长期遭低估 完美世界或掀中概股私有化浪潮
[摘要]分析人士指出，游戏公司中完美世界是市值最被低估的公司之一，尽管其盈利能力在近期有较大下滑，但公司拥有超过其市值的现金与房产，其网游业务仍在创造大量的现金流与利润。
腾讯科技 梁辰 1月3日报道北京时间1月2日晚间，美国纳斯达克上市游戏公司宣布，公司已收到董事长每股20美元的私有化的、不具约束力的提议，希望在私有化交易中以每美国存托股票（ADS）20美元或每普通股4美元的现金收购不属于池宇峰的所有完美世界流通股。该消息宣布后，完美世界股价大涨20%。今早收盘时，完美世界股价大涨22.21%，达到19.26美元，市值达9.48亿美元。完美世界称，董事会已经由羊东、项兵和张涵三名独立董事组成了特别委员会以评估此项提议，但尚未就完美世界将如何回应做出任何决定。完美世界向腾讯科技表示，一切以公告内容为准。但截至腾讯科技发稿时，完美世界尚未发布相关公告。完美市值或被低估？11月26日，完美世界公布的2014年第三季度财报显示，其总营收为9.743亿元人民币，同比增长18.7%，但低于分析师的平均预期。归属于公司股东的净利润为6070万元人民币，同比下滑约50%。因业绩不佳，发布财报之后完美世界曾一度处于下跌通道。日，完美世界股价达到14.87美元，达到2014年最低点，较最高点的25.66美元，下跌了42%。有分析人士指出，游戏公司中完美世界是市值最被低估的公司之一，尽管其盈利能力在近期有较大下滑，但公司拥有超过其市值的现金与房产，其网游业务仍在创造大量的现金流与利润，这意味着市场给其盈利能力强大的网游业务定价几乎为零。财报显示，完美世界曾不断加大对研发及市场费用的投入。虽然短期烧钱速度加快对盈利造成了压力，但会提升的长期竞争力。相反，如果减少投入的话，则可以提升其账面净利润。完美世界在北京拥有的办公楼是年房价较低时购买，目前已升值2-3倍。2011年，完美世界亦有新办公楼落成。此外，有行业人士曾指出，折旧费用并未准确反映该办公楼市场价值的变化，亦导致完美世界的净利润和固定资产价值被低估。不仅如此，从2013年下半年至今，完美世界先后收购电玩巴士、766、太平洋等游戏网站，并通过与多酷换股，取得口袋巴士实际运营权。完美世界希望将这些媒体与原本自有的老虎游戏和178游戏网，一起集体打包整合后重新打造为全新的“星媒联盟”。私有化已成常态在过去的一年里，中国游戏企业完成了私有化的进程，而互动娱乐集团也已经不再持有股份。事实上，在盛大退出之际，完美世界亦曾参与。4月21日，完美世界宣布签署收购协议，动用1亿美元收购盛大游戏3032万股份，但随后退出。一方面，对在海外上市的大部分中国游戏公司来说，其普遍认为自身市值被严重低估。盛大游戏从2009年登陆纳斯达克以来，从发行价12.5美元、市值10.4亿美元开始，股价逐年下挫，最低点达到2.68美元。直到2013年推出手游《百万亚瑟王》才略有起色。巨人网络亦有类似表现，其发行价为15.50美元，初始市值为39亿美元，但最低是其股价曾跌至2.65美元。因此，从完美世界来看，其上市后仅2009年11月股价上涨至38.28美元，但其余时间则在发行价上下徘徊，并多数时间处于下线。另一方面，无论是巨人网络、盛大游戏，还是完美世界，其都是端游市场重要参与者。但由于市场变化，转型移动化是其所必须的，甚至可以用二次创业来形容这一场变革。然而，私有化对这些正处于过渡时期或市场格局变化较快的企业来说，可以避免对京城竞争策略有影响的信批责任，卸掉财报披露的压力，把更多的精力放在业务运营上，管理层也能更加自由独立。但对池宇峰来说，2014年完美影视27亿元人民币借壳金磊股份完成国内上市。亦有分析人士指出，完美世界的私有化或退市，可能是为了配合完美影视转回国内资本市场。事实上，2013年伴随手游行业爆发，A股上市的游戏公司的市值节节攀升，这也是的在海外上市的中国游戏公司产生巨大的心理落差。对此，有分析人士指出，海外市场的冷淡，以及中概股的长期低迷，或将带动新一波海外公司私有化浪潮。
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dota2，游戏不错，具体成功或失败不是代理公司说了算的，是游戏，当年魔兽在九城那和现在在网易那，不是依然很多人玩，代理只不过合理运营而已。dota2里面的运营方式和lol类似，个人更喜欢dota2.&br&加一句题外话，如果完美这样的民营游戏公司如果落魄的话，中国可以说就没有游戏行业了，不是说完美有多么牛逼，我想说完美好个几国产游戏，敢问其他游戏公司自主产权的游戏有完美多吗？
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好IP的端游是可以移植的，端游用户可以作为种子用户奠定基础&br&但适用性改造很重要，毕竟PC和手机的操作习惯有很大不同
好IP的端游是可以移植的，端游用户可以作为种子用户奠定基础但适用性改造很重要，毕竟PC和手机的操作习惯有很大不同
好吧，因为钱太多了！！！&br&分红什么心理我也不懂呀~&br&网游这块应该算是轻资产的行业，轻资产就是人值钱啊！！！&br&&br&钱没地方花怎么办，请人啊，但是优秀的人就那么多 画不出去没办法啊 ！！！&br&东搞搞 西搞搞 各种项目搞一搞 歪瓜裂枣有木有
然后把钱就亏掉了~&br&亏掉不如分红啊&br&要不然现金留在账面上有啥用~&br&一看你现金这么多谁还买你
好吧，因为钱太多了！！！分红什么心理我也不懂呀~网游这块应该算是轻资产的行业，轻资产就是人值钱啊！！！钱没地方花怎么办，请人啊，但是优秀的人就那么多 画不出去没办法啊 ！！！东搞搞 西搞搞 各种项目搞一搞 歪瓜裂枣有木有 然后把钱就亏掉了~亏掉不…
对它说再见
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什么时候把英雄联盟也做成手游？
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&p&利用老品牌的吸引力来拉期待，个人认为大火不大可能了，拉老玩家进来赚一笔还是可以的，现在玩手游的这群人和当年玩端游的人重叠度不高的&/p&
利用老品牌的吸引力来拉期待，个人认为大火不大可能了，拉老玩家进来赚一笔还是可以的，现在玩手游的这群人和当年玩端游的人重叠度不高的
营销高手，产品做的一塌糊涂
营销高手，产品做的一塌糊涂
算是国内自主开发意识较强的一家文化公司（游戏是主业，但不是全部），注重多渠道推进及产业附加值开发。&br&吐槽一下：他们家游戏简直就是烧钱比赛。
算是国内自主开发意识较强的一家文化公司（游戏是主业，但不是全部），注重多渠道推进及产业附加值开发。吐槽一下：他们家游戏简直就是烧钱比赛。
除了我们这种老人，没有人在乎《武林外传》曾起过的决定性作用。。。也不用匿名了，没啥见不得人的
除了我们这种老人，没有人在乎《武林外传》曾起过的决定性作用。。。也不用匿名了，没啥见不得人的
肖潇关于出口的部分讲的很详细，完美在东南亚和北美的出口都算成功，在欧美市场上的一些收购和代理如火炬之光2、无冬之夜OL也有一定的影响，业务拓展的国家非常多，可以说是国内几大网游公司里国际化做的最好的。但是那个答案整体却很难让我点赞同，所以单开一个回答。&br&&br&在我看来，完美发展的主要原因在于技术和美术，在《完美世界》刚出的时候，祖龙引擎和国风美术在一开始确实让人眼前一亮，而后这一引擎和美术风格被其公司内后续的很多游戏所沿用，包括《诛仙2》，这是完美能够成功的最主要原因。完美的自有引擎技术一直到今天都还是国内最强的，这里不是说画面表现力，而是说稳定性和易用性，在国内的话之前这两点比画面表现力更重要，更何况画面效果也不算差——记得北京某电影同名网游就是用之前完美上海的一个流出引擎改的。完美的游戏本身也有一些创意设计，比如双人坐骑就是很早引入的，加上画面偏国人审美的风格和不算差的游戏体验，所以初期很能抓住用户，加上最开始完美的营销做得也很好，刘亦菲和丁贝莉代言、武林外传、诛仙等几个事情都让游戏短期内吸引了一些眼球，算是锦上添花。&br&&br&在《完美世界》之后完美做了很多游戏，但是一直到去年最赚钱的还是两款”祖龙“引擎的游戏《诛仙2》、《完美世界国际版》，《武林外传》、《神鬼传奇》等游戏虽然各有其特色，也不是没用户，但是用户和收入都略差，更不用说一些被淹没的游戏。这样的结构问题很多，最主要的是过于依赖单款产品，比如去年《诛仙2》用户和收入下降对财报和股票的影响应该也有很直接的体现，唯一的亮点算是影视上的收入，以及一款有点意外成功的回合游戏《神雕侠侣》。&br&&br&今年到现在完美主要上了两款游戏，《圣斗士星矢OL》和《笑傲江湖》，前者虽然品质一般收入超高（据说已经成为公司内收入第二的网游），后者目前来看人气和反馈也都不错，在很多人看来都有些超出预期了，产品本身和营销都有可圈可点之处。如果这两个游戏能够稳定，那么这样的产品线就相对稳定了，后续如《圣王》、《射雕ZERO》（这个游戏我看过，素质很不错）等几个游戏也都能有所成那么整个公司实际上可以更进一步——国内的网游公司多数依赖单款产品，所以产品线上成功游戏越多，价值和发展前景越大，目前除了腾讯做得最好的就是网易，再没有其他公司了。&br&&br&很多人都关注DOTA2，不过因为各种客观原因很难做到DOTA那样的全民流行，但是对一些死忠用户来讲还是很有吸引力的，而这个数量在国内来讲想对也是很庞大的，所以如果完美其他游戏的收入能够有保证其实对DOTA2也是一个利好——这样的游戏根本不是用来做收入的，不考虑收入就可以最大程度地不伤害死忠用户的体验，多少还有些可为。圈用户的时代已经结束后，后面端游市场会越来越向精品化发展，所以如果想要有长远的发展，一些饮鸩止渴的事情能少做一些，游戏生命周期就能相对长一些。&br&&br&完美也在做页游和手游，页游据了解走的是跟国内游戏不太一样的路数，大都是U3D引擎画面超好的一类，在国内的市场和网络环境会不会有市场还要再看。至于手游，自研基本也都是画面流，至于代理我就呵呵一下不发表啥意见了。纵横和178不评论。至于该公司内的派系和八卦什么的全是道听途说来的，还是交给匿名用户来吧~（完）
肖潇关于出口的部分讲的很详细，完美在东南亚和北美的出口都算成功，在欧美市场上的一些收购和代理如火炬之光2、无冬之夜OL也有一定的影响，业务拓展的国家非常多，可以说是国内几大网游公司里国际化做的最好的。但是那个答案整体却很难让我点赞同，所以单…
1.起步阶段完全靠祖龙工作室(完美世界游戏祖龙城名字的由来)开发游戏,第一版游戏完成度很高,但点卡收费不甚理想.后期跟免费风改成国际版后确实赚了不少钱,随后工作室和池的理念发生分歧,脱离完美.&br&2.随后完美进入新策划时代.(1).游戏内核不变,外壳需要十足的噱头.例如武林外传,前期真名叫梦世界,但由于当时武林外传电视剧大热,所以直接改名.诛仙,赤壁也是如此.(2).网游出口(偏东南亚地区,其实才不是跟风金山啦)&br&3.道具收费为公司带来巨大盈利后,开始探讨新思路.于是有了纵横,完美影视的出现.而起点挖人和几部电视剧的收视确实带来了效益.&br&4.后期以免费游戏,道具收费为主,跟进页游,偶尔代理高质量游戏为辅.&br&5.完美的发展思路,倒有些像早期陈天桥的思路,发展多娱乐媒体.比陈的优势在于脱离人治,以及盈利的压力下,可以做的更好.&br&6.个人认为完美在国内尚属中规中矩的游戏公司,更多的是得益于这个畸形的网游市场盈利,其余的业务也颇有玩票性质,所以并不同意&a href=&/people/xiao-xiao-11& class=&internal&&肖潇&/a&大牛的看法,短期可跟进,但长期有待考证.
1.起步阶段完全靠祖龙工作室(完美世界游戏祖龙城名字的由来)开发游戏,第一版游戏完成度很高,但点卡收费不甚理想.后期跟免费风改成国际版后确实赚了不少钱,随后工作室和池的理念发生分歧,脱离完美.2.随后完美进入新策划时代.(1).游戏内核不变,外壳需要十足的…
咳咳，ex是这家公司的高层，我在这里说什么不会被曝光吧。。。。。。。。不过，没关系，不是已经是ex了吗？哈哈哈哈。 咳咳。。。客观的说一下从他嘴里听到的东西啊：&br&&br&1，业绩从去年开始下降很厉害，公司开始控制人员，并略有裁员。网游搞不过页游啊。&br&&br&2， 内部管理混乱，资源分配没有规则可循，要做个项目千难万难，还需要靠个人关系，不是靠优先级。&br&&br&3，工资开得比较低，人员素质都不高，高层变动频繁。&br&&br&4，老板还是挺聪明的，四处开花，拍了失恋33天不就赚钱了。。。
咳咳，ex是这家公司的高层，我在这里说什么不会被曝光吧。。。。。。。。不过，没关系，不是已经是ex了吗？哈哈哈哈。 咳咳。。。客观的说一下从他嘴里听到的东西啊：1，业绩从去年开始下降很厉害，公司开始控制人员，并略有裁员。网游搞不过页游啊。2， 内…
玩过诛仙，太傻逼的游戏了，国产游戏都是烧钱。。。
玩过诛仙，太傻逼的游戏了，国产游戏都是烧钱。。。
作为8年完美世界玩家，&br&可以说的是，第一款游戏在魔兽世界横扫中国3D网游的时候屹立不倒，品质还是值得肯定的。&br&随后的完美国际和诛仙让完美时空的知名度达到了顶峰。&br&&br&但是这两款游戏之后，后面的游戏反倒反响平平。&br&在中国有个奇怪的现象，就是一个网游公司在创业的时候往往能做出不俗的作品，&br&但是公司大了，反倒做不了有力的产品了，&br&完美时空貌似也是如此。&br&&br&完美国际这游戏是出口的，本人也玩过它的美服。&br&感觉吧，完美时空就是为了国际化而国际化，&br&刻意的国际化，游戏画面西化，风格都是西方化了，这让国内的玩家很不习惯。&br&同时，完美的客户群还是当年的80后，而这批人现在虽然购买力很强，但是对游戏的热情大减，人员流失很重。现在的90后，生活在智能手机和移动设备泛滥的年代，更喜欢休闲游戏和页游。&br&至于页游和影视，貌似除了两三个有名的，其他都没什么人关注。&br&&br&总之不看好完美时空。&br&&b&（注：上述的完美时空即现在的完美世界）&/b&
作为8年完美世界玩家，可以说的是，第一款游戏在魔兽世界横扫中国3D网游的时候屹立不倒，品质还是值得肯定的。随后的完美国际和诛仙让完美时空的知名度达到了顶峰。但是这两款游戏之后，后面的游戏反倒反响平平。在中国有个奇怪的现象，就是一个网游公司在…
国内好像没有其他大公司比他坑了，比如最近的《宝石江湖》
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高中，2006年完美世界公测的时候开始玩，对这个话题没什么发言权，但感觉完美时空早先的“祖龙工作室”是国内蛮成功的游戏开发设计小组。至于后面的《完美世界国际版》《武林外传》《赤壁》等游戏，就是纯粹的圈钱游戏了，可玩性不高。&br&&br&窃以为，完美时空这家公司是靠游戏设计开发起家的，不过我有发现《失恋33天》是他们制作的。
高中，2006年完美世界公测的时候开始玩，对这个话题没什么发言权，但感觉完美时空早先的“祖龙工作室”是国内蛮成功的游戏开发设计小组。至于后面的《完美世界国际版》《武林外传》《赤壁》等游戏，就是纯粹的圈钱游戏了，可玩性不高。窃以为，完美时空这家…
我特意又跑去看了一遍完美世界2007年给SEC的招股说明书；第50页：&br&&br&In the three months ended June 30, 2007, our revenues increased to RMB129.7 million from RMB15.9 million for the same period in 2006. The increase was primarily attributable to our operations of three MMORPGs launched after the second quarter of 2006, namely Legend of Martial Arts, Perfect World II and Zhu Xian. In the three months ended June 30, 2007, our games recorded approximately 446,000 average concurrent users, a significant increase from approximately 44,000 for the same period in 2006. The increase in our revenues was also attributable to our overseas licensing revenues of RMB18.2 million in the three months ended June 30, 2007, as Perfect World II was launched in several overseas countries and regions in the last quarter of 2006 and the first quarter of 2007. &br&&br&实际上直到2006年1月，其第一款网游才开始商业化运营。换句话说，在上市前一年，完美世界依靠他的创业游戏完美世界，季度营业额不过1600万人民币左右。而随着2006年第二财季后发布的三个MMORPG游戏武林外传，完美世界国际版和诛仙，仅仅用一年时间，该公司就成为月入过亿的游戏巨头。同样的完美世界的平均在线人数也从2006年第二季度的44000人，增长到2007年第二季度的44.6万人。&br&&br&完美世界发展起来的最核心因素，游戏出口。在2007年之时，该公司每季从海外授权中可以获取费用约人民币1800万元，占据总收入的六分之一，重点在于，海外授权费用如你所知，营收几乎都可以算是净利润，这对于当季净利润数额不过4000万人民币左右的公司而言，意义是十分重大的。前面也有人提到，完美世界可以说是中国网络游戏出口第一公司。在QQ收购LOL之前，完美世界一直是中国游戏出口收入最大者。在该公司海外业务日趋缩减的今年，第一季度，完美世界仍然可以从海外授权收入中获得人民币约3000万人民币，而在巅峰时期，每季度海外授权收入甚至超过7000万元人民币，该公司2009年海外授权总收入占据当年中国网游公司海外授权收入份额的30%强。&br&&br&从游戏概念来说，完美世界作为一家本土公司，摒弃了一般本土公司习惯性的以传统武侠风格为主的游戏开发，而着力点在随着网络小说兴起而愈来愈具影响力的东方玄幻概念上。完美世界和完美世界国际版是对东方玄幻最好的体现，这一概念使得他的游戏在起初不仅受到中国玩家的欢迎，也更容易获得国外玩家的接受。同时，对曾经的网络小说界扛鼎名作诛仙的改编算是为东方玄幻火上加油。完美世界前期的坚持原创性，也基本保证了该公司的游戏品质。&br&&br&另外，我记得曾经看过一个统计，巅峰期该公司按道具收费的网游的ARPU值高达323元人民币，比同期的盛大游戏、畅游等道具收费游戏，差不多高出100元。另外在上市不久后，该公司开展的多元化战略收到奇效，纵横中文网的转会风波一度闹的沸沸扬扬，投入影视制作诞生的婚姻保卫战也一度是荧屏热点，另外收购&a href=&& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&&/span&&span class=&invisible&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&的股权也让他们在游戏媒体方面走在前列，因此大概在2010年Q3前后，该公司的股价达到峰值，市值一度达到20亿美金以上。。&br&&br&我本来想写一段关于完美游戏现在的看法的：虽然笑傲江湖的公测成绩很好，但这个游戏的变现能力还未知（而这部分对于股价的影响已经表现出来了）。现在外界对于完美世界的期待，更多的还是来自Dota2，而实际上我个人认为，至少今年之内，也许第三季度退出的梦入神机原著改编的《圣王》和一系列页游对于完美的营收贡献会更大。另外，把影视产业从上市公司主体中移除，如今看来还不知道是不是正确的选择。我更期待的是完美游戏在移动端游戏的表现。作为传统网游公司，由于腾讯网易和盛大三大巨头的存在，他一直只能处于二线的位置；而算是比较早布局移动端战略的他们，不知道在移动端表现能够如何。&br&&br&短期内对于完美世界还是中性观望的状态，但是中长线而言，这家公司未尝不值得看好。至于匿名用户所爆料的管理混乱，感觉在每个游戏公司都正在发生么……
我特意又跑去看了一遍完美世界2007年给SEC的招股说明书；第50页：In the three months ended June 30, 2007, our revenues increased to RMB129.7 million from RMB15.9 million for the same period in 2006. The increase was primarily attributable to …
我觉得挺好的，大屯东那一段路抬头就看到完美大厦的完美世界四个字，DOTA2完美很努力的在做，组织了dsl联赛是目前中国奖金最高的游戏类职业比赛。
我觉得挺好的，大屯东那一段路抬头就看到完美大厦的完美世界四个字，DOTA2完美很努力的在做，组织了dsl联赛是目前中国奖金最高的游戏类职业比赛。
我觉得回答这个问题，首先你得知道他的老板叫池宇峰，是一个牛人。参见：
&a href=&/view/1250293.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&池宇峰_百度百科&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&其次，完美靠游戏发展起来的。
我觉得回答这个问题，首先你得知道他的老板叫池宇峰，是一个牛人。参见：
其次，完美靠游戏发展起来的。
派系纷争严重的公司... 主要派系就是现在的大部门划分。&br&派系斗争最直接的影响就是游戏研发和运营时期的资源共享。&br&现在的完美企业文化，可以完全当作反语来理解。&br&&br&对了。&br&加班没加班费了。。。&br&跳槽慎重。。。
派系纷争严重的公司... 主要派系就是现在的大部门划分。派系斗争最直接的影响就是游戏研发和运营时期的资源共享。现在的完美企业文化，可以完全当作反语来理解。对了。加班没加班费了。。。跳槽慎重。。。
&&完美世界&&贡献良多,当时开了很多很多区,还有国际版.
&&完美世界&&贡献良多,当时开了很多很多区,还有国际版.58cv网址导航花旗将完美世界股票评级为买入 目标价20.4美元
来源：搜狐IT
　　【搜狐IT消息】北京时间8月28日消息，花旗集团发布研究报告称，尽管完美世界营收短期内增长乏力，但该公司目前股价却被市场低估，因此给予完美世界股票“买入”评级，目标股价定为20.40美元。
　　以下是报告详细内容：
　　完美世界公布的第二季度营收与业内预期一致，但仍然连续多个季度出现下滑。我们认为，由于完美世界缺少新游戏或没有推出现有游戏的资料片，预计该公司第三季度或整个下半年业绩都将表现低迷。完美世界将于9月份推出《射雕英雄传》，我们预计，该游戏将导致完美世界营销费用大幅上升，并降低公司的利润率。
　　完美世界目前市值约为4.9亿美元，再次低于该公司持有的现金、现金等价物及房地产价值的总和。基于完美世界自由现金流收益率高达30%，以及该公司将于明年执行的现金派息计划，我们继续维持完美世界股票“买入”评级，目标股价定为20.40美元。
　　第二季度业绩分析：
　　第二季度，完美世界总营收6.76亿元人民币，比上一季度的7.19亿元人民币下滑6%，比上年同期的7.80亿元人民币下滑13%。其中网游业务营收为6.26亿元人民币，授权业务营收为4.69亿元人民币。完美世纪第二季度营收与业内分析师平均预期一致。
　　第二季度，完美世界运营费用为3.95亿元，比上一季度的3.57亿元上升10.64%，比上年同期的3.46亿元增长14.12%。运营费用增长主要原因是销售及市场费用、研发费用及管理费用上升。按美国通用会计准则，完美世界第二季度每股美国存托凭证摊薄收益为3.25元人民币，低于我们此前预期的3.32元人民币，也同样低于华尔街分析师平均预期的3.40元人民币。
　　完美世界预计，公司第三季度营收将介于6.43亿元至6.76亿元之间，比上年同期下滑5%至9%，比第二季度下滑0%至5%。该营收预测符合我们此前预期，但低于华尔街分析师平均预期的7.55亿元。
　　第二季度，完美世界在中国内地运营的游戏中，平均同时在线用户（ACU）数为73.9万，低于上年同期的89万，也低于上一季度的80.4万。ACU环比下滑的原因是，完美世界加大了对外挂的打击力度。
　　我们认为，在今年第三季度，完美世界每用户平均营收（ARPU）和ACU最好的状况是维持持平。主要原因是：
　　将于9月份上市的新游戏《射雕英雄传》在第四季度之前不会给完美世界营收带来任何贡献；
　　完美世界针对新资料片《诛仙》、《完美国际》，新游戏《射雕英雄传》以及ChinaJoy等活动投入的销售营销费用，将导致公司运营利润率进一步下滑；
　　到2013年中期之前，完美世界针对美国及欧洲市场并未有重量级游戏上市，因此该公司海外授权业务营收将表现低迷；
　　完美世界针对网页游戏市场的投入并未获得实质性回报，该公司推出的第一款网页游戏也遭遇失败。预计完美世界将于第三季度或第四季度推出1至2款网页游戏。
　　完美世界还任命公司COO萧泓为联席CEO，萧泓将负责公司的日常运作及全球运营。完美世界创始人池宇峰将重点关注公司的战略方向。
　　估值：
　　我们认为，完美世界第三季度营收预期低迷，以及短期内缺乏提振股价的利好消息，该公司股价短期内将面临下滑风险。
　　根据完美世界目前持有的现金及现金等价物总额来看，这相当于每股美国存托凭证6.5美元，占完美世界股价的62%，而该公司房产价值相当于每股美国存托凭证3.2美元，占完美世界股价的30%。因此我们认为，完美世界目前股价被低估。
　　我们认为，完美世界目前运营的游戏将为公司带来充足的现金流，从而支撑企业运营。在未来三年中，预计完美世界自由现金流收益率将超过30%。
　　基于上述因素，我们给予完美世界股票“买入”评级，目标股价定为20.40美元。（Ares）
(责任编辑：胡涛)
主演：范冰冰/张丰毅/李治廷/张庭/周海媚/张钧甯
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：唐嫣/李易峰/舒畅/陈伟霆/黄明
主演：杰曼?翰苏/伯努瓦?马吉梅/拉斐尔?佩尔索纳
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