解读YY 路演PPT：欢聚时代的IPO想象-看点-虎嗅网
解读YY 路演PPT：欢聚时代的IPO想象
来源：编辑：虎嗅
欢聚时代拟定于11月21日登陆纳斯达克挂牌交易。i美股翻译、整理了欢聚时代IPO路演PPT，这套PPT主要分为三部分：CEO李学凌介绍欢聚时代的基本运营情况、CTO赵斌介绍公司的优势及战略、CFO何震宇介绍商业模式及财务表现。一、概述欢聚时代将于11月20日当周登陆纳斯达克，发行780万ADS（不包括承销商或超额认购最多117万ADS），发行价区间为10.5美元到12.5美元每ADS，代码为“YY”，摩根士丹利、德意志银行、花旗将担任承销商。IPO后，欢聚时代将共有10.64亿普通股（或在承销商行使超额认购权后10.87亿股），每20普通股对应1ADS。以发行价中间值11.5美元计算，欢聚时代的市值将达到6.12亿美元左右。欢聚时代本次IPO将发行780万ADS，按发行价中间值11.5美元计算，募资额为8970万美元。路演管理层代表：CEO兼董事李学凌，CTO赵斌，CFO何震宇。二、欢聚时代基本运营情况（by CEO李学凌）1.强调YY的社交属性欢聚时代认为腾讯、新浪及YY同是中国社交网络三强。李学凌在路演中表示，“或许你不了解YY，因为YY在中国的用户群更为草根，市场费用也几乎为零”。他着重对比了线下互动和线上互动的特点，强调YY的社交属性和对用户的粘性。李学凌把YY称作“ 中国最大的实时社交平台”。YY在2009年总注册用户 3700万，2012年9月增长到4.01亿。目前有7000万月度活跃用户，同时在线用户峰值数量1000万。平均每用户在线时间52小时，占84%市场份额。2. YY游戏：跨平台的实时语音工具YY满足了游戏玩家在游戏中实时交流的需求。YY语音平台吸引了大批网游玩家，特别是游戏公会的玩家。在YY作为游戏语音工具的同时，大量的游戏用户基础也使YY成为欢聚时代除以外，另一个将用户导入游戏联运平台的渠道。3. YY音乐：在线大规模演出+各类才艺+虚拟物品赠送YY向用户开放自建频道（类似“房间”，或QQ的群组），频道所有者自己或者组织他人表演（目前主要是唱歌）。围观收听的用户，可以从YY平台上花费人民币购买虚拟物品（比如鲜花），赠送给表演者。然后欢聚时代与组织者（频道所有者）、表演者分成。截至2011年底，已经有超过5万个组织在YY音乐平台上经营在线表演，超过20万名表演者进行在线创作和分享，吸引了超过3000万观众。YY 音乐举例说，靠网络直播走红的“明星歌手”Poison有30万粉丝，并能获得大量虚拟礼物。4. YY教育，打破传统教育规则任何第三方个人或者教育机构（比如新东方）都可以在欢聚时代的YY语音开设自己的教育频道，并且可向听课的受众收费，欢聚时代从中分成。目前YY教育培训频道中主要以外语、公务员考试和IT相关培训为主。课程分为免费和收费两类。YY教育平台聚集500家国内教学机构和2万个人讲师，已举行超过50000堂网上公开课，月活跃用户量超过600万。YY教育“明星老师”MR. Xing，教授photoshop等设计软件类课程，四年时间培训超3.5万学员，营收3000万人民币以上。总体上，YY未来的潜力在于，使更多的行业进入YY的平台。而进一步货币化的能力包括：大规模的用户基础、独特的社交平台、实时的语音及视频技术、有活力的生态系统。二、欢聚时代的优势及策略（by CTO赵斌）1. YY认为，自己在实时语音市场占绝对领先地位，其底气来自以下几点：1） 专利技术-YY语音分布式的系统架构包括云计算服务器架构（cloud-based server infrastructure） 和独有的算法（proprietary algorithms），可以高效地自动侦查最快最便捷路径来输送语音和视频数据；YY 目前70%员工是研发人员；YY在语音技术上的优势包括语音不卡不延迟，清晰稳定，更高的频道容量，赵斌认为YY目前的语音技术至少领先对手两年，这也让YY有了先发优势；2）生态系统-内容提供商(公会会长、频道管理者、草根歌手、脱口秀主持人、老师等)及大规模听众互相依赖，形成一个良好运转的生态系统；3）口碑传播。2. 未来欢聚时代的扩张路径包括1) 继续扩大在线娱乐市场-YY令用户足不出户便能在网上实现K歌交流或者参与现场演出。YY语音支持并组织了许多大型线上音乐活动，比如粉丝线上集会、歌手见面会，以及安排不同YY语音频道的歌手一起进行演出或比赛。YY还计划继续举办一些直播音乐秀、游戏直播等大型线上活动；2）持续进行技术投入-加强基础设施的技术性能，提供更快捷可靠的语音视频数据传输。为了确保公司自身能继续提供同等高质量的服务，欢聚时代将购置额外的服务器和带宽，以及扩大自身的技术团队。3）开放平台-和更多的第三方合作，在YY的平台上提供用户更多功能。4）开设更多的垂直频道-譬如目前的教育，及未来计划拓展的网络会议等。5）移动端-目前已经有移动YY+微唱的APP，未来还将推出更多不同功能独立移动App+与PC端相同的盈利模式。三、欢聚时代财务表现（by CFO何震宇）1. 营收2012年，欢聚时代营收达到3600万美元。过去2年，欢聚时代的季度营收增长了6倍。何震宇指出，通常一季度是表现最弱的季度。欢聚时代在2012年第三季度，营收达到2011全年的70%，2012年Q3 non-GAAP净利润超过2011全年。收入多样性的体现在与，2010年时，欢聚时代的营收构成只有在线游戏及广告；2011年，YY音乐上线，当年YY音乐收入840万美元，占总营收17%；2012年前九月，YY音乐收入2870万美元，占总营收33%，其中VIP收入占总收入10%。(类似QQ会员的模式，YY在免费使用的基础上，提供了诸如VIP头像、VIP表情符号、VIP字体，以及一些只有付费会员才可以使用的功能，VIP会员按月付费。)2. 主要收入驱动力IVAS收入主要受到活跃用户数量、付费转换率，付费用户数量及ARPU值的影响；在线广告收入主要受广告主数量，流量及目标市场驱动。3. 未来货币化路径未来的货币化仍然依赖YY平台上的不同垂直频道：音乐、教育、游戏直播、直播秀、电话会议。这带来的未来的收入的来源主要有：广告/ 虚拟物品/ 会员费/ 订阅费/ 付费观看。4. 运营杠杆欢聚时代的各项利润率改善明显，2012年三季度，毛利率49.9%，non-GAAP EBITDA利润率29.7%；non-GAAP净利率23.6%；自由现金流3010万美元。5. 欢聚时代投资亮点大规模的高粘度用户基础；强大的网络效应；产品本身领先的用户体验；可拓展的终端市场；技术架构。后页是路演PPT全文：
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·YY语音四年“野蛮”生长欢聚时代重新整合运营
20:23 &　　视频播放位置下载安装Flash播放器　　7月28日YY语音发布四周年系列活动即将展开　　全球最大的团队语音交流平台“YY语音”的运营公司多玩网，日前对外宣布正式更名为“欢聚时代科技(北京)有限公司”，并斥资180万美金悄然收购YY.com域名。7月28日是YY语音发布四周年的纪念日，YY正在策划以“欢聚时代欢聚YY”为主题的大型线上活动，来答谢和回馈用户。公司更名、秘密收购、高调“庆生”，我们不难看出着力打造公司品牌和提升YY品牌的新举措，也是“欢聚时代”公司发展战略中的重中之重。　　据悉，国内各大知名游戏公司为了配合YY四周年庆典，纷纷为YY用户准备了价值超过亿元的极品游戏装备，YY也准备了电脑、手机等等多种礼品，在7月28日的活动中回馈用户。YY注册用户中有数以千计的名人、红人、达人、牛人，多位一线大牌明星、网络红人，都将倾情助力YY四周年庆典，通过网络视频直播的形式与在线Y友亲密互动，欢聚。　　YY语音，这一被游戏玩家喻为“以对讲机取代电报机”的革命性语音软件，最初是为游戏在线人群提供即时群体语音通讯服务而研发的。凭借流畅、高清晰的音质，YY语音成为了游戏玩家的首选语音工具，目前国内90%以上的游戏用户都在使用YY语音。后来YY的大量用户使用YY“玩”出了“英语角”、“网上K歌”、“网络咨询”等模式，慢慢形成了目前YY上的娱乐、教育、咨询、商业推广等业务模块。　　目前，YY互联网语音社区已相当成熟，并日益成为文化、娱乐、教育等各类业务的集中地。YY互联网语音社区成功地将传统文化、娱乐、教育、咨询等业务通过语音运营的方式在互联网上呈现，全球用户都可以到YY网络社区里参与各种各样的语音活动，不受地域、天气的影响，给传统文化、娱乐等行业创造了广阔的新天地，是科技支持文化、文化与科技融合的典型代表。随着Y友的继续发掘，还将有更多的业务形态陆续在YY上涌现，YY将成为全球网友能欢聚在一起，享受各类业务的综合平台。　　YY经过4年的野蛮增长，注册用户数超过3亿，月活跃量高达6000万，共有1000多万个频道，注册歌手超过25万，YY上的教育机构已超过1000家。然而YY“蔓延式”的发展壮大却始终是相当低调的，可以说从无到有，再到被大家认可，完全靠的是产品的品质和高标准的网络服务，最终形成了用户良好的口碑。　　一向低调的YY此次高调组织“欢聚时代欢聚YY”线上活动，其负责人赵斌表示：“YY四年来的成长，见证人是每一位YY用户;YY从初创研发到现在的4.14版本，每一次更新与完善的初衷，都是为满足更多YY用户的需求。没有广大用户的支持与帮助，就没有现在的YY。所以说，YY的生日，就是Y友的节日，我们就是要借此机会郑重、正式地感谢用户。” 来源新闻中心-中国网)(8) | (0) | 收藏 (0) |
这些人也更新了博客我更关心为啥极大利好的财报股票反而叠成狗了
实际上，关于财报的解读，某浪和企鹅网站的新闻已经做得不错了。我只是针对他们的解读中未涉及的一些数据，再多做一些补充。只是希望对大家重新思考评估欢聚时代这家公司有所帮助。1. 财报中，最扎眼的莫过于同比436.7%的净利润增长。增长了4倍半，又是一个让人想骂娘的数字！不过请注意另外几个数字：Foreign currency exchange (losses)gains, net： 本季是人民币1383.3万，上一季是人民币241.6万，而去年同期是人民币负225.8万。Interest income：本季是人民币1360.9万，上一季是人民币1053.6万，而去年同期是人民币349.9万。前者汇率收益是一个非常态的数字，随时都有可能浮动；而后者利息收入得益于欢聚时代截止于2013第二财季账面上人民币11.7亿的短投和5.07亿的现金，而这些来自上市时募得的资金，迟早会花出去的。更重要的是，本季这两项收入的总和达到了人民币2744万，对于一家全季净利润不过9000万左右的企业而言，这两个数据对于净利润的影响是很大的。如果扣除这两个数字的影响，本季的同比增长应该在2.5倍左右，数字仍然漂亮，但就没有如此惊人了。因此，比起净利润的增长，公司的运营利润的增长（Operating Income）的数字，对于反应YY的盈利能力变化更为靠谱些：欢聚时代第二季度运营利润为人民币8260万元(约合1350万美元)，比去年同期的人民币2390万元增长245.7%。欢聚时代第二季度运营利润率为20.2%，比去年同的12.7%大幅增长。2. 仍然是关于 Share-based Compensation Expense 的：财报最后有一个对账表，那里有关于此数据的明确数字。我先做个搬运：大家看到这个数字的感觉应该和看到 Income Sheet 的时候完全不一样吧。在互联网公司上市初期，股权支付补偿费用是很高昂而且必不可少的（如YY本季还要给出净营收的8%，而去年的第二季度这一比例是14%）。关于公司管理和运营的能力（第1点说的是盈利能力），实际上Non-GAAP表格中的某些数据更能反应问题。另外关于Non-GAAP和GAAP的区别，请参考：3. 另一个十分亮眼的数据：欢聚时代第二季度来自YY音乐的营收为人民币1.706亿元(约合2780万美元)，比去年同期的人民币5900万元增长189.3%，甚至环比2013年Q1增长了46%。请看YY自2012年以来YY音乐的季度收益（单位人民币1,000元）：我们在看到本季让人惊喜的增幅的同时，也要注意到2013年第一财季相对2012年第四财季的极低增幅，刚刚10.3%。而关于YY音乐的付费用户数：2012年年报：This increase primarily reflected a 176.1% increase in ARPU to RMB312and a 51.1% increase in the number of paying users to 340,000 during the fourth quarter of 2012.2013年一季报： This increase primarily reflected a 60.5% increase in ARPU to RMB236and a 115.2% increase in the number of paying users to 495,000 during the first quarter of 2013.本季财报： This increase primarily reflected a 173.7% increase in the number of paying users to 635,000 with an ARPU of RMB269 during the second quarter of 2013.用户数仍然处于一个良性的上升过程，但是ARPU却从去年四季度的312元，降到了今年一季度的236元，二季度又上升回了269元。（并且本季财报中并没有提及去年二季度的ARPU是多少哦！）其中详情，我真心无从得晓；如果有YY的内部人员或者知情人士，恳请告知。（难道是圣诞节和新年夜花钱的人特别多？或者是冬天用户都躲在家里？）4. 其他几个值得注意的数字：Revenues from online games increased by 86.8% to RMB152.4 million (US$24.8 million) in the second quarter of 2013 from RMB81.6 million in the corresponding period of 2012. 在线游戏的ARPU，本季是人民币346元，上一季是315元，再上一季是266元。而付费用户数，本季是44万人，上一季是42万人，再上一季是36.8万人。运营的游戏，已经从去年同期的58款，增加到了96款。网页游戏业务收入增长仍然迅速，但驱动其增长的更多的是依靠ARPU的增长，而不是用户人数的增长。而人民币346元的ARPU在业内已经是颇为高企的数字了。反倒是欢聚时代的会员计划付费用户，与YY音乐的付费用户一般，一直保持着两季翻番的喜人增势。在用户数和流量增加迅速的情况下，带宽成本却并没有大幅提升。这对于尚在攻城略地，抢班夺权的互联网公司而言无疑是一个好消息。（忍不住吐槽优土的带宽成本）Bandwidth costs increased by 29.8% to RMB 45.1 million (US$7.3 million) in the second quarter of 2013 from RMB34.7 million in the corresponding period of 2012.简单的做几点总结：1. 如果要分析欢聚时代的盈利能力，在参考净利润数字时，请注意回避汇率收益和利息收入带来的影响；而运营利润会是判断盈利能力更准确的一个数据；2. 对于欢聚时代这种上市未足一年的互联网企业，share-based compensation expense股权补偿支付对盈利能力的影响很大；如果单纯判断YY的运营和管理能力，可以把该数据加入或者参考Non-Gaap表格中的数字；3. YY音乐的增势喜人，但是其中仍存在ARPU先降后升的问题；同时本年第一季度和上年第四季度存在一个增幅的波谷期；4. YY在线游戏收入的ARPU值已达业内峰值，而付费用户人数增长趋缓；5. 欢聚时代的带宽成本控制十分得力。
看了 YY 的财报，我感慨的是，这家公司并没有盲目追逐互联网行业的热点，也没有可以去为公司贴上「移动互联网战略」之类的标签，靠这些获得资本市场的认可。而是踏踏实实深入的去挖掘目标用户群体的需求，想尽办法利用（移动）互联网的方式，为他们提供更好的服务，而不是什么炫目的概念或技术。娱乐、教育，这些都是非常传统的市场，YY 却依然可以静下心来，用自己的方式从中挖到金矿，着实令人佩服。如果这两块业务真的被 YY 做成了，这家公司的钱景无限。