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周五已经宰了此基
周五已经宰了此基，买的11只基金，只有此基今年收益是绿的。不知道经理是怎么搞的。大盘股涨也没见你长，创业板涨你也不涨，难道你专门买跌的股票？眼光独到啊，还是经理现在只顾上新基金不管了？
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最新净值:1.706累计净值:1.706日 涨 幅:1.85%基金公司:长信基金基金类型:契约型开放式投资类型:股票型成立日期:基金经理:左金保 投资风格:中盘型最新份额:13.43亿份持有人数:未公布申购状态:可以申购投资目标本基金通过数量化模型，合理配置资产权重，精选个股，在充分控制投资风险的前提下，力求实现基金资产的长期、稳定增值。投资范围本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金的投资组合比例为：股票投资比例范围为基金资产的60%-95%，权证投资比例范围为基金资产净值的0%-3%，债券、货币市场工具、资产支持证券以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种的比例范围为基金资产的5%-40%，其中现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。本基金利用数量化模型进行股票投资的比例不低于股票资产的80%。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，本基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。投资策略本基金采用数量化投资策略建立投资模型，将投资思想通过具体指标、参数的确定体现在模型中，并利用数量化投资纪律严格、投资视野宽阔、风险水平可控等优势，切实贯彻自上而下的资产配置和自下而上的个股选择全程数量化的投资策略,以保证在控制风险的前提下实现收益最大化。本基金的投资策略包括两部分：一是通过自上而下的资产配置策略确定各类标的资产的配置比例，并对组合进行动态管理，进一步优化整个组合的风险收益参数；二是通过自下而上的上市公司研究，借助长信行业多因素选股模型选取具有投资价值的上市公司股票。本基金投资策略的基本框架如下：1、大类资产配置策略本基金采用“自上而下”的资产配置方法，运用在国际资产配置决策领域广泛应用的Black-Litterman 模型确定本基金资产在股票、债券及其他金融工具等类别资产间的分配比例。在具体的资产配置过程中，通过把握宏观经济增长的长期趋势，短期的经济周期波动以及政策导向，判断各类资产的风险程度和收益特征，并随着各类证券风险收益特征的相对变化，合理调整股票资产、债券资产和其他金融工具的比例，以达到控制风险、增加收益的目的。2、股票投资策略本基金对股票的投资采用“自上而下”的行业配置策略以及“自下而上”的数量化选股策略，在纪律化模型约束下，紧密跟踪策略，严格控制运作风险，并根据市场变化趋势，定期对模型进行调整，以改进模型的有效性，从而取得较高的收益。（1）行业配置本基金所构建的股票投资组合在行业配置方面仍然采用Black-Litterman 模型确定各行业的投资权重。Black-Litterman 模型基于市场均衡状态下各行业隐含的超额收益率和市场权重，融入基金管理人对各行业的预期收益观点，在基金整体风险水平可控的前提下，实现各行业的合理配置和优化。具体来讲，由于本基金的行业划分采用申银万国一级行业分类体系，因此23 个一级行业隐含的超额收益率及市场权重可由各行业历史收益率以及当前的市值权重计算得出。此外，基金管理人通过上中下游行业跟踪分析、积极型行业和防御型行业轮动特点的趋势研究， 形成本基金行业配置量化的预期收益观点。最后，Black-Litterman 模型采用贝叶斯方法把隐含的超额收益率和观点收益结合起来，对均衡的市场权重进行调节，使得组合达到最优的预期风险收益。本基金将结合Black-Litterman 模型给出的行业配置权重，确定股票组合中每只股票的配置比例。（2）个股选择本基金在确定行业配置权重后运用长信行业多因素选股模型进行个股的选择。个股选择分为股票库的建立和个股的精选两个部分。A、股票库的建立本基金利用反映估值水平的财务指标对全部A 股上市公司股票进行筛选，通过对估值指标（PE、PB、PCF 等）为负值或异常值的股票的剔除，构建本基金股票库。本基金股票库定期进行调整，原则上每三个月调整一次。B、个股精选考虑到二级市场业绩驱动的复杂性，长信行业多因素选股模型基于对申银万国一级行业运行特征的长期跟踪研究以及大量历史数据的实证检验，选取出对A 股股价具有较强影响的四类因子，分别是价值因子、成长因子、基本面因子和市场因子。价值因子考虑市盈率（PE）、市净率（PB）、市现率（PCF）、股息率、净资产收益率（ROE）等指标；成长因子考虑主营收入增长率、净利润增长率、预期每股收益（EPS）、预期每股收益（EPS）增长率、PEG 等指标；基本面因子考虑销售毛利率、息税前利润/营业总收入、营业总成本/营业总收入、总资产周转率等指标；市场因子考虑个股收益率的动量和反转等指标。长信行业多因素选股模型通过对个股历史数据及一致预期数据的实证检验以及对行业景气周期的考量，利用聚类分析、横截面数据与面板数据分析、遗传算法等量化技术考察上述四类因子对申银万国一级行业分类体系下各行业的影响，从而确定行业内部各因子的重要性顺序，并按照此顺序对各行业股票进行分步筛选来确定股票投资名单。当股票投资组合名单及行业配置权重确定后，本基金将通过个股权重的优化来构建本基金股票资产的投资组合。其中，优化权重的目标是使股票投资组合的风险调整后收益最大化。当股票投资组合构建完成后，基金管理人会进一步根据组合内个股价格波动、风险收益变化的实际情况，定期或不定期优化个股权重，以确保整个股票组合的风险处于可控范围内。3、债券投资策略本基金在债券资产的投资过程中，将采用积极主动的投资策略，结合宏观经济政策分析、经济周期分析、市场短期和中长期利率分析、供求变化等多种因素分析来配置债券品种，在兼顾收益的同时，有效控制基金资产的整体风险。在个券的选择上，本基金将综合运用估值策略、久期管理策略、利率预期策略等多种方法，结合债券的流动性、信用风险分析等多种因素，对个券进行积极的管理。4、权证投资策略本基金在证监会允许的范围内适度投资权证，投资原则为有利于基金资产增值和加强基金风险控制。权证的选择是一个全面综合考虑的过程，本基金对权证的投资将以控制投资风险为主，适当采用以下方式进行投资。（1）通过对权证标的证券的基本面研究，结合股价波动率等参数，运用数量化期权定价模型，确定其合理内在价值并结合期权定价模型估计权证价值；（2）在对权证价值分析的基础上，根据权证的溢价率和隐含波动率等指标，寻找溢价率低的权证，降低风险和提高潜在的收益；（3）在考虑权证价值、溢价率、隐含波动率的基础上，重点考察权证的流动性风险，使其流动性与基金的规模相匹配，进行合理的配置。业绩比较基准沪深300 指数收益率*75%+中证综合债券指数收益率*25%&全部微信分类
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&【淘基研究】长信量化先锋（519983）——量化业绩明显改善
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【产品本身】Ⅰ 产品概况
该基金成立于日， 基金为股票型基金，股票资产占基金资产的60%－95%，基金利用数量化模型进行股票投资的比例不低于股票资产的80%。基金采用数量化投资策略建立投资模型，将投资思想通过具体指标、参数的确定体现在模型中，并利用数量化投资纪律严格、投资视野宽阔、风险水平可控等优势，切实贯彻自上而下的资产配置和自下而上的个股选择全程数量化的投资策略,以保证在控制风险的前提下实现收益最大化。备注：Black-Litterman模型是由Fisher Black和Robert Litterman在1992年首先提出，是基于金融行业对马可威茨（Markowitz）模型数十年的研究和应用的基础上优化。Black-Litterman模型利用概率统计方法，将投资者对大类资产的观点与市场均衡回报相结合，产生新的预期回报。该模型可以在市场基准的基础上，由投资者对某些大类资产提出倾向性意见，然后，模型会根据投资者的倾向性意见，输出对该大类资产的配置建议。新的资产配置具有符合直觉的组合及可以理解的权重配置。Black-Litterman模型自提出来后，已逐渐被华尔街主流所接受，现已成为高盛公司资产管理部门在资产配置上的主要工具。Ⅱ 基金业绩和规模
基金成立之初至2013年业绩都较一般，业绩一直未能明显跑赢指数和业绩基准，不过由于采取量化投资策略，业绩相对抗跌。在此期间，基金经理也经历了数次变动，至2012年4月后，基金经理就由2011年4月上任的胡倩一人担任基金经理。从2013年开始，基金业绩就有较明显改善，期间远远跑赢沪深300指数，也大幅跑赢中小板指数，近两年来一直排名同类前1/4水平。对于一只投向为主板和中小板个股而不涉猎创业板个股的基金，能取得这样的业绩委实不易，同时这是在量化投资的策略下取得的，而非靠重仓几个独门品种。所以我们有理由相信，目前基金的量化投资模型较适合当前行情特点，具有获得超额收益的能力。而且在量化投资策略下，持仓较为分散，使得基金走势具有较好的助涨抗跌性。基金规模不大，目前总份额只有1.5亿，与其近期明显改善的业绩并不匹配。Ⅲ 基金持仓
近几个季度基金一直保持了较高的股票仓位，其股票仓位基本都超过85%以上。由于基金采取量化投资策略，第一大重仓股也只占基金净值2%左右，持仓分散没有明显的行业特征和倾向，选取个股以中小板为主，这也是符合当今主板缺乏趋势性机会，个股为主的行情特点。
基金一季度重仓股及持仓变化【市场时机】
从宏观层面来看，海内外宏观经济迷雾重重，转型期的经济矛盾重重，市场与宏观经济之间缺乏稳定的关联。从微观层面来看，上市公司经营情况相比之前有所改善。这意味着微观个体在当前的经济局势下仍然迸发出了明显活力。在这种状态下，市场依旧缺乏整体的趋势性机会，但板块和个股仍将活跃，市场结构性分化的格局也将因此而持续且更为复杂。为此，基金加大对行业对个股的深化研究，同时不断更新数据，实时监控市场动向，通过合理的仓位控制、行业配置以及个股选择，把握未来的投资机会。【基金经理】
基金经理胡倩女士，上海财经大学世界经济专业博士研究生毕业，曾先后担任海通证券股份有限公司研究所分析师、高级分析师、首席分析师、金融工程部负责人等职务。2010年5月加入长信基金管理有限公司，担任金融工程……详细&&副总监，负责量化投资研究工作。现兼任长信量化先锋股票型证券投资基金和长信中证中央企业100指数证券投资基金(LOF)的基金经理。虽然从业年限不是很长，不过其一直专注于量化投资方向，近期管理产品业绩也明显改善。
数据来源：新浪财经【投资建议】
基金是国内公募基金中为数不多近期业绩较好的量化投资风格基金，基金表现出良好的助涨抗跌性，我们建议偏稳健的基金投资者可以关注或采取定投方式投资,当前给予其“选择配置”评级。
*评级标准依次为：配置，选择配置，观望，回避，在不同时段下对基金评级可能做出调整。
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