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再谈P2P理财 互联网金融创新的魅惑与魔影
本文来源于：新浪财经作者：晓睿发布时间： 19:43
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作为互联网金融的有效创新，P2P不仅不是异类邪端，而且是正规金融的有益补充。
深圳旺旺贷突然“失联”，600多位投资者的2000万元资金命悬一线；浙江省10余家平台涉嫌进行非法集资犯罪活动，日前已被公安机关立案侦查；宜信8亿元坏账难以追回，局部坏账率攀高至15%……，近期连续撞入公众眼帘的负面新闻将P2P身上原本散射出的阴影再次放大，而由于扩张太快，P2P的系列风险还会在今年集中爆发。
金融“舶来品”
发展经济学中有这样一个真实的故事：孟加拉国著名经济学家、诺贝尔和平奖得主默罕默德·尤努斯博士在本国创建了格莱珉银行，通过开展无抵押的小额信贷业务向一些穷人尤其是贫困家庭妇女提供贷款，结果不仅使3000多万被扶助者摆脱了贫困，而且除极少数年份外，格莱珉银行几乎年年赢利。尤努斯的这一成功试验被看做是P2P金融的最初起源。
受尤努斯的启发，英国等国私有资本进行了快速的复制与提炼。其中一家在英国伦敦运营的ZOPA是全球最早且最正式的P2P网络金融平台。在ZOPA问世一年之后，美国先后推出了PROSPER和LENDING CLUB两大目前在全球极度火热的网络金融平台。作为金融创新的重要成果，P2P至今虽然只有九年历史，但却以一股新锐的能量强力向金融领域渗透，并在世界范围内赢得了从官方到民间的认可和支持。
P2P金融平台是一种“个人对个人” （Peer　to　Peer）的小额借贷交易平台，在这个平台上，借款者自行发布借款信息，包括金额、利息、还款方式和时间，实现自助式借款；借出者根据借款人发布的信息，自行决定借出金额，实现自助式借贷，然后由平台撮合双方交易的完成，平台从中收取一定的佣金。因此，P2P近似于撮合交易。
一般而言，P2P平台有线上与线下两种交易方式，表现为客户尤其是贷款人的信用审核、产品与项目的营销以及借贷交易合同的签署和实际交易的达成都分别在网下和网上进行，其中线上交易由于成本低且速率高而为P2P平台所推崇。但鉴于线上与线下各有优劣，更多的P2P选择了线上与线下相结合的020（ONLINE TO OFFLINE）的综合交易模式。由于互联网打破了地域限制，并且P2P平台上主要通过对贷款人的信用评估与甄别来撮合与借款人发生关系，从而打破了传统金融抵押担保的限制，这样，P2P就能使每一个信用良好的人享受到金融贷款服务，由此造就了P2P普惠金融的特性。
加速度扩容
从宜信作为国内第一家P2P平台正式落地至今，虽然只有7年时间，但P2P繁衍的速率却大大超过了人们的预料。公开资料显示，目前我国共产生了近2000家P2P，尤其是继去年陡增800家之后，2014年以来P２P平台数量更是以每天两三家的上线速度激增。从成交量来看，2013年全年成交1058亿元，同比扩张5倍之多；如果不出意外，今年P2P平台的成交量达到2000亿元已没有悬念。另外，根据艾瑞咨询的统计数据，P2P行业贷款规模将在未来两年保持100%以上增速，有望在2016年达到3482.7亿元。
在国内，目前做一家P2P网贷平台，不仅有融都、贷家乐等专门的系统制造商提供技术支持，而且公司注册手续也不复杂，投资人只要找到一个并不宽敞的办公场所，就可轻松上线揽客交易。重要的是，与银行理财品种、货币基金和信托产品那些少得可怜的收益率相比，P2P动辄15%甚至25%的年化收益率让投资者趋之若鹜。同时，相较于银行理财产品5万以上的起购金额，P2P平台的门槛则低至50元，而且许多P2P平台还承诺给投资者提前垫付投资收益，更是引来了资金的竞相追捧。P2P野蛮生长的市场基础也可见一斑。
观察发现，除了民营资本在P2P领域圈城掠地并诞生了如宜信、联合贷、人人贷、拍拍贷等具有一定竞争力的P2P平台企业外，国内银行业也纷纷加入到了P2P平台的布局构阵之中，其中被媒体称为“含着金钥匙出生”的上海陆金所就是由平安银行出资8.37亿元打造的国内规模最大的P2P网贷平台。据悉，陆金所的投资门槛为1万元，由平安担保公司全额本息担保，并且投资者持有90天即可申请债权转让。与平安几乎同时出手，国家开发银行的全资子公司国开金融和江苏金农公司联手打造了南京开鑫贷，该网贷平台仅去年成立当年的成交规模就超过了23亿元。除此之外，招商银行一款名为“e+稳健融资项目”的P2P网贷产品也正是投入市场，半年不到的时间已经吸金约1.6亿元。据悉，中国银行、农业银行、浦发银行等正在积极研究，未来也有可能涉水P2P。
作为后补劲旅，众多的小贷公司、担保公司甚至典当行正在对着P2P平台摩拳擦掌，同时先前一些专职做房产抵押、汽车抵押贷款的民间借贷机构也开始纷纷转向P2P平台。特别值得关注的是，在互联网金融领域纵横捭阖的TAB（腾讯、阿里巴巴和百度）三大巨头也可能将强大的触角伸向P2P。目前，TAB不仅都有自己的第三方支付工具，而且都纷纷与基金合作开发和推出了各种“宝”类产品，这些“宝”类产品大都投向了银行间的货币市场的定期存款和大额存款。不过，随着这些存款、存单利率的下降，以及竞争的进一步加剧，TAB肯定需要一类优质债权，然后进行放贷。重要的，TAB已经沉淀出了大量的优质客户，对于他们而言，既不会为没有借款人而发愁，更不会找不到贷款人而担忧，因此，如果向P2P伸展和转型，TAB的脚步会比任何机构要便捷轻盈。
资本的竞逐
借助于互联网的无界功能，P2P能够覆盖无可计数的客户，拓展传统金融以外的崭新市场，不仅如此，P2P还具备了业务创新性和持续高成长性的特征，于是，人们看到，除了密集涌入P2P地带的架构者与经营者外，P2P平台还频繁闪现各路资本活跃与纵横的身影。资本的快速集结与尽情逐利造就了P2P格外红火的市场生态。
历来嗅觉灵敏的风投资本表现出了对P2P的极大偏爱与嗜好。早在2011年，国际顶级投资机构KPCB就向宜信注资千万美元，这笔投资也是国际主流创业投资机构对中国小额信贷行业及P2P领域的第一笔投资，被业内视为一件里程碑式的事件。次年，另一个国际创投大鳄红杉资本向拍拍贷投入2500万美元的真金白银。也就在2013年中，东方资产管理公司、北极光创投等国内风投不约而同地向点融网大把注资，金额均在千万美元级别。同年，有利网宣布获得软银中国A轮投资1000万美元。
进入2014年以后，风投对于P2P行业的热情依然不减，截至目前，爱投资、人人贷、积木盒子等四家P2P从风头手上共融得资金9.6亿元人民币，其中人人贷一家就得到了来自风投的1.3亿美元，这也是迄今为止风投投入P2P领域金额最大的一笔。
与创投一样闻风而动的还有作为p2p合作伙伴的第三方支付。虽然P2P与第三方支付机构的合作已经不是新鲜事，但伴随着央行要求P2P建立第三方托管机制的政策声音愈来愈强烈，汇付天下、易宝支付等第三方支付公司为P2P构建资金托管平台的脚步则更加快捷，其中汇付天下截至目前已为近百家P2P平台接入其托管账户。不仅如此，按照中国银监会发布的最新规定，P2P的客户除了须得到第三方支付认证之外，还应得到银行的身份鉴别，即须通过第三方支付机构和银行的双重身份识别，这又让银行瞄上了托管支付的市场蛋糕，其中建设银行、工商银行和招商银行正在与P2P企业就资金托管展开洽谈，第三方机构跻身P2P领域的身躯会越来越庞大。
国内一些征信机构瞄准P2P行业的目光同样火辣而犀利。公开信息显示，北京安融惠众在2013年推出了面向P2P行业的征信系统，该系统可以实现借款人黑名单信息和借款人不良信息共享查询。上海资信则收集整理了P2P平台借贷两端客户的个人基本信息、贷款申请信息、贷款还款信息和特殊交易信息等，并为23家机构开通了查询权限，并在为期一年的试运行期间免费服务。数据显示，目前上海资信已签约P2P网贷企业102家，报送客户数超过11.5万人，黑名单人数1034人，北京安融惠众MSP平台也已吸纳196家会员，累积50万人的信用信息、1万多个负面清单。
成长的烦恼
无论是就整个行业还是企业个体而言，在速成和快跑中长大的国内P2P不仅存在着营养不良的缺陷，而且面临着接力不济的困扰，前者使得P2P难以真正具备基本的市场控制与协调之力，后者致使P2P在外部风险的冲击与裹挟面前缺乏必要的抵御和招架之功。
能否具备强大的风控核心技术是P2P公司发展的“命门”。如同传统金融企业一样，P2P的风险控制能力集中体现为对客户尤其是贷款人的信用占有与分析能力，而恰恰在这一点上，P2P出现了致命的软肋。一方面，无论是硬件（如信息化手段）还是软件（如人才）方面，P2P本身缺乏征信能力，无法较全面地抓取和识别贷款人信用信息；另一方面，央行征信系统尚未开放，P2P平台不能查阅。这种信用资源掌控能力的缺损必然导致P2P平台对借款人违约缺乏约束手段，整个P2P平台的坏账率居高不下。资料显示，正常情况下，P2P的坏账率都保持在5%-8%，有的超过了10%，数倍于商业银行的同类指标。
退一步说，即便是P2P企业能够建立起自己的信用数据库，但也绝不是一蹴而就的过程，其间不仅需要长时间的技术与数据积累，而且势必会投入大量的人力物力成本，从而大幅抬高平台企业的运营成本。也正是基于自身风险评估和定价能力的约束，目前P2P公司只能借助和小贷公司或担保公司以及处于起步阶段的征信机构合作。
如同信用风控能力乏善可陈一样，P2P公司确保网站平台安全的技术防控能力也非常薄弱。由于P2P平台根本没有如同互联网大企业那样的大量服务器可以抵入黑客的入侵，黑客进入P2P就如同进入无人之地，正是这样，从去年10月至今，人人贷、网贷之家等都频繁遭到了黑客的攻击。出于客户资信度审查的需要，所有的P2P平台的实名验证环节都要求上传身份正反面证图片，这样，黑客入侵到平台数据库后很容易盗取投资人的身份证图片，然后将此图片打印出来，再做身份证复印件，到银行开户。这时黑客就拥有了一张用投资人个人信息开户的银行卡，若将这张卡添加到投资人的P2P账户中，黑客就可以直接提现。
另外，黑客攻击P2P网站的主要形式是以天量访问诱致网站塞车，从而网页难以访问。表面上看来，这么做并不会对投资人的资金造成影响，但实际的情况是，一旦P2P平台被攻击，就切断了网站和用户之间的纽带，导致用户无法登录。由于投资人主观上是冲着获取高额收益的投机心理而去，其对网站的信心本身就不足，若遇到不能登录网站的情况，就会一致性地本能作出迅速撤资的动作，而P2P一旦发生挤兑，资金链就迅速断裂。如去年的网赢天下、及时雨等P2P平台都是在被黑客攻击的若干天后遭遇挤兑而倒闭。
更为严重的问题的是，黑客侵入P2P平台中包含着核心数据、投标记录、充值记录的数据库后，如果后台数据被格式化，那么P2P就会丧失投标对象、投标量等一切资料。
疯狂的“石头”
无准入门槛、无行业标准、无监管机构，处于“三无”生态中的P2P不仅得以野蛮生长，而且行业的鱼龙混杂也导致各种违规与违法行为丛生，投资人权益屡屡遭遇严重侵害，整个P2P市场发育畸形而扭曲。
“自融自用”即P2P平台将借款人的资金用作自己的实业，而这些企业都是资金紧张、资金链面临断裂且无法持续经营，但又不能从其他银行等金融机构获得贷款的实体。统计表明，2013年国内有75家P2P出现问题，其中因经营不善导致“自融自用”资金无法偿还而破产的占80%，而包括深圳旺旺贷在内，2014年以来已有27家P2P平台因同样原因而倒闭，涉及金额超6亿元。
以30％甚至40％的高收益作诱饵，甚至承诺先行垫付投资收益，从而达到圈钱诈骗的目的是P2P平台惯以玩弄的手法。在这种情况下，由于借款人与贷款人之间的信息不透明，加之P2P平台不断地通过包装、虚假信息宣传等方式的诱骗，借款人很容易落入不法分子精心设下的“陷阱”。据中信证券的不完全统计显示，在年国内倒闭的91家P2P平台中，涉嫌诈骗的就达37家，涉及金额逾13亿余元。
借助P2P平台形成“资金池”,通过左右倒右手游戏，进而达到对借款人资金的非法挪用，是借款人不容易觉察到的“庞氏骗局”。这类P2P平台同样是以高收益率和优质贷款项目为诱饵，将借款人资金汇集起来之后，再以高利转借给他人，其不仅从中可以赚取利息，而且采用的是用后一笔借款人资金偿还前一笔借款人收益的方法。
假性担保是值得借款人警惕的又一个风险。一般而言，P2P平台都会引进第三方担保机构，以取得借款人的信任，但许多P2P标榜的“担保公司”与自家网贷平台不是“一家人”的关系，就是一个纯粹子虚乌有的企业，当平台遇到困难或倒闭时，担保公司根本起不了担保的作用，使得不少投资者血本无归。
勒住脱缰之马
必须承认，作为互联网金融的有效创新，P2P不仅不是异类邪端，而且是正规金融的有益补充。按合规论，P2P的资金全部流向了私人消费和小微企业，而这两块恰恰是目前国内传统金融难以或不愿覆盖的范畴，从这个意义而言，P2P契合了经济转型和金融结构转型的大势。另一方面，作为一种新生金融业态的P2P目前尽管非常热闹，但参与到该行业的活跃用户只有40万左右，根本没有形成量级市场规模。因此，即便是P2P目前还处于“三无”状态，决策层也不可简单地封杀，而应当实施包容性监管和底线式约束。
严格地说来，P2P只是向资金借贷双方提供的一个网站平台，不属于金融机构，这种横跨互联网和金融行业的特殊身份使得P2P网络借贷的身份归属和监管主体更难明确，同时也很难判断未来会发展成一个什么样的金融模式，因此管理层采用了负面清单的管理方法。根据中国人民银行划定的“红线”，P2P平台不得提供担保，不得归集资金搞资金池，不得非法吸收公众存款，更不能实施集资诈骗。不过，从现在看来，这些“红线”屡屡被不少P2P所踩踏，从而倒逼着管理层监管的升级。按照高层的最新表态，国务院已经责成由银监会牵头，央行、发改委、商务部等参与，共同研究与制定P2P的监管制度。
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