威保变600550 天威保变:开曼公司招股说明书初稿已在美国证券监管部门公开登记, 停牌1小时
天威保变(600550)保定天威英利新能源有限公司(以下简称“天威英利”)是保定天威保变电气股份有限公司的参股公司，日经公司2005年年度股东大会审议通过了《关于分拆子公司天威英利赴境外发行上市有关事项的议案》(详见日刊登于上海证券交易所网站HTU.cnUTH 、《中国证券报》和《上海证券报》上的公告，以下公告同)，日，经公司2006年第二次临时股东大会审议通过了《关于天威英利境外上市细化方案的议案》，最终确定了“整体境外上市、择机分步实施”的方案，授权董事会在有关法律法规范围内全权办理天威英利境外上市有关一切事宜，并根据实际情况的变化对天威英利海外上市细化方案等进行调整(详见日的公告)。
日，公司发布了《关于子公司海外上市进展情况的公告》(详见公告)。
日，公司发布了《关于天威英利变更为中外合资经营企业的公告》(详见公告)。
日，公司发布了《关于修改天威英利合营合同和章程的公告》(详见公告)。
日，公司发布了《关于进一步修改天威英利合营合同和章程的公告》(详见公告)。
日，公司发布了《关于重新签订修改天威英利合营合同和章程的公告》(详见公告)。
日，公司发布了《关于天威英利完成增资扩股工商变更的重要事项公告》(详见公告)。
日，公司发布了《关于天威英利再次完成增资扩股工商变更的重要事项公告》、《关于第三次修改天威英利合营合同和章程的公告》和《关于天威英利签署境外贷款合同的重要事项公告》(详见公告)。
日，公司发布了《第三届董事会第十六次会议决议公告》暨《关于对天威英利实施管理层持股建立激励约束机制中天威保变派出人员持股的方案》(详见公告)。
日，天威英利的控股股东Yingli Green Energy Holding Company Limited (以下简称“开曼公司”)将其证券登记表和招股说明书初稿向美国证券监管部门进行了公开登记。
根据美国相关法律法规，发行人在就证券发行完成登记前，不得公开发售或要约发售证券。公开发售或要约发售证券应通过符合美国证券法规定的招股说明书进行。开曼公司目前正根据美国证券法的规定对招股说明书初稿进行补充修改，并会将符合美国证券法规定的招股说明书向美国证券监管部门报备。
本公告并非开曼公司公开发售证券的要约。
公司将根据进展情况及时履行信息披露义务。
大智慧信息地雷 发布时间:930 天威保变600550 天威保变:中标6000万元的温哥华岛输电扩建工程移相变压器
天威保变(600550)近日，公司与加拿大BRITISH COLUMBIA TRANSMISSION CORPORATION (以下简称“BCTC”)就温哥华岛输电扩建工程移相变压器采购合同的签字仪式在加拿大举行，合同金额约6000万元人民币，交货期为2008年8月。
BCTC作为加拿大BRITISH COLUMBIA(以下简称“BC”)省的直属电力公司，隶属于BC省能源矿业部，是加拿大最大的电力公司之一。旗下经营着30个水电站和三个热电厂，业务范围覆盖加拿大BC省的170多万客户，占据BC省约80%的电力市场，截止2006年3月底拥有员工4203人。2006财年，BCTC于加拿大国内的电力销售量达到524.4亿千瓦时，净收入2.66亿美元。
此外，公司于日召开董事会，审议通过关于对保定天威今三橡胶工业有限公司增资有关事项的议案。
保定天威今三橡胶工业有限公司(以下简称“天威今三”)成立于2003年9月，现注册资本3183.66万元，其中公司持有其75%的股权，日本今野护谟株式会社持有其15.26%的股权，株式会社日本三巴橡胶工业所持有其9.74%的股权。该公司经营范围为：制造电力电机设备、建筑、机械、交通工具、家电产品用橡胶密封制品，销售本公司生产的产品，并提供售后服务。截至日，该公司总资产2575.33万元，净资产2342.26万元，净利润-302.57万元。
(一)关于对天威今三进行增资的议案
为使天威今三取得自有用地，各方股东对天威今三进行增资用于购买天威今三用地，增资总额为558.0895万元人民币，其中天威保变出资418.5671万元人民币，以人民币现金出资；今野护谟株式会社出资75.4359万元人民币，以现汇日元出资(日元同人民币的汇率为汇款日的当天汇率，以下同此)；株式会社日本三巴橡胶工业所出资64.0865万元人民币，以现汇日元出资。
出资后，天威今三投资总额为4000万元人民币，注册资本为万元人民币。天威保变持股比例仍为75%，今野护谟株式会社持股比例变为15%，株式会社日本三巴橡胶工业所持股比例变为10%。
(二)关于提名汤小青先生为天威今三董事会成员的议案
公司调整派出天威今三董事会的成员，决定提名汤小青先生为该公司董事会成员，王文昌先生不再担任该公司董事。
审议通过关于对公司管理层人员根据考核补发2006年度部分年薪的议案：为了充分调动公司高级管理人员的积极性和创造性，促进公司的可持续发展，根据公司2006年取得的经营业绩，决定对公司总经理杨明进先生等10名高级管理人员补发2006年度扣除已发工资及个人所得税后的部分年薪，补发总额为1305187元人民币。
审议通过关于制定公司信息披露事务管理制度的议案：为规范公司的信息披露行为，促进公司依法规范运作，维护公司股东、债权人及其利益相关人的合法权益，依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、中国证监会《上市公司信息披露管理办法》等规定及《上海证券交易所股票上市规则》、《公司章程》的有关要求制定《保定天威保变电气股份有限公司信息披露事务管理制度》。
审议通过关于向交通银行石家庄分行申请肆仟万元一年期流动资金贷款的议案：为满足公司持续快速发展、补充生产流动资金的需要，公司决定向交通银行石家庄分行申请一年期的流动资金贷款人民币肆仟万元整，此笔贷款是公司2007年度在交通银行石家庄分行6000万元融资额度上的新增贷款，是公司2007年度275000万元的银行融资总额度内各银行具体融资额度的调整，授权公司总经理杨明进先生签署与信贷业务有关的法律文件。
作者：李微之 回复日期： 20:38:23
60算什么 至少要抱到100
中金公司： 敬启者： 事件：保定市政府同意将天威集团国有股无偿划拨给兵器装备集团，但仍需进一步审批。天威保变将于近日复牌。 评论：天威保变（600550）的实际控制人由地方国资委变成中央国资委。在双方的协议中，我们看到了对上市公司利好的条款。 利好1：市政府负责落实并确保天威集团在保定天威英利新能源有限公司的实际控制人地位，并在2007年12月初完成各项必要的报批手续。天威英利是天威保变太阳能光伏电池业务的载体，上半年贡献了上市公司利润45.4%。天威英利在今年中期已经赴美上市，天威保变的股权比例降至29.89%，无法合并报表，且实际控制人是董事长兼CEO苗总，天威保变对天威英利没有控制能力。如果该条款能够得到落实，550成为英利的实际控制人，那么就可以将英利纳入公司太阳能业务的整体战略布局，也增加了提升股权比例的可能性。 利好2：按照双方确认的天威集团投资项目，采取资本金投入、融资投入等方式，发展输变电及新能源等相关产业，其中“十一五”期间投入资金150 亿元（2007 年至2008 年度批准项目的总投资额不少于100 亿元），其中在保定市不少于120 亿元。我们认为，兵装集团将在资金筹集上为集团提供大力支持。不过目前不明朗的是，这150亿有多少投入到上市公司，多少投入到兄弟公司（集团本身也有低压变压器和变压器零部件资产）。在资金的支持下，除了新建产能之外，天威保变还有可能增持部分参股公司的股权，例如主营多晶硅的新光硅业，目前股权比例仅有35.66%，也没有控制权。之前有投资者预期兵装集团会有资产可以注入到上市公司，但我们了解兵装的资产主要集中在军品、汽车及零部件、摩托车、光电等四大主业上，并没有输配电和新能源的相关资产。因此兵装能够提供的支持主要还是在资金层面，或许还有政府关系层面。
总体而言，在兵装集团的资金支持和保定市政府的政策支持下，天威保变“输配电＋新能源（太阳能和风电）”的战略道路会更为平坦，发展前景更为明朗。不过，集团公开承诺半年内不整体上市，以及股票估值过高（08年按市场consensus市盈率达到64倍），会限制股价的上涨空间。 背景资料1：兵装集团是国务院直属的大型国有企业集团，注册资本1264521万元，是我国军民结合特大型军工集团。集团拥有研发、生产、贸易企业50余家，在全球建立了30多个生产基地和营销机构，资产总额、销售收入均超过千亿元。集团预计，到2009年经济总量将超过1500亿元，集团将成为具有国际竞争力的创新型集团。兵装集团在军品、汽车及零部件、摩托车、光电等四大主业上具有突出优势。 背景资料2：本次公告原文： 为进一步加快“保定.中国电谷”建设，推动新能源产业链的整合，实现天威集团等“保定.中国电谷”骨干企业的跨越式发展，市政府和兵装集团充分发挥各自优势，依靠现有产业基础,做大做强输变电设备产业，加快发展太阳能光伏发电、风力发电设备等相关产业，不断提高“保定.中国电谷”的影响力和行业地位，同时实现兵装集团产业结构优化升级,不断扩大经济规模的目标,为国防工业及地方经济发展做 1、以天威集团为合作平台，共同建设“保定.中国电谷”。市政府将天威集团全部国有股权以无偿划转的方式划转给兵装集团。 2、市政府负责落实并确保天威集团在保定天威英利新能源有限公司的实际控制人地位，并在2007 年12 月初完成各项必要的报批手续。 3、确保天威集团股权变更登记完成后，天威集团继续履行与原有员工签订的有效劳动合同，保持天威集团的经营管理层和职工队伍的 稳定，不断提高企业经营管理水平和职工收入，保证天威集团健康快速发展。 4、天威集团股权变更登记完成后，按照双方确认的天威集团投资项目，采取资本金投入、融资投入等方式，发展输变电及新能源等相关产业。具体投资计划如下：（1）根据项目建设进度的情况，按照项目总投资额的适当比例，对天威集团增加注册资本。（2）到“十二五”末，总投入资金不少于300 亿元，其中在保定市不少于260 亿元。（3）“十一五”期间投入资金150 亿元（2007 年至2008 年度批准项目的总投资额不少于100 亿元），其中在保定市不少于120 亿元。 5、在本协议基础上，由保定市人民政府国有资产监督管理委员会与兵装集团另行签订股权无偿划转协议。 协议签署后的涉后事项本公司将按照信息披露要求及时履行信息披露义务。公司股票于2007 年9 月26 日复牌，敬请广大投资者注意投资风险。 商祺！ 中金公司销售交易部
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