三大理由支持内外资金流向A股_滚动新闻_新浪财经_新浪网
三大理由支持内外资金流向A股
　　■择 远
　　全球资金去哪儿了？资金流向研究和监测机构EPFR(新兴市场基金研究公司)最新公布的周度报告显示，截至8月6日的当周，超过10亿美元资金流入中国股票基金。
　　“窥一斑而知全豹”，通过全球资金的流向，我们不难发现，近段时间，不管是境内投资者还是境外投资者，确实持续看好A股市场。
　　这一点，从央行最近公布的数据中或许可以得到佐证。数据显示，截至2014年6月底，境外机构和个人持有境内金融资产总额为3.86万亿元，较2014年一季度的3.56万亿元上升3000亿元。其中所公布的四类资产(股票、债券、贷款和存款)二季度持有量均有增加。而特别值得注意的是，股票资产一季度被减持的形势得到逆转，较一季度末环比增持14.1%。
　　缘何中国股基净吸金？缘何境外投资者持续看好A股？原因是多方面的。
　　首先，得益于中国经济势头持续向好。
　　当前，我国宏观经济运行稳健是主旋律，是大势。而在形势错综复杂、下行压力较大的情况下，经济态势趋稳向好，结构调整稳中有进，转型升级稳中有升，这就更加坚定了人们对中国经济发展前景的信心。
　　这从国家统计局公布的数据中可见一斑。数据显示，今年上半年我国经济增长7.4%，二季度增长7.5%，经济运行总体平稳，继续保持在合理区间。
　　由此，我们不难发现，中国经济不仅具有巨大韧性，还蕴藏着诱人的增长潜力和广阔的发展空间。这也显示出支撑A股向好的因素没有改变。
　　其次，得益于政府推出的一系列改革措施。
　　这从国家发改委最近刊发的13篇对年中经济形势解读的文章中可见一斑：在不到3万字的解读中，“改革”被提及百余次。从发改委对下半年的工作部署中，可以看出，改革提速已成关键词。
　　事实上，2014年全面深化改革行至中局。特别是进入7月份以来，各重点领域的改革措施频出，显示出高层改革的决心和效率：7月15日，国资委首次推出6家央企改革的“四项试点”；7月16日，公车改革全面推开；7月30日，国务院印发《国务院关于进一步推进户籍制度改革的意见》……
　　一系列的改革，都将为A股市场的发展带来正能量，带来新的投资机遇。
　　再次，得益于监管层打出的一系列促进股市发展的“重拳”。
　　7月18日，证监会宣布韩国、德国金融机构可参照RQFII试点相关法规，申请RQFII资格并开展相关业务，RQFII试点扩大到香港地区、伦敦、新加坡、法国、韩国和德国，投资额度合计6400亿元人民币；7月4日，证监会就《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》向社会公开征求意见；6月20日，证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，在上市公司中开展员工持股计划试点；6月13日，证监会发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》。
　　这些只是监管层在今年6月份以来推出的众多举措中的冰山一角。但不可否认的是，一系列的举措都将成为推动A股市场健康有序发展的重要推手，对吸引境外资金进入A股市场必然会发挥积极的作用。
　　当然，不管是境内投资者还是境外投资者，他们看好A股市场肯定都有各自不同的理由。但有一点我们还是要正视，就是当下A股市场正迎来良好的投资机遇。
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截止14点 沪深两市主力资金流向
　　截止14点：
　　市场资金进出
　　依据检测，截止14:00沪市主力资金流向-8.99亿，深市主力资金流向-7.49亿(“-”流出，“+”流入)。
　　板块资金进出
　　主力资金净买入前五名的板块分别是：证券期货9.68亿、IT设备2.63亿、软件及系统2.55亿、电子元器件2.45亿、文化传媒2.15亿。
　　主力资金净卖出前五名的板块分别是：银行-4.21亿、有色矿采-4.10亿、汽车配件-3.29亿、汽车制造-3.09亿、有色金属-2.79亿。
　　板块个股资金进出
　　沪深市场主力资金净流入前五名的股票分别是：2.82亿、2.17亿、XD中信证1.67亿、1.65亿、1.37亿。
　　沪深市场主力资金净流出前五名的股票分别是：-1.51亿、-1.41亿、-1.24亿、-1.14亿、-1.14亿。
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国金证券：海外资金持续流入拓展A股市场空间
　　沪深两市A股市场2014年8月份券商投资策略报告
　　⊙研究所
　　一、A股市场与海外联动从存量博弈到增量资金
　　1、A股近两年受海外资金影响程度加大
　　从诸多迹象看，7月下旬A股市场的快速上行，在很大程度上受到了海外资金的驱动：海外流入内地权益资产的资金急剧放大，港股的A股ETF份额显著增加并且溢价率提升，海外投行的观点也明显转为乐观。在2012年12月份A股大涨之前也同样出现了海外资金(包括QFII)率先持续买入等现象。
　　2、A股研究框架中增加海外资金变量的重要性
　　在A股的研究框架中，亟需加入海外资金的变量，因为：一、随着“沪港通”的推进，A股与海外市场的联动将进一步上升；二、随着QFII尤其是RQFII额度的扩大，这一部分资金的变动对A股增量资金的影响将是显著的。而目前公募基金的规模持续缩水只能存量博弈(QFII+RQFII的可投资额度在6350亿，目前实际投资仅一半3149亿；公募机构持股市值11300亿，仓位在8成以上)；三、2012年12月和2014年7月的实证表现已经提示海外资金的重要性。
　　存量博弈：A股的公募基金在过去几年规模持续萎缩，目前持股市值在11300亿元，其中大约有4000亿还是配置保险。由于缺乏新增资金，存量资金一直在中小市值股票中博弈，在整个配置上偏离程度非常大。
　　增量资金：QFII(RQFII)的投资额度目前用了一半，海外资金目前总体上还是很充裕的。再考虑到沪港通，所以从增量资金来看，未来最大的看点其实就在于海外资金这一块。
　　二、海外资金的跟踪框架：港股市场的资金观察指标
　　我们构建了一个初步的观察海外资金(侧重对A股影响)的框架，主要是香港市场的资金面观察体系。影响港股的基本面主要在内地因素，但资金面明显受海外影响，我们相信框架的完善能够帮助我们更好的理解过去、跟踪现在、预判未来。
　　1、港币与金管局：联系汇率下的货币机制
　　港币独特的联系汇率制度使得香港的货币供给受到汇率的影响很大，所以汇率指标成为观察外资流入流出的最好指标。7月份港币汇率持续触及强方兑换保证，说明外资持续流入。
　　通过以往的数据我们可以看得很明显，在港币强势之时外资进入推升恒指，在港币弱势之时资金流出带来压力。在过去几年港币特别强势有几个时间段：2009年中国经济率先复苏，2012年下半年中国经济平台企稳，再一次就是2014年7月份。
　　从香港金管局的动作也可以看出资金流入：2014年7月份金管局再次大手笔投放货币，这是继2012年四季度以来的第一次，再之前就是2009年。金管局增加体系内的港币供给自然会推升资产价格。
　　从基本面看，我们关注以下因素：1)新兴市场经济预期改善，亚洲普遍PMI都回升；2)欧美制裁俄罗斯，使得俄罗斯分散化配置其资产，更多选择港币和人民币，短期会提升港币需求。
　　2、海外资金流入权益资产：新兴市场再配置
　　截至7月30日这一周，海外资金井喷进入A股，单周流入规模可以相比2012年四季度时的最高规模，这与中资股在过去10天的非常强势的表现是吻合的。
　　当前中国权益资金流入与资金流入新兴市场的趋势是相一致的。在过去的一年多时间里，资金一直比较偏好发达市场，其资金流入一直是稳定的，而资金流入新兴市场的情况却波动较大，2012年四季度、2013年三季度、2014年二季度是几个集中流入的时间段。
　　新兴市场资金流入总体上呈现以下波动模式：新兴市场风险暴露，资金流出――海外市场持续上扬――新兴市场风险降低，资产价格便宜，资金流入。过去的时间段里，中国经济风险的降低与股票估值在全球相比之下的优势促成了资金的集中流入。
　　3、香港A股ETF是海外机构配置的方便工具
　　香港市场跟踪A股的ETF成为海外资金在进行配置时的便捷之选，尤其是在QFII额度紧张的时候，ETF可以成为快速建仓的工具。这些ETF走势有时候会体现出领先趋势，我们主要关注溢价率(代表市场投资者情绪)和份数(代表资金流入情况)指标。我们看到无论是溢价率还是发行份数都有明显的上升，印证了海外资金对A股资产的追逐。其中南方A50的份数上升更多，这一点体现出RQFII的配置需求上升很明显。安硕A50是传统跟踪A股的虚拟ETF，南方A50是人民币计价的RQFII。
　　4、指数衍生品所显示的投资者情绪
　　香港的衍生品也可以有信息发掘的地方，除去认购认沽之外还有牛熊证等等其他诸多指标可供参考。此外，从指数的认购资金流入看，同样也指向过去一段时间里市场情绪明显上升，如安硕A50和南方A50这两个主要指数的认购量都有明显上升。
　　综上，资金面的跟踪首先可以清楚地解释过去一段时间A股市场的资金驱动来源。当然他并不能准确地告诉我们下一阶段资金会怎么走，但我们认为它对于目前A股研究的框架是一个十分有益的补充，建议投资者予以充分重视。
　　三、洞悉海外资金的偏好：行业龙头、低估值、稳定增长
　　既然海外资金的重要性在提升，那么海外资金的偏好就值得关注。观察来看海外资金的特征还是比较明显的，偏好行业龙头(看中行业内的竞争优势地位，龙头估值有溢价)、估值合理(对高估值品种相对更谨慎)、稳定增长(偏好消费品，消费品公司估值稳定)。
　　四、投资策略及行业配置：看好，但更重视基本面验证
　　1、投资策略：仍然看好市场
　　市场由流动性预期推动(政策)到流动性真实推动(M2)到目前已经转为基本面改善预期(限购放松、按揭贷款放量改善地产基本面，海外资金也正是看重中国经济预期改善)。之前市场最担心的是房地产市场，目前限购的密集放开其实是超预期的政策应对。
　　我们判断目前民众预期已改善、开发商预定8-9月份推盘和打折、降低资金成本有望带动地产成交改善，流动性和基本面预期仍然是有利的。目前流动性处于宽松状态、经济数据显示回升、政策面也还是偏暖的，这些因素的组合使得市场的基本驱动力仍然向上。
　　与市场不同的是，我们目前更强调要重视基本面的验证，而不是仅凭着情绪推动――结构很重要，节奏同样也很重要。
　　2、行业配置：继续推荐有色、化工、农业、旅游，新增推荐航空、食品
　　航空业近期出现了几个改善：1)航空货运数据5-6月份回暖，历史看滞后的旅客数据后续可能回暖；2)需求回暖导致近期票价水平有所提高；3)近期各航空公司整体下调了代理费率，盈利提升明显。
　　食品的逻辑在于：白马成长股估值调整较为充分，白马成长股中业绩增速没有明显恶化的食品股估值修复概率大。
　　此外，建议做空行业：电力，近期下调上网电价预期提升，对行业利空；主题方面继续推荐核电和国企改革。
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浙江企业主吐槽贷款难：金融机构资金流向高利贷
　　每经记者 徐杰 发自浙江建德
　　传统春节刚过，汪新祥又开始犯愁了。因为融资难一直困扰着他，跑贷款成为汪新祥这两年最头疼的事情。
　　1995年，汪新祥创办了建德市捷安制动器有限公司，该公司以经营汽车配件为主。因为投资新品种所需的设备占用资金较大，而贷款融资难带来的资金束缚，使得近几年来这家企业一直只能维持原有规模。
　　而汪新祥所经历的企业融资难问题成为今年地方两会上的议题。在今年的浙江省两会上，浙江省政协委员、省工商联副主席、(603001.SH)董事长王振滔公开表示，占浙江省中小企业总量98%的制造业中小企业，能从银行等正规金融渠道获得贷款的仅占10%，80%以上依靠自筹资金或民间借贷，“金融支持难体现”。
　　工信部中小企业司副司长许科敏近日则向媒体表示，以民营企业为主的小微企业去年贷款余额是11.58万亿元，同比增长16.6%，增速比大型企业高8个百分点，总的来看，支持小微企业政策收到了积极效果，但融资难依然是突出问题。
　　融资难困扰着企业的发展，但令汪新祥更为不解的是，区域内一些厂房靠租赁，缺乏固定资产、经济产出并不明显的企业反而却可以“获取”源源不断的贷款，而这些贷款又成为一些无法获取贷款的企业借取高利贷的“来源资金”。
　　建德信用联社被指停贷
　　汪新祥创办的建德市捷安制动器有限公司属于政策上重点要求信贷支持的创新型小微企业，但近三年来一直饱受资金的“煎熬”。
　　建德市捷安制动器有限公司是具有浙江特色的乡镇民营企业，以做汽车制动装置产品为主，也是目前建德市唯一一家生产该类产品的制造厂，经过十多年的发展，如今已具备生产各种类型汽车制动刹车片的能力，并建起了独立的生产、销售和售后配套服务系统，拥有全国范围的销售渠道。
　　但是，融资难带来的资金束缚让这家企业一直只能维持原有的规模，而融资难首先体现在与当地的信用联社的贷款方面。
　　2009年8月至11月份，汪新祥向当地金融服务机构建德市农信联社洋溪莲花分社借了38万元贷款，用于扩大再生产。2010年，上述贷款到期，由于企业刚刚开始投入新产品，他向信用联社表达了续贷的想法，信用联社刚开始同意续贷，但贷款还清后，信用联社却突然拒绝放款，“在银行授信范围内，没有理由拒绝放款”，汪新祥对此很是不解。
　　“为了适应市场需求，拓展企业的发展，公司对自身进行了技改，力图增强产品的竞争能力”，汪新祥称，然而，正当企业急需投入资金，这起出人意料的断贷令其措手不及。
　　对于拒贷对企业造成的影响，汪新祥向《每日经济新闻》记者介绍称，2010年上半年，他投资了20万元用于电瓶车行业的制动装置，同时，还投资了40多万元开发汽车60多个刹车片新产品。当年下半年，因信用联社停止续贷，导致电瓶车制动装置因缺乏后续资金后期无法运作，最后只得放弃并折价卖掉设备，同时，新的汽车制动产品研发工作也无法开展，信用联社停贷致使汪新祥的公司陷入困境。
　　对于续贷遭拒，浙江建德市农村信用合作联社相关负责人近日向《每日经济新闻》记者解释称，主要是因为信用不好。这位负责人称，2009年，因邮政银行三户联保，没有及时还款，后来法院介入要求强制执行；同时与信用联社的贷款也是逾期催款后还清的；此外，他们通过征信系统了解到，贷款方的没有按时还款，而企业的销售额逐年下降，因此“不符合贷款条件”。
　　对此，汪新祥则反驳称，邮政银行那笔款项不是直接借款，借款人跑路了，其涉及到联保，但厘清责任后已还清。至于信用联社的还款逾期，涉及两笔贷款，第一笔还清后不久，第二笔又到期了，但信用联社先说可以续贷，后又反悔，确实延后了几天，对于信用卡，因资金链紧张，已按政策允许范围的最低还款额进行了还款。
　　汪新祥称，关于公司销售额逐年下降，正是因为无法直接获取贷款，导致资金缺乏，新产品无法跟进，产能无法扩大，“因与信用联社的僵持，最后只有一家银行愿意续贷，这些年来，企业没有破产倒闭已是万幸。”
　　信用社否认贷款转向高利贷
　　自2010年续贷遭拒至今，汪新祥目前依然在设法向建德市信用联社争取贷款，但近三年来，汪新祥的贷款仍然没有眉目。而说到选择信用联社的优势，汪新祥称，“贷款费用较低，不需要抵押物，只要有担保，企业财务成本比较低，企业压力少些。”
　　汪新祥称，令他不解的是，对于类似自己这样的创新创业型无法取得贷款，但区域内一些厂房靠租赁、缺乏固定资产、经济效应并不好的企业反而却可以轻松获取源源不断的贷款，而且这些贷款又成为了这些企业对外放高利贷的“来源资金”。
　　奔洋公司就是一个例子，有知情人士向《每日经济新闻》记者透露，奔洋公司已多年没有从事自身的业务经营了，但该公司却可从信用联社获取上千万院的贷款，同时还对外放贷。
　　对于奔洋公司，此前《法制日报》旗下的《法人》杂志也曾披露：奔洋公司已经有多年没有从事自身的业务经营了。奔洋公司在银行的贷款一部分被其法人代表杨占武雇人以月息4.5分至1毛不等的高息转贷给了其他企业；一部分被杨占武用于其在公司设的赌局中“放炮子”(当地指在赌场中放高利贷)。
　　知情人向 《每日经济新闻》记者出示的一份奔洋公司于2007年与他人签订的500万元《借款协议》以及月息4.5分放贷的付息 《协议》。“像这样信用联社的贷款未用于企业自身经营，而是高息对外转贷的企业有十多家。”上述知情人士称。
　　汪新祥表示，信用联社作为辖内农民、农村工商户、企业法人和其他经济组织及本联社职工自愿入股组成的股份制社区性地方金融机构，主要为辖内“三农”提供金融服务，企业的正常信贷需求无法满足，但资金却流入高利贷市场。汪新祥此后还向相关政府职能部门、当地及上一级银监部门反映。
　　对于上述转贷事宜，浙江建德市农村信用合作联社相关负责人向《每日经济新闻》记者予以否认。该负责人称，出于对老百姓负责的态度，信贷审批更为严格，同时该社的贷款都有专门明确的用途，资金也是直接支付给借款人对象。据其解释，浙江省银监局曾对于上述事宜进行过调查，但该负责人对调查结果未予置评。
　　浙江省银监局建德办事处办公室一位童姓负责人在向 《每日经济新闻》记者预约采访电话中介绍称，汪新祥此前确实表达出过信贷需求，不存在汪新祥的信贷需求不符合信用联社的信贷政策，信用联社也有自己的贷款评价，需要双方沟通。至于信用联社资金流入高利贷市场，该负责人则表示，需要细节证据和进一步核实。
　　而让汪新祥意想不到的是，在他向有关部门投诉反映后，他不仅没有获得续贷，还遇到建德当地其他一些银行的拒贷，而银行给出的理由是，“(汪新祥)与信用联社的关系没处理好”。
　　企业陷入融资怪圈
　　向银行贷款多次遭拒后，汪新祥在企业家圈子中打探，了解到最有可能取得贷款的三种现象。一是利益互动。有的企业主贷款后，高利转贷，利益与金融机构相关人员分成。二是把贷款直接用于个人放高利贷，然后再将所获贷款高息利率分成等。三是关系好。一些企业主，为了能够顺利拿到贷款，必须先“放血”搞好各种关系。
　　“有一个企业主经营一家轴承厂，由于需要流动资金，其向莲花信用联社申请贷款，贷了19万元，加上正常的付息和扣除保证金，前前后后却被索要了2万多元的 ‘好处’”，有知情人士感叹。
　　值得一提的是，建德当地一家规模资产上亿的科技型公司也遭遇了类似汪新祥一样的融资怪圈。
　　该企业负责人向《每日经济新闻》记者称，其公司此前向建德信用联社5000万元的贷款到期后，续贷要求遭拒，相关人士示意企业可向某担保公司拆借资金，“最后借了6000万元，月息6分，而信用联社的利息才最高只有0.8分”。
　　据上述爆料人称，借出资金的这家担保公司与建德市云天休闲用品有限公司有关系。
　　有知情人士向 《每日经济新闻》记者出示的资料显示，上述担保公司负责人2010年6月至7月分别向包括企业和自然人发放借款，月息少则8分，多则1角，而该担保公司负责人在电话中并未否认高息放贷，只是表示“没有强求对方，你情我愿”，而对于上述提及的其公司以及云天公司与建德市信用联社的贷款往来，该负责人未予正面置评。
　　知情人士向记者透露称，担保公司原来的法人代表与云天公司的法人代表是夫妻关系，夫妻二人一方面利用云天公司找关系向银行贷款，一方面将贷款又以担保公司向外高息放贷，自媒体报道后，法人代表有所变更，但实际控制人可能仍然是原负责人。“担保公司是别人的，帮别人管理”，该担保公司负责人向记者称。
　　“一些担保和投资公司，资金来源除了自有资金外，还包括大量的企业和关系户贷款及银行放进去的资金。”建德当地一位曾多年从事担保公司的业内人士向记者表示，因为高回报，这些资金进入了担保和投资公司，一些企业无法直接从银行获取贷款，只得铤而走险借高利贷，进而导致企业利润难以供养高息，直至走向停产、倒闭。
　　“企业的利润几乎不会高于高利贷利息，一旦沾上高利贷，企业只是短期解决问题，长期将面临更大的压力”，当地一位政府官员向《每日经济新闻》记者表示。
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中国股市成交量激增 期待海外资金流入
　　中秋节小长假后的9日，中国股票市场的小幅攀升，连续7个交易日出现上涨，并创下年初以来的最高点。深圳综合指数也创下了年初以来的最高点。沪深两市的成交额当天总计达到3700亿元，连续5个交易日超过3000亿元大关。
　　眼下中国股票市场成交量的猛增受到关注。从沪深两市的行情来看，今年上半年一直较为低迷，两市的单日总计成交量曾停留在1500亿元以下。进入7月份，这一成交量增至2300亿元，8月份更是达到了2900亿元，出现了迅速增加。而到了9月份，仅在上旬的9日就已经超过了3600亿元。市场投资热情的高涨可见一斑。
　　沪深股指自7月以来的迅速上涨是推高成交量的原因之一，但似乎不止于此。沪港两地市场预计将在10月份实现互通互联。市场对于经由香港流入的海外资金抱有很强的期待。中国政府也利用国营媒体从8月末开始连日刊登了有关中国股票的特辑。对于中国政府积极进行宣传的姿态，有一些意见指出“如今到了可以抛开对中国股票谨慎态度的时候了”(交银国际)。
　　此外，上海蓝泽证券的投资调查中心也分析称，此前积极吸收投资资金的理财商品和房地产的前景变得越来越难以判断，因此“流向股市的资金有可能增加”。对于股票指数创出的高点，市场仍保持着一定的警惕，但仍有很多积极材料推动着的对股票的投资。
　　(来源：日经中文网)
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