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光大证券研究员邢庭志62页研报重创伊利股份 多空鏖战三天
9:53:16来源：21世纪经济报道编辑：fangbiao
摘要：光大证券研究员邢庭志的一篇62页研报，将基金重仓股伊利股份(600887.SH)打下深渊，这对众多早已深度套牢的机构来讲，无异于“落井下石”。经过节后三回合鏖战，始作俑者是否如伊利方面所说“不了解情况”？配合做空是否蓄谋已久？掌握真金白银的机构又动作如何？
别有用心还是跨界玩票？光大证券研究员邢庭志的一篇62页研报，将基金重仓股伊利股份(600887.SH)打下深渊，这对众多早已深度套牢的机构来讲，无异于&落井下石&。
经过节后三回合鏖战，始作俑者是否如伊利方面所说&不了解情况&？配合做空是否蓄谋已久？掌握真金白银的机构又动作如何？
第一回合：端午突袭
6月1日，就在机构人士仍在各地安闲度假之际，光大证券食品饮料研究员邢庭志的一篇重磅报告《伊利将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的全面冲击》出炉，有如一颗子弹压进枪膛，瞄准机构又爱又恨的伊利股份，这份报告对伊利的评级是：卖出。
波澜不兴的A场，可谓&西线无战事&，多年来闻所未闻的&枪声&响起，显得格外刺耳。&邢庭志的特点就是价值导向，&唱反调&。2014年初，茅台股份(600519.SH)处于最低点的时候，他曾向机构极力推荐这只已被市场抛弃的，当时也是闷头写了一篇很长的报告。&熟悉邢庭志的人士向21世纪经济报道记者透露，&接下来的几个月里，茅台从120块左右涨到160块以上，机构赚得盆满钵满。如果说他是&最差分析师&，他的业绩排名怎么可能在单位排名前列？&
不过，对于邢庭志苦心经营数月再度推出的报告，伊利集团执行总裁张剑秋不以为然。他向外界公开表示，&在我们来看，光大证券研究员此前一直专注白酒领域，可能在思维习惯及数据估值上有一定的惯性。&
然而，市场并没有忽视这位白酒研究员对乳业巨头的狙击，而是用真金白银做出选择。6月3日，伊利股份收报31.87元，日跌幅达7.75%，当日53亿市值蒸发，创近10个月以来新低。
当日，分析师们开始在微信打听事件的来龙去脉，很多人向邢庭志表达&崇敬之情&。&邢庭志做了我们一直想做而不敢做的事情。&沪上某券商零售行业分析师表示，&之前我们看再不顺眼，最多也就是给个中性评级，这已经算是相当不客气的了。就这还要背负巨大的压力，分析师不和上市公司搞好关系拿消息，怎么在买方面前玩得转？&
事实上，这份报告出炉的时点，恰好与国家食品药品监督管理总局公布&婴幼儿配方乳粉生产许可审查&结果重合：有媒体称四家伊利旗下工厂意外落榜。5月29日的这一利空消息与邢的报告形成合力，一同把伊利股价驱向年内低点。
第二回合：同业反击
&食品饮料行业，乳制品和白酒本来就不分家，都是邢庭志研究覆盖的范围。&前述券商分析师表示，&重要的是伊利股份会不会像邢所指，未来6个月股价下跌三成，分析的逻辑可以见仁见智，但是靠分析师从前的名气和主攻方向来质疑，不免有些小儿科。&
6月3日开始，中信、国泰君安、海通等十多家券商开始对光大&围攻&，矛头直指邢报告中的三大逻辑站不住脚，纷纷发布评级为&推荐&和&买入&的报告力挺伊利。
同时，数篇流传于网络的文章，亦直指邢为&2013年最差分析师&，认为这篇报告&别有用心&，是为了配合做空而祭出的&大杀器&。然而，2011年到2013年，光大研究所基金分仓收入分别只有1.6亿元、1.1亿元和1.2亿元，位列业内第11、14、14名。
2013年&乌龙指&事件后，光大研究所所长徐刚及徐彪、唐佳睿等优秀分析师纷纷挂冠而去，与迅速调转炮口的同业相比，实力差距较大。根据十几家机构的观点，邢提出的低温奶、常温酸奶和进口奶对伊利产品线的冲击都有夸大之嫌：低温奶受限制于冷链和销售半径，难以大面积推广；酸奶无法对常温奶形成替代；进口奶也面临增量不增收以及伊利国际化扩张的抵消作用。
招商证券更旗帜鲜明地站在伊利一方，表示未来一年伊利具备50%的上涨空间，强烈推荐，建议&买入&。张剑秋的公开表态直截了当，&乳制品业存在一定的行业特殊性，相信时间久了，该研究员对我们的了解会更加深入。&
6月4日，伊利亦向外界说明&婴幼儿配方乳粉生产可审查&系媒体误读，张剑秋介绍说：&集团公司不需要再持有婴幼儿配方乳粉生产许可证。这本来是很正常的事，没想到闹出这个大误会。&同行反击和澄清说明使3日暴跌的伊利股份股价开始恢复，6月4日，该股收于32.05元，涨2.33%，5日收报32.71元，续涨2.06%。真理掌握在少数人手中，还是群众的眼光是雪亮的？
第三回合：众说纷纭
据公开资料显示，截至一季度末，共有242只基金重仓伊利股份，是A股基金重仓第一股，基金共持有60948.75万股。按照6月3日跌幅计算，242只基金持股账面价值缩水高达16亿元。
对于光大证券挑战业内潜规则、炮轰基金重仓第一股的行径，业内人士不免怀疑其背后的利益动机。对于该研报的出炉及伊利的反应，光大证券向记者表示不予置评。
记者了解到，邢在端午节假期发布研报在光大证券研究所并不算&突然袭击&，此前亦有研究员在春节期间加班加点发布研报的先例。对于邢的此篇研报是否得到研究所首肯，或者是否与机构动作存在联系，消息人士表示不得而知。
记者调取融资融券数据分析，在这一事件发生前一个月，伊利股份的融资余额从11.7亿元攀升至14.8亿元，融券余额从5月中旬开始到月末基本处于下降状态，5月30日融券余额为约2529万元。假如融券皆为联手卖空者所为，按照6月3日大跌近8%计算，收益不超过200万元。形成鲜明对比的是，融券卖出量大幅增加是在6月3日开盘后才发生，从30万股扩张到203万股。
&伊利估值水分不够大，而且公司股价下降趋势已经挤出做空盈利空间，选择这个标的做空并不明智。&沪上某私募首席投资官表示。&事实上，就算让我们写做空报告，我们也没有那么大的动力。现在融券成本高昂，期权年内可能还推不出来，针对个股的做空手段缺乏，所以符合逻辑的做法是唱多，就算最后事与愿违，也是大家集体犯的错误，自己也不会损失什么。&前述分析师坦言。
那么，在复杂声音中手握筹码的机构又是如何操作的呢？根据6月3日盘后龙虎榜数据，机构对伊利的集体&用脚投票&，造成&踩踏事件&。
当日，伊利股份前五大买入与卖出席位均为机构专用，其中，第一大买入席位买入金额为8326万元，其余均为3000万元左右。然而，前五大卖出席位累计卖出超过5.4亿元，占当日成交额的23.3%。&基金出逃实际上说明部分机构投资者的看法，假如这只不过是一位白酒研究员的跨界玩票之作，会有人为他买单吗？&前述分析师反问。
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我的意见：周一投资：多头战胜空头 周一A股市场小幅上涨
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第2页:周一投资：多头战胜空头 周一A股市场小幅上涨
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第10页:广州万隆：A股2000点关口现“国家队”急速新动作
　　周一投资：多头战胜空头 周一A股市场小幅上涨
　　多头战胜空头，周一A股市场小幅上涨。上证指数收于2023.67点，涨0.96%；深圳成指收于7340.62点，涨1.40%。两市A股2157只上涨，172只股票下跌。成交金额小幅上升，上海市场从上一交易日的699.3亿元上升至720.2亿元；深圳市场从上一交易日的912.6亿元上升至1027亿元。据周一投资“在线分析师”数据显示，当前A股市场中期趋势（看跌），安全持仓线上升至60%，市场天气为雨天。
　　中共中央、国务院近日印发《国家新型城镇化规划（年）》指出，《规划》是今后一个时导全国城镇化健康发展的宏观性、战略性、基础性规划。城镇化是现代化的必由之路，是解决农业农村农民问题的重要途径，是推动区域协调发展的有力支撑，是扩大内需和促进产业升级的重要抓手。制定实施《规划》，努力走出一条以人为本、四化同步、优化布局、生态文明、文化传承的中国特色新型城镇化道路，对全面建成小康社会、加快推进社会主义现代化具有重大现实意义和深远历史意义。
　　从周一盘面的行业跟踪情况来看。3-15曝光违规隐形眼镜之后，国家食药监总局快速行动，决定3月17日起开展针对医疗器械的全国整治行动，为期5个月，重点查出医疗器械虚假注册申报、违规生产、非法经营、夸大宣传和使用无证产品等5种行为。其中，对虚假申报行为，国家食药监总局将重点整治第二、第三类医疗器械首次注册申请的不真实行为，重点审查临床试验报告和样品生产过程的真实性检查。凡在注册环节有举报，将重点核查。食药监总局将对发现的违法违规行为一律从快、从严、从重处理。受此消息刺激，周一医疗保健板块走势十分强劲，终盘大涨4.29%，高居涨幅榜榜首。仓储物流板块周一走势强劲，个股几乎全线飘红，收盘涨3.63%，位居涨幅榜第二位。中共中央、国务院近日印发《国家新型城镇化规划（年）》指出，《规划》是今后一个时期指导全国城镇化健康发展的宏观性、战略性、基础性规划。《规划》提出，在城镇化快速发展过程中，存在一些必须高度重视并着力解决的突出矛盾和问题。大量农业转移人口难以融入城市社会，市民化进程滞后。借此，建材行业早盘走强，至收盘涨2.59%，涨幅相对居前。此外，互联网、传媒娱乐和元器件等板块强于大盘；酿酒行业、证券行业和行业等板块弱于大盘。
　　周一投资统计了8家券商对周一大盘走势的看法：看多：0名，骑墙：4名，看空4名，周一看多指数下降至0%。分析师表示，去年7月即是在连续两个季度GDP共计环比下滑0.4个百分点的情况下首谈“上下限”，就目前的中观数据观察，4月份的一季度数据大概率上仍将在去年四季度环比下行的基础下进一步趋弱，届时政策预期料愈加升温有望再度激发市场情绪，后续要持续关注政策面动向及市场反应。技术面看，虽然周一市场小幅回升，但总体上仍然处于下降通道。目前资金面和基本面趋弱，大盘难有太多上行动力，但下方的抵抗力也较强，且悲观情境下更有利于救市情绪的升温。仍然相对更看好创业板指风险释放后的逢低布局机会，但不建议在主板平台稳定前出手，而的稳定需待政策信号的明朗及市场反应的稳定。
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（责任编辑：李欣）
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公司名称：云南云天化股份有限公司
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发行价：6.21元
更名历史：云 天 化,G云天化
注册地：云南省昆明市滇池路1417号
法人代表：张文学
总经理：李英翔
董秘：钟德红
公司网址：.cn
电子信箱：.cn
联系电话：7
云天化多层级重组 引入战投以色列化工
　　本报记者 李健乔 成都报道　　坐拥大量磷矿资源但是无力对抗磷化业颓势的（600096.SH），一直在筹谋引入以色列技术以解困境。　　12月17日，发布一系列公告，把与以色列化工有限公司（以下简称“以色列化工”）的合作框架公之于众。　　合作内容主要
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为三项：向以色列化工非公开发行股票，募集资金总额约16.42亿元，非公开发行成功后，以色列化工将持有15%的股份，并获得增选两位非执行董事的权利；重组分拆资源及生产性资产，用其中一部分资产引入以色列化工，和以色列化工各持有50%的股份；与合资公司签署原料供应及产品销售合同。　　非公开发行股票和本次设立合资公司互为先决条件。及以色列化工将分别许可合资公司使用其技术及商标，并共同设立研发中心。　　根据合资公司与以色列化工签订的技术许可协议，以色列化工将向合资公司提供精细磷化工相关技术，另外还将和以色列化工通过共同设立磷化工研发中心，充分利用上市公司的现有资源，提高磷化工技术水平。　　根据公告，将全资子公司云南磷化集团有限公司（以下简称“磷化集团”）进行分拆重组，设立一家全资子公司，持有现磷化集团海口磷矿分公司的主要资产和负债，然后以色列化工认购磷化集团新设子公司的新增注册资本，认购增资完成后，磷化集团新设子公司变更设立为合资公司，以色列化工上海和磷化集团分别持有其50%股权。磷化集团和以色列化工共同经营合资公司，将主要从事磷矿、特种肥、磷肥、精细磷酸盐的生产和销售。　　另将对三环分公司进行分拆重组，以三环分公司的相关资产和负债为基础新设一家全资子公司，即三环子公司，然后将三环子公司100%股权全部转让予上述合资公司。此外，控股股东集团将对云南天创科技有限公司（以下简称“云南天创”）进行重组。重组完成后，将100%股权同样转让予合资公司。　　在业务上，子公司“联合商务”将向合资公司供应生产硫酸所需的原料硫磺；子公司“天安化工”将向合资公司供应液氨，在产品销售方面，将作为代理商负责销售合资公司生产的大宗肥（磷肥）。而合资公司的产品不限于大宗肥，未来特种肥的收入将超过大宗肥。　　在磷基化肥业务方面，合资公司及其下属子公司将主要利用以色列化工无偿许可使用的精细磷化工生产技术，专注于特种肥生产。按照合作计划，特种肥等非大宗肥产品产生的销售收入占比应逐年提高，五年内应超过合资公司合并销售收入的50%。　　“通过在上市公司董事会下设立磷酸盐业务委员会，将有助于双方共同调动资源，发挥双方各自的优势，提高磷产业业务的运营效率。”表示，本次战略合作将实现双方技术与市场优势的结合，并可创造可观的增量价值，未来双方可在多个层面分享协同效应所带来的收益。　　介绍，以色列化工是全球化肥、特种肥、特种磷酸盐、阻燃剂和水处理产品的主要生产商之一，其采矿和生产活动遍布以色列、欧洲、美洲和中国，并有全球销售和供应网络。　　作者：李健乔点击进入参与讨论股票/基金&
云天化多层级重组 引入战投以色列化工
作者：李健乔
　　坐拥大量磷矿资源但是无力对抗磷化工行业颓势的(,)（600096.SH），一直在筹谋引入以色列技术以解困境。
　　12月17日，云天化发布一系列，把与以色列化工有限公司（以下简称“以色列化工”）的合作框架公之于众。
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　　非公开发行股票和本次设立合资公司互为先决条件。云天化及以色列化工将分别许可合资公司使用其技术及商标，并共同设立研发中心。
　　根据合资公司与以色列化工签订的技术许可协议，以色列化工将向合资公司提供精细磷化工相关技术，另外云天化还将和以色列化工通过共同设立磷化工研发中心，充分利用上市公司的现有资源，提高磷化工技术水平。
　　根据公告，云天化将全资子公司云南磷化集团有限公司（以下简称“磷化集团”）进行分拆重组，设立一家全资子公司，持有现磷化集团海口磷矿分公司的主要资产和负债，然后以色列化工认购磷化集团新设子公司的新增注册资本，认购增资完成后，磷化集团新设子公司变更设立为合资公司，以色列化工上海和磷化集团分别持有其50%股权。磷化集团和以色列化工共同经营合资公司，将主要从事磷矿、特种肥、磷肥、精细磷酸盐的生产和销售。
　　另云天化将对云天化三环分公司进行分拆重组，以云天化三环分公司的相关资产和负债为基础新设一家全资子公司，即三环子公司，然后云天化将三环子公司100%股权全部转让予上述合资公司。此外，云天化控股股东云天化集团将对云南天创科技有限公司（以下简称“云南天创”）进行重组。重组完成后，将100%股权同样转让予合资公司。
　　在业务上，云天化子公司“联合商务”将向合资公司供应生产硫酸所需的原料硫磺；子公司“化工”将向合资公司供应液氨，在产品销售方面，云天化将作为代理商负责销售合资公司生产的大宗肥（磷肥）。而合资公司的产品不限于大宗肥，未来特种肥的收入将超过大宗肥。
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（责任编辑：HN026）
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